99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！

400电话：123456（点击咨询）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！各观看免费《今日汇总》

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！各区点热线观看免费《今日发布》

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！电话

7天观看免费人工电话为您、99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！电话区域：

银川市(兴庆区、灵武市、金凤区、永宁县、贺兰县、西夏区)

宿州市(灵璧县、泗县、砀山县、萧县、埇桥区)

和田地区(于田县、洛浦县、墨玉县、皮山县、和田市、民丰县、和田县、策勒县)

舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)  武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)

乐山市(金口河区、沙湾区、井研县、市中区、峨边彝族自治县、五通桥区、沐川县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县)

临汾市(浮山县、永和县、汾西县、吉县、襄汾县、乡宁县、洪洞县、尧都区、安泽县、蒲县、霍州市、曲沃县、隰县、翼城县、侯马市、大宁县、古县)

惠州市(惠东县、惠阳区、博罗县、惠城区、龙门县)

日喀则市(聂拉木县、桑珠孜区、定结县、昂仁县、定日县、康马县、吉隆县、江孜县、南木林县、拉孜县、岗巴县、萨嘎县、仲巴县、亚东县、仁布县、谢通门县、白朗县、萨迦县)  十堰市(竹山县、茅箭区、丹江口市、郧西县、张湾区、郧阳区、房县、竹溪县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、富蕴县、青河县、吉木乃县、福海县、哈巴河县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

百色市(右江区、西林县、平果市、靖西市、田阳区、德保县、乐业县、凌云县、田东县、隆林各族自治县、田林县、那坡县)

宣城市(宁国市、郎溪县、泾县、旌德县、宣州区、广德市、绩溪县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、称多县、玉树市、曲麻莱县、治多县)

楚雄彝族自治州(元谋县、楚雄市、双柏县、南华县、大姚县、姚安县、永仁县、牟定县、禄丰市、武定县)

洛阳市(汝阳县、新安县、洛宁县、老城区、宜阳县、偃师区、洛龙区、涧西区、伊川县、栾川县、孟津区、瀍河回族区、嵩县、西工区)

河池市(环江毛南族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县、金城江区、南丹县)

贵港市(桂平市、平南县、港北区、港南区、覃塘区)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、依安县、克东县、甘南县、拜泉县、碾子山区、富拉尔基区、泰来县、龙江县、讷河市、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙沙区、富裕县、建华区、克山县)

牡丹江市(绥芬河市、宁安市、阳明区、爱民区、林口县、穆棱市、西安区、东安区、东宁市、海林市)

海北藏族自治州(海晏县、祁连县、刚察县、门源回族自治县)

徐州市(邳州市、鼓楼区、贾汪区、新沂市、丰县、泉山区、铜山区、沛县、云龙区、睢宁县)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、库尔勒市、博湖县、焉耆回族自治县、尉犁县、且末县、轮台县、和静县、若羌县)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

龙岩市(长汀县、新罗区、武平县、连城县、漳平市、上杭县、永定区)

无锡市(梁溪区、滨湖区、新吴区、宜兴市、江阴市、锡山区、惠山区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭东区、普宁市、揭西县)

焦作市(解放区、孟州市、温县、修武县、中站区、武陟县、沁阳市、山阳区、博爱县、马村区)

400电话：123456（点击咨询）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！电话

7天观看免费人工电话为您、99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！中心2025已更新(今日/推荐)

99bbs,她们的故事，教你如何拥抱自我与生活的每一刻！电话区域：

文山壮族苗族自治州(广南县、马关县、麻栗坡县、砚山县、文山市、富宁县、西畴县、丘北县)

西藏自治区

德阳市(广汉市、绵竹市、罗江区、什邡市、中江县、旌阳区)

商洛市(商南县、柞水县、丹凤县、洛南县、商州区、镇安县、山阳县)  柳州市(鹿寨县、柳南区、柳北区、柳江区、城中区、融安县、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳城县)

南平市(延平区、松溪县、光泽县、邵武市、建阳区、政和县、顺昌县、武夷山市、建瓯市、浦城县)

西安市(阎良区、灞桥区、莲湖区、鄠邑区、未央区、碑林区、新城区、临潼区、高陵区、蓝田县、周至县、雁塔区、长安区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)黔南布依族苗族自治州(都匀市、长顺县、荔波县、独山县、贵定县、三都水族自治县、龙里县、瓮安县、罗甸县、福泉市、惠水县、平塘县)

赤峰市(巴林右旗、翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、宁城县、敖汉旗、红山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、巴林左旗)  赣州市(上犹县、全南县、于都县、安远县、宁都县、龙南市、寻乌县、瑞金市、兴国县、会昌县、大余县、信丰县、定南县、南康区、石城县、赣县区、章贡区、崇义县)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

