风流女帝俏太监无删减版:那些令人惊艳的创作背后故事与心路历程

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达州市(大竹县、宣汉县、开江县、达川区、通川区、渠县、万源市)

咸宁市(通城县、崇阳县、通山县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区)

安阳市(林州市、安阳县、文峰区、汤阴县、殷都区、龙安区、滑县、内黄县、北关区)

汕头市(潮南区、濠江区、南澳县、澄海区、潮阳区、金平区、龙湖区)  宿迁市(泗阳县、沭阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

临沂市(郯城县、沂水县、兰陵县、蒙阴县、临沭县、平邑县、沂南县、兰山区、莒南县、费县、河东区、罗庄区)

抚州市(崇仁县、南丰县、资溪县、宜黄县、黎川县、南城县、临川区、东乡区、广昌县、金溪县、乐安县)

乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、头屯河区、米东区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、沙依巴克区)德州市(庆云县、临邑县、德城区、乐陵市、夏津县、齐河县、平原县、禹城市、武城县、陵城区、宁津县)

荆州市(监利市、江陵县、荆州区、石首市、洪湖市、公安县、松滋市、沙市区)  南宁市(上林县、江南区、武鸣区、西乡塘区、横州市、隆安县、邕宁区、马山县、良庆区、青秀区、宾阳县、兴宁区)

泉州市(泉港区、丰泽区、德化县、惠安县、晋江市、石狮市、鲤城区、洛江区、金门县、永春县、安溪县、南安市)

雅安市(天全县、芦山县、宝兴县、名山区、雨城区、荥经县、石棉县、汉源县)

芜湖市(南陵县、湾沚区、繁昌区、弋江区、无为市、镜湖区、鸠江区)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、南浔区、安吉县)

西藏自治区

贵港市(港南区、覃塘区、桂平市、港北区、平南县)

龙岩市(漳平市、连城县、武平县、上杭县、新罗区、永定区、长汀县)

阳泉市(矿区、郊区、盂县、城区、平定县)

平顶山市(舞钢市、石龙区、叶县、新华区、宝丰县、郏县、汝州市、鲁山县、卫东区、湛河区)

德阳市(绵竹市、中江县、广汉市、什邡市、旌阳区、罗江区)

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忻州市(岢岚县、五台县、繁峙县、偏关县、宁武县、原平市、静乐县、河曲县、保德县、定襄县、代县、神池县、忻府区、五寨县)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、阿坝县、汶川县、九寨沟县、若尔盖县、小金县、理县、红原县、松潘县、金川县、壤塘县、马尔康市、黑水县)

赤峰市(克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、松山区、林西县、红山区、喀喇沁旗、元宝山区、翁牛特旗、巴林左旗、敖汉旗、巴林右旗)

晋中市(灵石县、榆社县、寿阳县、介休市、祁县、平遥县、昔阳县、榆次区、太谷区、和顺县、左权县)

周口市(扶沟县、项城市、鹿邑县、淮阳区、川汇区、商水县、太康县、沈丘县、西华县、郸城县)

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凉山彝族自治州(盐源县、西昌市、雷波县、普格县、冕宁县、布拖县、昭觉县、越西县、喜德县、宁南县、美姑县、德昌县、会理市、甘洛县、会东县、金阳县、木里藏族自治县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

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厦门市(海沧区、翔安区、思明区、湖里区、同安区、集美区)

甘孜藏族自治州(九龙县、道孚县、理塘县、白玉县、雅江县、稻城县、得荣县、炉霍县、康定市、巴塘县、泸定县、色达县、丹巴县、德格县、甘孜县、新龙县、乡城县、石渠县)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、仙游县、荔城区)

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林芝市(巴宜区、察隅县、朗县、波密县、工布江达县、米林市、墨脱县)

