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通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、奈曼旗、扎鲁特旗、库伦旗、开鲁县)
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广西壮族自治区
宁夏回族自治区
马鞍山市(含山县、花山区、雨山区、博望区、当涂县、和县)
巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗)
河源市(源城区、连平县、东源县、和平县、紫金县、龙川县)
晋城市(陵川县、沁水县、泽州县、阳城县、高平市、城区)
大理白族自治州(漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、洱源县、南涧彝族自治县、祥云县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、大理市、永平县、宾川县)
金昌市(永昌县、金川区)
东莞市
菏泽市(成武县、定陶区、单县、牡丹区、巨野县、曹县、鄄城县、东明县、郓城县)
内蒙古自治区
六安市(金寨县、霍邱县、裕安区、金安区、舒城县、叶集区、霍山县)
怀化市(新晃侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、溆浦县)
周口市(项城市、川汇区、沈丘县、扶沟县、商水县、淮阳区、郸城县、西华县、太康县、鹿邑县)
内江市(东兴区、资中县、威远县、市中区、隆昌市)
桂林市(永福县、象山区、兴安县、龙胜各族自治县、资源县、灵川县、七星区、叠彩区、雁山区、临桂区、阳朔县、平乐县、荔浦市、恭城瑶族自治县、灌阳县、秀峰区、全州县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)
淄博市(桓台县、周村区、淄川区、临淄区、博山区、张店区、沂源县、高青县)
林芝市(工布江达县、巴宜区、波密县、米林市、察隅县、朗县、墨脱县)
拉萨市(曲水县、当雄县、林周县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、尼木县、城关区)
郴州市(嘉禾县、苏仙区、资兴市、永兴县、桂阳县、宜章县、汝城县、临武县、桂东县、安仁县、北湖区)
武威市(凉州区、天祝藏族自治县、民勤县、古浪县)
威海市(荣成市、文登区、乳山市、环翠区)
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泸州市(古蔺县、纳溪区、叙永县、龙马潭区、合江县、泸县、江阳区)
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文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、马关县、西畴县、砚山县、丘北县、富宁县、文山市)
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澳门特别行政区
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随州市(随县、曾都区、广水市)
阿克苏地区(温宿县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、库车市、沙雅县、新和县、拜城县、柯坪县)
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德阳市(广汉市、什邡市、中江县、罗江区、旌阳区、绵竹市)
朔州市(右玉县、朔城区、山阴县、应县、平鲁区、怀仁市)
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阿坝藏族羌族自治州(黑水县、马尔康市、理县、红原县、阿坝县、松潘县、壤塘县、小金县、茂县、金川县、九寨沟县、若尔盖县、汶川县)
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博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)
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西藏自治区
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玉树藏族自治州(治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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