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防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)

宜宾市(筠连县、叙州区、珙县、翠屏区、长宁县、兴文县、南溪区、屏山县、高县、江安县)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、新市区、水磨沟区、天山区、沙依巴克区)

萍乡市(莲花县、芦溪县、上栗县、安源区、湘东区)  广州市(越秀区、天河区、南沙区、白云区、荔湾区、花都区、海珠区、从化区、番禺区、增城区、黄埔区)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、怀远县、五河县、蚌山区、禹会区、淮上区)

德州市(临邑县、齐河县、平原县、德城区、宁津县、武城县、乐陵市、陵城区、夏津县、禹城市、庆云县)

泸州市(叙永县、泸县、江阳区、龙马潭区、纳溪区、合江县、古蔺县)

济源市  和田地区(和田县、于田县、民丰县、洛浦县、和田市、策勒县、皮山县、墨玉县)

眉山市(彭山区、青神县、仁寿县、东坡区、丹棱县、洪雅县)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、临湘市、平江县、岳阳楼区、云溪区、君山区、华容县、汨罗市)

广安市(广安区、岳池县、前锋区、武胜县、邻水县、华蓥市)

龙岩市(漳平市、长汀县、连城县、新罗区、永定区、武平县、上杭县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

南阳市(邓州市、卧龙区、方城县、宛城区、内乡县、南召县、新野县、镇平县、唐河县、社旗县、桐柏县、西峡县、淅川县)

临沂市(沂南县、临沭县、莒南县、平邑县、蒙阴县、沂水县、兰山区、河东区、费县、兰陵县、郯城县、罗庄区)

牡丹江市(穆棱市、西安区、宁安市、绥芬河市、海林市、爱民区、林口县、东宁市、东安区、阳明区)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

唐山市(开平区、乐亭县、曹妃甸区、迁西县、滦州市、路北区、古冶区、遵化市、滦南县、丰南区、丰润区、路南区、迁安市、玉田县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、伊宁县、尼勒克县、霍尔果斯市、巩留县、霍城县、奎屯市、昭苏县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、贵德县、共和县)

南昌市(南昌县、安义县、红谷滩区、进贤县、东湖区、青山湖区、新建区、西湖区、青云谱区)

哈尔滨市(香坊区、延寿县、呼兰区、木兰县、阿城区、巴彦县、方正县、双城区、南岗区、松北区、宾县、平房区、道外区、尚志市、道里区、通河县、依兰县、五常市)

喀什地区(莎车县、麦盖提县、疏勒县、叶城县、喀什市、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、泽普县、伽师县、英吉沙县、疏附县)

廊坊市(文安县、大城县、广阳区、永清县、安次区、大厂回族自治县、三河市、霸州市、固安县、香河县)

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铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

桂林市(恭城瑶族自治县、全州县、灵川县、平乐县、雁山区、阳朔县、象山区、资源县、七星区、叠彩区、荔浦市、龙胜各族自治县、永福县、灌阳县、秀峰区、临桂区、兴安县)

西宁市(城东区、城中区、城西区、湟中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县)

徐州市(丰县、铜山区、泉山区、鼓楼区、邳州市、沛县、贾汪区、睢宁县、云龙区、新沂市)  贵阳市(息烽县、花溪区、云岩区、白云区、清镇市、乌当区、修文县、观山湖区、开阳县、南明区)

汉中市(镇巴县、汉台区、洋县、南郑区、宁强县、城固县、勉县、西乡县、佛坪县、略阳县、留坝县)

张家口市(怀来县、赤城县、桥东区、尚义县、蔚县、下花园区、崇礼区、张北县、宣化区、康保县、万全区、桥西区、沽源县、怀安县、阳原县、涿鹿县)

上饶市(广信区、广丰区、万年县、弋阳县、鄱阳县、玉山县、信州区、横峰县、余干县、德兴市、铅山县、婺源县)天水市(麦积区、甘谷县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、秦安县、清水县)

大连市(中山区、旅顺口区、庄河市、沙河口区、长海县、金州区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、普兰店区)  济宁市(曲阜市、梁山县、嘉祥县、兖州区、泗水县、汶上县、任城区、微山县、金乡县、邹城市、鱼台县)

楚雄彝族自治州(南华县、禄丰市、永仁县、武定县、牟定县、双柏县、楚雄市、姚安县、大姚县、元谋县)

三明市(将乐县、永安市、宁化县、明溪县、沙县区、建宁县、大田县、泰宁县、清流县、三元区、尤溪县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)锦州市(凌海市、义县、北镇市、黑山县、太和区、古塔区、凌河区)

阳泉市(盂县、平定县、矿区、城区、郊区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、和静县、尉犁县、库尔勒市、轮台县、博湖县)

甘南藏族自治州(合作市、临潭县、夏河县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、玛曲县、迭部县)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、可克达拉市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、双河市、北屯市、新星市、白杨市、铁门关市)

邢台市(南和区、巨鹿县、临西县、沙河市、平乡县、宁晋县、信都区、任泽区、内丘县、南宫市、广宗县、襄都区、柏乡县、清河县、临城县、威县、隆尧县、新河县)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

郴州市(苏仙区、桂东县、宜章县、北湖区、永兴县、桂阳县、嘉禾县、汝城县、资兴市、临武县、安仁县)

丹东市(凤城市、元宝区、东港市、振安区、宽甸满族自治县、振兴区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

承德市(双滦区、承德县、隆化县、兴隆县、双桥区、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县)

济南市(商河县、历下区、槐荫区、历城区、长清区、平阴县、钢城区、济阳区、莱芜区、章丘区、天桥区、市中区)

保山市(龙陵县、腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县)

临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、镇康县、沧源佤族自治县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、东平县、泰山区、新泰市、肥城市)

孝感市(云梦县、安陆市、孝南区、大悟县、孝昌县、应城市、汉川市)

宜昌市(当阳市、长阳土家族自治县、枝江市、点军区、伍家岗区、猇亭区、夷陵区、宜都市、五峰土家族自治县、远安县、西陵区、兴山县、秭归县)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数