定西市(漳县、安定区、陇西县、岷县、渭源县、通渭县、临洮县)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、长寿区、忠县、璧山区、云阳县、巫溪县、沙坪坝区、奉节县、巴南区、铜梁区、合川区、垫江县、江津区、丰都县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、涪陵区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、石柱土家族自治县、城口县、开州区、南川区、大渡口区、九龙坡区、綦江区、江北区、大足区、北碚区、万州区、潼南区、南岸区、武隆区、渝中区、荣昌区、梁平区、黔江区、永川区)鸡西市(滴道区、城子河区、麻山区、恒山区、鸡东县、梨树区、虎林市、鸡冠区、密山市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)  运城市(永济市、万荣县、闻喜县、绛县、夏县、临猗县、稷山县、新绛县、垣曲县、平陆县、芮城县、盐湖区、河津市)

汉中市(南郑区、镇巴县、汉台区、佛坪县、留坝县、宁强县、城固县、勉县、西乡县、洋县、略阳县)

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伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、巩留县、特克斯县、奎屯市、霍城县、伊宁县、尼勒克县、伊宁市)鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、达拉特旗、康巴什区、准格尔旗)

漯河市(源汇区、舞阳县、临颍县、召陵区、郾城区)

柳州市(融安县、柳江区、柳城县、柳南区、鹿寨县、柳北区、三江侗族自治县、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区)

本溪市(桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、平山区、明山区、本溪满族自治县)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、广河县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

百色市(那坡县、平果市、靖西市、右江区、田东县、凌云县、田阳区、德保县、乐业县、西林县、隆林各族自治县、田林县)

烟台市(牟平区、芝罘区、龙口市、海阳市、招远市、莱山区、栖霞市、莱阳市、福山区、蓬莱区、莱州市)

蚌埠市(五河县、禹会区、淮上区、龙子湖区、蚌山区、固镇县、怀远县)

开封市(鼓楼区、尉氏县、兰考县、通许县、顺河回族区、龙亭区、禹王台区、祥符区、杞县)

梅州市(梅江区、丰顺县、梅县区、五华县、蕉岭县、兴宁市、平远县、大埔县)

钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)

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绍兴市(越城区、上虞区、诸暨市、新昌县、嵊州市、柯桥区)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市、铁东区)

衢州市(开化县、常山县、衢江区、江山市、龙游县、柯城区)

