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三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

榆林市(吴堡县、清涧县、神木市、横山区、府谷县、绥德县、子洲县、佳县、米脂县、定边县、榆阳区、靖边县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)

铁岭市(银州区、西丰县、昌图县、清河区、开原市、调兵山市、铁岭县)  曲靖市(富源县、麒麟区、会泽县、陆良县、罗平县、沾益区、宣威市、马龙区、师宗县)

阿勒泰地区(吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

南京市(溧水区、高淳区、浦口区、江宁区、鼓楼区、雨花台区、六合区、建邺区、秦淮区、栖霞区、玄武区)

苏州市(相城区、张家港市、虎丘区、姑苏区、吴中区、常熟市、昆山市、太仓市、吴江区)  江门市(江海区、开平市、鹤山市、新会区、蓬江区、恩平市、台山市)

西藏自治区

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、额敏县、裕民县、托里县)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)

达州市(渠县、开江县、大竹县、通川区、达川区、万源市、宣汉县)

吉林市(船营区、昌邑区、舒兰市、龙潭区、永吉县、桦甸市、蛟河市、丰满区、磐石市)

云浮市(新兴县、郁南县、云安区、罗定市、云城区)

茂名市(电白区、化州市、信宜市、茂南区、高州市)

青岛市(平度市、市北区、李沧区、即墨区、莱西市、城阳区、崂山区、黄岛区、市南区、胶州市)

吕梁市(兴县、柳林县、文水县、临县、岚县、石楼县、孝义市、中阳县、交口县、汾阳市、方山县、离石区、交城县)

甘孜藏族自治州(白玉县、丹巴县、新龙县、石渠县、九龙县、雅江县、稻城县、泸定县、德格县、理塘县、乡城县、炉霍县、巴塘县、道孚县、色达县、得荣县、甘孜县、康定市)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠阳区、惠东县)

绵阳市(梓潼县、三台县、涪城区、平武县、江油市、北川羌族自治县、安州区、盐亭县、游仙区)

六安市(金寨县、裕安区、金安区、舒城县、叶集区、霍邱县、霍山县)

盘锦市(兴隆台区、大洼区、盘山县、双台子区)

衡阳市(石鼓区、衡阳县、祁东县、常宁市、珠晖区、衡东县、衡山县、南岳区、蒸湘区、雁峰区、衡南县、耒阳市)

广安市(前锋区、华蓥市、邻水县、广安区、武胜县、岳池县)

临沧市(镇康县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、凤庆县、云县、临翔区、沧源佤族自治县)

绥化市(海伦市、兰西县、肇东市、望奎县、绥棱县、安达市、青冈县、北林区、明水县、庆安县)

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遵义市(凤冈县、赤水市、湄潭县、红花岗区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、余庆县、正安县、播州区、绥阳县)

淄博市(淄川区、博山区、周村区、张店区、沂源县、高青县、桓台县、临淄区)

安阳市(殷都区、汤阴县、北关区、滑县、林州市、内黄县、安阳县、龙安区、文峰区)

常州市(新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区、武进区、金坛区)  淮安市(淮阴区、洪泽区、清江浦区、盱眙县、涟水县、淮安区、金湖县)

玉溪市(通海县、红塔区、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、江川区、新平彝族傣族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

南平市(建瓯市、武夷山市、延平区、政和县、顺昌县、光泽县、松溪县、建阳区、邵武市、浦城县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

莆田市(涵江区、仙游县、荔城区、城厢区、秀屿区)  黄石市(下陆区、黄石港区、大冶市、铁山区、阳新县、西塞山区)

黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县)

马鞍山市(含山县、和县、当涂县、花山区、博望区、雨山区)

孝感市(安陆市、汉川市、应城市、孝南区、云梦县、孝昌县、大悟县)铜仁市(石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、万山区、思南县、江口县、德江县)

来宾市(兴宾区、武宣县、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

嘉兴市(秀洲区、海盐县、嘉善县、海宁市、桐乡市、平湖市、南湖区)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、克什克腾旗、松山区、林西县、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、元宝山区、巴林右旗、敖汉旗、宁城县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、博湖县、和硕县、尉犁县、和静县、若羌县、轮台县、库尔勒市、且末县)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、城区、矿区)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、柯城区、开化县、常山县)

