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林芝市(米林市、墨脱县、察隅县、波密县、工布江达县、巴宜区、朗县)

丽水市(缙云县、青田县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县、云和县、龙泉市、松阳县)

德阳市(旌阳区、绵竹市、中江县、什邡市、罗江区、广汉市)

新余市(分宜县、渝水区)  芜湖市(鸠江区、无为市、南陵县、繁昌区、镜湖区、弋江区、湾沚区)

南昌市(红谷滩区、青云谱区、进贤县、新建区、西湖区、南昌县、安义县、东湖区、青山湖区)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

果洛藏族自治州(玛沁县、达日县、班玛县、久治县、玛多县、甘德县)

抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、清原满族自治县、东洲区、望花区、顺城区、新抚区)  黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)

黄山市(休宁县、歙县、黟县、徽州区、祁门县、屯溪区、黄山区)

伊犁哈萨克自治州(特克斯县、霍尔果斯市、伊宁市、奎屯市、伊宁县、新源县、霍城县、巩留县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

荆州市(洪湖市、荆州区、沙市区、石首市、监利市、松滋市、江陵县、公安县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、普安县、贞丰县、望谟县、晴隆县、兴仁市、兴义市、安龙县)

阿坝藏族羌族自治州(小金县、茂县、汶川县、若尔盖县、阿坝县、壤塘县、金川县、红原县、九寨沟县、理县、马尔康市、松潘县、黑水县)

喀什地区(岳普湖县、莎车县、泽普县、麦盖提县、疏附县、巴楚县、疏勒县、伽师县、英吉沙县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、准格尔旗、乌审旗、东胜区、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗)

三明市(三元区、大田县、清流县、永安市、将乐县、尤溪县、泰宁县、建宁县、明溪县、沙县区、宁化县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、库尔勒市、尉犁县、若羌县、和硕县、博湖县、轮台县、和静县)

孝感市(大悟县、孝昌县、孝南区、安陆市、汉川市、应城市、云梦县)

黄冈市(黄梅县、黄州区、罗田县、武穴市、红安县、团风县、蕲春县、麻城市、英山县、浠水县)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市)

温州市(龙港市、泰顺县、永嘉县、龙湾区、平阳县、乐清市、瓯海区、文成县、洞头区、鹿城区、苍南县、瑞安市)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、襄城县、禹州市、鄢陵县)

汉中市(洋县、汉台区、镇巴县、南郑区、佛坪县、宁强县、留坝县、西乡县、略阳县、城固县、勉县)

松原市(乾安县、长岭县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、卓资县、丰镇市、兴和县、集宁区、化德县、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼后旗、四子王旗)

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金昌市(金川区、永昌县)

中山市

廊坊市(广阳区、霸州市、大厂回族自治县、香河县、安次区、永清县、三河市、固安县、文安县、大城县)

周口市(沈丘县、淮阳区、郸城县、川汇区、太康县、扶沟县、鹿邑县、项城市、西华县、商水县)  合肥市(庐江县、肥西县、庐阳区、包河区、巢湖市、长丰县、肥东县、瑶海区、蜀山区)

遂宁市(大英县、蓬溪县、安居区、射洪市、船山区)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

六安市(金安区、裕安区、金寨县、霍邱县、舒城县、霍山县、叶集区)湘潭市(湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市、岳塘区)

阳泉市(城区、盂县、郊区、矿区、平定县)  钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

重庆市(永川区、江津区、九龙坡区、长寿区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、荣昌区、忠县、北碚区、南岸区、合川区、大渡口区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、涪陵区、开州区、黔江区、丰都县、城口县、垫江县、渝中区、万州区、渝北区、江北区、武隆区、石柱土家族自治县、巫溪县、璧山区、巫山县、云阳县、秀山土家族苗族自治县、南川区、奉节县、铜梁区、綦江区、潼南区、沙坪坝区)

漯河市(召陵区、临颍县、舞阳县、源汇区、郾城区)

西宁市(城东区、湟源县、城中区、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城北区)烟台市(莱阳市、海阳市、莱州市、栖霞市、龙口市、蓬莱区、芝罘区、莱山区、福山区、牟平区、招远市)

鹤壁市(山城区、淇县、淇滨区、鹤山区、浚县)

邢台市(南宫市、隆尧县、清河县、广宗县、襄都区、临西县、南和区、新河县、平乡县、巨鹿县、内丘县、任泽区、威县、宁晋县、临城县、信都区、沙河市、柏乡县)

东莞市

衡水市(深州市、武强县、景县、武邑县、冀州区、安平县、桃城区、故城县、枣强县、饶阳县、阜城县)

辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)

萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、莲花县、湘东区)

荆门市(京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区)

伊春市(友好区、金林区、铁力市、大箐山县、乌翠区、汤旺县、嘉荫县、伊美区、丰林县、南岔县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、安图县、延吉市、和龙市、汪清县、龙井市、敦化市、图们市)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)

湖州市(南浔区、吴兴区、安吉县、德清县、长兴县)

宿州市(灵璧县、埇桥区、砀山县、泗县、萧县)

长治市(沁县、壶关县、沁源县、黎城县、襄垣县、屯留区、平顺县、潞城区、潞州区、武乡县、上党区、长子县)

宁波市(北仑区、海曙区、奉化区、镇海区、象山县、宁海县、鄞州区、慈溪市、余姚市、江北区)

阜阳市(界首市、阜南县、颍东区、颍泉区、临泉县、太和县、颍上县、颍州区)

投资建议

券商一季度业绩预增。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等5家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

