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更新时间：2025-04-26 20:19:10　浏览次数： 116

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访问页面已升级-教你快速获取热门视频的秘密！售后观看电话观看服务中心成立于2009年，

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2、我们会就近安排观看网点的优秀的服务按您约定的时间准时上门！

3、提供优质服务的同时，将会向您详细讲解产品工原理过！

4、服务最后会主动向您讲解产品使用常识，指导您的使用！

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观看服务范围：各市区及周边

访问页面已升级-教你快速获取热门视频的秘密！售后观看电话观看服务承诺：

1严格按照修理序修理，保证修理质量。

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6经我中心电器修理中心修理的机器一律实施保修，保修期为3个月，在保修期内如因观看或更换配件出现问题，我中心负责返修。

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美满生活，从开始”观看中心致力于打造优质家电售后品牌。我们坚信的努力，将会为美满的生活添砖加瓦。美满生活，离不开卓越的产品和无忧的售后服务。经过十几年的坚持不懈的努力，我们在写下了无数售后辉煌的篇章。满意的售后服务离不开热诚优质的服务。“质量至上，服务用户”，这是我们售后永恒不变的售后观念。客户的满意，是我们的更终目标。一直以来，我们在产品、服务的质量不断提升，不遗余力。“有问必复、有诉必应，从优从速”是我们对观看中心的一贯要求，我们对自己严格管理和不断进步的要求造就了优秀的服务团队。我们坚信，有要求，有追求，才会有成绩；有要求，有追求，客户才会满意；我们更加坚信，美满生活，从开始。

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全国服务区域：

广安市(邻水县、前锋区、广安区、武胜县、华蓥市、岳池县)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

淮安市(淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县、洪泽区、金湖县、淮阴区)

赣州市(安远县、石城县、定南县、信丰县、龙南市、宁都县、兴国县、寻乌县、崇义县、大余县、南康区、上犹县、瑞金市、章贡区、赣县区、于都县、会昌县、全南县)

泉州市(安溪县、德化县、永春县、洛江区、石狮市、晋江市、泉港区、惠安县、丰泽区、南安市、鲤城区、金门县)

怀化市(鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、洪江市、中方县、麻阳苗族自治县、沅陵县、会同县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、高州市、茂南区)

韶关市(浈江区、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、始兴县、仁化县、新丰县、曲江区)

昌吉回族自治州(奇台县、木垒哈萨克自治县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、昌吉市、玛纳斯县)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通城县、通山县、崇阳县)

白城市(洮北区、洮南市、镇赉县、通榆县、大安市)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

运城市(盐湖区、新绛县、永济市、万荣县、闻喜县、河津市、夏县、稷山县、临猗县、绛县、垣曲县、芮城县、平陆县)

汕头市(南澳县、澄海区、潮阳区、潮南区、金平区、濠江区、龙湖区)

楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、永仁县、姚安县、武定县、南华县、牟定县、双柏县、楚雄市、大姚县)

本溪市(明山区、溪湖区、平山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

松原市(宁江区、长岭县、扶余市、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)

葫芦岛市(绥中县、连山区、南票区、兴城市、龙港区、建昌县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、灌云县、东海县、赣榆区)

济源市

杭州市(西湖区、拱墅区、临平区、建德市、桐庐县、钱塘区、上城区、临安区、富阳区、余杭区、滨江区、淳安县、萧山区)

兰州市(七里河区、红古区、皋兰县、安宁区、城关区、榆中县、永登县、西固区)

林芝市(波密县、察隅县、巴宜区、工布江达县、朗县、墨脱县、米林市)

石河子市(北屯市、昆玉市、五家渠市、双河市、可克达拉市、新星市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、白杨市、胡杨河市)

拉萨市(林周县、当雄县、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、尼木县、曲水县)

荆门市(钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市、东宝区)

金昌市(金川区、永昌县)

大连市(金州区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、中山区、长海县、瓦房店市、甘井子区、沙河口区、庄河市)

天津市(蓟州区、北辰区、滨海新区、静海区、河东区、西青区、红桥区、南开区、河北区、和平区、武清区、河西区、宁河区、宝坻区、东丽区、津南区)

大庆市(大同区、龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、萨尔图区、红岗区、肇州县、肇源县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、武宣县、象州县)

绵阳市(三台县、梓潼县、安州区、盐亭县、北川羌族自治县、平武县、涪城区、游仙区、江油市)

岳阳市(云溪区、平江县、汨罗市、湘阴县、君山区、临湘市、岳阳县、岳阳楼区、华容县)

温州市(泰顺县、乐清市、文成县、瓯海区、平阳县、苍南县、龙湾区、永嘉县、龙港市、瑞安市、洞头区、鹿城区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

那曲市(聂荣县、安多县、嘉黎县、尼玛县、巴青县、双湖县、色尼区、班戈县、比如县、索县、申扎县)

