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清远市(阳山县、连南瑶族自治县、清城区、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、清新区、佛冈县)

济源市

太原市(杏花岭区、古交市、小店区、阳曲县、迎泽区、清徐县、万柏林区、晋源区、娄烦县、尖草坪区)

长春市(双阳区、绿园区、宽城区、二道区、公主岭市、南关区、九台区、榆树市、德惠市、农安县、朝阳区)  张家口市(康保县、桥东区、赤城县、沽源县、崇礼区、宣化区、下花园区、张北县、蔚县、万全区、怀安县、怀来县、阳原县、尚义县、涿鹿县、桥西区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

上饶市(玉山县、信州区、余干县、横峰县、铅山县、婺源县、万年县、广丰区、广信区、鄱阳县、弋阳县、德兴市)

邢台市(襄都区、南宫市、新河县、柏乡县、内丘县、巨鹿县、清河县、隆尧县、任泽区、宁晋县、临城县、广宗县、南和区、沙河市、平乡县、威县、临西县、信都区)

南平市(建阳区、武夷山市、政和县、浦城县、邵武市、顺昌县、延平区、松溪县、建瓯市、光泽县)  荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)

无锡市(滨湖区、锡山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、江阴市、惠山区)

九江市(永修县、都昌县、庐山市、湖口县、濂溪区、浔阳区、武宁县、共青城市、柴桑区、瑞昌市、德安县、彭泽县、修水县)

宝鸡市(陈仓区、凤翔区、渭滨区、凤县、陇县、麟游县、眉县、千阳县、扶风县、金台区、岐山县、太白县)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、高州市、茂南区)

湖州市(长兴县、安吉县、吴兴区、德清县、南浔区)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

乐山市(井研县、市中区、沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、金口河区、沐川县、犍为县、夹江县、峨眉山市)

合肥市(蜀山区、庐阳区、庐江县、长丰县、肥西县、肥东县、瑶海区、包河区、巢湖市)

遂宁市(安居区、船山区、蓬溪县、射洪市、大英县)

湛江市(赤坎区、坡头区、吴川市、徐闻县、遂溪县、廉江市、霞山区、雷州市、麻章区)

邵阳市(北塔区、新邵县、大祥区、邵阳县、隆回县、绥宁县、双清区、洞口县、邵东市、武冈市、城步苗族自治县、新宁县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、达日县、久治县)

银川市(灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区、西夏区、贺兰县)

咸宁市(嘉鱼县、崇阳县、赤壁市、通山县、通城县、咸安区)

临沂市(兰陵县、河东区、郯城县、沂南县、费县、蒙阴县、罗庄区、临沭县、兰山区、沂水县、平邑县、莒南县)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、永靖县、临夏县、东乡族自治县、广河县、和政县)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、和龙市、汪清县、延吉市、图们市、敦化市、珲春市)

宿州市(灵璧县、萧县、泗县、砀山县、埇桥区)

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阿勒泰地区(吉木乃县、福海县、布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县、阿勒泰市)

吕梁市(汾阳市、中阳县、方山县、柳林县、石楼县、离石区、交城县、临县、文水县、兴县、孝义市、岚县、交口县)

中山市

龙岩市(长汀县、永定区、武平县、漳平市、新罗区、连城县、上杭县)  兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)

台州市(路桥区、临海市、天台县、黄岩区、仙居县、温岭市、椒江区、三门县、玉环市)

嘉峪关市

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)海南藏族自治州(贵南县、兴海县、同德县、贵德县、共和县)

渭南市(白水县、富平县、潼关县、韩城市、华阴市、澄城县、蒲城县、大荔县、华州区、临渭区、合阳县)  广州市(天河区、增城区、番禺区、花都区、海珠区、白云区、黄埔区、荔湾区、越秀区、从化区、南沙区)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

成都市(邛崃市、简阳市、新都区、崇州市、武侯区、双流区、温江区、郫都区、金牛区、龙泉驿区、青白江区、都江堰市、锦江区、大邑县、成华区、金堂县、彭州市、新津区、青羊区、蒲江县)

泰州市(姜堰区、泰兴市、海陵区、兴化市、高港区、靖江市)通辽市(库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

南通市(崇川区、海安市、如皋市、海门区、如东县、通州区、启东市)

双鸭山市(四方台区、集贤县、尖山区、岭东区、饶河县、友谊县、宝山区、宝清县)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、昌黎县、海港区、抚宁区、青龙满族自治县、山海关区)

德州市(平原县、陵城区、夏津县、宁津县、禹城市、临邑县、武城县、齐河县、乐陵市、德城区、庆云县)

宜宾市(叙州区、南溪区、屏山县、兴文县、江安县、翠屏区、长宁县、筠连县、珙县、高县)

广安市(岳池县、华蓥市、武胜县、广安区、前锋区、邻水县)

福州市(台江区、马尾区、闽清县、永泰县、福清市、晋安区、鼓楼区、连江县、闽侯县、仓山区、长乐区、罗源县、平潭县)

盐城市(响水县、盐都区、阜宁县、射阳县、大丰区、建湖县、东台市、滨海县、亭湖区)

朝阳市(凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、龙城区)

葫芦岛市(绥中县、南票区、建昌县、兴城市、龙港区、连山区)

河池市(南丹县、罗城仫佬族自治县、金城江区、东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

承德市(鹰手营子矿区、双桥区、丰宁满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、滦平县、兴隆县、隆化县、平泉市、双滦区、宽城满族自治县)

平凉市(崆峒区、灵台县、庄浪县、崇信县、华亭市、静宁县、泾川县)

滁州市(定远县、天长市、凤阳县、南谯区、来安县、全椒县、琅琊区、明光市)

南昌市(安义县、西湖区、新建区、进贤县、青云谱区、东湖区、青山湖区、红谷滩区、南昌县)

昌都市(贡觉县、丁青县、类乌齐县、江达县、八宿县、洛隆县、察雅县、卡若区、边坝县、芒康县、左贡县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。