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咸宁市(嘉鱼县、通城县、通山县、咸安区、赤壁市、崇阳县)
泰州市(姜堰区、靖江市、兴化市、泰兴市、海陵区、高港区)
秦皇岛市(北戴河区、抚宁区、昌黎县、卢龙县、海港区、山海关区、青龙满族自治县)
临沂市(费县、沂南县、河东区、临沭县、莒南县、沂水县、兰山区、郯城县、兰陵县、平邑县、蒙阴县、罗庄区)
重庆市(巫溪县、沙坪坝区、丰都县、秀山土家族苗族自治县、巴南区、渝中区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、云阳县、梁平区、永川区、城口县、南川区、涪陵区、北碚区、大足区、垫江县、忠县、奉节县、巫山县、彭水苗族土家族自治县、江北区、璧山区、南岸区、大渡口区、江津区、武隆区、石柱土家族自治县、荣昌区、綦江区、铜梁区、开州区、九龙坡区、黔江区、潼南区、合川区、万州区、长寿区)
岳阳市(汨罗市、岳阳县、岳阳楼区、华容县、云溪区、君山区、平江县、临湘市、湘阴县)
固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)
常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区、新北区)
亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)
牡丹江市(穆棱市、海林市、西安区、东安区、爱民区、宁安市、阳明区、绥芬河市、林口县、东宁市)
茂名市(茂南区、高州市、电白区、化州市、信宜市)
昆明市(寻甸回族彝族自治县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、石林彝族自治县、盘龙区、晋宁区、东川区、宜良县、安宁市、呈贡区、西山区、官渡区)
大连市(旅顺口区、金州区、庄河市、普兰店区、甘井子区、长海县、沙河口区、西岗区、中山区、瓦房店市)
云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)
唐山市(乐亭县、玉田县、路北区、滦南县、丰润区、迁西县、路南区、遵化市、开平区、曹妃甸区、丰南区、古冶区、滦州市、迁安市)
新余市(渝水区、分宜县)
上海市(杨浦区、金山区、普陀区、崇明区、长宁区、奉贤区、青浦区、徐汇区、虹口区、浦东新区、静安区、嘉定区、黄浦区、闵行区、宝山区、松江区)
濮阳市(范县、清丰县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)
成都市(青白江区、新津区、锦江区、武侯区、邛崃市、都江堰市、金堂县、郫都区、双流区、崇州市、简阳市、彭州市、温江区、蒲江县、青羊区、龙泉驿区、新都区、金牛区、成华区、大邑县)
新乡市(新乡县、获嘉县、卫辉市、原阳县、凤泉区、牧野区、封丘县、卫滨区、延津县、长垣市、辉县市、红旗区)
佛山市(高明区、南海区、三水区、禅城区、顺德区)
济南市(钢城区、平阴县、长清区、莱芜区、商河县、天桥区、历下区、市中区、历城区、济阳区、槐荫区、章丘区)
中山市
宿迁市(沭阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区、泗阳县)
枣庄市(台儿庄区、山亭区、滕州市、市中区、峄城区、薛城区)
洛阳市(洛宁县、嵩县、涧西区、栾川县、孟津区、偃师区、瀍河回族区、伊川县、老城区、西工区、新安县、宜阳县、洛龙区、汝阳县)
天津市(南开区、和平区、宁河区、西青区、宝坻区、津南区、河西区、东丽区、红桥区、静海区、滨海新区、河北区、河东区、北辰区、武清区、蓟州区)
来宾市(兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、象州县)
鸡西市(鸡东县、城子河区、恒山区、虎林市、密山市、滴道区、麻山区、鸡冠区、梨树区)
河源市(和平县、源城区、龙川县、连平县、紫金县、东源县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
兰州市(榆中县、城关区、安宁区、永登县、七里河区、西固区、皋兰县、红古区)
南京市(秦淮区、六合区、栖霞区、建邺区、高淳区、雨花台区、江宁区、玄武区、鼓楼区、浦口区、溧水区)
盐城市(滨海县、东台市、亭湖区、射阳县、大丰区、响水县、盐都区、建湖县、阜宁县)
南宁市(宾阳县、兴宁区、邕宁区、隆安县、江南区、良庆区、横州市、西乡塘区、上林县、青秀区、马山县、武鸣区)
酒泉市(金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区)
南充市(营山县、阆中市、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、西充县、高坪区、顺庆区、南部县)
锦州市(北镇市、凌河区、义县、凌海市、太和区、古塔区、黑山县)
朔州市(朔城区、山阴县、应县、右玉县、平鲁区、怀仁市)
七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)
绥化市(明水县、兰西县、望奎县、肇东市、海伦市、庆安县、北林区、安达市、绥棱县、青冈县)
海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区)
三沙市(西沙区、南沙区)
甘南藏族自治州(合作市、碌曲县、夏河县、迭部县、舟曲县、临潭县、卓尼县、玛曲县)
昭通市(鲁甸县、盐津县、镇雄县、永善县、绥江县、彝良县、大关县、巧家县、昭阳区、威信县、水富市)
文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、富宁县、麻栗坡县、马关县、丘北县、砚山县、西畴县)
