不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！

400电话：123456（点击咨询）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！各观看免费《今日汇总》

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！各区点热线观看免费《今日发布》

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！电话

7天观看免费人工电话为您、不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！电话区域：

辽阳市(灯塔市、白塔区、辽阳县、太子河区、弓长岭区、文圣区、宏伟区)

淄博市(高青县、桓台县、博山区、沂源县、周村区、临淄区、淄川区、张店区)

海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

济源市  那曲市(双湖县、安多县、嘉黎县、申扎县、巴青县、索县、聂荣县、色尼区、比如县、班戈县、尼玛县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、红寺堡区、盐池县、利通区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、凉城县、丰镇市、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、集宁区、兴和县)

贵阳市(修文县、开阳县、乌当区、息烽县、云岩区、清镇市、南明区、白云区、观山湖区、花溪区)  宣城市(广德市、宣州区、绩溪县、郎溪县、旌德县、宁国市、泾县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

内蒙古自治区

松原市(乾安县、宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、都兰县、德令哈市、乌兰县、茫崖市、格尔木市)

九江市(濂溪区、共青城市、瑞昌市、浔阳区、都昌县、德安县、永修县、修水县、武宁县、湖口县、柴桑区、庐山市、彭泽县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、淇滨区、山城区)

太原市(晋源区、娄烦县、万柏林区、迎泽区、古交市、尖草坪区、阳曲县、杏花岭区、小店区、清徐县)

荆州市(沙市区、洪湖市、荆州区、江陵县、松滋市、监利市、石首市、公安县)

马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、博望区、花山区、和县)

四平市(双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县、铁东区)

贺州市(钟山县、昭平县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县)

上海市(崇明区、杨浦区、嘉定区、静安区、松江区、青浦区、长宁区、虹口区、普陀区、奉贤区、闵行区、浦东新区、徐汇区、黄浦区、金山区、宝山区)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、天山区、米东区、乌鲁木齐县、新市区、达坂城区、头屯河区、水磨沟区)

扬州市(江都区、仪征市、广陵区、邗江区、高邮市、宝应县)

韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、浈江区、曲江区、南雄市、乐昌市、始兴县、仁化县、武江区、翁源县)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、个旧市、建水县、石屏县、屏边苗族自治县、开远市、泸西县、绿春县、红河县、元阳县、蒙自市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县)

盐城市(滨海县、盐都区、东台市、阜宁县、响水县、大丰区、亭湖区、射阳县、建湖县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

400电话：123456（点击咨询）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！电话

7天观看免费人工电话为您、不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！中心2025已更新(今日/推荐)

不眠之夜 大周周:轻松获取最新短视频，畅享无限乐趣！电话区域：

固原市(西吉县、原州区、彭阳县、泾源县、隆德县)

大连市(旅顺口区、长海县、甘井子区、庄河市、沙河口区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、金州区、中山区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、立山区、千山区、海城市)  嘉峪关市

保定市(徐水区、高碑店市、满城区、莲池区、定州市、博野县、竞秀区、安新县、高阳县、蠡县、清苑区、定兴县、涿州市、唐县、安国市、阜平县、涞源县、容城县、雄县、易县、望都县、顺平县、曲阳县、涞水县)

眉山市(东坡区、青神县、仁寿县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

广西壮族自治区广元市(昭化区、剑阁县、青川县、利州区、旺苍县、苍溪县、朝天区)

衡阳市(耒阳市、衡山县、祁东县、衡东县、衡阳县、雁峰区、衡南县、常宁市、南岳区、蒸湘区、珠晖区、石鼓区)  葫芦岛市(建昌县、绥中县、南票区、兴城市、龙港区、连山区)

苏州市(太仓市、昆山市、吴江区、吴中区、姑苏区、张家港市、相城区、虎丘区、常熟市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)聊城市(临清市、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、莘县、茌平区、阳谷县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、丘北县、文山市、富宁县、广南县、马关县、砚山县、麻栗坡县)

平凉市(崇信县、庄浪县、崆峒区、泾川县、华亭市、静宁县、灵台县)

丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

玉林市(陆川县、兴业县、北流市、博白县、容县、玉州区、福绵区)

遵义市(湄潭县、桐梓县、播州区、习水县、仁怀市、汇川区、赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、余庆县)