　　就在前几天，3月份的金融数据发布了。

　　本期《股债怎么配》就详细为大家基于数据解析下最新的基本面情况；同时，也清晰明了地分析一下债市目前处于什么阶段，帮大家划下未来市场关注的重点。

　　本次数据表现如何？

　　近期公布了两个核心数据：1）3月金融数据；2）3月出口数据。

　　我们认为，主要有以下几个重点：

　　-信贷：新增人民币贷款36400亿元，Wind市场预期29250亿元，超预期乐观；

　　-社融：社会融资规模58879亿元，wind47300亿元，超预期乐观；

　　-货币：M2同比7.0%，与前值和市场预期持平；M1同比1.6%，前值0.1%，显著好转；

　　-出口：3月出口同比增长12.4%，环比增长46%，明显好于季节性增长；出口金额也处于历史同期的最高位，3月出口表现偏强。

　　站在咱们稳健投资者（债基、理财投资者）的角度来说，如果基本面数据偏弱，那么市场避险需求会增加、央行降息概率会增加，这些可能对于债券类资产都有比较强的支撑。

　　而从3月份数据看，很多维度的基本面数据都有超预期表现，因此，实际上从数据层面是对债市相对不利的。

　　数据公布后，债市并没有明显回调，这是为什么？

　　虽说这次公布的基本面数据对债市不利，但4月14日-4月16日债市表现并不弱，这是为什么呢？

　　这就涉及到，数据的结构拆分问题。

　　金融数据并不能只看总量趋势，更应该关注各个细项的表现，通过细项我们或许可以感知到更加微观的趋势。

　　现在，我们再从四个角度来拆分一下数据细节：社融、信贷、M1（狭义货币）、出口。

　　1．社融

　　社融即各经济主体融资水平。社融规模扩大说明资金需求旺盛，通常是经济增长的积极信号。

　　从下图中可以看到，在社融分项里面，占比最高的是政府债券一项。而剔除了政府债券和企业票据融资之后，可能才更能体现出私人部门的融资需求。

　　因此，结合数据来看，私人部门的融资需求相比去年同期实际上是有所下滑的。

　　也就是说，社融增量的部分主要由政府发债和银行票据贡献，而票据利率并没有明显回升，私人部门融资需求的改善，没有特别强的持续性。

　　2．信贷

　　3月，企业贷款需求同比多增5000亿，这个数据看上去还是比较乐观的，但这里面有4600亿都来自于企业短贷。

　　之所以企业短贷会在上月增长，这里面其实也存在一定的特殊原因：

　　3月债市调整后，市场收益率整体上行，这就使得企业通过发行债券融资的成本暂时增加了。因此，为了提升融资的性价比，企业短期贷款成为了企业着重考虑的融资工具。

　　总结来说，就是一部分原本应该出现在‘社融’部分的增量，暂时转移到了‘信贷’项目中，这就使得信贷数据增长很明显。从这个角度来讲，并不能简单地说企业整体融资需求在持续增加。

　　而再来看看居民信贷。

　　中长期贷款同比多增531亿元，主要和春节后二手房成交改善有关。不过，短贷同比少增，可能反映了大家对于收入预期还是偏弱的情况。

　　3．M1（狭义货币）

　　去年年末以来，发行了很多政府债，这部分资金有一些已经投入使用，财政资金转换成了企业、居民的存款，这对于M1增速是有一定的支撑。

　　而在剔除这部分资金以外的货币活跃度，还是有待观察的。

　　4．出口

　　3月份出口数据整体比较亮眼，但这其实与“抢出口”效应息息相关：

　　大家都知道4月初特朗普政策可能会对出口造成比较严重的冲击，于是很多企业可能会趁政策出台之前，将相应商品尽快生产出来并加速卖出国外。

　　那么，在关税政策逐步落地的当下，未来出口数据是否还能持续保持超预期呢？

　　虽说关税仍存在不确定性，也依然存在豁免、缓和的可能性，但在当前出口环境之下，4月整体环境可能面临比3月更大的挑战。

　　最新数据对我们未来投资策略有何影响？

　　从整体来说，虽然3月金融和出口数据亮眼，但确实存在诸多不确定因素。

　　而当前私人部门融资需求不高，这说明了债市的‘供给端’有限，站在“供小于求”的角度来看，债市的实际表现还是有支撑的，这对于咱们债基和理财投资者是有利的。

　　那么，后续债市会怎么走呢？我们认为有几个核心关注点：

　　近期债市需关注的重点

　　1． 重点基本面数据：比如4月30日公布的PMI数据，需要关注是否出现明显下行；

　　2． 政治局会议：4月下旬即将召开政治局会议，如果有超预期的财政政策，那么出于为财政部保驾护航、降低举债成本的目的，可能会带来市场对于“央行会择机降准降息”的期待。

　　考虑到这些要素，债券类资产仍有一些支撑性因素，对于已经持有债基的投资者朋友，我们认为这类短期市场波动，大家也不必过度恐慌。

　　从债券投资的结构上来看，由于4月3日和4月7日，债市受到特朗普关税政策冲击出现快速上涨，目前10年国债的收益率（1.655%）比7天期限的成本利率DR007（1.7%左右）还要更低，长端性价比短期之内不是很高。

　　从券种角度来讲，信用债还是处于票息大于融资成本的正carry状态，是一个比较值得关注方向。

　　当然，久期、券种这些要素对于普通投资者来说可能还是有点复杂了，如果大家不希望每天都苦恼要做什么选择，其实也可以考虑关注‘广发债券宝’这个组合。

　　注：本基金投顾组合策略的风险等级为R2，适合稳健偏谨慎型、稳健型、稳健偏进取型、进取型客户，请投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的产品。市场有风险，投资需谨慎。广发基金将依照诚实守信、谨慎勤勉、投资者利益优先的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证

　　广发基金投顾团队会结合最新的资产性价比情况，帮你搭配好各个债券资产的占比，力求跟上债券市场的整体行情，为你带来更好的持有体验。

　　（文章来源：广发基金投顾）

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