舟山市(定海区、岱山县、普陀区、嵊泗县)
昌都市(边坝县、左贡县、察雅县、江达县、卡若区、洛隆县、丁青县、八宿县、贡觉县、类乌齐县、芒康县)
北海市(银海区、铁山港区、海城区、合浦县)
丹东市(东港市、振安区、元宝区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)
辽源市(龙山区、西安区、东丰县、东辽县)
十堰市(郧西县、郧阳区、张湾区、竹山县、丹江口市、竹溪县、房县、茅箭区)
淮安市(金湖县、盱眙县、涟水县、淮阴区、淮安区、清江浦区、洪泽区)
果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛多县、玛沁县、久治县、甘德县)
贺州市(富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、平桂区、八步区)
呼伦贝尔市(根河市、陈巴尔虎旗、满洲里市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、扎赉诺尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市、新巴尔虎右旗、海拉尔区)
惠州市(惠东县、博罗县、龙门县、惠阳区、惠城区)
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盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)
武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)
遂宁市(射洪市、蓬溪县、船山区、安居区、大英县)
深圳市(宝安区、光明区、福田区、南山区、龙华区、龙岗区、坪山区、罗湖区、盐田区)
东莞市
大庆市(林甸县、肇州县、让胡路区、萨尔图区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、龙凤区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)
吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市)
商洛市(柞水县、镇安县、洛南县、商南县、山阳县、丹凤县、商州区)
常德市(临澧县、安乡县、武陵区、澧县、汉寿县、鼎城区、桃源县、津市市、石门县)
温州市(瓯海区、龙湾区、乐清市、鹿城区、文成县、瑞安市、苍南县、平阳县、龙港市、洞头区、永嘉县、泰顺县)
普洱市(景谷傣族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县)
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邢台市(宁晋县、临城县、隆尧县、任泽区、新河县、巨鹿县、临西县、内丘县、柏乡县、襄都区、平乡县、清河县、信都区、广宗县、南宫市、威县、沙河市、南和区)
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张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)
阜阳市(界首市、临泉县、颍东区、太和县、颍泉区、颍上县、阜南县、颍州区)
哈尔滨市(道外区、南岗区、松北区、平房区、延寿县、通河县、阿城区、双城区、木兰县、道里区、呼兰区、宾县、依兰县、五常市、尚志市、巴彦县、香坊区、方正县)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗、临河区)
来源：财事汇
2025年3月22日，妙可蓝多（600882.SH）发布2024年年报，报告期内，公司全年实现营业收入48.44亿元，营业收入同比下降8.99%；公司实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比上升89.16%，增利不增收。
二级市场上，东方财富网显示，公司股价在2021年5月处于峰值，高达84.50元/股，后面持续走低，于2024年1月低至11.00元/股，整个2024年股价持续低迷，2024年财报发布后股价有所回升。截至4月15日，妙可蓝多的股价28.59元/股，总市值146.40亿元。
来源：东方财富网
主营业务毛利率下降，研发费用减少
妙可蓝多2024年营业总收入同比2023年减少约9%，虽然2024财年净利润同比2023财年有所增加，但仍然低于2021年1.94亿元和2022年1.73亿元的净利润表现，这也为公司未来的持续盈利能力画下一个问号。
来源：东方财富网
作为一家以奶酪为核心业务的A股上市公司，2024年公司奶酪大类销售占主营业务收入的80.12%，毛利率35.04%，属于支柱销售品类，该业务销售占比同比2023年增加6.92个百分点，毛利率减少0.39%。
图源：妙可蓝多2024年年报
2024年报披露，妙可蓝多的奶酪大类2024年生产量比上年增加11.47%，销售量比上年增加18.32%，库存量比上年减少3.64%，说明公司今年奶酪品类销量增加，存货周转加快，但是销售单价有所下降，导致该品类2024年在业务收入占比增加的情况下毛利率降低。
图源：妙可蓝多2024年年报
目前，奶酪品类市场竞争激烈，外资竞争对手例如法国乳品公司贝勒集团（BelGroup）旗下的Kiri品牌，凭借差异化产品（如甜心小酪）在中国市场表现强劲，2024年销售额突破5亿元，连续五年保持双位数增长；内资竞争对手例如作为国产高端奶酪品牌的奶酪博士，其2023年营收近10亿元，专注于高钙、低盐的健康奶酪产品，通过差异化定位（如“奶酪棒+营养强化”）在高端市场快速崛起，与妙可蓝多形成直接竞争。