东营市(河口区、东营区、广饶县、利津县、垦利区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)保定市(安新县、徐水区、蠡县、高阳县、清苑区、满城区、竞秀区、涞水县、高碑店市、定州市、涞源县、容城县、莲池区、涿州市、顺平县、阜平县、博野县、望都县、曲阳县、雄县、安国市、定兴县、唐县、易县)

遵义市(湄潭县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、赤水市、仁怀市、播州区、凤冈县、绥阳县、桐梓县、正安县)

眉山市(青神县、彭山区、仁寿县、洪雅县、丹棱县、东坡区)

泉州市(晋江市、洛江区、安溪县、石狮市、永春县、鲤城区、泉港区、德化县、惠安县、金门县、南安市、丰泽区)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

郑州市(二七区、中原区、中牟县、登封市、巩义市、金水区、惠济区、管城回族区、荥阳市、新郑市、新密市、上街区)

海南藏族自治州(共和县、贵德县、兴海县、贵南县、同德县)

毕节市(纳雍县、织金县、赫章县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、黔西市)

鞍山市(立山区、海城市、千山区、铁西区、台安县、铁东区、岫岩满族自治县)

邵阳市(新邵县、隆回县、邵东市、洞口县、新宁县、绥宁县、城步苗族自治县、武冈市、邵阳县、北塔区、大祥区、双清区)

驻马店市(遂平县、确山县、正阳县、新蔡县、平舆县、西平县、泌阳县、上蔡县、汝南县、驿城区)

泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市)

五指山市(东方市、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、文昌市、屯昌县、临高县、琼海市、万宁市、白沙黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

通辽市(科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县)

永州市(东安县、江华瑶族自治县、冷水滩区、祁阳市、江永县、新田县、道县、零陵区、双牌县、蓝山县、宁远县)

　　四月以来的美股，像极了一个不稳定的新兴市场。

　　这话的出处，并不是憋屈已久的A股股民终于恶语反制，而是来自美国前财政部长萨默斯4月9日晚上发的推特——“过去24小时的发展表明，我们可能正走向一场完全由美国政府关税政策引发的严重金融危机……我们正被全球金融市场当作一个有问题的新兴市场对待。”

　　从美东时间4月2日特朗普宣布向所有贸易伙伴征收“对等关税“，到七天之后的4月9日又宣布暂停大部分“对等关税”，再到豁免的语焉不详、谈判预期的摇摆反复，全球市场在贸易体系的不确定性里出现罕见波动。几个月前还在“美国例外论”里岁月静好的美国资产更是处在漩涡中心，股债汇全面震荡。

　　美国媒体把这场动荡称为“TariffCrash”，直译是关税熊，但很多简中标题则沿用了上一个任期的顺口溜：一顿分析猛如虎，涨跌还看特朗普。

　　尽管在4月9日之后，短期的硝烟似乎有所消散。在可能出现部分政策纠偏的预期下，一度警告大衰退的华尔街投行们也试图重新回到常规的分析框架内，对美国以及其他经济体的前景做出新的预测。

　　值得一提的是，在这场关税大震荡里迎来自己三十周年的世界贸易组织（WTO）却没有任何直接行动。在今年的2月5日，中国就曾正式向WTO提出争端解决请求，然而由于其争端解决系统瘫痪，以及美国在3月宣布无限期暂停对WTO的财务供款，都限制了其解决全球贸易争端的能力。

　　在这场每天都要看白宫表演“ArtofDeal”的关税风暴里，WTO所扮演的孱弱角色，在某种程度上也呼应了华尔街更严肃、更长久的担忧。

　　比起投行们不得不在总统如黑箱般的言行里左支右绌，随时面临修改报告结论的焦灼，三位相逢于2008、重逢于2020、再会于2025的投资大佬，则都在此时此刻对一场更大的崩溃充满忧虑。

　　问题不仅仅是关税

　　乐观的人把美国金融市场过去一周遭受的冲击当成是2020年3月份的重演，等待它只要花几个月的时间就能再创新高；悲观的人则认为是这远非一过性的打击，而是一场大萧条来临前的警报。

　　4月7日晚间，桥水基金创始人瑞·达里奥（RayDalio） 更新了一篇文章，提醒人们不要误以为当前正在发生的一切主要只是关税问题。

　　“我认为，更重要、也更需要我们时刻记住的是：我们正在见证的是全球主要的货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的典型崩溃。这类崩溃，我们一生中只会遇到一次，但在历史长河里，这类事情曾发生过很多次[4]。”

　　此后在接受CNBC的采访时，达里奥直言“我们正身处一个和20世纪30年代非常相似的时期。”

