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天津市(东丽区、滨海新区、和平区、津南区、河东区、红桥区、河西区、南开区、宝坻区、宁河区、北辰区、静海区、武清区、蓟州区、河北区、西青区)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

内江市(威远县、东兴区、资中县、隆昌市、市中区)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、迭部县、合作市、夏河县、碌曲县、卓尼县、舟曲县)  江门市(新会区、蓬江区、恩平市、开平市、台山市、鹤山市、江海区)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县)

十堰市(竹溪县、张湾区、郧西县、房县、郧阳区、丹江口市、茅箭区、竹山县)

阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)  延安市(洛川县、吴起县、宝塔区、黄陵县、延川县、黄龙县、延长县、子长市、富县、志丹县、宜川县、安塞区、甘泉县)

钦州市(浦北县、钦北区、灵山县、钦南区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、奇台县、阜康市、呼图壁县、玛纳斯县、昌吉市)

长春市(朝阳区、绿园区、宽城区、榆树市、二道区、德惠市、农安县、公主岭市、双阳区、南关区、九台区)

吉林市(船营区、龙潭区、昌邑区、磐石市、永吉县、桦甸市、舒兰市、丰满区、蛟河市)

大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、大洼区、双台子区)

双鸭山市(宝清县、尖山区、饶河县、岭东区、宝山区、友谊县、集贤县、四方台区)

云浮市(罗定市、新兴县、云城区、郁南县、云安区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

鹤壁市(淇县、山城区、浚县、淇滨区、鹤山区)

楚雄彝族自治州(牟定县、永仁县、禄丰市、武定县、大姚县、元谋县、南华县、楚雄市、姚安县、双柏县)

深圳市(盐田区、龙岗区、光明区、福田区、罗湖区、宝安区、坪山区、龙华区、南山区)

白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

郑州市(二七区、巩义市、荥阳市、管城回族区、登封市、惠济区、中原区、新密市、新郑市、金水区、上街区、中牟县)

秦皇岛市(山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、海港区、卢龙县)

澳门特别行政区

嘉兴市(桐乡市、海盐县、南湖区、海宁市、平湖市、秀洲区、嘉善县)

阿里地区(改则县、日土县、普兰县、措勤县、革吉县、噶尔县、札达县)

宁波市(江北区、奉化区、象山县、海曙区、北仑区、镇海区、宁海县、鄞州区、余姚市、慈溪市)

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宝鸡市(凤翔区、麟游县、凤县、陈仓区、扶风县、太白县、岐山县、千阳县、眉县、金台区、渭滨区、陇县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、沙雅县、阿克苏市、拜城县、温宿县、新和县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、宜兴市、锡山区、江阴市、惠山区、新吴区)  伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、奎屯市、尼勒克县、霍城县、伊宁市、巩留县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、伊宁县、新源县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、福海县、富蕴县、青河县、吉木乃县、布尔津县、哈巴河县)

锦州市(凌海市、古塔区、太和区、黑山县、义县、凌河区、北镇市)

韶关市(武江区、曲江区、南雄市、新丰县、翁源县、乐昌市、浈江区、始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县)阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

宿州市(灵璧县、埇桥区、泗县、萧县、砀山县)  益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、安化县、南县、资阳区)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、连云区、灌云县、海州区)

阿坝藏族羌族自治州(理县、茂县、马尔康市、小金县、九寨沟县、汶川县、壤塘县、黑水县、红原县、松潘县、阿坝县、金川县、若尔盖县)

抚州市(南城县、南丰县、临川区、宜黄县、东乡区、金溪县、崇仁县、广昌县、资溪县、乐安县、黎川县)齐齐哈尔市(昂昂溪区、富拉尔基区、克山县、碾子山区、富裕县、甘南县、泰来县、讷河市、依安县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙江县、建华区、龙沙区、克东县)

白银市(景泰县、白银区、靖远县、会宁县、平川区)

晋中市(祁县、太谷区、灵石县、榆次区、和顺县、平遥县、榆社县、寿阳县、左权县、昔阳县、介休市)

新疆维吾尔自治区

淄博市(高青县、周村区、淄川区、临淄区、博山区、沂源县、张店区、桓台县)

泸州市(合江县、古蔺县、江阳区、泸县、纳溪区、龙马潭区、叙永县)

金华市(武义县、义乌市、永康市、婺城区、金东区、浦江县、兰溪市、东阳市、磐安县)

荆州市(洪湖市、石首市、公安县、松滋市、监利市、江陵县、沙市区、荆州区)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、望城区、开福区、雨花区、宁乡市、天心区、长沙县、岳麓区)

东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)

合肥市(庐江县、蜀山区、肥西县、瑶海区、包河区、巢湖市、肥东县、庐阳区、长丰县)

日照市(岚山区、莒县、五莲县、东港区)

晋城市(沁水县、泽州县、陵川县、城区、高平市、阳城县)

三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、沭阳县、宿城区、泗阳县)

白山市(靖宇县、抚松县、临江市、江源区、浑江区、长白朝鲜族自治县)

巴中市(通江县、南江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