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芜湖市(繁昌区、弋江区、无为市、湾沚区、镜湖区、南陵县、鸠江区)

钦州市(浦北县、钦北区、钦南区、灵山县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)  漳州市(南靖县、龙海区、龙文区、长泰区、平和县、东山县、漳浦县、芗城区、华安县、云霄县、诏安县)

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上海市(闵行区、嘉定区、普陀区、长宁区、宝山区、奉贤区、徐汇区、崇明区、金山区、静安区、黄浦区、浦东新区、虹口区、杨浦区、松江区、青浦区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)  巴中市(南江县、通江县、巴州区、平昌县、恩阳区)

黑河市(爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县、北安市)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、望花区、清原满族自治县)

哈尔滨市(平房区、道里区、木兰县、道外区、松北区、五常市、呼兰区、双城区、延寿县、阿城区、依兰县、香坊区、宾县、南岗区、巴彦县、通河县、方正县、尚志市)

连云港市(灌南县、赣榆区、连云区、灌云县、东海县、海州区)

凉山彝族自治州(会东县、昭觉县、木里藏族自治县、盐源县、德昌县、宁南县、喜德县、普格县、西昌市、美姑县、冕宁县、雷波县、金阳县、越西县、布拖县、甘洛县、会理市)

合肥市(庐江县、肥东县、肥西县、巢湖市、蜀山区、包河区、庐阳区、长丰县、瑶海区)

龙岩市(武平县、永定区、上杭县、长汀县、漳平市、新罗区、连城县)

内江市(市中区、威远县、东兴区、隆昌市、资中县)

金昌市(永昌县、金川区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

林芝市(巴宜区、米林市、墨脱县、察隅县、波密县、朗县、工布江达县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市)

德州市(宁津县、德城区、乐陵市、临邑县、陵城区、禹城市、齐河县、庆云县、武城县、平原县、夏津县)

永州市(零陵区、蓝山县、宁远县、东安县、江永县、新田县、祁阳市、双牌县、道县、冷水滩区、江华瑶族自治县)

张家口市(万全区、沽源县、赤城县、涿鹿县、崇礼区、蔚县、尚义县、怀安县、桥东区、宣化区、张北县、怀来县、桥西区、阳原县、康保县、下花园区)

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山南市(加查县、洛扎县、琼结县、扎囊县、浪卡子县、桑日县、隆子县、曲松县、贡嘎县、乃东区、错那市、措美县)

无锡市(惠山区、江阴市、宜兴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区)

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襄阳市(保康县、樊城区、老河口市、枣阳市、襄城区、谷城县、南漳县、襄州区、宜城市)

六安市(裕安区、霍山县、霍邱县、舒城县、金安区、叶集区、金寨县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

菏泽市(鄄城县、郓城县、单县、巨野县、东明县、定陶区、曹县、成武县、牡丹区)  绥化市(望奎县、安达市、海伦市、青冈县、兰西县、庆安县、肇东市、绥棱县、明水县、北林区)

保山市(施甸县、腾冲市、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

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西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)武汉市(江岸区、东西湖区、武昌区、黄陂区、江夏区、青山区、汉阳区、蔡甸区、新洲区、硚口区、江汉区、洪山区、汉南区)

丹东市(振安区、元宝区、东港市、振兴区、宽甸满族自治县、凤城市)  梅州市(蕉岭县、平远县、梅江区、丰顺县、大埔县、五华县、梅县区、兴宁市)

兰州市(红古区、皋兰县、西固区、永登县、安宁区、七里河区、城关区、榆中县)

商丘市(柘城县、永城市、睢阳区、夏邑县、虞城县、民权县、梁园区、宁陵县、睢县)

中山市徐州市(丰县、贾汪区、泉山区、鼓楼区、邳州市、铜山区、沛县、新沂市、睢宁县、云龙区)

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营口市(站前区、老边区、西市区、鲅鱼圈区、大石桥市、盖州市)

铁岭市(银州区、西丰县、开原市、调兵山市、铁岭县、清河区、昌图县)

绵阳市(安州区、游仙区、江油市、三台县、盐亭县、平武县、涪城区、北川羌族自治县、梓潼县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、敦煌市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市)

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　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。