鄂尔多斯市(杭锦旗、鄂托克前旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克旗)

贵港市(桂平市、覃塘区、平南县、港南区、港北区)

阳泉市(城区、郊区、平定县、矿区、盂县)

巴彦淖尔市(五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

忻州市(偏关县、五寨县、忻府区、五台县、代县、岢岚县、原平市、静乐县、定襄县、保德县、繁峙县、河曲县、宁武县、神池县)

吉安市(永新县、井冈山市、万安县、遂川县、青原区、泰和县、峡江县、吉安县、永丰县、安福县、吉水县、吉州区、新干县)

鸡西市(密山市、恒山区、城子河区、鸡冠区、虎林市、梨树区、麻山区、滴道区、鸡东县)

晋城市(泽州县、沁水县、阳城县、城区、高平市、陵川县)

宝鸡市(凤县、金台区、太白县、凤翔区、千阳县、扶风县、陈仓区、渭滨区、麟游县、眉县、岐山县、陇县)

文丨张桔

编辑丨谢长艳

每到公募基金季报发布季，易方达明星基金经理张坤的成绩单“零点发布”成为一大特色。

2025年4月22日零点，张坤所管理的四只基金全部披露了今年一季报，他在季报中明确表示，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。

天天基金网显示，截至2025年3月31日，或许是受益于在管基金均跑赢业绩比较基准，张坤在管基金重新突破600亿元大关，达到了608.22亿元。从最新截至4月21日的业绩来看，其中暂时表现最好的是易方达优质企业三年持有期混合的5.37%。就以该基金的最新十大重仓股为例，具体包括招商银行、阿里巴巴、贵州茅台等9只上一季度重仓股仍然在列，仅有的一张新面孔是山西汾酒。

不过该股长期在易方达蓝筹精选的组合重仓名单之中。相对而言，真正意义上首季的新面孔就是顺丰控股，其新进易方达优质精选的前十位中。在季报中，张坤旗帜鲜明亮出观点：“投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，我们认为不会长期持续下去。”

两只偏股混基一季报剖析

张坤基本维持了上一季度重仓原貌

从目前张坤管理的四只基金情况看，其中两只为偏股混合型基金，另外的两只则为QDII基金。先看前者，张坤管理时间更长且知名度更高的是易方达蓝筹精选混合，最新他在这只基金上的任职回报已经超过了80%。

从最新规模来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的规模出现了小幅回撤，从大约215.17亿份下降到大约205.57亿份。不过一贯对股市信心满满的张坤，最新的股票仓位依然达到了94.14%，相比去年四季报的94.07%又有小幅提升。

而更受关注的还是十大重仓股的变化，发现该基金的十大重仓股与上一个季度完全一致，其中腾讯、阿里巴巴、贵州茅台均凭借超过9%的占比排在前三位。但值得注意的是，虽然前两大重仓未变，不过张坤的持股相较上一季度出现大幅度下降。

张坤在季报中强调：“本基金在四季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了科技和周期等行业的结构。个股方面，我们仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。”

附表1：易方达蓝筹精选第一季度十大重仓股一览

对比来看张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合，该基金目前在同类基金中排名位列前五分之一。在锁定期暂停申购的背景下，基金一季报显示产品的份额从大约48.74亿份下降到大约45.92亿份。同时该基金最新的股票仓位约为93.86%，这一数值较上一季度末的94.08%出现了小幅下降。

再看3月31日时点上的基金十大重仓股，仅有的一处变化是山西汾酒挤入到前十重仓股中的第七位。而对照易方达蓝筹精选来看，该基金组合中最新的前五大重仓股，它们的占比都超过了9%，它们分别是腾讯、五粮液、阿里巴巴、贵州茅台、招商银行。整体来看，白酒和互联网大厂是张坤在该基金配置中最青睐的两条赛道。

不过需要注意的是，从任职回报这一指标来看，该基金也是张坤所管产品中仅有的最新收益为负的产品，最新这一数值为-8.69%。

在一季报总结中，张坤特别强调，对于很多优质公司，目前市场共识是感知到有不少风险的状态。但在资本市场中，投资者“感知的风险”和“实际的风险”通常会出现偏差。正所谓，市场先生不是指导投资者的，而是服务投资者的。我们认为，目前市场先生对不少优质公司提出的报价很有吸引力。