风险提示

宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

【投资建议】

券商一季度业绩预喜。上周共有10家券商披露一季度业绩，归母净利润均实现增长，同比增幅最高达400%，8家增长超50%。2024年一季度业绩基数较低，同时叠加2025年一季度市场活跃，成交维持高位，市场估值整体抬升，证券公司经纪业务、自营业务增长带动业绩提升。其中，国泰海通受并表商誉影响，净利润同比上涨350%-400%。

多家券商发布回购公告。上周受关税事件影响，国内资本市场主要指数大幅震荡，东方证券、国泰海通等6家券商发布公告拟以自有资金回购股份，用以积极维护公司价值及股东权益。对公司的股份回购一方面是在波动市中稳定公司股价，提升投资者体验感，另一方面体现了公司管理层对于企业未来发展的信心。近期市场在大幅调整后逐步企稳，随着未来长期资金入市及资本市场政策进一步出台，券商估值有望进一步修复，建议关注板块投资价值。

【行情回顾】

上周（20250407-20250413）沪深300指数、创业板指数分别收于3750.52(-2.87%)、1926.37(-6.73%),申万一级非银金融指数跌幅为5.19%,在31个申万一级行业中排名第18位；证券Ⅲ跌幅为5.37%。

个股表现，本周板块涨幅居前的有中油资本（4.39%）、怡亚通（0.87%）、中航产融（0.00%），跌幅居前的有弘业期货（-17.22%）、瑞达期货（-16.35%）、南华期货（-12.81%）。

图1：申万一级行业涨跌幅对比（%）

表1：证券业个股涨跌幅前五名与后五名

【行业重点数据跟踪】

1）市场表现及市场规模：上周主要指数均有所下跌，上证综指下跌3.11%，沪深300下跌2.87%，创业板指数下跌6.73%。上周A股成交金额8.06万亿元，日均成交额1.61万亿元，环比增长41.84%。

图2：主要指数的本周涨跌幅（%）

图3：上周日均成交1.61万亿元，环比增长41.84%

2）信用业务：截至04月11日，市场质押股3173.67亿股，占总股本3.92%;两融余额1.81万亿元，环比减少4.93%。其中，融资规模1.80万亿元，融券余额110.13亿元。

3）基金发行：25年03月，新发行基金份额1009.26亿份，发行135只，环比上涨53.42%。其中，股票型基金发行378.37亿份，环比上涨25.07%，发行份额占比37.49%。

4）投行业务：25年03月，股权承销规模577.90亿元，其中，IPO金额92.18亿元；再融资金额485.72亿元。

5）债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌0.50%;中债国债10年期到期收益率为1.66%,较年初上行4.91bp。

图4：截至04月11日，质押股数占比3.92%

图5：截至04月11日，两融余额1.81万亿元

图6：3月基金发行份额1009.26亿份

图7：3月股权融资规模577.90亿元

图8：中债10年国债到期收益率(%)

【监管政策与行业动态】

"国信+万和"迎新进展

4月10日，深交所发行上市审核信息公开网站显示，国信证券发行股份购买万和证券96.08%股权的交易事项已获受理。此次进展距2024年12月该交易获深圳国资委批复及股东大会审议通过达4个月。

--资料来源：深交所

3月信贷社融数据超预期

4月13日，中国人民银行发布的最新金融数据显示，今年一季度，人民币贷款增加9.78万亿元，其中，3月新增人民币贷款3.64万亿元。一季度社会融资增量累计为15.18万亿元，其中，3月社融规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元。

--资料来源：央行

【上市公司重点公告】

【东方证券】1、发布业绩快报，实现营业收入53.82亿元，归母净利润14.36亿元，分别同比变化49.04%、62.08%。2、公司拟通过集中竞价交易方式回购股份，回购资金额预计为2.5-5亿元。

【中国银河】发布业绩快报，实现归母净利润27.73亿元~31亿元，分别同比变化70%~90%。

【国泰海通】1、发布业绩快报，实现归母净利润112.01亿元~124.45亿元，分别同比变化350%~400%。2、公司拟以自有资金回购A股股份不超过人民币10亿元~20亿元，回购期限为3个月内。

【华泰证券】发布业绩快报，实现归母净利润34.37亿元~36.66亿元，分别同比变化50%~60%。

【中金公司】发布业绩快报，实现归母净利润18.58亿元~21.06亿元，分别同比变化50%~70%。

【华安证券】发布业绩快报，实现归母净利润5.02亿元~5.58亿元，分别同比变化80%~100%。

【中信建投】发布业绩快报，实现归母净利润18.43亿元~18.43亿元，分别同比变化50%~50%。

【中信证券】发布业绩快报，实现归母净利润65.45亿元~65.45亿元，分别同比变化32%~32%。

【国元证券】发布业绩快报，实现营业收入15.19亿元，归母净利润6.41亿元，分别同比变化38.37%、38.40%。

【兴业证券】发布业绩快报，实现营业收入27.92亿元，归母净利润5.16亿元，分别同比变化17.48%、57.32%。

【国金证券】拟回购资金总额不低于人民币5,000万元，不超过人民币1亿元，回购期限为3个月内。

【财通证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币1.5亿元~3亿元

【中泰证券】公司董事长提议用自有资金回购公司A股股份人民币3亿元~5亿元。

风险提示：宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

分析师：刘丽

执业登记编码：S0760511050001

分析师：孙田田

执业登记编码：S0760518030001

研究助理：李明阳

邮箱：limingyang@sxzq.com

报告发布日期：2025年4月15日

【分析师承诺】

本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

【免责声明】

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