看完流豆浆的小说 - 未来十年，我们将如何引领全球数字化变革？各观看《今日汇总》
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克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)
焦作市(山阳区、马村区、温县、博爱县、解放区、孟州市、沁阳市、修武县、武陟县、中站区)
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宁夏回族自治区
邵阳市(北塔区、邵阳县、武冈市、邵东市、洞口县、新邵县、大祥区、城步苗族自治县、双清区、新宁县、隆回县、绥宁县)
西宁市(湟源县、城北区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城中区)
九江市(武宁县、都昌县、庐山市、德安县、共青城市、湖口县、瑞昌市、彭泽县、修水县、柴桑区、永修县、濂溪区、浔阳区)
乌鲁木齐市(头屯河区、新市区、乌鲁木齐县、水磨沟区、天山区、沙依巴克区、米东区、达坂城区)
铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)
朔州市(朔城区、山阴县、右玉县、平鲁区、应县、怀仁市)
娄底市(双峰县、新化县、涟源市、娄星区、冷水江市)
韶关市(浈江区、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县、始兴县、曲江区、南雄市、武江区、新丰县、乐昌市)
石河子市(双河市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市、北屯市、胡杨河市、五家渠市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市、白杨市)
松原市(宁江区、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县)
汕尾市(陆丰市、海丰县、陆河县、城区)
南宁市(武鸣区、上林县、宾阳县、邕宁区、良庆区、横州市、隆安县、兴宁区、青秀区、西乡塘区、马山县、江南区)
枣庄市(山亭区、台儿庄区、薛城区、市中区、峄城区、滕州市)
日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、化德县、凉城县、四子王旗、卓资县、兴和县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、商都县、集宁区)
岳阳市(华容县、君山区、汨罗市、云溪区、岳阳楼区、临湘市、平江县、岳阳县、湘阴县)
福州市(罗源县、闽清县、永泰县、闽侯县、福清市、马尾区、台江区、长乐区、晋安区、平潭县、仓山区、连江县、鼓楼区)
葫芦岛市(兴城市、建昌县、龙港区、南票区、绥中县、连山区)
揭阳市(榕城区、普宁市、惠来县、揭东区、揭西县)
景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)
唐山市(玉田县、开平区、乐亭县、丰南区、滦州市、路南区、迁安市、丰润区、滦南县、遵化市、路北区、古冶区、迁西县、曹妃甸区)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
凉山彝族自治州(西昌市、普格县、冕宁县、越西县、德昌县、宁南县、昭觉县、金阳县、会理市、会东县、木里藏族自治县、布拖县、雷波县、喜德县、美姑县、甘洛县、盐源县)
哈尔滨市(松北区、阿城区、宾县、道里区、依兰县、香坊区、平房区、延寿县、南岗区、双城区、尚志市、方正县、呼兰区、通河县、木兰县、道外区、五常市、巴彦县)
柳州市(柳南区、融水苗族自治县、城中区、柳江区、融安县、三江侗族自治县、鹿寨县、柳城县、鱼峰区、柳北区)
阿克苏地区(阿克苏市、柯坪县、阿瓦提县、乌什县、拜城县、温宿县、沙雅县、库车市、新和县)
晋中市(榆次区、榆社县、和顺县、昔阳县、平遥县、左权县、灵石县、祁县、寿阳县、介休市、太谷区)
三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)
荆门市(东宝区、京山市、掇刀区、沙洋县、钟祥市)
海东市(化隆回族自治县、平安区、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)
荆州市(江陵县、荆州区、公安县、松滋市、监利市、沙市区、洪湖市、石首市)
新乡市(新乡县、卫辉市、原阳县、延津县、长垣市、封丘县、获嘉县、辉县市、卫滨区、牧野区、凤泉区、红旗区)
常德市(武陵区、桃源县、鼎城区、临澧县、汉寿县、安乡县、澧县、石门县、津市市)
台州市(仙居县、玉环市、椒江区、温岭市、路桥区、黄岩区、三门县、临海市、天台县)
海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)
辽阳市(白塔区、太子河区、弓长岭区、文圣区、辽阳县、宏伟区、灯塔市)
湖州市(吴兴区、长兴县、南浔区、德清县、安吉县)
新余市(分宜县、渝水区)
广西壮族自治区
七台河市(桃山区、勃利县、茄子河区、新兴区)
铜仁市(石阡县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县、碧江区、思南县、万山区、松桃苗族自治县、德江县、玉屏侗族自治县)
兰州市(皋兰县、城关区、安宁区、西固区、榆中县、七里河区、红古区、永登县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)
伊春市(金林区、大箐山县、嘉荫县、南岔县、伊美区、乌翠区、丰林县、铁力市、汤旺县、友好区)
贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)
眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、丹棱县、青神县、仁寿县)
香港特别行政区
遵义市(凤冈县、余庆县、习水县、道真仡佬族苗族自治县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县、正安县、湄潭县、桐梓县、播州区、汇川区、绥阳县、仁怀市、红花岗区)
鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、台安县、千山区、立山区、铁西区、铁东区)
石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)
太原市(小店区、迎泽区、清徐县、娄烦县、古交市、晋源区、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、阳曲县)
合肥市(包河区、长丰县、庐阳区、肥西县、庐江县、蜀山区、肥东县、巢湖市、瑶海区)
玉树藏族自治州(治多县、杂多县、玉树市、称多县、囊谦县、曲麻莱县)
山南市(隆子县、扎囊县、曲松县、桑日县、错那市、措美县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、加查县、乃东区、洛扎县)
聊城市(高唐县、冠县、东昌府区、临清市、阳谷县、茌平区、莘县、东阿县)
无锡市(惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区、宜兴市、江阴市)
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淮南市(潘集区、八公山区、谢家集区、田家庵区、凤台县、寿县、大通区)
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泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区)
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东莞市
桂林市(叠彩区、七星区、临桂区、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县、灌阳县、全州县、阳朔县、秀峰区、象山区、荔浦市、兴安县、资源县、永福县、雁山区、平乐县、灵川县)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。
2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。
不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。
IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元
资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。
IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。
A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。
到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。
江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。
按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。
A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。
Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。
2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。
由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。
根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。
此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。
根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。
核心财务数据严重“打架”
江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。
据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。
来源：联芸科技招股书
值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。
来源：江波龙A股招股书
江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。
来源：江波龙年报
不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。
来源：江波龙港股IPO招股书
值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。
刚扭亏就分红
江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。
值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。
2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。
尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。
2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。
2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。
江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。
截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。
新闻结尾
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