从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。

400电话：123456（点击咨询）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。各观看免费《今日汇总》

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。各区点热线观看免费《今日发布》

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。电话

7天观看免费人工电话为您、从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。电话区域：

孝感市(应城市、汉川市、孝昌县、大悟县、安陆市、云梦县、孝南区)

毕节市(七星关区、黔西市、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、纳雍县)

泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、高港区、泰兴市)

泸州市(纳溪区、叙永县、泸县、古蔺县、江阳区、龙马潭区、合江县)  黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、兴义市、晴隆县、望谟县、安龙县、兴仁市、贞丰县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

汕头市(龙湖区、澄海区、南澳县、潮南区、金平区、潮阳区、濠江区)

太原市(晋源区、清徐县、阳曲县、古交市、尖草坪区、娄烦县、杏花岭区、小店区、迎泽区、万柏林区)三门峡市(灵宝市、渑池县、卢氏县、湖滨区、义马市、陕州区)

黄山市(徽州区、屯溪区、黄山区、黟县、祁门县、歙县、休宁县)  忻州市(繁峙县、定襄县、静乐县、保德县、偏关县、五台县、代县、宁武县、岢岚县、神池县、河曲县、忻府区、五寨县、原平市)

上饶市(鄱阳县、横峰县、铅山县、余干县、万年县、玉山县、广信区、信州区、德兴市、广丰区、弋阳县、婺源县)

本溪市(本溪满族自治县、溪湖区、平山区、南芬区、明山区、桓仁满族自治县)

嘉兴市(嘉善县、平湖市、海盐县、南湖区、桐乡市、秀洲区、海宁市)

清远市(阳山县、连南瑶族自治县、清城区、清新区、连州市、佛冈县、英德市、连山壮族瑶族自治县)

蚌埠市(龙子湖区、五河县、蚌山区、固镇县、怀远县、禹会区、淮上区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、道孚县、石渠县、巴塘县、泸定县、康定市、新龙县、理塘县、乡城县、德格县、雅江县、炉霍县、甘孜县、色达县、得荣县、稻城县、白玉县、九龙县)

邯郸市(临漳县、成安县、磁县、鸡泽县、丛台区、永年区、峰峰矿区、肥乡区、馆陶县、大名县、曲周县、广平县、武安市、邯山区、复兴区、魏县、涉县、邱县)

白山市(江源区、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、临江市)

张掖市(甘州区、高台县、民乐县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县)

中山市

大庆市(大同区、肇源县、龙凤区、让胡路区、萨尔图区、肇州县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县)

咸阳市(秦都区、泾阳县、杨陵区、淳化县、兴平市、武功县、礼泉县、旬邑县、彬州市、三原县、乾县、长武县、渭城区、永寿县)

宁波市(鄞州区、镇海区、江北区、象山县、慈溪市、余姚市、宁海县、奉化区、海曙区、北仑区)

南平市(顺昌县、政和县、浦城县、光泽县、建阳区、邵武市、武夷山市、松溪县、建瓯市、延平区)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、奇台县)

山南市(乃东区、曲松县、错那市、桑日县、贡嘎县、浪卡子县、琼结县、措美县、隆子县、扎囊县、加查县、洛扎县)

温州市(龙港市、苍南县、鹿城区、乐清市、洞头区、瑞安市、瓯海区、文成县、泰顺县、龙湾区、平阳县、永嘉县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、康巴什区、鄂托克旗、乌审旗、东胜区)

400电话：123456（点击咨询）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。各观看免费《今日汇总》《今日发布》

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。电话

7天观看免费人工电话为您、从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。中心2025已更新(今日/推荐)

从小养到大H1V1 - 这场不寻常的三角关系揭示了爱的复杂与迷离。电话区域：

郑州市(惠济区、金水区、登封市、中原区、二七区、上街区、荥阳市、新密市、管城回族区、中牟县、巩义市、新郑市)