廊坊市(霸州市、大城县、大厂回族自治县、香河县、文安县、永清县、广阳区、固安县、三河市、安次区)

吕梁市(交城县、兴县、汾阳市、柳林县、岚县、方山县、临县、石楼县、孝义市、文水县、离石区、中阳县、交口县)

延边朝鲜族自治州(和龙市、珲春市、安图县、龙井市、汪清县、图们市、延吉市、敦化市)

吴忠市(红寺堡区、利通区、盐池县、青铜峡市、同心县)

银川市(西夏区、永宁县、金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县)

平顶山市(鲁山县、新华区、卫东区、汝州市、舞钢市、叶县、宝丰县、石龙区、郏县、湛河区)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、云县、临翔区、凤庆县、永德县)

南阳市(社旗县、镇平县、新野县、卧龙区、邓州市、方城县、淅川县、桐柏县、南召县、西峡县、内乡县、唐河县、宛城区)

汉中市(城固县、西乡县、洋县、汉台区、宁强县、镇巴县、佛坪县、勉县、南郑区、略阳县、留坝县)

益阳市(南县、赫山区、桃江县、安化县、沅江市、资阳区)

自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、贡井区)

贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、昭平县、钟山县)

鞍山市(铁东区、铁西区、立山区、岫岩满族自治县、海城市、千山区、台安县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县、尖扎县)

通化市(二道江区、梅河口市、集安市、通化县、柳河县、辉南县、东昌区)

宝鸡市(眉县、渭滨区、扶风县、陈仓区、金台区、麟游县、凤翔区、陇县、千阳县、岐山县、凤县、太白县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

锦州市(凌海市、义县、黑山县、太和区、北镇市、凌河区、古塔区)

湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、德清县、吴兴区)

衢州市(江山市、常山县、柯城区、开化县、衢江区、龙游县)

九江市(武宁县、柴桑区、浔阳区、庐山市、瑞昌市、彭泽县、濂溪区、湖口县、都昌县、修水县、永修县、共青城市、德安县)

鸡西市(城子河区、密山市、虎林市、滴道区、麻山区、鸡冠区、梨树区、恒山区、鸡东县)

淄博市(周村区、沂源县、博山区、高青县、临淄区、淄川区、张店区、桓台县)

武汉市(黄陂区、武昌区、洪山区、蔡甸区、江岸区、新洲区、青山区、汉阳区、硚口区、东西湖区、汉南区、江夏区、江汉区)

柳州市(柳北区、柳南区、柳江区、柳城县、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县、融安县、鹿寨县)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、阿勒泰市、福海县、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县)

济南市(平阴县、历下区、章丘区、长清区、天桥区、商河县、钢城区、市中区、济阳区、槐荫区、历城区、莱芜区)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、贵定县、独山县、平塘县、龙里县、荔波县、三都水族自治县、长顺县、瓮安县、惠水县、福泉市、都匀市)

宜昌市(当阳市、兴山县、夷陵区、西陵区、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、宜都市、伍家岗区、猇亭区、远安县、枝江市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

威海市(乳山市、荣成市、文登区、环翠区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、海拉尔区、满洲里市、新巴尔虎右旗、根河市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、牙克石市、额尔古纳市、阿荣旗)

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宁夏回族自治区

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铜陵市(郊区、枞阳县、义安区、铜官区)

株洲市(渌口区、醴陵市、攸县、石峰区、炎陵县、荷塘区、茶陵县、天元区、芦淞区)

揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

和田地区(皮山县、和田市、策勒县、民丰县、墨玉县、于田县、洛浦县、和田县)

开封市(龙亭区、杞县、祥符区、尉氏县、禹王台区、兰考县、顺河回族区、鼓楼区、通许县)

丽水市(景宁畲族自治县、青田县、庆元县、松阳县、莲都区、遂昌县、云和县、龙泉市、缙云县)

宣城市(泾县、宁国市、宣州区、旌德县、绩溪县、广德市、郎溪县)

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文山壮族苗族自治州(砚山县、文山市、西畴县、广南县、富宁县、马关县、麻栗坡县、丘北县)

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聊城市(冠县、东阿县、临清市、莘县、阳谷县、东昌府区、茌平区、高唐县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　财联社4月23日讯（编辑秦嘉禾）国际货币基金组织（IMF）在4月最新发布的《世界经济展望》中预计，沙特2025年实际国内生产总值（GDP）将增长3%，2026年增速为3.7%。这一预测较其今年1月发布的数据分别下调0.3和0.4个百分点。

IMF于4月22日发布《世界经济展望》

　　尽管增速略有下调，沙特经济表现仍有望跑赢全球平均水平。IMF预计，2025年全球经济增速为2.8%，2026年为3%。

　　IMF在报告中指出，“贸易紧张局势不断升级，政策不确定性处于极高水平，预计将对全球经济活动产生显著影响。”

