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泰安市(宁阳县、东平县、泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区)
南充市(蓬安县、顺庆区、西充县、营山县、南部县、阆中市、嘉陵区、仪陇县、高坪区)
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安康市(岚皋县、平利县、宁陕县、汉滨区、白河县、紫阳县、汉阴县、石泉县、旬阳市、镇坪县)
郴州市(永兴县、桂东县、桂阳县、临武县、北湖区、苏仙区、汝城县、资兴市、嘉禾县、宜章县、安仁县)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、广河县、临夏市)
南平市(浦城县、顺昌县、邵武市、建瓯市、武夷山市、松溪县、政和县、延平区、光泽县、建阳区)
石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
南通市(通州区、如皋市、如东县、启东市、海门区、海安市、崇川区)
厦门市(湖里区、集美区、翔安区、思明区、同安区、海沧区)
芜湖市(繁昌区、无为市、镜湖区、湾沚区、弋江区、鸠江区、南陵县)
常德市(鼎城区、桃源县、石门县、汉寿县、临澧县、安乡县、津市市、澧县、武陵区)
澳门特别行政区
乌兰察布市(卓资县、凉城县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、集宁区、兴和县、四子王旗、化德县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县)
鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区)
邵阳市(绥宁县、邵阳县、新宁县、双清区、城步苗族自治县、新邵县、大祥区、邵东市、洞口县、北塔区、隆回县、武冈市)
云浮市(云安区、云城区、罗定市、新兴县、郁南县)
海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)
阿勒泰地区(青河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县、哈巴河县)
汉中市(略阳县、南郑区、镇巴县、洋县、城固县、汉台区、宁强县、留坝县、佛坪县、勉县、西乡县)
马鞍山市(和县、花山区、含山县、当涂县、博望区、雨山区)
宜昌市(长阳土家族自治县、当阳市、猇亭区、点军区、夷陵区、伍家岗区、远安县、枝江市、五峰土家族自治县、西陵区、宜都市、兴山县、秭归县)
宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、泗阳县、宿豫区)
沧州市(河间市、新华区、盐山县、黄骅市、孟村回族自治县、献县、海兴县、青县、东光县、肃宁县、任丘市、南皮县、沧县、泊头市、运河区、吴桥县)
内蒙古自治区
泰州市(兴化市、高港区、靖江市、姜堰区、海陵区、泰兴市)
济宁市(曲阜市、梁山县、汶上县、泗水县、邹城市、任城区、金乡县、微山县、兖州区、嘉祥县、鱼台县)
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西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
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杭州市(余杭区、临安区、拱墅区、滨江区、富阳区、西湖区、萧山区、淳安县、钱塘区、上城区、建德市、桐庐县、临平区)
朝阳市(凌源市、朝阳县、龙城区、双塔区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)
淮北市(相山区、烈山区、杜集区、濉溪县)
白城市(大安市、洮南市、通榆县、镇赉县、洮北区)
襄阳市(襄州区、谷城县、保康县、老河口市、樊城区、南漳县、襄城区、宜城市、枣阳市)
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随州市(广水市、随县、曾都区)
合肥市(蜀山区、肥东县、长丰县、包河区、瑶海区、庐江县、肥西县、巢湖市、庐阳区)
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白银市(白银区、会宁县、景泰县、靖远县、平川区)
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四平市(铁西区、铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿合奇县、阿克陶县)
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平顶山市(舞钢市、汝州市、郏县、石龙区、鲁山县、新华区、叶县、卫东区、湛河区、宝丰县)
贺州市(八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、平桂区)
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武汉市(黄陂区、硚口区、汉阳区、江汉区、青山区、洪山区、江岸区、江夏区、武昌区、新洲区、东西湖区、汉南区、蔡甸区)
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高盛表示,寒武纪云端芯片业务加速崛起,2028年出货量有望突破100万片,库存和合同负债的攀升也验证需求爆发,预计寒武纪2025年有望实现盈利,到2030年EBITDA利润率将提高到26%,接近英伟达、AMD等同行水平。