常州市(天宁区、新北区、溧阳市、武进区、钟楼区、金坛区)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、红原县、阿坝县、汶川县、若尔盖县、小金县、茂县、九寨沟县、金川县、黑水县、松潘县、理县)

济宁市(嘉祥县、鱼台县、汶上县、金乡县、任城区、泗水县、邹城市、微山县、梁山县、曲阜市、兖州区)  晋城市(沁水县、高平市、陵川县、城区、阳城县、泽州县)

杭州市(上城区、钱塘区、余杭区、拱墅区、富阳区、西湖区、临安区、建德市、临平区、淳安县、桐庐县、萧山区、滨江区)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、临河区)

贵阳市(花溪区、息烽县、观山湖区、云岩区、乌当区、南明区、修文县、白云区、清镇市、开阳县)七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

鸡西市(滴道区、城子河区、鸡东县、梨树区、虎林市、麻山区、密山市、恒山区、鸡冠区)  张家口市(怀安县、蔚县、康保县、张北县、下花园区、赤城县、尚义县、阳原县、万全区、崇礼区、桥东区、沽源县、怀来县、涿鹿县、桥西区、宣化区)

苏州市(虎丘区、张家港市、吴江区、昆山市、姑苏区、太仓市、常熟市、吴中区、相城区)

长春市(德惠市、农安县、榆树市、九台区、公主岭市、二道区、绿园区、南关区、朝阳区、宽城区、双阳区)

鞍山市(台安县、立山区、铁东区、海城市、千山区、岫岩满族自治县、铁西区)普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

常德市(武陵区、安乡县、桃源县、汉寿县、临澧县、津市市、鼎城区、澧县、石门县)

邵阳市(邵东市、隆回县、新宁县、大祥区、武冈市、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县、双清区、绥宁县、洞口县、北塔区)

桂林市(全州县、灌阳县、兴安县、七星区、临桂区、永福县、平乐县、恭城瑶族自治县、荔浦市、阳朔县、灵川县、资源县、龙胜各族自治县、叠彩区、秀峰区、雁山区、象山区)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

延边朝鲜族自治州(安图县、和龙市、图们市、汪清县、延吉市、敦化市、龙井市、珲春市)

随州市(广水市、随县、曾都区)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、兴庆区、贺兰县、金凤区)

沈阳市(沈河区、于洪区、和平区、辽中区、铁西区、新民市、沈北新区、苏家屯区、法库县、大东区、康平县、皇姑区、浑南区)

吉安市(永丰县、安福县、万安县、青原区、泰和县、吉水县、遂川县、峡江县、永新县、吉州区、新干县、吉安县、井冈山市)

伊犁哈萨克自治州(新源县、巩留县、奎屯市、特克斯县、霍尔果斯市、伊宁县、伊宁市、霍城县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、尼勒克县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

盐城市(射阳县、大丰区、盐都区、建湖县、亭湖区、滨海县、阜宁县、响水县、东台市)

宝鸡市(凤县、陇县、眉县、麟游县、金台区、岐山县、凤翔区、千阳县、太白县、陈仓区、扶风县、渭滨区)

那曲市(索县、嘉黎县、安多县、双湖县、比如县、班戈县、巴青县、聂荣县、尼玛县、色尼区、申扎县)

保山市(龙陵县、隆阳区、施甸县、昌宁县、腾冲市)

淄博市(淄川区、沂源县、张店区、桓台县、高青县、临淄区、博山区、周村区)

　　来源：活报告

　　港股市场回购持续活跃，今年已累计回购超537亿港元，龙头企业正在以真金白银不断买回自家股票。

　　实际上，港股的回购力度自去年开始已悄然超越美股市场，回购与市值之比连续数年大幅上升，2024年已超过0.5%。

　　过去四年，港股的回购活动持续活跃，基于对未来发展前景的信心，自身充沛的现金流以及提高股东回报的目的，腾讯、阿里等龙头企业不断加大回购力度，推升了港股市场整体回购水平。

