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营口市(站前区、西市区、老边区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)

呼伦贝尔市(海拉尔区、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、根河市、鄂伦春自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市)

丹东市(元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、振安区、东港市、凤城市)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、达坂城区、新市区、米东区、天山区、乌鲁木齐县)  汉中市(西乡县、镇巴县、略阳县、南郑区、洋县、勉县、城固县、宁强县、汉台区、佛坪县、留坝县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、永德县、云县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县)

遂宁市(大英县、安居区、蓬溪县、射洪市、船山区)

连云港市(灌南县、东海县、赣榆区、连云区、海州区、灌云县)

南通市(海门区、如皋市、如东县、崇川区、海安市、启东市、通州区)  西安市(周至县、长安区、灞桥区、阎良区、碑林区、雁塔区、高陵区、新城区、临潼区、鄠邑区、莲湖区、未央区、蓝田县)

成都市(大邑县、新都区、崇州市、温江区、锦江区、青羊区、彭州市、金牛区、青白江区、都江堰市、蒲江县、双流区、龙泉驿区、武侯区、金堂县、新津区、简阳市、成华区、郫都区、邛崃市)

济宁市(邹城市、兖州区、泗水县、任城区、梁山县、微山县、嘉祥县、汶上县、鱼台县、曲阜市、金乡县)

鹤壁市(浚县、淇县、鹤山区、淇滨区、山城区)

衡阳市(祁东县、雁峰区、衡山县、蒸湘区、衡阳县、南岳区、耒阳市、石鼓区、常宁市、衡南县、珠晖区、衡东县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

白城市(洮南市、镇赉县、通榆县、洮北区、大安市)

鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、达拉特旗、鄂托克前旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗)

广安市(华蓥市、岳池县、前锋区、邻水县、武胜县、广安区)

玉树藏族自治州(囊谦县、曲麻莱县、杂多县、治多县、玉树市、称多县)

兰州市(红古区、永登县、榆中县、七里河区、城关区、安宁区、西固区、皋兰县)

咸阳市(三原县、兴平市、永寿县、渭城区、武功县、泾阳县、长武县、淳化县、杨陵区、秦都区、乾县、旬邑县、礼泉县、彬州市)

天水市(麦积区、甘谷县、清水县、秦州区、武山县、秦安县、张家川回族自治县)

镇江市(京口区、句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区)

南宁市(横州市、兴宁区、青秀区、马山县、上林县、西乡塘区、隆安县、邕宁区、江南区、良庆区、宾阳县、武鸣区)

东莞市

马鞍山市(花山区、当涂县、和县、雨山区、含山县、博望区)

湛江市(遂溪县、徐闻县、坡头区、赤坎区、麻章区、霞山区、廉江市、吴川市、雷州市)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

大庆市(红岗区、肇州县、肇源县、龙凤区、大同区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、萨尔图区)

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伊犁哈萨克自治州(霍城县、昭苏县、伊宁县、霍尔果斯市、奎屯市、特克斯县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、巩留县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、合山市)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、贵德县、兴海县、同德县)

郑州市(二七区、荥阳市、新郑市、中原区、中牟县、登封市、上街区、惠济区、金水区、管城回族区、新密市、巩义市)  朔州市(右玉县、平鲁区、山阴县、应县、怀仁市、朔城区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

银川市(永宁县、金凤区、灵武市、贺兰县、西夏区、兴庆区)

绵阳市(梓潼县、三台县、平武县、北川羌族自治县、盐亭县、涪城区、江油市、安州区、游仙区)扬州市(宝应县、高邮市、邗江区、江都区、仪征市、广陵区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)  赣州市(寻乌县、章贡区、石城县、会昌县、大余县、定南县、信丰县、赣县区、南康区、瑞金市、兴国县、崇义县、全南县、宁都县、安远县、于都县、上犹县、龙南市)

怀化市(洪江市、鹤城区、溆浦县、新晃侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、沅陵县、辰溪县)

嘉峪关市

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)嘉兴市(嘉善县、南湖区、秀洲区、海盐县、海宁市、桐乡市、平湖市)

大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、宾川县、永平县、剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、鹤庆县、云龙县、洱源县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市)

承德市(双滦区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县、双桥区、平泉市、兴隆县、承德县)

