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宝鸡市(凤翔区、扶风县、凤县、岐山县、眉县、陈仓区、太白县、金台区、陇县、渭滨区、麟游县、千阳县)

南平市(光泽县、顺昌县、延平区、武夷山市、政和县、邵武市、建瓯市、松溪县、建阳区、浦城县)

吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县、盐池县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)  日喀则市(南木林县、亚东县、桑珠孜区、吉隆县、昂仁县、定日县、萨嘎县、萨迦县、康马县、江孜县、仁布县、聂拉木县、仲巴县、岗巴县、定结县、拉孜县、白朗县、谢通门县)

防城港市(东兴市、港口区、上思县、防城区)

抚顺市(抚顺县、新宾满族自治县、望花区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区)

淮南市(八公山区、凤台县、田家庵区、潘集区、谢家集区、大通区、寿县)

咸阳市(泾阳县、秦都区、三原县、彬州市、永寿县、乾县、淳化县、渭城区、旬邑县、长武县、武功县、杨陵区、礼泉县、兴平市)  阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

宜春市(万载县、丰城市、铜鼓县、上高县、宜丰县、奉新县、高安市、靖安县、袁州区、樟树市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、句容市、京口区、丹阳市)

南通市(海门区、通州区、如东县、崇川区、启东市、如皋市、海安市)

莆田市(城厢区、荔城区、秀屿区、仙游县、涵江区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

四平市(梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

阿里地区(普兰县、措勤县、革吉县、改则县、噶尔县、札达县、日土县)

三沙市(西沙区、南沙区)

吉林市(磐石市、永吉县、船营区、蛟河市、昌邑区、桦甸市、龙潭区、舒兰市、丰满区)

北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)

九江市(湖口县、共青城市、德安县、修水县、永修县、濂溪区、彭泽县、庐山市、武宁县、瑞昌市、都昌县、柴桑区、浔阳区)

运城市(永济市、垣曲县、平陆县、临猗县、绛县、万荣县、新绛县、稷山县、夏县、闻喜县、盐湖区、河津市、芮城县)

晋中市(祁县、和顺县、左权县、寿阳县、太谷区、灵石县、平遥县、榆社县、榆次区、昔阳县、介休市)

南昌市(东湖区、进贤县、青山湖区、西湖区、青云谱区、红谷滩区、南昌县、安义县、新建区)

鸡西市(麻山区、滴道区、虎林市、鸡东县、恒山区、密山市、城子河区、鸡冠区、梨树区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、老边区、盖州市、西市区、站前区)

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楚雄彝族自治州(大姚县、武定县、牟定县、元谋县、南华县、双柏县、禄丰市、楚雄市、永仁县、姚安县)

黔南布依族苗族自治州(三都水族自治县、龙里县、都匀市、平塘县、惠水县、独山县、长顺县、荔波县、罗甸县、福泉市、贵定县、瓮安县)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、临河区、乌拉特后旗、磴口县、乌拉特前旗)  丹东市(振兴区、元宝区、东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县)

临汾市(永和县、汾西县、吉县、古县、尧都区、曲沃县、翼城县、大宁县、襄汾县、乡宁县、浮山县、安泽县、洪洞县、蒲县、霍州市、隰县、侯马市)

重庆市(南川区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、开州区、大足区、秀山土家族苗族自治县、渝北区、梁平区、忠县、长寿区、潼南区、璧山区、武隆区、江津区、涪陵区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、万州区、石柱土家族自治县、巴南区、綦江区、沙坪坝区、云阳县、城口县、南岸区、丰都县、永川区、渝中区、江北区、巫溪县、巫山县、荣昌区、北碚区、铜梁区、合川区、垫江县、黔江区、奉节县)

锦州市(义县、北镇市、凌河区、古塔区、太和区、凌海市、黑山县)郑州市(惠济区、管城回族区、中原区、登封市、二七区、新郑市、上街区、新密市、金水区、中牟县、巩义市、荥阳市)

辽源市(龙山区、东丰县、西安区、东辽县)  洛阳市(栾川县、嵩县、新安县、汝阳县、宜阳县、瀍河回族区、偃师区、伊川县、洛龙区、西工区、老城区、孟津区、洛宁县、涧西区)

白城市(镇赉县、通榆县、洮南市、大安市、洮北区)

大庆市(林甸县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、红岗区、肇源县、大同区、肇州县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、鄂托克旗、准格尔旗、达拉特旗、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、杭锦旗)

青岛市(莱西市、胶州市、崂山区、平度市、市南区、市北区、城阳区、即墨区、李沧区、黄岛区)

成都市(彭州市、成华区、简阳市、蒲江县、青羊区、龙泉驿区、邛崃市、青白江区、锦江区、崇州市、都江堰市、新都区、武侯区、金牛区、郫都区、金堂县、温江区、大邑县、新津区、双流区)

新余市(分宜县、渝水区)

深圳市(坪山区、光明区、罗湖区、宝安区、盐田区、南山区、龙华区、福田区、龙岗区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、杂多县、玉树市、囊谦县、治多县)

佛山市(南海区、三水区、禅城区、顺德区、高明区)

濮阳市(清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、台前县、范县)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)

菏泽市(成武县、定陶区、单县、曹县、巨野县、郓城县、东明县、鄄城县、牡丹区)

唐山市(路南区、玉田县、丰润区、古冶区、遵化市、滦南县、乐亭县、迁西县、曹妃甸区、滦州市、丰南区、路北区、开平区、迁安市)

泉州市(南安市、安溪县、惠安县、永春县、丰泽区、石狮市、金门县、德化县、晋江市、泉港区、洛江区、鲤城区)

晋城市(高平市、沁水县、阳城县、陵川县、泽州县、城区)

南阳市(镇平县、内乡县、方城县、淅川县、桐柏县、卧龙区、宛城区、新野县、唐河县、西峡县、南召县、邓州市、社旗县)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)

朔州市(山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、应县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金