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昆明市(东川区、呈贡区、盘龙区、晋宁区、五华区、西山区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、官渡区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、石林彝族自治县、富民县)
大连市(旅顺口区、沙河口区、金州区、中山区、瓦房店市、甘井子区、西岗区、庄河市、长海县、普兰店区)
澳门特别行政区 喀什地区(巴楚县、麦盖提县、疏附县、喀什市、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、莎车县、叶城县、疏勒县、岳普湖县、英吉沙县、泽普县)
那曲市(尼玛县、索县、嘉黎县、安多县、色尼区、巴青县、双湖县、聂荣县、申扎县、比如县、班戈县)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)
丽水市(青田县、缙云县、龙泉市、松阳县、莲都区、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、庆元县)
乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区) 普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)
荆州市(洪湖市、石首市、监利市、江陵县、荆州区、沙市区、公安县、松滋市)
宿州市(砀山县、埇桥区、泗县、灵璧县、萧县)
塔城地区(裕民县、托里县、塔城市、沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县)
锡林郭勒盟(二连浩特市、多伦县、锡林浩特市、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、正蓝旗)
太原市(晋源区、清徐县、古交市、阳曲县、尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、娄烦县、小店区、万柏林区)
晋城市(泽州县、陵川县、阳城县、高平市、城区、沁水县)
吉林市(船营区、永吉县、蛟河市、龙潭区、舒兰市、丰满区、磐石市、桦甸市、昌邑区)
肇庆市(广宁县、德庆县、端州区、四会市、鼎湖区、封开县、怀集县、高要区)
赤峰市(宁城县、翁牛特旗、巴林右旗、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、松山区、林西县)
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绥化市(肇东市、明水县、海伦市、北林区、兰西县、青冈县、绥棱县、安达市、庆安县、望奎县)
鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇滨区、淇县)
德州市(陵城区、平原县、齐河县、庆云县、临邑县、宁津县、禹城市、德城区、武城县、乐陵市、夏津县)
伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、巩留县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、特克斯县)
丹东市(凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、元宝区)
甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、合作市、碌曲县、迭部县、玛曲县、舟曲县、夏河县)
常德市(石门县、安乡县、津市市、桃源县、武陵区、澧县、临澧县、汉寿县、鼎城区)
乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼前旗、兴和县、四子王旗、察哈尔右翼中旗、丰镇市、商都县、察哈尔右翼后旗、化德县、集宁区、凉城县)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
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自贡市(大安区、富顺县、自流井区、贡井区、沿滩区、荣县)
贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)
张家界市(永定区、慈利县、桑植县、武陵源区)
昭通市(永善县、鲁甸县、绥江县、镇雄县、盐津县、彝良县、昭阳区、威信县、大关县、水富市、巧家县) 成都市(蒲江县、成华区、青白江区、金堂县、龙泉驿区、邛崃市、都江堰市、双流区、简阳市、彭州市、崇州市、温江区、大邑县、锦江区、新津区、新都区、青羊区、金牛区、武侯区、郫都区)
襄阳市(谷城县、襄州区、保康县、宜城市、枣阳市、樊城区、老河口市、南漳县、襄城区)
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商丘市(梁园区、睢县、永城市、夏邑县、宁陵县、柘城县、民权县、虞城县、睢阳区) 九江市(湖口县、柴桑区、永修县、修水县、庐山市、彭泽县、濂溪区、都昌县、瑞昌市、浔阳区、德安县、武宁县、共青城市)
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Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。
这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。
中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。
桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。
在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。
对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。
在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。
随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。
桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。
第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。
第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。
其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。
展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。
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