许昌市(禹州市、魏都区、长葛市、襄城县、鄢陵县、建安区)

阜阳市(阜南县、颍州区、颍上县、太和县、界首市、临泉县、颍泉区、颍东区)

江门市(开平市、鹤山市、台山市、恩平市、新会区、江海区、蓬江区)

濮阳市(华龙区、台前县、范县、濮阳县、清丰县、南乐县)

聊城市(东昌府区、莘县、冠县、茌平区、高唐县、临清市、东阿县、阳谷县)

通化市(二道江区、柳河县、集安市、东昌区、梅河口市、通化县、辉南县)

三沙市(南沙区、西沙区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

深圳市(南山区、坪山区、光明区、宝安区、龙华区、盐田区、罗湖区、龙岗区、福田区)

临汾市(浮山县、隰县、蒲县、古县、襄汾县、尧都区、乡宁县、吉县、翼城县、侯马市、大宁县、霍州市、安泽县、汾西县、曲沃县、永和县、洪洞县)

新疆维吾尔自治区

泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、肥城市、新泰市、岱岳区)

韶关市(南雄市、曲江区、武江区、仁化县、乐昌市、乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、翁源县、新丰县)

秦皇岛市(青龙满族自治县、抚宁区、卢龙县、北戴河区、海港区、昌黎县、山海关区)

　　当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。美国总统特朗普单方面挑起关税战，对全球贸易秩序产生了重大冲击，导致全球贸易受到重创，全球资本市场也一度出现较大幅度的下跌。全球化实际上是美国在二战后一直主导的贸易秩序，通过全球化，不同国家能够发挥比较优势，充分释放更多经济活力，并参与全球产业链分工。然而，全球化如今正面临严峻挑战。特朗普借口美国在商品领域出现巨额商品贸易逆差，希望通过推动制造业回流美国而挑起关税战。这促使包括中国在内的新兴市场国家不得不加速去美化进程，同时加快本土供应链建设，即发展自主可控的产业。目前，全球经济秩序正在发生重构。

　　特朗普挑起关税战不得人心，属于倒行逆施的行为。美国许多有识之士对此提出尖锐批评。例如，“股神”巴菲特认为关税战就是一场战争，其对全球经济的冲击不可小觑。美国前财政部长耶伦表示，特朗普在美国经济运行正常的情况下挑起关税战，这将给美国带来灾难，可能导致美国经济加速陷入衰退。著名投资人达利欧甚至指出，这不仅仅是关税战，还可能引发全球经济秩序的崩溃。这些观点都表明，特朗普的一意孤行不仅不得人心，而且对美国自身也无益，是一项损人不利己的政策。

　　当前，全球贸易都受到特朗普关税战的影响。尽管迫于国内压力，特朗普不得不暂停对大多数国家加征关税90天，但这并未完全消除关税战对全球贸易的影响。我国政府坚持原则立场，坚决进行反制。与美国打贸易战并非目的，而是手段，最终目标是迫使特朗普主动走向谈判桌，解决关税争端，使中美贸易关系回归正常化，进而让全球经济回到正常发展轨道。当前全球贸易面临的挑战并非永久性的，后续仍有望通过谈判解决争端。因此，建议大家不要过于焦虑。面对外部冲击，我们要抓住机遇，一方面推动人民币国际化，与更多国家推动人民币结算系统。近期，我们与中东、东盟等地区签署人民币结算体系就是一个重大进步，未来可能会与更多国家在贸易中使用人民币结算，逐步去美元化，提升人民币的国际地位。另一方面，对美国谈判的大门依然敞开，等待特朗普主动前来谈判，我们可以提出合理诉求，通过谈判解决贸易争端，这是最佳解决方式。

　　特朗普只强调美国在货物贸易方面存在巨额逆差，却忽视了美国在资本项目下是巨额顺差的事实。这是美国二战后建立的布雷顿森林体系的结果。美元不仅是美国的主权货币，还承担了世界货币的功能。上世纪60年代，著名经济学家特里芬提出了特里芬难题，指出美国无法消除商品贸易逆差。因为美国需要通过与外国的贸易产生逆差，才能将美元投放到世界各地，而其他国家拿到美元后，再购买美国国债及股票等资产回流美国，从而形成循环。如今，特朗普无视布雷顿森林体系和特里芬难题，挑起关税战。这不仅无法减少美国的商品贸易逆差，反而会削弱美元作为世界货币的功能，动摇全球投资者对美元的信心。

