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临沂市(兰山区、罗庄区、沂水县、临沭县、平邑县、郯城县、河东区、费县、蒙阴县、兰陵县、莒南县、沂南县)
河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、金城江区、东兰县、凤山县、罗城仫佬族自治县、天峨县)
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镇江市(丹徒区、丹阳市、润州区、京口区、句容市、扬中市)
海口市(秀英区、琼山区、美兰区、龙华区)
杭州市(临平区、余杭区、钱塘区、拱墅区、淳安县、萧山区、西湖区、富阳区、临安区、滨江区、建德市、桐庐县、上城区)
西安市(未央区、高陵区、新城区、周至县、长安区、碑林区、鄠邑区、阎良区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、临潼区、雁塔区)
临沧市(永德县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)
贵阳市(观山湖区、白云区、花溪区、云岩区、开阳县、乌当区、清镇市、息烽县、修文县、南明区)
武汉市(汉南区、青山区、武昌区、东西湖区、江岸区、黄陂区、江夏区、汉阳区、江汉区、新洲区、硚口区、蔡甸区、洪山区)
丹东市(元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市、振兴区)
宜宾市(筠连县、高县、叙州区、屏山县、珙县、江安县、翠屏区、长宁县、兴文县、南溪区)
吉安市(峡江县、永新县、永丰县、遂川县、井冈山市、青原区、安福县、吉州区、新干县、万安县、泰和县、吉安县、吉水县)
湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)
鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)
甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、玛曲县、迭部县、合作市、卓尼县、临潭县、夏河县)
怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)
齐齐哈尔市(富裕县、泰来县、甘南县、富拉尔基区、建华区、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、克山县、讷河市、龙江县、依安县、克东县、拜泉县、昂昂溪区、碾子山区、龙沙区)
阜阳市(阜南县、颍东区、临泉县、颍泉区、太和县、界首市、颍上县、颍州区)
安康市(宁陕县、紫阳县、石泉县、镇坪县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、白河县、平利县、旬阳市)
合肥市(庐江县、庐阳区、瑶海区、肥东县、长丰县、巢湖市、包河区、蜀山区、肥西县)
佳木斯市(向阳区、桦川县、桦南县、同江市、东风区、前进区、郊区、富锦市、抚远市、汤原县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
阜新市(彰武县、细河区、新邱区、太平区、海州区、清河门区、阜新蒙古族自治县)
海东市(乐都区、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县)
潍坊市(青州市、诸城市、潍城区、寿光市、昌乐县、昌邑市、奎文区、临朐县、坊子区、寒亭区、安丘市、高密市)
延边朝鲜族自治州(敦化市、龙井市、图们市、汪清县、延吉市、和龙市、珲春市、安图县)
梅州市(梅县区、大埔县、蕉岭县、兴宁市、五华县、梅江区、丰顺县、平远县)
大连市(甘井子区、普兰店区、瓦房店市、中山区、长海县、沙河口区、旅顺口区、庄河市、金州区、西岗区)
三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)
北京市(昌平区、东城区、通州区、西城区、大兴区、朝阳区、门头沟区、房山区、石景山区、丰台区、延庆区、平谷区、海淀区、顺义区、怀柔区、密云区)
玉林市(兴业县、北流市、玉州区、博白县、福绵区、陆川县、容县)
信阳市(固始县、浉河区、息县、商城县、潢川县、光山县、罗山县、新县、平桥区、淮滨县)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)
泰州市(靖江市、姜堰区、高港区、海陵区、兴化市、泰兴市)