　　而今年以来，港股市场的回购力度继续保持强劲势头，并随着特朗普关税导致市场剧烈波动、恒指大幅回调之际再次升温。

　　截至4月17日，年内港股172家公司已累计回购超过537亿港元，平均每家公司回购了3.12亿港元。

　　其中，腾讯控股、汇丰控股、友邦保险三家公司的回购力度最大，分别回购了约210亿、113亿、62亿港元。此外，中远海控、中国宏桥、快手、太古股份公司、药明生物等公司亦已回购了超过10亿港元的股份。

　　从历史经验来看，在港股市场往往发生在熊市期间，回购信号通常也预示市场底部，更接近于“雪中送炭”式的托底风格。港股上市公司的回购行动往往与市场表现呈现反相关性，两者相互影响。

　　与之不同的，美股市场的回购风格更倾向于“锦上添花”式——在市况良好时，上市公司往往采取更具吸引力的回购政策以提升每股收益(EPS)，进而推动公司市值的整体上升。

　　据标普环球的数据显示，2024年标普500指数公司累计回购了9425.5亿美元，较上年增长18.5%，并创下2018年以来的新高。

　　然而，从回购金额与市值之比看，美股标普500指数成分公司的回购“强度”并没有上升，反而是有所下降的。即相关公司回购力度虽有增长，但明显落后于其估值抬升的速度。

　　长期而言，标普500指数公司的回购与市值之比历史平均水平约为0.6%。在2005-2007年牛市期间该指标一度突破1%，并在金融危机后长期处于0.8%左右的高水平。但最近三年该指标却处于下降态势，2024年仅为0.5%左右。

　　而随着今年以来投资者避险情绪显著升温，美股市况大幅回落很可能令一些上市公司降低其回购额度，并逐渐令回购与市值形成与“锦上添花”相反的“雪上加霜”式下降。

　　相比之下，港股的回购金额占市值比例正在逐渐提升，并已实际上超越美股市场。

　　据LiveReport大数据统计，以恒生综合指数成份股为基准，近三年的回购金额与年末市值之比显著上行，2024年已达0.54%，超越标普500指数成分公司。

　　不同于美股市场的高估值压力和政策反复等风险，港股市场正处于性价比极佳的阶段，企业对于回购自家股票显然没有什么“买贵了”的担心。

　　而随着港股市场价值的重估、南向资金涌入下流动性的提升，政策的多方位支持以及更加乐观的前景预期，相信这些以真金白银进行回购的企业也将获得丰厚的回报。

　　相关阅读：市场大跌时，哪些公司在真金白银回购托底？  

　　在特斯拉发布一季度财报前夕，由于分析师担心特斯拉“品牌形象持续受损”，4月22日特斯拉股价下跌近6%，收于142.05美元，仅比4月8日创下的年内最低股价高出不到6美元。

　　特斯拉股价今年以来已下跌44%，3月创下2022年以来最糟糕的季度表现。这是今年以来特斯拉股价第12次单日跌幅至少达到5%。投资者尤其关注特斯拉首席执行官马斯克在特斯拉以外的事务，尤其是他在特朗普政府中的角色，以及特斯拉拖延已久的机器人出租车和为现有汽车开发自动驾驶技术的进展。

　　在特斯拉用于在财报电话会议前征求投资者提问的在线论坛上，提交了300多个与特斯拉自动驾驶系统有关的问题，约200个问题与该公司正在开发的Optimus人形机器人有关，还有160多个问题与马斯克个人有关。一位投资者问道：“董事会采取了哪些措施来减轻马斯克的政治活动对品牌造成的损害？”

　　在花费2.9亿美元帮助特朗普重返白宫后，马斯克现在领导了一项倡议，旨在削减数万个联邦工作岗位，出售或终止联邦办公大楼的租赁，并削减美国政府的权力。马斯克的政治立场和行为在欧洲和美国部分地区引发了强烈反对。今年，该公司遭遇了一波又一波的抗议、抵制和一些针对特斯拉汽车和设施的犯罪活动，以回应马斯克。

