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丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县)

武汉市(武昌区、东西湖区、江岸区、黄陂区、汉阳区、蔡甸区、江夏区、洪山区、江汉区、硚口区、青山区、新洲区、汉南区)

阿坝藏族羌族自治州(红原县、黑水县、壤塘县、九寨沟县、马尔康市、汶川县、松潘县、理县、阿坝县、茂县、小金县、金川县、若尔盖县)

梅州市(平远县、梅江区、五华县、丰顺县、蕉岭县、大埔县、兴宁市、梅县区)  周口市(项城市、商水县、扶沟县、郸城县、川汇区、太康县、淮阳区、西华县、鹿邑县、沈丘县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、呈贡区、宜良县、五华区、官渡区、富民县、石林彝族自治县、晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、东川区、盘龙区、安宁市)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

三沙市(南沙区、西沙区)  重庆市(永川区、江北区、沙坪坝区、垫江县、黔江区、大渡口区、忠县、南川区、九龙坡区、涪陵区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、城口县、奉节县、合川区、石柱土家族自治县、璧山区、潼南区、大足区、秀山土家族苗族自治县、綦江区、巫溪县、万州区、酉阳土家族苗族自治县、江津区、巫山县、铜梁区、荣昌区、武隆区、北碚区、云阳县、梁平区、巴南区、丰都县、长寿区、渝中区、开州区、南岸区)

湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)

临汾市(襄汾县、翼城县、尧都区、浮山县、安泽县、霍州市、侯马市、大宁县、蒲县、曲沃县、永和县、洪洞县、汾西县、古县、乡宁县、隰县、吉县)

通化市(东昌区、集安市、柳河县、二道江区、辉南县、梅河口市、通化县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、青河县、吉木乃县、阿勒泰市)

河源市(龙川县、紫金县、连平县、源城区、和平县、东源县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、依安县、龙沙区、拜泉县、讷河市、克东县、铁锋区、甘南县、富裕县、克山县、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、富拉尔基区、建华区、龙江县、泰来县)

亳州市(蒙城县、涡阳县、利辛县、谯城区)

张家口市(桥东区、桥西区、怀来县、下花园区、张北县、怀安县、蔚县、万全区、涿鹿县、赤城县、康保县、崇礼区、阳原县、尚义县、沽源县、宣化区)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)

衢州市(柯城区、龙游县、衢江区、常山县、开化县、江山市)

庆阳市(西峰区、华池县、正宁县、庆城县、环县、合水县、镇原县、宁县)

莆田市(仙游县、城厢区、涵江区、荔城区、秀屿区)

萍乡市(芦溪县、湘东区、莲花县、上栗县、安源区)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)

娄底市(涟源市、新化县、娄星区、冷水江市、双峰县)

百色市(靖西市、田东县、那坡县、田林县、凌云县、西林县、平果市、隆林各族自治县、乐业县、德保县、田阳区、右江区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、玉树市、治多县、称多县、囊谦县)

遵义市(赤水市、仁怀市、红花岗区、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、余庆县、桐梓县、汇川区、凤冈县、习水县、正安县、播州区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县)

儋州市

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甘孜藏族自治州(德格县、理塘县、白玉县、稻城县、新龙县、炉霍县、丹巴县、石渠县、得荣县、巴塘县、道孚县、九龙县、甘孜县、泸定县、色达县、康定市、乡城县、雅江县)

吉林市(蛟河市、丰满区、船营区、舒兰市、永吉县、桦甸市、昌邑区、龙潭区、磐石市)

沈阳市(于洪区、沈河区、辽中区、沈北新区、苏家屯区、铁西区、新民市、皇姑区、康平县、浑南区、大东区、和平区、法库县)

三门峡市(灵宝市、卢氏县、渑池县、义马市、陕州区、湖滨区)  贵阳市(清镇市、云岩区、开阳县、息烽县、白云区、南明区、乌当区、修文县、花溪区、观山湖区)

林芝市(工布江达县、察隅县、巴宜区、波密县、墨脱县、米林市、朗县)

陇南市(徽县、两当县、文县、康县、宕昌县、武都区、礼县、西和县、成县)

宜宾市(兴文县、南溪区、屏山县、翠屏区、高县、珙县、长宁县、叙州区、筠连县、江安县)喀什地区(麦盖提县、巴楚县、岳普湖县、英吉沙县、莎车县、喀什市、泽普县、伽师县、疏勒县、疏附县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县)

丽水市(庆元县、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、青田县、遂昌县、龙泉市)  朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、龙城区、朝阳县、北票市、建平县)

唐山市(丰南区、迁西县、丰润区、乐亭县、滦州市、玉田县、开平区、古冶区、迁安市、曹妃甸区、路北区、遵化市、滦南县、路南区)

包头市(石拐区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、固阳县、东河区、九原区、青山区、土默特右旗)

青岛市(即墨区、莱西市、平度市、城阳区、胶州市、市北区、李沧区、崂山区、黄岛区、市南区)葫芦岛市(兴城市、龙港区、建昌县、南票区、绥中县、连山区)

金昌市(金川区、永昌县)

长沙市(浏阳市、宁乡市、岳麓区、开福区、芙蓉区、雨花区、长沙县、望城区、天心区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

锦州市(义县、古塔区、黑山县、凌河区、太和区、北镇市、凌海市)

长治市(上党区、潞城区、屯留区、黎城县、武乡县、长子县、沁源县、沁县、襄垣县、壶关县、潞州区、平顺县)

绵阳市(盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、安州区、平武县、三台县、江油市、梓潼县)

宿迁市(宿城区、宿豫区、泗阳县、泗洪县、沭阳县)

佳木斯市(桦川县、抚远市、向阳区、前进区、桦南县、同江市、汤原县、富锦市、东风区、郊区)

安阳市(北关区、内黄县、安阳县、文峰区、滑县、殷都区、林州市、龙安区、汤阴县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县、红塔区、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、通海县)

三明市(沙县区、永安市、清流县、泰宁县、三元区、尤溪县、明溪县、宁化县、将乐县、建宁县、大田县)

大理白族自治州(永平县、宾川县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、祥云县、弥渡县、云龙县、漾濞彝族自治县、大理市、鹤庆县)

南昌市(西湖区、红谷滩区、青山湖区、安义县、南昌县、东湖区、新建区、青云谱区、进贤县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。