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荆州市(沙市区、江陵县、荆州区、松滋市、石首市、公安县、监利市、洪湖市)

大同市(平城区、左云县、云冈区、阳高县、云州区、新荣区、浑源县、灵丘县、天镇县、广灵县)

信阳市(罗山县、新县、浉河区、息县、商城县、光山县、淮滨县、固始县、平桥区、潢川县)  龙岩市(新罗区、永定区、长汀县、连城县、漳平市、上杭县、武平县)

三沙市(南沙区、西沙区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

开封市(祥符区、兰考县、通许县、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、禹王台区、杞县)临汾市(曲沃县、尧都区、襄汾县、安泽县、霍州市、蒲县、吉县、永和县、侯马市、古县、洪洞县、翼城县、乡宁县、大宁县、隰县、浮山县、汾西县)

济南市(天桥区、历下区、长清区、钢城区、历城区、莱芜区、济阳区、平阴县、市中区、槐荫区、商河县、章丘区)  中山市

嘉峪关市

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区)

六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

镇江市(润州区、扬中市、丹阳市、句容市、丹徒区、京口区)

忻州市(静乐县、五台县、原平市、繁峙县、宁武县、神池县、河曲县、岢岚县、五寨县、忻府区、保德县、偏关县、代县、定襄县)

攀枝花市(米易县、仁和区、盐边县、东区、西区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、双台子区、盘山县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县)

西安市(周至县、长安区、雁塔区、未央区、莲湖区、碑林区、蓝田县、阎良区、新城区、鄠邑区、灞桥区、临潼区、高陵区)

北京市(密云区、昌平区、海淀区、朝阳区、平谷区、通州区、顺义区、西城区、延庆区、怀柔区、石景山区、门头沟区、东城区、丰台区、房山区、大兴区)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、和林格尔县、托克托县、清水河县、回民区、玉泉区、赛罕区、新城区)

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南昌市(西湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、进贤县、安义县、新建区、南昌县、东湖区)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、象州县、武宣县、兴宾区)

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保定市(雄县、顺平县、高碑店市、定州市、易县、安新县、阜平县、竞秀区、蠡县、定兴县、涞源县、涿州市、曲阳县、博野县、满城区、清苑区、涞水县、容城县、望都县、徐水区、唐县、高阳县、安国市、莲池区)

拉萨市(林周县、达孜区、当雄县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、曲水县、墨竹工卡县)

林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、米林市、波密县)

乌鲁木齐市(米东区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、水磨沟区、天山区)  毕节市(金沙县、织金县、七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县)

眉山市(仁寿县、彭山区、东坡区、洪雅县、丹棱县、青神县)

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西宁市(城北区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城西区、城中区、湟源县)克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区)

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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、若羌县、和硕县、尉犁县、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市)

张掖市(临泽县、高台县、甘州区、肃南裕固族自治县、民乐县、山丹县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。