　　本月早些时候，特斯拉报告称，第一季度汽车交付量为336681辆，同比下降13%。根据伦敦证券交易所集团的数据，该公司第一季度营收预计为212.4亿美元，较去年同期略有下降。分析师预计每股收益为40美分。投资者将特别密切关注有关特朗普政府大规模加征关税的任何评论，以及随着今年时间的推移对营收和收益的潜在影响。

　　Oppenheimer分析师在周一的一份报告中写道，特斯拉在美国和欧洲“品牌形象持续受损”已经在拖累销售，但“该公司更大的问题是需求的潜在疲软和特朗普关税对利润率的影响”。Oppenheimer分析师表示，特斯拉将不得不出口更多在中国制造的汽车，这可能导致“价格下行压力”。

　　研究公司Caliber发现，在3月份的调查受访者中，只有27%的人会考虑购买特斯拉，而2022年1月这一比例为46%。长期看好特斯拉的WedbushSecurities分析师丹·艾夫斯希望马斯克在4月23日的财报电话会议上提出“扭转局面的愿景”。他写道：“不幸的是，特斯拉现已成为特朗普政府在全球的政治象征。”他指出，“自特朗普重返白宫以来，特斯拉的股价一直受到重创。”艾夫斯估计，由于马斯克为特朗普效力造成的品牌损害，未来特斯拉买家的需求将“永久性减少”15%至20%。

　　上周晚些时候，巴克莱银行维持相当于卖出的评级，并将特斯拉的目标股价从325美元下调至180美元，理由是“第一季度基本面疲弱，形势令人困惑”。该公司表示，如果马斯克更专注于他的汽车制造业务，并且根据特斯拉披露的有关预期的“全自动驾驶活动”的信息，市场可能会做出积极反应。特斯拉在宣布财报发布日期的声明中表示，除了收益外，还将提供“实时公司更新”，这是该公司在披露信息时通常不会使用的措辞。

　　热点品种分析

　　一、商品指数

　　4月以来，已有超过30家银行下调存款利率。国海证券认为，这或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上，也为进一步降息打开空间。叠加经济基本面的表现，宽货币预期升温。建议更多关注存款利率调降带来的信用利差收窄的机会。

　　核心观点

　　根据金融界的报道，4月以来，已有超过30家银行下调存款利率。这一调整实质上是去年第二轮大行存款利率下调的补降，或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上，也为进一步降息打开空间。叠加经济基本面的表现，宽货币预期升温。

　　对债市投资者而言，建议更多关注存款利率调降带来的信用利差收窄的机会。而利率债的下行空间相对有限，建议保留一些谨慎，可以采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间打开需要关注信贷投放表现、经济复苏节奏、外部环境变化等因素，而如果降息预期落地、稳增长政策加力、中美谈判重启，则利率债可能遭遇较大扰动。

　　报告正文

　　1、存款利率补降意味着什么

　　根据金融界的报道，4月以来，已有超过30家银行下调存款利率，结构上以中小银行为主，调整类别以3年期、5年期产品为主，调降后多数银行存款产品的利率已低于2%。本次下调是否是新一轮存款降息、LPR降息的前奏？投资者可关注债市的哪些机会？本文将进行分析。

　　1.1

　　宽货币预期升温

　　这一调整实质上是去年第二轮大行存款利率下调的补降，或预示着由大行引导的新一轮存款挂牌利率下调已在路上。从历史经验来看，2023年以来，每一轮存款降息均由国有大行率先发起，并在中小行大量跟进后启动新一轮调整（表1）。

　　而大行下调存款利率，往往与LPR降息同步。2023年以来的五次LPR调整，普遍与大行存款利率调降同步，原因在于，近年来银行净息差不断压缩，需要同步调整资产端和负债端利率，以减轻银行的盈利压力。因此，大行新一轮存款降息的预期，也为进一步降息打开空间。