　　从地区来看，沙特经济增速在海湾国家中仍处于领先地位。2025年，IMF预计巴林GDP增长2.8%，卡塔尔2.4%，阿曼2.3%，科威特1.9%。阿联酋则有望以4%的增速位居海合会国家之首，2026年将加快至5%。

　　在通胀方面，沙特预计未来两年将保持平稳。IMF预测，2025年沙特的通胀率将维持在2.1%，2026年将略微回落至2%。

　　非石油部门的扩张被视为沙特经济增长的重要驱动因素。

　　根据万事达卡经济研究所（MastercardEconomicsInstitute）2024年12月发布的分析，沙特2025年GDP将同比增长3.7%，主要受益于非油经济的增长。

　　标普全球今年3月将沙特主权信用评级从“A”上调至“A+”，表示该国持续推进的社会与经济改革是其展望稳定的关键因素。

　　在更广泛的中东北非地区，IMF最新报告预计该地区经济将在2025年增长2.6%，2026年升至3.4%。

　　全球主要经济体方面，IMF预计美国2025年和2026年GDP增速将分别为1.8%和1.7%；新兴市场中，预测印度2025年和2026年分别增长6.2%和6.3%。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月22日，南华期货发布一季报，今年一季度公司营收同比大降46.2%，主要原因是2025年开始对若干交易业务采用净额法确认收入。

　　发布一季报前几天，南华期货发布了向香港联交所递交H股发行上市申请的公告。从2019年8月在A股上市以来，南华期货不断融资补充资本金，这对于公司发展重资本业务至关重要。但公司重资产业务如投资净收益连续两年下降、境內风险管理服务业务收益大起大落，难以成为公司稳定的业绩来源。公司轻资产业务也不容乐观，期货经纪市占率停滞不前，较十年前下降五成以上，2024年佣金收入也下滑。

　　值得关注的是，南华期货2024年经调整的营收中，有近五成收入来自于客户保证金产生的利息收入。2022-2024年，客户保证金产生的净利息收入甚至超过公司净利润，换言之没有客户保证金公司将亏损。更重要的是，根据期货监管法规及《民法典》等法律法规要求，客户保证金归客户所有，利息也应当归客户所有，但南华期货却利用客户资金撑起了近半收入，存在违法争议。

　　客户保证金利息收入占比近五成且超净利润但利息是否应该归客户？

　　聆讯资料显示，南华期货1996年成立，是一家专注于期货及衍生品的金融服务提供商。2022-2024年，公司经调整后的经营收入分别为9.54亿元、12.93亿元及13.55亿元。

　　南华期货业务总共分为四大类，分别是境内期货经纪、境内风险管理服务、境内财富管理、境外金融服務。其中，期货经纪收入占调整后的营收的比例最高。

　　事实上，南华期货还有一项隐形的业务，即靠客户保证金及自有资金吃银行利息的净利息收入。2022-2024年，公司净利息收入分别为3.27亿元、5.45亿元、6.82亿元，分別占同年经营收入的4.8%、8.7%及11.9%，分別占经调整经营收入的34.2%、42.2%及50.3%。2024年，公司调整后营收（按照新准则都应该调整）中，有50%来自净利息收入。

来源：招股书

　　那南华期货的净利息收入从何而来？招股书披露，公司客戶资金的利息收入是净利息收入的最大组成部分，在2022年、2023年和2024年，客戶资金产生的利息收入分别为3.13亿元、5.37亿元、6.44亿元，分別占净利息收入的95.8%、98.4%和94.5%。换言之，2024年，南华期货经调整总营收中有近五成来自客户保证金产生的利息收入。

　　2022-2024年，南华期货的归母净利润分别为2.46亿元、4.02亿元、4.58亿元，皆低于同期来自客户保证金产生的净利息收入。换言之，如果没有客户保证金利息收入，南华期货将连亏三年。

　　招股书显示，在往续记录期间，南华期货的客戶資金利息收入主要受以下因素影响：一是根据市场情况厘定的利率；二是客戶權益規模。利率受国家货币政策及市场现行利率的影响，如果利率降低，南华期货的营收受很大影响。

　　而客户权益规模，是南华期货净利息收入的最主要源泉。截至2022年、2023年和2024年12月31日，南华期货境內期货经纪业务的客户权益分別为191亿元、212亿元和316亿元；境外期货经纪业务的客戶权益分別为99亿港元、104亿港元和119亿港元。同期，公司境外期货、证券及杠杆式外汇经纪服务的客戶权益总额分別为119亿港元、125亿港元和138亿港元。

