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三门峡市(陕州区、渑池县、灵宝市、湖滨区、卢氏县、义马市)

平凉市(庄浪县、灵台县、华亭市、崆峒区、崇信县、泾川县、静宁县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、山城区、淇滨区)  安阳市(文峰区、北关区、滑县、林州市、内黄县、安阳县、龙安区、汤阴县、殷都区)

日喀则市(南木林县、谢通门县、仲巴县、白朗县、定结县、吉隆县、定日县、拉孜县、江孜县、岗巴县、萨迦县、昂仁县、康马县、聂拉木县、萨嘎县、亚东县、桑珠孜区、仁布县)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、西区、东区)

西藏自治区

庆阳市(镇原县、环县、华池县、合水县、西峰区、庆城县、正宁县、宁县)  南阳市(卧龙区、内乡县、唐河县、社旗县、宛城区、南召县、镇平县、桐柏县、新野县、淅川县、方城县、邓州市、西峡县)

淄博市(沂源县、博山区、桓台县、临淄区、高青县、张店区、周村区、淄川区)

岳阳市(汨罗市、华容县、临湘市、岳阳楼区、君山区、云溪区、岳阳县、平江县、湘阴县)

马鞍山市(雨山区、当涂县、博望区、花山区、含山县、和县)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、溧阳市、金坛区、武进区)

肇庆市(德庆县、广宁县、怀集县、高要区、封开县、端州区、鼎湖区、四会市)

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区)

东莞市

南平市(建阳区、顺昌县、政和县、邵武市、浦城县、松溪县、光泽县、武夷山市、延平区、建瓯市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、五原县、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

临汾市(安泽县、洪洞县、蒲县、浮山县、侯马市、襄汾县、翼城县、尧都区、乡宁县、曲沃县、汾西县、隰县、霍州市、古县、永和县、吉县、大宁县)

那曲市(索县、比如县、申扎县、安多县、尼玛县、巴青县、双湖县、班戈县、嘉黎县、色尼区、聂荣县)

来宾市(合山市、忻城县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区、象州县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、韶山市、雨湖区)

台州市(黄岩区、临海市、路桥区、天台县、仙居县、温岭市、玉环市、三门县、椒江区)

赣州市(兴国县、信丰县、上犹县、宁都县、寻乌县、定南县、崇义县、于都县、全南县、会昌县、石城县、章贡区、南康区、赣县区、大余县、瑞金市、安远县、龙南市)

晋城市(阳城县、陵川县、泽州县、高平市、城区、沁水县)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、咸安区、赤壁市、通城县)

丹东市(宽甸满族自治县、凤城市、元宝区、振兴区、振安区、东港市)

四平市(双辽市、铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区)

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乌鲁木齐市(天山区、新市区、乌鲁木齐县、达坂城区、头屯河区、米东区、沙依巴克区、水磨沟区)

聊城市(冠县、高唐县、莘县、茌平区、东阿县、临清市、东昌府区、阳谷县)

郴州市(桂东县、宜章县、临武县、桂阳县、苏仙区、北湖区、汝城县、资兴市、永兴县、安仁县、嘉禾县)

温州市(瑞安市、苍南县、龙港市、鹿城区、乐清市、文成县、龙湾区、平阳县、永嘉县、洞头区、瓯海区、泰顺县)  辽阳市(弓长岭区、太子河区、辽阳县、白塔区、灯塔市、文圣区、宏伟区)

嘉兴市(南湖区、海宁市、海盐县、桐乡市、平湖市、秀洲区、嘉善县)

菏泽市(东明县、定陶区、单县、成武县、牡丹区、曹县、巨野县、鄄城县、郓城县)

张掖市(甘州区、民乐县、临泽县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)百色市(凌云县、乐业县、西林县、田东县、那坡县、隆林各族自治县、右江区、田阳区、德保县、平果市、靖西市、田林县)

海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、乐都区、平安区)  延安市(甘泉县、宜川县、宝塔区、安塞区、富县、黄龙县、子长市、吴起县、延川县、黄陵县、延长县、洛川县、志丹县)

喀什地区(伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、莎车县、疏附县、麦盖提县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市、叶城县、泽普县、巴楚县)

林芝市(波密县、朗县、米林市、察隅县、墨脱县、巴宜区、工布江达县)

金华市(金东区、东阳市、浦江县、磐安县、义乌市、兰溪市、永康市、武义县、婺城区)汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

龙岩市(武平县、长汀县、永定区、上杭县、漳平市、新罗区、连城县)

宁波市(慈溪市、宁海县、镇海区、象山县、江北区、北仑区、奉化区、海曙区、鄞州区、余姚市)

牡丹江市(林口县、西安区、穆棱市、东安区、阳明区、宁安市、爱民区、海林市、东宁市、绥芬河市)

白城市(洮北区、镇赉县、大安市、通榆县、洮南市)

广西壮族自治区

钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

汕头市(南澳县、金平区、澄海区、潮南区、濠江区、潮阳区、龙湖区)

嘉峪关市

廊坊市(三河市、大城县、香河县、广阳区、安次区、霸州市、永清县、文安县、大厂回族自治县、固安县)

榆林市(神木市、清涧县、榆阳区、绥德县、定边县、米脂县、府谷县、靖边县、横山区、子洲县、佳县、吴堡县)

营口市(盖州市、西市区、老边区、鲅鱼圈区、站前区、大石桥市)

新乡市(红旗区、卫辉市、凤泉区、封丘县、卫滨区、获嘉县、辉县市、延津县、新乡县、牧野区、原阳县、长垣市)

梅州市(梅江区、平远县、丰顺县、大埔县、蕉岭县、兴宁市、梅县区、五华县)

包头市(白云鄂博矿区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、青山区、固阳县、石拐区、东河区)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。