深圳市(龙岗区、罗湖区、福田区、光明区、宝安区、龙华区、南山区、盐田区、坪山区)
十堰市(郧西县、丹江口市、茅箭区、房县、竹山县、竹溪县、郧阳区、张湾区)
孝感市(孝南区、云梦县、应城市、汉川市、孝昌县、大悟县、安陆市)
泸州市(叙永县、古蔺县、江阳区、纳溪区、合江县、龙马潭区、泸县)
扬州市(宝应县、仪征市、高邮市、江都区、邗江区、广陵区)
庆阳市(华池县、镇原县、西峰区、庆城县、合水县、环县、正宁县、宁县)
钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)
果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、班玛县、甘德县、玛多县)
景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)
鸡西市(恒山区、麻山区、城子河区、密山市、虎林市、滴道区、鸡冠区、鸡东县、梨树区)
澳门特别行政区
海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)
湛江市(坡头区、吴川市、赤坎区、雷州市、霞山区、麻章区、遂溪县、徐闻县、廉江市)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、多伦县、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、二连浩特市、苏尼特左旗、太仆寺旗)
淮安市(清江浦区、金湖县、盱眙县、淮阴区、涟水县、洪泽区、淮安区)
揭阳市(惠来县、揭东区、普宁市、榕城区、揭西县)
连云港市(东海县、海州区、赣榆区、灌云县、连云区、灌南县)
安庆市(桐城市、大观区、迎江区、潜山市、望江县、怀宁县、太湖县、岳西县、宿松县、宜秀区)
张掖市(高台县、临泽县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、山丹县)
锦州市(北镇市、古塔区、黑山县、凌河区、太和区、义县、凌海市)
驻马店市(新蔡县、正阳县、平舆县、泌阳县、西平县、遂平县、驿城区、汝南县、确山县、上蔡县)
玉溪市(红塔区、江川区、澄江市、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县)
宁波市(北仑区、象山县、鄞州区、奉化区、余姚市、慈溪市、海曙区、镇海区、江北区、宁海县)
威海市(乳山市、荣成市、环翠区、文登区)
商洛市(丹凤县、镇安县、山阳县、商州区、商南县、柞水县、洛南县)
沈阳市(和平区、于洪区、皇姑区、康平县、苏家屯区、沈河区、新民市、法库县、浑南区、大东区、铁西区、沈北新区、辽中区)
日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)
雅安市(名山区、荥经县、汉源县、宝兴县、芦山县、雨城区、石棉县、天全县)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、乌审旗)
济源市
昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、吉木萨尔县、呼图壁县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县)
内蒙古自治区
贺州市(钟山县、昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区)
新余市(分宜县、渝水区)
许昌市(禹州市、建安区、长葛市、鄢陵县、襄城县、魏都区)
金华市(永康市、东阳市、兰溪市、义乌市、浦江县、婺城区、磐安县、武义县、金东区)
芜湖市(湾沚区、弋江区、繁昌区、无为市、镜湖区、南陵县、鸠江区)
郴州市(永兴县、桂阳县、嘉禾县、苏仙区、宜章县、临武县、汝城县、桂东县、资兴市、安仁县、北湖区)
济南市(商河县、长清区、历下区、历城区、钢城区、天桥区、市中区、章丘区、平阴县、莱芜区、济阳区、槐荫区)
北海市(铁山港区、海城区、合浦县、银海区)
绵阳市(平武县、三台县、北川羌族自治县、安州区、涪城区、游仙区、盐亭县、江油市、梓潼县)
广州市(海珠区、从化区、番禺区、花都区、荔湾区、增城区、南沙区、白云区、越秀区、天河区、黄埔区)
阳江市(江城区、阳东区、阳西县、阳春市)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
黄石市(黄石港区、西塞山区、阳新县、铁山区、下陆区、大冶市)
