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佳木斯市(东风区、桦川县、桦南县、富锦市、汤原县、抚远市、向阳区、前进区、同江市、郊区)

济宁市(曲阜市、微山县、任城区、邹城市、兖州区、金乡县、鱼台县、梁山县、嘉祥县、泗水县、汶上县)

信阳市(息县、潢川县、光山县、新县、淮滨县、固始县、浉河区、平桥区、罗山县、商城县)

吉林市(永吉县、丰满区、船营区、舒兰市、桦甸市、龙潭区、昌邑区、蛟河市、磐石市)  辽阳市(太子河区、文圣区、宏伟区、灯塔市、辽阳县、白塔区、弓长岭区)

南充市(南部县、阆中市、营山县、嘉陵区、西充县、仪陇县、高坪区、蓬安县、顺庆区)

攀枝花市(西区、东区、盐边县、米易县、仁和区)

龙岩市(武平县、上杭县、永定区、长汀县、连城县、新罗区、漳平市)

济源市  湘西土家族苗族自治州(古丈县、吉首市、龙山县、保靖县、凤凰县、花垣县、泸溪县、永顺县)

茂名市(信宜市、茂南区、化州市、电白区、高州市)

曲靖市(麒麟区、罗平县、师宗县、马龙区、陆良县、宣威市、富源县、会泽县、沾益区)

新乡市(获嘉县、封丘县、辉县市、牧野区、延津县、卫滨区、卫辉市、凤泉区、长垣市、新乡县、原阳县、红旗区)

保定市(清苑区、竞秀区、定州市、安国市、莲池区、望都县、阜平县、满城区、唐县、涿州市、蠡县、高阳县、曲阳县、涞水县、安新县、高碑店市、涞源县、顺平县、博野县、容城县、定兴县、易县、雄县、徐水区)

六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴义市、兴仁市、普安县、册亨县、晴隆县、安龙县、贞丰县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、平泉市、宽城满族自治县、隆化县、滦平县、兴隆县、鹰手营子矿区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

青岛市(市北区、平度市、城阳区、市南区、崂山区、胶州市、李沧区、即墨区、黄岛区、莱西市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

山南市(曲松县、洛扎县、乃东区、错那市、琼结县、措美县、扎囊县、浪卡子县、贡嘎县、隆子县、加查县、桑日县)

锦州市(北镇市、凌海市、黑山县、太和区、古塔区、义县、凌河区)

徐州市(丰县、云龙区、新沂市、贾汪区、铜山区、邳州市、泉山区、鼓楼区、睢宁县、沛县)

柳州市(柳南区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、融安县、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、柳北区、柳江区)

南平市(浦城县、延平区、松溪县、政和县、建瓯市、武夷山市、邵武市、建阳区、顺昌县、光泽县)

邯郸市(磁县、馆陶县、曲周县、鸡泽县、丛台区、魏县、涉县、临漳县、永年区、成安县、大名县、邯山区、邱县、武安市、峰峰矿区、肥乡区、广平县、复兴区)

毕节市(纳雍县、大方县、织金县、七星关区、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、黔西市)

保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

南通市(海安市、崇川区、如皋市、海门区、启东市、如东县、通州区)

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安顺市(紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县)

淄博市(淄川区、沂源县、高青县、周村区、博山区、临淄区、桓台县、张店区)

泉州市(晋江市、永春县、洛江区、南安市、丰泽区、德化县、安溪县、鲤城区、石狮市、惠安县、金门县、泉港区)

桂林市(全州县、七星区、永福县、叠彩区、恭城瑶族自治县、阳朔县、荔浦市、临桂区、灵川县、灌阳县、秀峰区、兴安县、象山区、雁山区、资源县、平乐县、龙胜各族自治县)  庆阳市(正宁县、镇原县、宁县、合水县、环县、庆城县、华池县、西峰区)

绍兴市(诸暨市、上虞区、新昌县、柯桥区、嵊州市、越城区)

合肥市(肥东县、瑶海区、庐江县、蜀山区、肥西县、巢湖市、庐阳区、包河区、长丰县)

渭南市(富平县、合阳县、澄城县、韩城市、华阴市、潼关县、白水县、临渭区、华州区、蒲城县、大荔县)大兴安岭地区(呼玛县、漠河市、塔河县)

昭通市(镇雄县、威信县、鲁甸县、大关县、巧家县、盐津县、昭阳区、绥江县、永善县、彝良县、水富市)  延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、和龙市、龙井市、安图县、汪清县、珲春市、图们市)

广州市(从化区、南沙区、番禺区、海珠区、花都区、天河区、黄埔区、增城区、白云区、越秀区、荔湾区)

普洱市(景谷傣族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

齐齐哈尔市(克山县、碾子山区、昂昂溪区、富拉尔基区、甘南县、梅里斯达斡尔族区、建华区、拜泉县、泰来县、依安县、克东县、讷河市、龙沙区、铁锋区、富裕县、龙江县)佛山市(高明区、禅城区、顺德区、三水区、南海区)

淮安市(盱眙县、淮阴区、涟水县、淮安区、清江浦区、金湖县、洪泽区)

贵阳市(南明区、花溪区、乌当区、白云区、观山湖区、息烽县、开阳县、清镇市、云岩区、修文县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

河池市(巴马瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、宜州区、凤山县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县)

通辽市(霍林郭勒市、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、开鲁县、库伦旗、扎鲁特旗、科尔沁区)

陇南市(文县、礼县、武都区、徽县、成县、两当县、宕昌县、康县、西和县)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

甘南藏族自治州(临潭县、合作市、迭部县、舟曲县、卓尼县、夏河县、玛曲县、碌曲县)

吉安市(吉安县、峡江县、新干县、安福县、吉水县、永新县、青原区、遂川县、万安县、吉州区、永丰县、井冈山市、泰和县)

昌都市(察雅县、卡若区、洛隆县、左贡县、类乌齐县、芒康县、边坝县、丁青县、江达县、贡觉县、八宿县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、白银区、平川区)

清远市(连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、连州市、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市、清城区)

德阳市(什邡市、中江县、广汉市、罗江区、旌阳区、绵竹市)

濮阳市(濮阳县、范县、南乐县、清丰县、台前县、华龙区)

新疆维吾尔自治区

澳门特别行政区

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。