黄山市(黄山区、歙县、祁门县、徽州区、休宁县、黟县、屯溪区)

德阳市(广汉市、什邡市、绵竹市、中江县、旌阳区、罗江区)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、昌黎县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区)

哈尔滨市(五常市、依兰县、香坊区、呼兰区、木兰县、阿城区、松北区、方正县、尚志市、巴彦县、通河县、宾县、平房区、双城区、道里区、延寿县、南岗区、道外区)

邵阳市(新邵县、武冈市、城步苗族自治县、邵阳县、洞口县、北塔区、双清区、绥宁县、隆回县、大祥区、邵东市、新宁县)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)

大同市(新荣区、左云县、云冈区、灵丘县、平城区、天镇县、阳高县、云州区、浑源县、广灵县)

专题：卡游赴港IPO：曾侵权“奥特曼”败诉2024年营收过百亿

　　泛娱乐产品行业龙头已重启赴港上市的步伐，成为资本市场的关注焦点。

　　4月14日晚间，卡游有限公司（以下简称“卡游”）再次向港交所递表，寻求在香港上市。据了解，该公司是中国领先的泛娱乐产品公司之一，玩具，尤其是集换式卡牌，是其核心产品。招股书显示，2022年-2024年，公司分别实现营业收入41.31亿元、26.62亿元、100.57亿元；经调整净利润(非国际财务报告准则计量)16.20亿元、9.34亿元、44.66亿元。

　　2024营收超百亿元

　　奥特曼卡牌、小马宝莉卡牌是多数人对卡游的第一印象。随着奥特曼与小马宝莉卡牌的流行，卡游逐渐走进大众视野。而今年，哪吒卡牌成了卡游的爆款产品，卡游稳坐国内集换式卡牌领域的“一哥”地位。

　　近年来，随着消费者需求不断增长，中国的泛娱乐产品行业快速增长。中国泛娱乐产品行业的商品交易总额由2019年的919亿元增加至2024年的1741亿元，复合年增长率为13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。根据灼识咨询，按2024年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第一，市场份额分别为13.3%和21.5%。

　　与行业同频共振之下，卡游盈利能力持续增强。招股书披露，2022年和2023年，卡游的收入分别为41.31亿元和26.62亿元，但得益于公司在核心产品集换式卡牌上的持续创新与多元化产品组合的深度拓展，公司于2024年收入突破百亿大关，达到100.57亿元。经调整净利润(非国际财务报告准则计量)由2023年的9.34亿元大幅增加至2024年的44.66亿元。

　　卡游是中国集换式卡牌业务的先行者，在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一，市场份额为71.1%（据灼识咨询统计）。据招股书介绍，公司核心业务集换式卡牌持续领跑市场，2022-2024年公司分别推出168、167、210个系列，对收入贡献超80%。此外，公司还实现了多个业务条线的爆发性增长，人偶业务在两年内从7个大增至24个系列，2024年收入突破3.2亿元；2024年其他玩具品类以129个新系列实现收入10.2亿元。值得关注的是，作为中国泛娱乐产品行业中增长最快的细分品类（据灼识咨询），文具行业也成为卡游迅速发力的领域。2024年卡游推出的58个文具新系列创收5.1亿元，近三年收入年均复合增长率395%，公司在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。

　　爆火的哪吒，卡游打出IP赋能和文化出海两张王牌

　　今年年初，《哪吒之魔童闹海》问鼎全球动画电影票房冠军，实现了中国电影史的历史性突破，成为现象级的存在。大众对IP的热切追捧，也投射到了收藏卡牌、手办、盲盒等衍生品上。以电影与卡游联名的收藏卡牌为例，该产品线上销量全网第一，部分产品一度断货。哪吒卡牌的爆火，接棒国漫IP的热度，让IP的“长尾效应”为产业链注入活力，还让卡牌这个文化属性与潮流兼备的娱乐消费品形态得到了市场的肯定。