龙岩市(长汀县、上杭县、武平县、连城县、永定区、新罗区、漳平市)
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安阳市(文峰区、林州市、内黄县、殷都区、北关区、龙安区、汤阴县、安阳县、滑县)
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阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县、布尔津县、青河县、哈巴河县)
2025.04．22
本文字数：2393，阅读时长大约4分钟
作者 |第一财经 后歆桐
在美东时间4月22日发布的2025年4月《世界经济展望报告》（WEO）中，鉴于贸易政策的不确定性，国际货币基金组织（IMF）久违地再次给出多种情境假设。第一种是基于截至4月4日公布的关税措施的参考预测（referenceforecast）。第二种是基于4月2日对等关税宣布前的预测（截止日期为3月下旬）。第三种是基于4月9日后，特朗普宣布部分关税暂缓和豁免措施后的预测。
在最基本的参考预测情境下，贸易政策的不确定性预计将持续到2025年和2026年。短期内，根据参考预测，全球经济增长预计将从2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然后在2026年恢复到3%。这比2025年1月WEO的预测分别低0.5个百分点（2025年）和0.3个百分点（2026年），几乎所有国家经济增速预测都被下调。IMF称，这在很大程度上反映了新贸易措施的直接影响，以及各国贸易联系溢出效应、不确定性加剧和情绪恶化产生的间接影响。
图源IMF
IMF强调，全球经济正处于关键时刻。在经历了漫长且充满挑战的冲击期后，2024年的大部分时间，全球经济都出现了稳定的迹象：通货膨胀率从几十年来的高点回落，向全球各央行目标位缓慢而颠簸地靠拢；劳动力市场正常化，失业率和职位空置率都恢复到疫情前的水平。过去几年，全球经济增长率始终徘徊在3%左右。然而，重大政策转变正在重置全球贸易体系，并带来不确定性，这再次考验了全球经济的韧性。
在另外两种情境下，根据4月2日前情境预测，2025年和2026年的全球增长率将为3.2%，均比1月WEO调低0.1个百分点。根据4月9日后情境预测，2025年和2026年的全球增长率将分别为2.8%和2.9%。
不论如何，IMF称，全球经济增长动力正在失速、冷却。比如，在美国，IMF称，消费者、企业和投资者情绪在年初是乐观的，但最近随着不确定性的存在和新关税措施的宣布，他们的态度明显变得更加悲观。
对于通胀前景，IMF此次表示，大多数经济体的去通胀进程停滞不前，某些经济体通胀率甚至呈上升趋势，越来越多的国家通胀超过央行目标位。服务业通胀虽然仍呈下降趋势，但仍高于本轮通胀飙升前的水平。自2024年11月以来，核心商品通胀也有所上升。
在此背景下，IMF多年来首次强调，各国国内失衡和政策差异，导致全球失衡，也给全球经济前景酝酿了一些潜在脆弱性。以美国的国内失衡为例，美国私人消费占GDP的比例在进入20世纪20年代后达到了史上最高点，财政赤字也仍处于历史高位。
美国经济增速预测大幅调降0.9个百分点
在参考预测下，IMF预计发达经济体的整体经济增速将从2024年的1.8%降至2025年的1.4%和2026年的1.5%。由于对美国、加拿大、英国和日本经济增速的大幅调降，2025年的增长率比1月WEO的预测低了0.5个百分点。
IMF预计美国2025年的经济增长率将降至1.8%，比2024年的增长率低1个百分点，比1月WEO大幅调低0.9个百分点。IMF称，下调是由于政策不确定性增加、贸易紧张局势、需求前景疲软以及消费增长低于预期。IMF并预计，关税政策也将影响美国2026年的经济增长，在私人消费温和的情况下，预计2026年增长率为1.7%，比1月WEO调降了0.4个百分点。
对于欧元区经济增长率，IMF预计将在2025年小幅下降至0.8%，然后在2026年小幅回升至1.2%。不断上升的不确定性和关税也是欧元区2025年经济增长放缓的主要驱动力。而2026年经济增长得温和反弹，IMF称，主要将得益于欧元区实际工资上涨带来的消费增长，以及德国即将推出的财政宽松政策。
IMF预计新兴市场和发展中经济体今明两年的整体增长率预计将分别降至3.7%和3.9%，2024年的预期增长率为4.3%。最新的预测比1月WEO中分别调降了0.5和0.4个百分点。