附表2易方达优质企业三年持有期混合第一季度十大重仓股一览 

两只QDII基金一季报剖析

张坤加仓美国减持韩国用顺丰控股替换分众传媒

再看张坤所管理的两只QDII基金，其中管理时间相对较短的是易方达亚洲精选股票，张坤在该基金管理时间超过了11年，在该产品上所录得的最新回报约为27.25%。从最新发布的一季报来看，在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为33.78亿元。

从3月31日时的股票仓位来看，该基金在季末的仓位约为93.90%，同时从张坤投资的国家和地区来看，排在第一位的是中国香港的46.48%，排在第二位的是美国的34.07%，排在第三位的是韩国的12.43%，紧随其后的是中国台湾的1.42%。

对比该基金本季的重仓股和上季的重仓股，能够清晰地发现张坤的选择依然未变，比如前三位仍然是腾讯、阿里、台积电，只是后两者的重仓位次发生了变化。不过从上述的国家和地区来看，除去对美国有所加仓外，他对于中国香港和韩国的股票都选择了减仓。

在季报中，张坤做出了明确表示：“我们将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。我们希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。无论何时，我们持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。“

附表3：易方达亚洲精选股票第一季度十大重仓股一览

最后来看张坤管理时间相对更长的易方达优质精选混合QDII，他管理该基金的时间已经超过了12年半，张坤在该基金上所取得的任职回报超过了400%。从最新发布的一季报来看，

在暂停大额申购的情况下，该基金的最新规模约为141.69亿元。

同时从报告期末在各个国家（地区）证券市场的股票及存托凭证投资分布来看，其在中国内地和中国香港的配比上接近于50%对50%，其中在前者的配比约为48.95%，在后者的配比约为45.49%。

再进一步看当季的十大流通股，发现基本集合了上述A股基金和QDII基金的思路，比如包括了阿里巴巴、腾讯、贵州茅台、五粮液、普拉达等，相对较有新意的是携程和顺丰，特别是张坤新进重仓顺丰控股替换了上一季的分众传媒。

张坤在季报中强调：“如果自下而上观察，我们看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。”

附表4易方达优质精选混合第一季度十大重仓股一览

2025年张坤唯一调研标的亦曝光

在海康威视熟悉的地方看风景？

虽然没有在上述四只基金的重仓股名单之中，但作为张坤投资的老面孔，海康威视成为年内迄今这位明星基金经理所唯一调研的公司。

Wind资讯显示，4月19日，通过视频会议的形式，张坤与公司同事田仁秀再次调研了海康威视，这也是继去年10月底后，张坤再次调研该公司。

而这家公司与张坤颇有渊源，2021年三季报时，易方达蓝筹精选曾经买入3400万股海康威视，而彼时公司的业绩并没能显现出足够的实力来。不过从后视镜的角度来看，该公司在当年全年还是实现了大约9%的股价上涨。复盘历史，易方达蓝筹精选首次上榜还是在2020年的年报之中，此后它曾经连续五个季度榜上有名。

不过从2024年易方达蓝筹精选完整版的持仓中，却没能发现海康威视的名字上榜。从最新披露的调研记录来看，张坤基本还是围绕着年报和公司基本面进行了深入细致的提问并与公司进行了探讨。例如在回答“在2024年的年报中，公司对云眸业务的描述比往年有所增加。考虑到AI技术的发展趋势,公司是否观察到用户和整个行业对云端算力的重视程度有所提升?另外,公司在云眸业务上的布局主要集中在公有云部署,私有云部署相对较少。请分享一下公司在这方面的战略思考和未来规划。”

海康威视方面表示：“海康威视深耕安防市场，对于云的业务非常谨慎，ToC和对小微企的业务主要是萤石在做，萤石提供云服务，主要是公有云的部署。公司云眸业务主要基于公有云平台，在萤石云上构建云眸PAAS平台，最初主要服务于大型连锁企业，帮助其管理分布在全国各地的分支机构和营业点。经过约8年的发展，客户对云眸的接受度逐渐提高。随着公司场景数字化战略的推进，云眸不仅继续支持大型连锁企业的业务需求，还将拓展到更多领域，如设备设施的监测、管理及维护等。未来，公司将把云眸平台打造成一个生态系统，为更多用户和服务商提供更全面的服务。”

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）