　　另一方面，特朗普近乎气急败坏地向所有国家发起关税战，且加征关税比例很高，这也表明美国政府可能已接近特里芬难题的拐点。由于美国商品贸易逆差不断扩大，政府赤字率不断上升，美国政府负债已突破36万亿美元大关，而美国GDP为25万亿美元。美国政府负债累累，且每增加1万亿美元负债的时间越来越短，这可能是特朗普感受到的压力之一。

　　同时特朗普在国内正面临更大压力。一方面，广大居民因关税战导致美国超市物价大幅上涨，无法容忍物价继续上涨，对特朗普施加巨大压力。美国全美每天有上千场游行示威，逼迫特朗普放弃关税战，走向贸易正常化。另一方面，美股大跌也使华尔街给特朗普施加巨大压力。美国家庭资产50%以上配置在股票和基金上，包括401（K）养老金计划。因此，美股表现极大地影响到美国人的家庭财富，美股下跌对特朗普的压力也越来越大。这可能促使特朗普寻求与我国谈判来解决贸易争端，这也为我们带来了新的发展机遇。

　　当前，我们正处于百年未有之大变局，也是百年未有之大机遇。党中央立场坚定，措施果断，全国人民坚决支持党中央的决定。相信最终我们会取得关税战的胜利，保护出口企业的合法权益，保障全球经济秩序回归正常化。

　　上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。社保基金、养老金、保险资金、公募基金等机构投资者也坚定入市增持权益资产，稳定了A股和港股。

　　在之后的几个交易日，A股和港股均出现恢复性上涨，许多被错杀的优质股票出现较大幅度回升，特别是科技龙头股反弹力度较大。A股以人形机器人为代表的科技板块继续领涨，港股则是以恒生科技指数为代表的科技互联网巨头大涨，一些低估值、高股息的红利板块也出现较好回升，A股和港股市场信心得到提升。

　　其实今年以来，美股科技股下跌，而A股和港股科技股走出牛市行情，这也验证了去年12月底我发布的2025年十大预言的判断。尽管关税战对今年A股和港股上涨节奏有一定短期影响，但不会改变大的趋势。全年来看，A股和港股仍将延续去年9月24日政策转向之后开启的牛市行情，呈现一波一波震荡上行的态势，结构性牛市趋势愈发明显。科技板块无疑是这轮行情的领头羊，一些具有品牌价值的消费品和高股息红利股票也出现较好回升。市场出现板块轮动，赚钱效应明显提升，可能会吸引更多居民储蓄向资本市场转移，也会吸引外资流入。港股则吸引了大量南下资金布局一些价格较低的优质股票。今年A股和港股的投资机会明显增多，赚钱效应显著提升，不会因关税战结束而停止，反而是一个新一轮行情正在酝酿的阶段。

　　近期，国际金价再创历史新高，突破3200美元每盎司整数关口，央行连续多月增持黄金，纽交所黄金期货持仓量创历史新高。但部分机构认为当前黄金多头尚未达到最拥挤水平，黄金长期上涨趋势不变。去年年底我发布的2025年十大预言就提到，由于国际局势动荡、美元超发，用美元标价的黄金价格将水涨船高，长期来看黄金向上趋势不变。2025年金价可能会有波动，但整体趋势向上。受到美联储后续降息预期提升、地缘政治冲突升级以及特朗普关税政策的影响，黄金价格进一步上涨。黄金已从避险资产演变为对抗滞胀的核心标的。因为特朗普单方面发起的关税战可能导致美国经济陷入衰退或滞胀状态，即一方面经济增长停滞，另一方面通货膨胀再起，这反过来也会迫使特朗普找台阶下，寻求对话。

　　今年黄金板块全年的走势仍然是向上的。这些年来我一直建议大家积极布局黄金资产，在投资组合中配置20%的黄金类资产，既能有效抓住黄金上涨机会，又能对冲组合风险，提高整个组合的夏普比率。当前，尽管黄金价格处于本轮上涨的历史高位，但长期上涨趋势依然没有改变。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）