寒武纪Q1业绩大超预期,高盛
在4月22日的最新报告中,高盛表示,寒武纪收入结构发生显著转变,云端芯片业务加速崛起,季节性波动明显减少。受益于AI资本支出的增长,2028年出货量有望突破100万片。
同时还有多个指标验证需求爆发,Q1库存规模攀升至28亿元,合同负债增至140万元。此外,研发效率也大幅提升,2024年人均创收突破61万元。
高盛预计,寒武纪2025-2027年营收将以111%的年复合增长率增长,盈利能力有望大幅提升,2025年将实现盈利,到2030年EBITDA利润率将提高到26%,接近英伟达、AMD等国际同行水平。
基于这一预期,高盛将其评级从“中性”上调至“买入”,目标价从607.8元大幅调升至1223元,上调幅度超过100%,较最新收盘价有76%上涨空间。
云端芯片业务崛起,Q1收入打破季节性并实现环比增长
寒武纪Q1业绩远超分析师预期,展现出公司基本面改善的关键信号。
高盛报告指出,该公司25Q1收入达11.11亿元,相比一季度传统的淡季表现(过去5年平均Q1环比下滑90%),本季度收入反而环比增长12%。值得注意的是,公司业务结构已经发生显著转变。
此外,研发团队规模与效率的改善也显示出积极信号,2024年上半年公司研发工程师数量触底727人后,年底回升至741人。与此同时,人均创收从2022年的38.1万元升至2024年的61.9万元,增幅达62%,反映研发资源向高价值项目的集中。
研发工程师数量在2024年上半年触底至727人,2024年增加至741人。人均收入达到61.9万元,高于2022年的38.1万元水平。高盛预计2025-2030年研发投入将以52%的复合年增长率增长。
盈利能力或大幅提升,2025年有望实现盈利
综合来看,高盛预计,寒武纪将于2025年实现盈利,2026年净利润预测从8.79亿元调升至23.69亿元,2025-2030年营收将以80%CAGR增长。EBITDA利润率从2025年的16%提高到2030年的26%,接近全球同行水平(英伟达/AMD在2026E为66%/27%)。
尽管前景光明,但高盛也提示了主要风险因素,包括晶圆供应限制,云端芯片开发不及预期,以及行业竞争可能加剧,均对寒武纪的盈利能力构成风险。
风险提示及免责条款
市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
野村控股株式会社(NomuraHoldingsInc.)告诉客户,在贸易紧张局势不断升温、金融市场普遍动荡的情况下,要继续持有投资。这家日本券商通过以18亿美元收购一家资产管理公司业务,用实际行动证明了自己的观点。
野村投资管理董事长克里斯托弗・威尔科克斯在公司完成自2008年收购雷曼兄弟资产以来最重大的一笔交易后接受采访时表示:“我们一直告诉客户,要在短期波动中继续持有投资。所以,如果我们自己不践行这些建议,我们就不会特别有可信度。”
通过收购麦格理集团有限公司(MacquarieGroupLtd.)在美国和欧洲的公开资产管理业务,野村将揽入约1800亿美元的客户资产,涉及股票、固定收益和多资产策略领域。其中约90%的资产来自美国。自唐纳德・特朗普总统本月早些时候宣布全面关税以来,美国的股票、债券和美元一直面临抛售压力。
威尔科克斯表示,近期的市场动荡并未改变美国仍是全球最大资产管理市场这一事实。他说,野村正寻求扩大该业务规模,以创造稳定收入,并摆脱对国内零售业务以及交易和投资银行业务的依赖,实现业务多元化。
威尔科克斯称,野村考察了至少20个不同的潜在收购目标。未来可能会考虑进行一些附加交易,以拓展这一平台。
曾担任摩根大通资产管理业务主管的威尔科克斯表示:“显然,在市场如此波动的情况下进行这笔交易极具挑战性,也增加了难度。但我认为,对于双方来说,我们都觉得这笔交易反映了当前的市场状况。”
佛罗里达大学金融学教授杰伊・里特表示,野村在美国并非一个广为人知的品牌,而且随着投资向被动投资转变导致费用下降,资产管理业务的竞争非常激烈。
他说:“尽管如此,野村以合理价格进行的这项投资风险并不高。这些资产往往比较稳定,而且与投资银行和交易业务不同,这些资产不会每天晚上都流失。”
威尔科克斯称,在过去30到50年里,很多人因做空美国市场而亏损。虽然由于当前的政治形势,近期的市场波动可能会持续,但随着时间推移,市场会找到一个平衡点。
他指出,美国和全球经济的基本面仍然强劲,并称:“我对市场并不悲观。短期内,我认为我们都要承受很多不确定性。”
日本投资者
威尔科克斯表示,日本投资者不太可能突然撤回他们多年来在海外积累的资产,即便他们在国际市场的投资规模并非特别大。他还补充说,目前尚不清楚还有什么其他选择。
他说:“在我们看到日本做出真正重大的资产配置决策之前,情况必须比现在严重得多才行。”
他说,由于近期的市场动荡发生在野村财年伊始,公司并未完全暴露在风险之下,“这或许是件好事”。野村将于周五公布上一财年第四季度的业绩。
威尔科克斯还兼任负责投资银行和交易业务的批发业务部门主管。他表示,进一步的市场波动将带来利用市场错位进行交易的机会,并以日本政府债券为例进行了说明。他说,公司有足够的资金来把握市场机会,同时也专注于为客户提供流动性。
威尔科克斯对交易前景也持乐观态度,尤其是在日本,交叉持股的解除和公司治理改革等趋势仍在推动交易活动。
他说:“实际上,我们还没有看到交易活动放缓的情况。如果市场波动持续,不确定性持续存在,这可能会对交易环境产生负面影响。”
新闻结尾
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