近年来，研发费用下降，也是妙可蓝多被市场关注的重点之一。从费用支出分析，2024年，妙可蓝多的销售费用同比减少9.49%，管理费用增加45.01%，财务费用增加109.28%，研发费用减少10.25%。其中销售费用的减少得益于公司降本增效战略的推行；管理费用的增加是由于公司2023年冲回计提股权激励费用，属于非经营性费用影响，但同比2022年还是有一定幅度的增加；财务费用的增加是由于本年公司利息净收入减少导致。
图源：妙可蓝多2024年年报
值得注意的是，妙可蓝多研发费用的变动，一方面研发费用支出减少，另一方面研发费用占销售费用比例仅为5%左右。从财务数据分析来看，研发费用的减少会导致公司在产品研发方面进度放缓，难以提高产品竞争力来满足消费者多样化的需求，易被竞争对手模仿替代，可能面临市场份额流失、利润空间压缩及品牌价值弱化等多重风险，进而影响其在市场中的竞争力。
债务攀升，杠杆比例增加
在资金方面，妙可蓝多的长短期借款双线攀升，借款规模显著扩张，财务杠杆进一步提升。
2024年报披露，妙可蓝多2024年资产负债率为43%，2023年资产负债率为37%，同比增加6个百分点。主要表现在2024年长、短期借款增加，其中，2024年末长期借款余额6.8亿元，当期新增长期借款2.6亿元，同比2023年期末长期借款余额增加61.49%；2024年末短期借款余额12.3亿元，当期新增短期借款2.4亿元，同比2023年期末短期借款余额增加24.16%。
截至2024年末，妙可蓝多的长期借款、短期借款分别占公司总负债20.64%、37.29%，合计在占比57.93%。
来源：东方财富网
根据妙可蓝多2025年度融资及担保额度预计公告，公司及子公司2025年度拟向金融机构申请不超过50亿元的借款和授信额度，主要用于生产经营、项目建设、投资并购等业务。这表明公司未来仍有较大的借款需求。一方面借款增加为公司提供了资金流动性，帮助公司应对市场变化和把握发展机遇，但另一方面借款的增加导致公司的负债规模扩大，相应增加公司的财务风险，同时大额借款增加公司的资金使用成本，高额的利息费用会影响筹资活动现金流和净利润，从而拉低每股收益，需警惕偿债能力下降风险。
图源：妙可蓝多关于2025年度融资及担保额度预计的公告
值得注意的还有，2024年，妙可蓝多的经营活动产生的正现金流同比2023年增加约2.7亿元，涨幅为101.28%，而2022财年经营活动现金流为负，说明公司资金回笼速度加快。
同时，公司2024年投资活动产生的现金流量净额为-20亿元，而2023年投资活动产生的现金流量净额为14亿元，由正转负。其中，公司2024年新增投资41亿元大额可转让投资存单，旨在提高资金的使用效率并带来稳定的利息收入，增加利息收入。
图源：妙可蓝多2024年报
募投项目3年未完工
全资收购蒙牛奶酪
妙可蓝多为增强核心竞争力，巩固其在奶酪市场的领导者地位，公司于2024年6月全资收购内蒙古蒙牛奶酪有限责任公司，投资金额为4.5亿元，该被投公司同样从事奶酪产品及相关产品的生产和销售。
交易公告显示，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司为妙可蓝多第一大股东，持股比例36.63%。本次收购目的旨在将蒙牛乳业/内蒙蒙牛及其控制的企业包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入公司。
然而，蒙牛奶酪在2023年和2024年第一季度利润均为负数（2023年净亏损337.39万元，2024年一季度净亏损295.25万元）。收购蒙牛奶酪后实际发挥的协同效应，是否能帮助公司增强产品创新及成本控制能力，仍需持续关注。
图源：妙可蓝多2024年报
近年来，妙可蓝多为了布局奶酪产业链，动作不少，但效果甚微。早在2021年，妙可蓝多向内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司非公开发行A股股票1.01亿股，每股发行价格为29.71元，募集资金总额30亿元，募集资金的投资计划用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目、以及补充流动资金。
来源：妙可蓝多关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理的公告
根据妙可蓝多披露的2024年年报，从2021年7月募集资金至2024年末，计划内所有建设项目均未完工，其中长春特色乳品综合加工基地项目预算投资额11亿元，占非公开发行股票募集资金38%，截至2024年末完工进度仅为5.93%，该项目计划建成3.2万吨稀奶油生产线、D90脱盐乳清粉生产线及原制奶酪块生产线。
来源：妙可蓝多2024年报
同时，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，奶酪产品的销售收入和成本分别占全年总额的78%和70%，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。公司通过上述生产加工项目释放出布局供应链意向，但是仍需要关注公司后续公告及财报中关于新产线投入的披露，及相关项目的完工情况。假如项目无法如期完工，相关的在建工程减值准备计提将影响公司净利润。
妙可蓝多在2024年通过降本增效、布局供应链、收购同业公司等展现了公司加速布局奶酪市场的决心，但是收购蒙牛奶酪协同效应带来的实际利益、公司的杠杆管理、未来产品研发能力和持续盈利能力等值得关注。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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