　　那么，20世纪30年代发生了什么？从股票市场表现上来看，1929年出现大崩盘之后，道琼斯工业平均指数从1929年10月的最高点381.17点跌至1932年7月的低点41.22点，跌幅约为89.2%。

　　实际上，就在达里奥公开发声的前后脚，专注于做黑天鹅策略的马克·斯皮兹纳格尔（MarkSpitznagel）也放出狠话，“当这一切结束时，我预计会有80%的崩盘。现在发生的一切并不是全部，只是一个陷阱[5]。”

　　对于不熟悉马克·斯皮兹纳格尔的读者来说，他有一个更被世人所熟悉的身份——《反脆弱》、《黑天鹅》作者塔勒布的大弟子。更戏剧的一点是，每次他的名字和达里奥一起出现在公众视野里的时候，都不是什么风平浪静的良夜。

　　2008年金融海啸来袭，标普500以37%的跌幅录得二战以来最惨一年，各类机构死伤无数，连如今持币上观的股神巴菲特在那一年都亏了9.6%，达里奥和斯皮兹纳格尔却同时一战成名，成为对冲基金界令人瞩目的存在。

　　桥水基金凭借9.4%的正收益，让“风险平价策略”开始风靡华尔街；而选择在2008年1月创办环球投资（UniversaInvestments）的斯皮兹纳格尔，则是直接录得翻倍的回报，秀了一把买入看跌期权，等待黑天鹅出现，收获“巨灾保险”的操作。翻译得赤裸一些，就是靠做空自己的国家而发了财。

　　赚钱姿势不同，两人日后的圈层也不同。

　　达里奥此后一路著书立说、传经布道，成为了各国高层政府官员的座上宾。而斯皮兹纳格尔虽然也被列入了华尔街“最成功的投资者之一”，但修饰他的同时还有另外一个形容词——“最臭名昭著的悲观者”。

　　不过，要论“对冲”危机，总是先天下之忧而忧的斯皮兹纳格尔则要更胜一筹。

　　2020年新冠疫情引发市场冲击，桥水在当年3月创下了历史上的最大亏损，一度满市场谣传这个全球最大的对冲基金遭遇爆仓。而斯皮兹纳格尔不仅毫发无伤，环球投资还以2020年一季度41倍的回报率震惊了华尔街。（详见：暴跌中的大赢家：塔勒布大弟子狂赚40倍的秘密）

　　汹涌而来的媒体里总有看热闹不嫌事大的记者，采访时问斯皮兹纳格尔对桥水的风险平价策略有何看法，他张口的时候还说自己无意冒犯，闭口的时候就说“我认为那种策略很幼稚”。

　　相比于地缘政治、全球秩序这样的宏大叙事，斯皮兹纳格尔也更喜欢就市场论市场，甚至不乏喊点位的行为。

　　作为华尔街上最爱警告崩盘的人之一，疫情带来联储大放水之后他就没怎么消停过。2023年1月，他开始担心滥发的货币会让美股成为金融史上最大的定时炸药桶。到2024年6月，美股市场一路屡创新高，他仍然头铁地预警——标普500指数或将首次突破6000点，但之后市场会遭遇自1929年大萧条以来最严重的崩盘[6]。

　　随后，标普500指数就从他做出预测时的5500点一路翻过6000点的山头，市场一边沉浸在“美国例外论”的狂热里，一边迎来了特朗普的第二个任期。

　　当黑天鹅最终以对等关税的模样飞进了全球贸易体系和金融市场时，斯皮茨纳格尔却在巨震之中重申：这还不是我一直预言的那种史诗级崩盘，只是通往它的前奏[5]。

　　相比关税政策的起伏，在他眼中，美国真正致命的问题是债务。过多的宽松货币导致资产和信贷泡沫膨胀，尤其是美国政府超过36万亿美元的债务规模，将使美联储难以及时扭转经济以避免衰退，最终将导致美国出现一场堪比1929年、下跌幅度达到80%的崩溃。

　　相较于斯皮茨纳格尔的言之凿凿，橡树资本创始人霍华德·马克斯则是在自己的投资备忘录上再度祭出了“无人知晓”这个经典标题。

　　无人知晓

　　橡树资本创始人霍华德·马克斯（HowardMarks）总共发布过三次以“无人知晓”（NobodyKnows）为标题的投资备忘录，每一次都精准地踩在了市场交易“大崩溃来临”的时点上。