　　另一方面，从经济基本面的角度看，宽货币的必要性也有所提升。当前部分宏观经济数据仍处于偏弱状态：CPI同比连续两个月为负值，二手房市场以价换量的特征持续。叠加外部关税政策给我国经济带来的不确定性，宽货币仍有必要性。4月6日人民日报发文，对货币政策的表述由前期的“择机降准降息”（据中国人民银行官网），变更为“随时可以出台降准降息政策”，也进一步提升了宽货币的预期。

　　1.2

　　债市可关注哪些机会

　　一方面，就目前来看，利率债的下行空间或已相对有限。具体而言：

　　①交易盘对降息预期交易或已较为充分。从本周数据来看，基金、农金社等主要交易机构的参与积极性有所下降，净买入量以及净卖出量绝对额有所减少，利率出现“下不动”的情况。

　　②配置盘方面，大行负债端仍维持紧张状态，配债需求存在不确定性。3月大行新增负债3.6万亿元，同比增加832亿元，主要是大量发行同业存单、商金债等金融债券所致，而存款，尤其是同业存款的同比规模仍然有明显减少，同业存款回流仍然需要时间，对利率债的需求与信贷投放密切相关，存在不确定性。

　　③此外，我们推测4月末的政治局会议可能会在地产、消费等方面出台更多增量政策，也会对利率债造成扰动。

　　④如果降息落地，之后的追涨空间也相对有限，反而会成为阶段性止盈的窗口。复盘近年来的历次降息，在前期降息交易较为充分的情况下，降息落地后，收益率往往出现迅速回调。特别是近年来随着债市交易速度、反应速度提升，利率债的追涨窗口期有缩短的趋势，有时甚至仅有1个交易日、或者降息当天就已经充分消化降息利多因素。只有在央行超市场预期降息时，收益率才会有相对更大幅度的下行，例如2023年8月和2024年7月。

　　另一方面，信用债的机会相对更具确定性。参考过往几轮存款利率下调，广义资管对信用债，尤其是1-3Y的品种需求增加，往往导致3Y信用债利差收窄。

　　因此，整体而言，建议更多关注信用利差收窄的机会。而利率债的下行空间相对有限，建议保留一些谨慎，可以采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间打开需要关注信贷投放表现、经济复苏节奏、外部环境变化等因素，而如果降息预期落地、稳增长政策加力、中美谈判重启，则利率债可能遭遇较大扰动。

　　2、机构债券托管量

　　3、机构资金跟踪

　　3.1

　　资金价格

　　本周流动性略有收紧。R007收于1.71%，较上周增加1BP，DR007收于1.69%，较上周增加4BP。6个月国股转贴利率收于1.08%，较上周减少12BP。

　　3.2

　　融资情况

　　本周银行间质押式逆回购余额107775.2亿元，较上周增加0.5%。从广义资管来看，本周基金公司、银行理财分别净融资-400.4亿元及-759.1亿元。

　　4、机构行为量化跟踪

　　4.1

　　把脉基金久期

　　本周市场绩优利率债基金和一般利率债基金久期测算值分别为5.65和3.95，较上周分别增加0.02和0.11。

　　4.2

　　“资产荒”指数

　　4.3

　　机构行为交易信号

　　（1）二级资本债

　　（2）超长国债

　　（3）10Y地方债

　　4.4

　　机构杠杆全知道

　　本周全市场杠杆率为106.9%，较上周基本保持不变。广义资管方面，本周保险机构杠杆率录得116.5%，较上周减少0.4个百分点；基金杠杆率录得100.8%，较上周减少1.1个百分点；券商杠杆率录得235.3%，较上周减少5.0个百分点。

　　4.5

　　银行自营比价表

　　5、资管产品数据跟踪

　　5.1

　　基金

　　5.2

　　银行理财

　　本周全市场理财产品破净率较上周基本保持不变，全部产品破净率为2.6%。

　　6、国债期货走势跟踪

　　7、广义资管格局

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。