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呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、阿荣旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、满洲里市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、海拉尔区、鄂温克族自治旗、牙克石市、鄂伦春自治旗)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

德阳市(绵竹市、旌阳区、广汉市、罗江区、什邡市、中江县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、辰溪县、沅陵县、中方县、溆浦县、麻阳苗族自治县、鹤城区、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、会同县)  阳泉市(矿区、平定县、郊区、盂县、城区)

普洱市(江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县)

肇庆市(德庆县、端州区、封开县、高要区、广宁县、鼎湖区、怀集县、四会市)

北京市(丰台区、门头沟区、昌平区、东城区、平谷区、大兴区、朝阳区、通州区、石景山区、西城区、密云区、海淀区、顺义区、延庆区、怀柔区、房山区)

丽江市(华坪县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县)  盘锦市(大洼区、双台子区、盘山县、兴隆台区)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛多县、玛沁县、久治县)

淄博市(临淄区、沂源县、张店区、高青县、淄川区、周村区、博山区、桓台县)

本溪市(南芬区、平山区、桓仁满族自治县、本溪满族自治县、明山区、溪湖区)

邵阳市(北塔区、邵阳县、大祥区、城步苗族自治县、绥宁县、新宁县、新邵县、隆回县、双清区、洞口县、邵东市、武冈市)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、阿巴嘎旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、达坂城区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、新市区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

安庆市(迎江区、宿松县、怀宁县、桐城市、太湖县、潜山市、宜秀区、大观区、望江县、岳西县)

泰州市(靖江市、兴化市、高港区、海陵区、泰兴市、姜堰区)

汉中市(洋县、宁强县、镇巴县、西乡县、南郑区、留坝县、略阳县、城固县、佛坪县、勉县、汉台区)

济宁市(鱼台县、汶上县、兖州区、金乡县、泗水县、任城区、梁山县、微山县、曲阜市、嘉祥县、邹城市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

晋城市(城区、阳城县、泽州县、沁水县、陵川县、高平市)

重庆市(云阳县、开州区、巫溪县、垫江县、忠县、城口县、合川区、潼南区、涪陵区、大渡口区、武隆区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、江津区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、丰都县、荣昌区、江北区、黔江区、渝北区、南岸区、万州区、巴南区、綦江区、璧山区、奉节县、北碚区、铜梁区、南川区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、大足区、巫山县、渝中区、梁平区、永川区、石柱土家族自治县)

抚州市(乐安县、金溪县、临川区、黎川县、南城县、东乡区、南丰县、崇仁县、广昌县、宜黄县、资溪县)

商丘市(永城市、宁陵县、梁园区、虞城县、睢县、夏邑县、民权县、睢阳区、柘城县)

云浮市(云安区、郁南县、新兴县、云城区、罗定市)

凉山彝族自治州(会东县、喜德县、西昌市、雷波县、普格县、昭觉县、盐源县、金阳县、布拖县、美姑县、宁南县、冕宁县、甘洛县、越西县、德昌县、木里藏族自治县、会理市)

德州市(乐陵市、陵城区、平原县、禹城市、宁津县、德城区、武城县、夏津县、齐河县、庆云县、临邑县)

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淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

杭州市(桐庐县、建德市、拱墅区、钱塘区、临安区、西湖区、富阳区、临平区、滨江区、淳安县、萧山区、上城区、余杭区)

清远市(连州市、阳山县、连南瑶族自治县、清新区、佛冈县、英德市、清城区、连山壮族瑶族自治县)

惠州市(惠城区、博罗县、惠阳区、龙门县、惠东县)  克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区)

遵义市(习水县、凤冈县、绥阳县、桐梓县、湄潭县、仁怀市、播州区、余庆县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、正安县、赤水市、务川仡佬族苗族自治县)

枣庄市(滕州市、台儿庄区、峄城区、薛城区、市中区、山亭区)

来宾市(象州县、忻城县、金秀瑶族自治县、兴宾区、武宣县、合山市)塔城地区(塔城市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、沙湾市、乌苏市)

南阳市(宛城区、淅川县、邓州市、唐河县、社旗县、方城县、卧龙区、西峡县、内乡县、镇平县、新野县、南召县、桐柏县)  玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、杂多县、曲麻莱县、玉树市)

扬州市(仪征市、宝应县、高邮市、邗江区、广陵区、江都区)

承德市(宽城满族自治县、承德县、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、隆化县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、兴隆县、双桥区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、北票市、建平县、龙城区、朝阳县)阜阳市(阜南县、太和县、颍州区、临泉县、颍上县、界首市、颍泉区、颍东区)

济源市

雅安市(汉源县、宝兴县、雨城区、石棉县、天全县、荥经县、芦山县、名山区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

佳木斯市(桦南县、桦川县、富锦市、同江市、郊区、汤原县、前进区、东风区、向阳区、抚远市)

大庆市(龙凤区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、萨尔图区、林甸县、红岗区、肇源县、肇州县)

眉山市(东坡区、丹棱县、仁寿县、彭山区、青神县、洪雅县)

随州市(曾都区、随县、广水市)

连云港市(灌南县、连云区、赣榆区、海州区、东海县、灌云县)

大同市(浑源县、阳高县、平城区、新荣区、广灵县、天镇县、云冈区、左云县、云州区、灵丘县)

南通市(通州区、海安市、崇川区、海门区、如皋市、如东县、启东市)

鞍山市(铁东区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁西区)

滨州市(邹平市、无棣县、惠民县、阳信县、沾化区、滨城区、博兴县)

鹤岗市(绥滨县、南山区、兴安区、向阳区、兴山区、萝北县、工农区、东山区)

潍坊市(高密市、奎文区、寒亭区、寿光市、诸城市、昌乐县、潍城区、青州市、安丘市、临朐县、坊子区、昌邑市)

毕节市(纳雍县、织金县、赫章县、七星关区、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市)

　　杰富瑞全球股票策略主管ChristopherWood表示，美股的市值已见顶，股票、美债和美元可能进一步回调。

　　Wood在接受电话采访时说，投资者在重新平衡投资组合时应考虑增加中国、印度和欧洲资产。他表示，美股的市值占MSCI全球指数的比重在12月底达到了峰值，将其比作20世纪80年代末的日本市场。

　　“美国资产已经触及历史高位，”他指出。“美元已经开启长期走弱之势，这将降低美股的市值在全球的比重。”

　　这位资深策略师对美国市场的看跌观点与全球市场弥漫的悲观情绪遥相呼应。自特朗普推出混乱的关税政策后，许多人认为美国例外论正在终结。

　　“这不仅仅是美国走下坡路的问题，而是欧洲、中国和印度崛起的问题，”他说。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。