　　前两次马克斯都选择假设“世界末日大多数时候不会发生，危机也终将结束”，但2025年的世界和他都已经变得和此前不太一样。

　　他第一次写下《无人知晓》是 2008年9月19日，彼时雷曼兄弟破产引发全球金融海啸，这个世界上最强大的金融体系如多米诺骨牌般倒下。马克斯在备忘录里写下：

　　“金融体系会崩溃，还是这仅仅是迄今为止我们见过的最大下行周期？我的答案很简单：我们别无选择，只能假设这不是终结，而只是一个可以利用的周期[1]。”

　　实际上，马克斯也确实动用了橡树资本旗下一个100亿美元的基金，从雷曼宣布破产的9月15日一直买到了2008年底，连续15个星期抄底他们眼中被低估的困境债务资产。

　　他后来写下《无人知晓II》是 2020年3月4日，新冠疫情以不可预测的态势蔓延，当不少人认为其将造成如西班牙大流感般的破坏，使得人类社会面目全非，因此抛售几乎所有资产时（包括黄金都在同步下跌），马克斯依然选择假设——“新冠不大可能从根本上永久性地改变我们所熟悉的生活，或摧毁企业使其无法估值[2] ”。

　　就像2008年的重演一样，他再度开始买入资产，同时也不是一口气全部买完：

　　“我认为可以买一点，因为现在比较便宜。但既然我们不知道未来会有多糟糕，也就没有合理的理由花掉所有可投资金。我会做的是决定市场触底时的投资总额，并且今天就投出其中一部分。未来可能会转而向上，您会庆幸已经做了一些投资。或者可能会继续下跌，您将有剩余的钱（希望您还有勇气）去继续抄底。”

　　而如今，面对关税政策引发世界贸易体系动荡，马克斯在2025年4月9日发表的《无人知晓（再续）》（注：点击标题可跳转阅读原文），却不再假设一切会回到我们所熟悉的生活里。

　　他在谈论所有的规则均被推翻的可能性；在谈论过去80年形成的世界贸易运作方式是否会被彻底改写；在谈论“我们有幸生活在人类历史上最美好的一段时期之中……我很享受在一个和平、繁荣和日益健康的世界中生活，我并不希望看到这种生活发生转变[3]”。

　　当他需要回答股市的表现，是反应准确、反应过度还是反应不足的时候，他也不再像过去那样明确地表示资产价格已经更便宜，所以值得逐步买入，而是呈现出一种诚实的犹疑：

　　“这个问题比以往更难回答，因为很难有信心相信未来的经济世界会一如我们过去生活的那样，甚至很有可能会变得更糟糕。除非冷静的决策（以及政治上和股市上强劲的拨乱反正）能够占据上风，使得关税水平回落，为自由贸易增益[3]。”

　　言下之意，每天会出现什么样的政策，会引起什么样的连锁反应，最终将美国乃至全球经济带入什么样的境地里，在此时此刻的这种时局下，的的确确已经无人知晓。

　　尾声

　　在这个全球经贸体系风雨飘摇的四月，金融市场的定价必然陷入混乱之中。

　　有很多极其悲观的声音在谈论1929梦魇再现，但问题在于，现存的投资人几乎都没有亲历过那个大衰退的年代。其实没有人能够确切地描摹出，如果最坏的情况发生，究竟会是一个怎样的世界。毕竟，即使是最年长、最成功的投资者巴菲特，在1930年代初也不过还是个蹒跚学步的孩子。

　　2024年，全年净卖出1340亿美元股票的伯克希尔·哈撒韦，如今手握超过3300亿美元的现金，现金储备占总资产的比例超过1998年（科网泡沫破裂前），录得史上最高值。然而，与2008年9月果断以50亿美元抄底高盛、2020年3月在美股熔断里越跌越买的出手不同，这一次并没有任何公开报道指向巴菲特正在重返美股火场。

　　他最新的公开操作仍然与日本有关。

　　在3月刚刚加仓完日本的五大商社之后，4月11日伯克希尔·哈撒韦宣布发行总额900亿日元的债券，虽然这是伯克希尔有史以来最小的日元债券发行规模，但此举依然被人们视为这位95岁老人所释放的重要信号。

　　马上就要在5月3日迎来自己第60届股东大会的巴菲特，曾在2月底的致股东信里致谢“山姆大叔”，因为他和芒格一直有一个共识就是，伯克希尔只能在美国取得今天的成就，而美国即使没有伯克希尔也会取得同样的成功。

　　在2024年一年就向美国国税局支付了总计268亿美元的款项，并且写下“伯克希尔的侄子侄女们希望向你支付比2024年更大的款项”之后，这位光荣的纳税人提出的唯一要求只是：

　　“明智地使用它。照顾那些没有任何过错却在生活中处于劣势的人。他们应得更好的。永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，而这一结果需要你的智慧和警惕[7]。”