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丹东市(振兴区、元宝区、东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、来凤县、宣恩县、咸丰县、巴东县、利川市、建始县、恩施市)

连云港市(东海县、海州区、赣榆区、连云区、灌南县、灌云县)

广元市(剑阁县、青川县、苍溪县、利州区、昭化区、朝天区、旺苍县)  吉林市(桦甸市、磐石市、船营区、永吉县、昌邑区、舒兰市、丰满区、龙潭区、蛟河市)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、连山区、龙港区、绥中县、南票区)

长治市(襄垣县、长子县、屯留区、上党区、壶关县、黎城县、潞城区、沁县、武乡县、沁源县、平顺县、潞州区)

萍乡市(湘东区、上栗县、安源区、莲花县、芦溪县)烟台市(福山区、芝罘区、龙口市、招远市、牟平区、莱阳市、莱山区、海阳市、莱州市、蓬莱区、栖霞市)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、花垣县、凤凰县、保靖县、泸溪县、吉首市、永顺县、龙山县)  石河子市(双河市、图木舒克市、五家渠市、新星市、北屯市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、白杨市)

朔州市(应县、山阴县、怀仁市、右玉县、平鲁区、朔城区)

张掖市(甘州区、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县)

楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、禄丰市、大姚县、武定县、楚雄市、永仁县、姚安县、牟定县、南华县)

周口市(项城市、西华县、郸城县、鹿邑县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、太康县、川汇区、商水县)

宜宾市(高县、翠屏区、屏山县、珙县、兴文县、南溪区、江安县、长宁县、筠连县、叙州区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、且末县、尉犁县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、若羌县、和静县、博湖县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

咸阳市(永寿县、淳化县、长武县、兴平市、武功县、秦都区、渭城区、乾县、彬州市、泾阳县、旬邑县、三原县、杨陵区、礼泉县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

昭通市(盐津县、威信县、彝良县、绥江县、鲁甸县、永善县、镇雄县、大关县、昭阳区、水富市、巧家县)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

三明市(沙县区、永安市、建宁县、尤溪县、三元区、将乐县、泰宁县、清流县、宁化县、明溪县、大田县)

遂宁市(大英县、蓬溪县、射洪市、船山区、安居区)

白银市(白银区、靖远县、景泰县、平川区、会宁县)

厦门市(集美区、翔安区、思明区、海沧区、同安区、湖里区)

临沂市(费县、河东区、郯城县、莒南县、兰山区、沂南县、罗庄区、平邑县、蒙阴县、临沭县、兰陵县、沂水县)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

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铁岭市(昌图县、清河区、西丰县、铁岭县、调兵山市、银州区、开原市)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

衡水市(深州市、故城县、景县、武邑县、武强县、冀州区、阜城县、枣强县、安平县、桃城区、饶阳县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)  衢州市(龙游县、开化县、江山市、柯城区、常山县、衢江区)

山南市(扎囊县、洛扎县、贡嘎县、桑日县、错那市、乃东区、隆子县、浪卡子县、曲松县、琼结县、加查县、措美县)

汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

滨州市(惠民县、阳信县、博兴县、无棣县、滨城区、沾化区、邹平市)商洛市(商州区、丹凤县、洛南县、山阳县、商南县、镇安县、柞水县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  朝阳市(龙城区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、北票市)

贵港市(覃塘区、港北区、平南县、桂平市、港南区)

秦皇岛市(青龙满族自治县、山海关区、海港区、北戴河区、昌黎县、抚宁区、卢龙县)

那曲市(比如县、班戈县、色尼区、索县、双湖县、尼玛县、嘉黎县、聂荣县、巴青县、安多县、申扎县)马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、花山区、含山县、和县)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、班玛县、久治县、达日县)

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兰州市(城关区、永登县、皋兰县、榆中县、安宁区、红古区、西固区、七里河区)

玉树藏族自治州(玉树市、囊谦县、杂多县、称多县、曲麻莱县、治多县)

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丽水市(青田县、遂昌县、庆元县、云和县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县、松阳县、莲都区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、西秀区、平坝区)

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海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、都兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。