IMF预计，在2024年明显放缓之后，亚洲新兴市场和发展中经济体2025年和2026年的增长预计将分别录得4.5%和4.6%，比1月WEO分别下调0.6和0.5个百分点。IMF强调，东盟国家会是受4月关税措施影响最大的经济体之一。对于欧洲新兴和发展中经济体的增长率，IMF也预计将大幅放缓，从2024年的3.4%降至2025年和2026年的2.1%，主要源于俄罗斯的增长率预计将从2024年的4.1%急剧下降到2025年的1.5%，再进一步跌至2026年的0.9%。俄罗斯经济预期被大幅调降的原因主要是，劳动力市场紧张程度降低和工资增长放缓，将导致私人消费和投资减速。
至关重要的是，IMF强调，许多国家的大部分可用政策空间也已经耗尽，这限制了政策制定者在新的负面冲击或明显衰退的情况下，可以为经济体提供的支持力度。对于关税在短期内对各国的增长影响，IMF认为是各不相同的，具体取决于每个国家的贸易关系、行业构成、政策反应和贸易多元化机会。对于某些经济体，例如中国和欧元区，财政支持可以抵消一些负面影响。
今明两年通胀预测均被调高
根据参考预测，IMF预计全球整体通胀率将在2025年降至4.3%，随后在2026年进一步降至3.6%，预计发达经济体的整体通胀率将更早回落到目标水平，2026年有望达到2.2%，新兴市场和发展中经济体的整体通胀率在2026年也将降至4.6%。虽然仍将继续下降，但此次对2025年通胀的预测值比1月WEO时略有调升。
对于发达经济体今年整体通胀的最新预测比1月上调0.4个百分点。其中，美国和英国今年通胀预测的上调幅度尤为显著，分别比1月上调了1.0个百分点和0.7个百分点。对美国，IMF称，这反映了服务业顽固的价格动态、最近核心商品（不包括食品和能源）价格的上涨，以及最近关税措施带来的供应冲击。对英国，上调主要反映了一次性受监管的价格变化。欧元区的通胀预期并无变化。
IMF对新兴市场和发展中经济体的整体通胀预测修改情况喜忧参半。对亚洲新兴市场和发展中国家，IMF预计今年的整体通胀压力将更加温和，比1月预测下调0.5个百分点。IMF称，在经历了一系列意外下行后，中国的通胀预计将保持温和。
总体而言，IMF称，通胀前景有所改善，但尚未完全恢复到疫情前模式，并且存在高度的不确定性。特别是，最近征收的关税对各国通胀的影响将取决于关税最终是暂时的还是永久的，企业调整利润以抵消增加的进口成本的程度，以及进口是以美元还是本币计价。此外，贸易关税对被征收关税的国家造成了供应冲击，降低了生产率，增加了单位成本。随着出口需求的减少，被征关税国家面临着负面的需求冲击，会对价格施加下行压力。在上述两种情况下，贸易不确定性h还会额外增加一层需求冲击，因为企业和家庭会推迟投资和支出，这种影响可能还会因金融状况收紧和汇率波动加剧而越发严重。
国内失衡引发全球失衡
除了以往提及的因素外，IMF此次首次提出，地缘政治紧张局势加剧和各国国内失衡加剧，再次引发对全球失衡的担忧。此外，其他非市场政策和国家干预也可能导致外部失衡。“国际贸易额占全球GDP的百分比大致保持稳定，但结构性变化仍在发生。”IMF称，“总体而言，越来越多的贸易发生在历史上相互结盟的国家内部，而不是国家之间。此外，自2016~17年以来，中国和美国的贸易伙伴基础多样化，进出口联系脱钩。在某些情况下，这种贸易多样化还体现在供应链的微观层面，包括通过贸易重新安排和生产重新分配，这一情况最明显地体现在亚洲新兴市场之间。在其他一些情况下，这种贸易再分配也已显现在宏观经济层面。例如，需求模式的转变导致欧洲总体上从中国进口更多，在能源领域从美国进口更多。与此同时，欧洲在其他领域对美国的出口也在增加。因此，欧洲对中国和美国的贸易敞口都有所增加。”
以全球经常账户余额（绝对盈余和赤字之和）来衡量，IMF称，这一数字已从2022年的峰值下降，但仍高于疫情前的平均值。而美国的经常账户赤字比20世纪10年代末更大。由于这种经常账户的失衡，国际净投资头寸也出现了失衡。美国居民的净资产头寸，即美国持有的外国证券减去外国持有的美国证券，在2022年短暂增加后，从2023年开始又恢复了下降趋势。这不仅因为美国股票价格的涨幅超过外国股票价格，还因为在此期间，外国购买美国债券的增加。近年来，外国直接投资（FDI）也集中在美国。
基于此，2024年11月美国大选前夕，美元长期大幅升值。当时，市场预计美国经济增速将加快，货币政策将收紧。然而，自2025年2月以来，由于美国增长前景疲软和不确定性，美元已经回吐了2024年最后一个季度取得的所有涨幅。新兴市场和发展中经济体的货币此前贬值压力尤其显著，但已随着美元疲软而消散。
新闻结尾
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