　　偶然的背后总有必然。卡游在哪吒IP上押对宝，是其多年深耕集换式卡牌领域的成果。

　　在卡游现有的IP矩阵中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是颇为成功的产品之一。除“奥特曼”之外，卡游在不断丰富产品的IP矩阵。招股书显示，目前卡游拥有70个IP，包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP。

　　值得关注的是，卡游对授权的IP并非简单的授权和生产，而是通过与IP的所有者达成深度合作，通过运营对IP进行反哺和赋能。小马宝莉的“出圈”正是卡游运营能力的佐证。《小马宝莉》原是一部受儿童喜爱的动画片，2020年，卡游取得《小马宝莉》的IP所有者——美国玩具商孩之宝的中国授权后，将该IP运用在集换式卡牌上，丰富的卡牌类型为玩家提供了收藏和社交价值，小马宝莉在更大受众范围内声名鹊起，实现了真正的“出圈”。

　　事实上，中国卡牌已经吸引了国际“牌友”们的广泛关注。以小马宝莉卡牌为例，许多国外的卡牌爱好者只能通过高价代购拥有该卡牌。卡游也从中看到了卡牌“出海”的机会。2024年10月，卡游正式宣布与孩之宝达成深度合作，取得小马宝莉系列的全球授权，小马宝莉英文版、日文版卡牌产品将在日本、韩国和东南亚地区国家发售。

　　卡牌不仅是一种游戏或收藏品，更是文化的载体。在2024法国巴黎国际博览会上，《卡游三国》等四大名著系列国潮卡牌就受到不少外国收藏者的青睐；巴黎奥运会期间，卡游在国家体育总局指导下设计研发的中国首套体育文化卡牌在巴黎亮相；此外，首个原创国漫IP《英雄对决·破空》也正在日本连载。

　　随着卡牌出海，卡游不仅将更多的优质卡牌带给了全球消费者，也让世界看到了中国制造的实力。

　　“谷子经济”概念获政策及市场肯定

　　卡游冲刺港股IPO与“谷子经济”崛起息息相关。据了解，“谷子”来自二次元文化，是基于‌漫画、‌动画、‌游戏、‌偶像、‌特摄等内容IP（知识产权）而衍生出来的周边商品，谐音英文单词“Goods”（商品），‌包括徽章、‌海报、卡片、‌挂件、立牌、手办、娃娃等。

　　近年来，年轻消费群体崛起，90后、00后对二次元文化的热爱和消费意愿显著增加，带动了“谷子经济”的走红。知名IP的影响力不断扩大，通过跨界合作和多元化产品开发，吸引了大量粉丝。

　　在国家大力倡导提振消费的宏观背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》更是明确指出，要强化消费品牌引领，将中华优秀传统文化深度融入产品设计，积极扶持原创知识产权（IP）品牌，大力促进动漫、游戏、电竞及其周边衍生品等领域的消费，全力开拓国货“潮品”在国内外的增量市场。

　　中信证券指出，当下中国精神消费已有经济、人口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和人才储备，需求端国民文化自信、受众群体渗透和相关消费支出均有望提升，IP衍生市场规模有望超5000亿元，建议关注以“谷子”经济为代表的IP衍生消费、国风国潮两条主线。

　　除了在消费端持续走高，“谷子经济”概念还受到资本市场的积极回应。近日，被誉为“中国版乐高”的拼搭角色类玩具企业布鲁可在香港上市，上市首日以109.6港元/股开盘，较发售价60.35港元暴涨超80%，市值一度突破260亿港元。泡泡玛特在近日更是经历了新一轮股价暴涨。其股价的飙升背后，一方面得益于利润增长，另一方面则是资本市场对“谷子经济”概念的热烈追捧。

　　在当下的市场环境下，卡游作为“谷子经济”领域的重要一员，其递表冲刺港股IPO无疑也受到了广泛关注。似乎比以往都更有理由期待，在政策及市场对“谷子经济”的持续热捧下，卡游的递表将有望赢得市场的又一次热切回应，进一步推动其在国内外市场的持续发展。让我们拭目以待，期待卡游在资本市场的精彩表现。