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贵阳市(乌当区、息烽县、修文县、观山湖区、花溪区、开阳县、云岩区、南明区、白云区、清镇市)

平凉市(崆峒区、静宁县、泾川县、华亭市、崇信县、灵台县、庄浪县)

烟台市(蓬莱区、牟平区、海阳市、招远市、栖霞市、芝罘区、莱山区、龙口市、莱阳市、福山区、莱州市)

亳州市(利辛县、蒙城县、涡阳县、谯城区)  巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、若羌县、库尔勒市、且末县、尉犁县、和静县、轮台县、和硕县)

兰州市(永登县、榆中县、七里河区、红古区、西固区、城关区、安宁区、皋兰县)

朝阳市(北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、龙城区、建平县、凌源市)

衡水市(深州市、阜城县、安平县、枣强县、饶阳县、桃城区、故城县、景县、武强县、冀州区、武邑县)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、郾城区、临颍县)  克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区、独山子区)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

渭南市(华州区、临渭区、富平县、白水县、潼关县、蒲城县、澄城县、大荔县、韩城市、合阳县、华阴市)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

新余市(渝水区、分宜县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、孙吴县、五大连池市、北安市)

锦州市(古塔区、黑山县、太和区、凌海市、凌河区、北镇市、义县)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、正镶白旗、苏尼特左旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、阿巴嘎旗、镶黄旗、苏尼特右旗、正蓝旗、二连浩特市)

那曲市(聂荣县、申扎县、双湖县、尼玛县、色尼区、安多县、巴青县、嘉黎县、比如县、班戈县、索县)

梧州市(长洲区、岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县、万秀区、藤县)

巴彦淖尔市(五原县、磴口县、杭锦后旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、瓮安县、贵定县、龙里县、罗甸县、独山县、三都水族自治县、惠水县、长顺县、福泉市、平塘县、都匀市)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、合江县、纳溪区、泸县、江阳区、叙永县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

荆门市(京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区)

宜春市(靖安县、袁州区、铜鼓县、上高县、万载县、宜丰县、高安市、奉新县、樟树市、丰城市)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、兴义市、册亨县、普安县、望谟县、晴隆县、安龙县、贞丰县)

塔城地区(沙湾市、托里县、乌苏市、额敏县、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)

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玉溪市(易门县、江川区、澄江市、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、华宁县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

遂宁市(船山区、射洪市、安居区、蓬溪县、大英县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、辽阳县、宏伟区、太子河区、文圣区、弓长岭区)

洛阳市(瀍河回族区、洛宁县、伊川县、嵩县、孟津区、新安县、宜阳县、涧西区、西工区、汝阳县、偃师区、栾川县、洛龙区、老城区)  宁夏回族自治区

鹤岗市(向阳区、兴山区、工农区、绥滨县、兴安区、东山区、萝北县、南山区)

桂林市(七星区、龙胜各族自治县、叠彩区、全州县、象山区、永福县、阳朔县、秀峰区、临桂区、兴安县、灵川县、资源县、恭城瑶族自治县、平乐县、荔浦市、灌阳县、雁山区)

驻马店市(西平县、正阳县、驿城区、汝南县、上蔡县、平舆县、新蔡县、确山县、泌阳县、遂平县)西宁市(城中区、湟中区、城北区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县、城东区)

重庆市(开州区、奉节县、忠县、南岸区、荣昌区、南川区、长寿区、北碚区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、垫江县、巫溪县、丰都县、江津区、武隆区、云阳县、城口县、大足区、九龙坡区、合川区、巫山县、巴南区、石柱土家族自治县、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、渝中区、彭水苗族土家族自治县、江北区、沙坪坝区、綦江区、永川区、潼南区、铜梁区、万州区、大渡口区、璧山区、梁平区、黔江区)  鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

吕梁市(方山县、临县、石楼县、交口县、离石区、兴县、柳林县、交城县、文水县、岚县、汾阳市、孝义市、中阳县)

和田地区(皮山县、策勒县、和田市、墨玉县、洛浦县、和田县、民丰县、于田县)

商洛市(洛南县、镇安县、丹凤县、柞水县、商南县、山阳县、商州区)鞍山市(立山区、海城市、铁东区、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、千山区)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区)

东莞市

泉州市(南安市、金门县、丰泽区、永春县、德化县、泉港区、鲤城区、洛江区、安溪县、石狮市、晋江市、惠安县)

枣庄市(山亭区、峄城区、薛城区、台儿庄区、滕州市、市中区)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、河口区、利津县)

深圳市(盐田区、罗湖区、福田区、龙华区、光明区、龙岗区、坪山区、宝安区、南山区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、双滦区、承德县、滦平县、平泉市、兴隆县、双桥区、隆化县、丰宁满族自治县)

保定市(定兴县、顺平县、涞源县、安新县、容城县、定州市、涞水县、安国市、唐县、蠡县、莲池区、易县、满城区、雄县、高阳县、博野县、阜平县、涿州市、徐水区、竞秀区、望都县、高碑店市、曲阳县、清苑区)

普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

陇南市(徽县、两当县、康县、武都区、西和县、宕昌县、成县、礼县、文县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县)

绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、三台县、安州区、平武县、盐亭县、涪城区、游仙区、江油市)

台州市(黄岩区、仙居县、椒江区、玉环市、临海市、天台县、路桥区、温岭市、三门县)

三门峡市(湖滨区、灵宝市、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区)

抚州市(南丰县、乐安县、崇仁县、临川区、东乡区、广昌县、金溪县、资溪县、宜黄县、南城县、黎川县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。