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保山市(隆阳区、昌宁县、施甸县、腾冲市、龙陵县)

徐州市(泉山区、沛县、鼓楼区、丰县、邳州市、贾汪区、铜山区、云龙区、新沂市、睢宁县)

驻马店市(汝南县、上蔡县、平舆县、新蔡县、泌阳县、驿城区、正阳县、确山县、西平县、遂平县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、爱辉区、逊克县、北安市、嫩江市)  抚州市(宜黄县、南城县、乐安县、金溪县、资溪县、广昌县、黎川县、南丰县、东乡区、崇仁县、临川区)

塔城地区(塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、沙湾市、额敏县、托里县)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

十堰市(竹溪县、丹江口市、茅箭区、竹山县、张湾区、房县、郧阳区、郧西县)

池州市(青阳县、石台县、贵池区、东至县)  张家口市(尚义县、万全区、康保县、宣化区、涿鹿县、崇礼区、怀来县、下花园区、桥西区、张北县、蔚县、桥东区、阳原县、赤城县、怀安县、沽源县)

开封市(杞县、祥符区、禹王台区、通许县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、兰考县、尉氏县)

韶关市(乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市、曲江区、南雄市、新丰县、浈江区、始兴县、武江区、仁化县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、利通区、盐池县)

长沙市(芙蓉区、浏阳市、开福区、望城区、宁乡市、雨花区、长沙县、岳麓区、天心区)

本溪市(溪湖区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县)

邯郸市(鸡泽县、峰峰矿区、广平县、邯山区、曲周县、丛台区、馆陶县、磁县、武安市、魏县、复兴区、大名县、临漳县、邱县、肥乡区、永年区、涉县、成安县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、理县、汶川县、红原县、金川县、茂县、阿坝县、松潘县、小金县、九寨沟县、黑水县、马尔康市、若尔盖县)

延安市(洛川县、宜川县、甘泉县、黄陵县、富县、志丹县、安塞区、延长县、宝塔区、黄龙县、延川县、吴起县、子长市)

舟山市(普陀区、嵊泗县、定海区、岱山县)

牡丹江市(穆棱市、林口县、爱民区、东安区、海林市、宁安市、东宁市、绥芬河市、阳明区、西安区)

贵港市(桂平市、覃塘区、港南区、平南县、港北区)

东营市(广饶县、河口区、利津县、东营区、垦利区)

达州市(宣汉县、渠县、大竹县、达川区、万源市、开江县、通川区)

岳阳市(云溪区、汨罗市、湘阴县、临湘市、岳阳楼区、君山区、华容县、平江县、岳阳县)

泰安市(宁阳县、岱岳区、新泰市、泰山区、肥城市、东平县)

丽水市(缙云县、龙泉市、庆元县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、莲都区、云和县)

济源市

雅安市(宝兴县、芦山县、荥经县、天全县、石棉县、汉源县、雨城区、名山区)

鞍山市(台安县、千山区、铁东区、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、立山区)

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白城市(洮南市、镇赉县、大安市、通榆县、洮北区)

凉山彝族自治州(普格县、冕宁县、布拖县、会理市、越西县、盐源县、木里藏族自治县、雷波县、宁南县、西昌市、金阳县、美姑县、喜德县、甘洛县、德昌县、昭觉县、会东县)

榆林市(靖边县、子洲县、绥德县、佳县、府谷县、神木市、横山区、清涧县、吴堡县、榆阳区、米脂县、定边县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、四子王旗、集宁区、卓资县、商都县、丰镇市、化德县)  永州市(东安县、双牌县、祁阳市、蓝山县、冷水滩区、道县、宁远县、江华瑶族自治县、江永县、新田县、零陵区)

秦皇岛市(抚宁区、青龙满族自治县、海港区、山海关区、昌黎县、卢龙县、北戴河区)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

商洛市(镇安县、洛南县、丹凤县、山阳县、商南县、柞水县、商州区)西藏自治区

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、兴义市、册亨县、普安县、贞丰县、兴仁市、安龙县、望谟县)  哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

哈尔滨市(道外区、阿城区、巴彦县、五常市、尚志市、松北区、方正县、平房区、南岗区、香坊区、依兰县、宾县、木兰县、道里区、延寿县、呼兰区、通河县、双城区)

大同市(天镇县、左云县、浑源县、阳高县、云州区、广灵县、云冈区、平城区、新荣区、灵丘县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、兴海县、共和县、同德县)郑州市(中原区、新郑市、二七区、上街区、中牟县、新密市、荥阳市、金水区、登封市、管城回族区、惠济区、巩义市)

梅州市(梅县区、梅江区、平远县、丰顺县、蕉岭县、大埔县、兴宁市、五华县)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

萍乡市(芦溪县、湘东区、上栗县、莲花县、安源区)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、额尔古纳市、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、根河市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、临江市、浑江区、抚松县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、古丈县、凤凰县、保靖县、吉首市、花垣县、泸溪县)

淮安市(淮阴区、涟水县、盱眙县、洪泽区、淮安区、清江浦区、金湖县)

河源市(源城区、东源县、和平县、紫金县、连平县、龙川县)

济宁市(兖州区、任城区、曲阜市、金乡县、鱼台县、梁山县、汶上县、微山县、泗水县、邹城市、嘉祥县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)

张掖市(甘州区、临泽县、民乐县、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县)

承德市(双桥区、隆化县、滦平县、承德县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、平泉市、丰宁满族自治县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、石拐区、东河区)

赣州市(全南县、石城县、南康区、崇义县、寻乌县、赣县区、兴国县、章贡区、于都县、宁都县、定南县、会昌县、信丰县、安远县、大余县、瑞金市、龙南市、上犹县)

黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。