来源：《期货公司保障金封闭管理办法》

　　值得思考的是，南华期货拿客户资金的利息收入占为己有是否合法？根据《期货交易管理条例》第二十八条之规定，“期货公司向客户收取的保证金，属于客户所有”。《期货公司保障金封闭管理办法》第二条规定，“期货公司客户保证金按照封闭运行原则，必须全额存入从事保证金存取业务的期货保证金存管银行，与期货公司自有资金相互独立，分别管理。”

　　根据法律及上述监管规则，期货公司客户的资金的所有权当然属于客户。

来源：民法典

　　根据《民法典》第三百二十一条规定，法定孳息，当事人有约定的，按照约定取得；没有约定或约定不明的，按照交易习惯取得。而银行存款利息属于法定孳息，交易习惯就是利息收取按照“利随本走”的原则，即利息归属于存款所有人。

　　换言之，如果南华期货没有与客户明确约定保证金的利息归南华期货所有的话，那每年利用客户资金收取的几亿元收入就是赤裸裸的违法行为。

　　重资产业务：投资净收益连续下降

　　资料显示，南华期货2019年8月在A股上市，募资3.38亿元。2021年4月，南华期货通过定增募资3.35亿元。2022年，公司两次发行金融债，合计募资5亿元。目前，南华期货正在推进可转债发行，计划募资不超过人民币12亿元。此次港股IPO，南华期货还没有披露募资金额。

来源：wind

　　作为作为非金融机构相关期货公司，相比券商系期货公司，南华期货的资本实力有“先天不足”的劣势，因此不断补充资本金至关重要。即便与同行非券商系期货公司相比，南华期货的资产负债率最高。以2023年为例，南华期货的资产负债率为89.78%，永安期货、瑞达期货、弘业期货的数值分别为82.4%、80.48%、80.16%。

　　研究认为，期货市场交易量高企，但是期货行业盈利能力仍待提升。我国期货行业具有显著的“大市场，小行业”特点。目前我国期货行业头部地位多被券商系期货公司占据，且分化趋势逐步加剧。2015-2022年，期货市场交易额CR5和CR10分别从25.7%和42.14%提升至48.52%和66.06%。同时，由于期货行业收入较为依赖经纪业务，盈利模式单一，当前行业同质化竞争日趋激烈，经纪业务佣金率整体呈现下行趋势。

　　资料显示，南华期货期货交易金额在国内的市场占有率整体上呈下滑趋势，在经纪业务市场份额难以突破且佣金率下行的背景下，开拓经纪业务以外的业务是必然。

　　资料显示，南华期货除了经纪业务、资管业务（收入占比较小）之外，其他业务主要境内风险管理服业务的收入及境外业务收入。其中，境内风险管理服业务是重资产业务，具体包括包括场外衍生品、基差贸易及做市。

　　2022-2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入分別为59.9亿元、49.99亿元及44.85亿元，分別占同期总营收的87.8%、80%及78.5%；经调整经营收入分別为1.22亿元、0.45亿元及1.28亿元，分別占该等期间经调整经营收入的12.8%、3.5%及9.4%。

　　南华期货的境內风险管理服务业务属于典型的重资本业务，需要占用很多资金，尤其是场外衍生品、基差贸易中的投资还带有杠杆，因此该业务的波动对公司整体业绩影响很大。2023年和2024年，南华期货境內风险管理服务业务的经营收入连续两年下滑，降幅分别为16.5%、10.3%。尽管经调整经营收入在2024年是增长趋势，但也是大起大落波动很大。

　　从利润表的科目看，南华期货重资产业务的投资净收益连续两年大幅下滑。例如场外衍生品及基差贸易中持有和处置合约所得收益、长期股权投资及自营投资的收益，于2022年、2023年及2024年，分別产生净投资收益8500万元、3890万元及2790万元，2023年和2024年同比下降54.23%、28.28%。

　　轻资产业务：期货经纪市场份额十年大降五成以上

　　南华期货轻资产业务也不容乐观，2024年期货经纪业务收入下降市场占有率停滞不前。

　　招股书显示，2022年、2023年及2024年，南华期货境內期货经纪业务賺取的经纪佣金分別为3.5亿元、4.04亿元及3亿元，占同年经营收入的约5.1%、6.5%及5.3%，分別占同年经调整经营收入的36.7%、31.3%及22.1%。

　　2024年，公司期货经纪业务收入大幅下滑25%，研究认为是受竞争加剧、返佣减少等因素影响。

　　南华期货期货经纪业务的市场份额也停滞不前，2022-2024年在六个期货交易所的市场份额分别为1.19%、1.07%、1.08%，2024年虽略有提升，但整体上处于整体下滑的趋势。

来源：招股书

　　据南华期货A股IPO招股书，按成交金额计算，2014-2016年，公司境内期货经纪业务市场占有率分别为2.57%、2.99%和1.93%。十年间，南华期货境内期货经纪的市占率降了五成以上，从2.5%左右降到1%左右。

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