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抚顺市(新宾满族自治县、望花区、东洲区、抚顺县、顺城区、新抚区、清原满族自治县)

连云港市(东海县、海州区、赣榆区、灌云县、灌南县、连云区)

南充市(西充县、南部县、蓬安县、嘉陵区、高坪区、阆中市、营山县、仪陇县、顺庆区)

泉州市(晋江市、惠安县、泉港区、永春县、鲤城区、安溪县、石狮市、南安市、金门县、洛江区、丰泽区、德化县)  曲靖市(宣威市、师宗县、马龙区、富源县、会泽县、陆良县、沾益区、罗平县、麒麟区)

吕梁市(离石区、中阳县、石楼县、孝义市、柳林县、交口县、兴县、汾阳市、临县、文水县、方山县、交城县、岚县)

六安市(金安区、霍邱县、金寨县、叶集区、裕安区、霍山县、舒城县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市、岳塘区)

西宁市(城北区、大通回族土族自治县、城中区、城东区、湟源县、城西区、湟中区)  平凉市(华亭市、灵台县、静宁县、泾川县、崇信县、庄浪县、崆峒区)

防城港市(上思县、港口区、东兴市、防城区)

三门峡市(义马市、湖滨区、卢氏县、渑池县、陕州区、灵宝市)

驻马店市(西平县、泌阳县、遂平县、上蔡县、正阳县、新蔡县、驿城区、平舆县、确山县、汝南县)

拉萨市(堆龙德庆区、城关区、达孜区、当雄县、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、林周县)

扬州市(仪征市、江都区、邗江区、高邮市、宝应县、广陵区)

东莞市

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、镇远县、麻江县、黄平县、丹寨县、榕江县、三穗县、从江县、雷山县、天柱县、黎平县、岑巩县、施秉县、台江县、锦屏县、凯里市)

郴州市(安仁县、临武县、永兴县、北湖区、嘉禾县、宜章县、桂东县、桂阳县、苏仙区、资兴市、汝城县)

陇南市(徽县、西和县、礼县、两当县、康县、成县、宕昌县、文县、武都区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、兴仁市、普安县、晴隆县、望谟县、贞丰县、安龙县、册亨县)

钦州市(浦北县、钦南区、灵山县、钦北区)

成都市(郫都区、都江堰市、龙泉驿区、武侯区、蒲江县、青白江区、金堂县、崇州市、新都区、大邑县、新津区、彭州市、金牛区、锦江区、温江区、双流区、成华区、简阳市、青羊区、邛崃市)

重庆市(彭水苗族土家族自治县、江津区、黔江区、渝中区、城口县、永川区、渝北区、丰都县、沙坪坝区、开州区、合川区、巫溪县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、云阳县、南岸区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、忠县、梁平区、万州区、潼南区、奉节县、荣昌区、长寿区、大足区、巴南区、江北区、涪陵区、武隆区、九龙坡区、璧山区、石柱土家族自治县、垫江县、铜梁区、巫山县、北碚区)

汕尾市(海丰县、陆河县、城区、陆丰市)

安阳市(安阳县、龙安区、林州市、汤阴县、滑县、北关区、内黄县、文峰区、殷都区)

沈阳市(新民市、大东区、皇姑区、法库县、辽中区、铁西区、沈河区、于洪区、和平区、苏家屯区、沈北新区、浑南区、康平县)

南宁市(兴宁区、西乡塘区、青秀区、江南区、武鸣区、上林县、隆安县、横州市、邕宁区、良庆区、宾阳县、马山县)

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阜阳市(颍泉区、太和县、临泉县、颍东区、阜南县、颍州区、颍上县、界首市)

晋城市(沁水县、陵川县、阳城县、高平市、泽州县、城区)

九江市(庐山市、德安县、修水县、永修县、都昌县、共青城市、武宁县、彭泽县、柴桑区、浔阳区、濂溪区、湖口县、瑞昌市)

嘉峪关市  石家庄市(元氏县、赵县、晋州市、栾城区、高邑县、新华区、赞皇县、辛集市、鹿泉区、井陉矿区、无极县、平山县、灵寿县、行唐县、裕华区、井陉县、藁城区、深泽县、正定县、新乐市、长安区、桥西区)

哈尔滨市(松北区、南岗区、五常市、双城区、道里区、方正县、宾县、道外区、香坊区、通河县、阿城区、尚志市、呼兰区、依兰县、平房区、延寿县、木兰县、巴彦县)

鞍山市(铁西区、台安县、立山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、千山区)

大同市(广灵县、平城区、浑源县、灵丘县、阳高县、新荣区、左云县、天镇县、云冈区、云州区)娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

漳州市(平和县、华安县、长泰区、南靖县、芗城区、东山县、漳浦县、云霄县、龙海区、龙文区、诏安县)  海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

玉树藏族自治州(治多县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、称多县、囊谦县)

北京市(顺义区、平谷区、西城区、延庆区、怀柔区、东城区、密云区、海淀区、通州区、房山区、石景山区、昌平区、大兴区、丰台区、朝阳区、门头沟区)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、南湖区)揭阳市(普宁市、榕城区、惠来县、揭东区、揭西县)

江门市(江海区、台山市、恩平市、新会区、鹤山市、蓬江区、开平市)

忻州市(静乐县、五台县、忻府区、偏关县、河曲县、代县、保德县、原平市、岢岚县、五寨县、定襄县、繁峙县、神池县、宁武县)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

常德市(津市市、武陵区、鼎城区、澧县、安乡县、临澧县、汉寿县、桃源县、石门县)

龙岩市(连城县、上杭县、武平县、新罗区、漳平市、永定区、长汀县)

葫芦岛市(连山区、兴城市、绥中县、龙港区、南票区、建昌县)

衡阳市(衡山县、石鼓区、常宁市、珠晖区、耒阳市、衡东县、衡阳县、雁峰区、蒸湘区、祁东县、衡南县、南岳区)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

四平市(梨树县、伊通满族自治县、铁西区、双辽市、铁东区)

孝感市(大悟县、应城市、孝南区、云梦县、孝昌县、安陆市、汉川市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

泰州市(海陵区、高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市、靖江市)

菏泽市(巨野县、东明县、鄄城县、郓城县、成武县、曹县、定陶区、牡丹区、单县)

双鸭山市(四方台区、岭东区、尖山区、宝山区、宝清县、饶河县、友谊县、集贤县)

无锡市(新吴区、梁溪区、江阴市、锡山区、宜兴市、滨湖区、惠山区)

武汉市(黄陂区、东西湖区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、江岸区、洪山区、青山区、武昌区、汉南区、硚口区、江汉区、新洲区)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。