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汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、阿荣旗、额尔古纳市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、牙克石市、扎兰屯市)

凉山彝族自治州(会理市、宁南县、金阳县、会东县、普格县、木里藏族自治县、盐源县、西昌市、雷波县、昭觉县、甘洛县、喜德县、美姑县、冕宁县、越西县、布拖县、德昌县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)  茂名市(电白区、化州市、茂南区、信宜市、高州市)

徐州市(睢宁县、邳州市、泉山区、沛县、铜山区、丰县、云龙区、贾汪区、鼓楼区、新沂市)

东莞市

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

沧州市(沧县、运河区、黄骅市、河间市、献县、肃宁县、新华区、吴桥县、青县、盐山县、孟村回族自治县、南皮县、海兴县、泊头市、任丘市、东光县)  德阳市(绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市、罗江区、广汉市)

庆阳市(正宁县、西峰区、华池县、环县、镇原县、宁县、合水县、庆城县)

玉林市(陆川县、容县、福绵区、北流市、博白县、玉州区、兴业县)

鹤岗市(向阳区、萝北县、南山区、东山区、绥滨县、工农区、兴安区、兴山区)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、君山区、岳阳楼区、临湘市、湘阴县、平江县、华容县、云溪区)

晋中市(平遥县、昔阳县、左权县、太谷区、榆次区、介休市、寿阳县、榆社县、祁县、和顺县、灵石县)

防城港市(东兴市、港口区、防城区、上思县)

金华市(东阳市、武义县、磐安县、永康市、婺城区、浦江县、金东区、义乌市、兰溪市)

蚌埠市(五河县、淮上区、怀远县、蚌山区、龙子湖区、固镇县、禹会区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

西安市(莲湖区、长安区、高陵区、鄠邑区、雁塔区、未央区、周至县、碑林区、临潼区、灞桥区、蓝田县、阎良区、新城区)

河池市(天峨县、南丹县、金城江区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、凤山县、宜州区、大化瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

怀化市(溆浦县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、中方县、会同县)

宣城市(郎溪县、宁国市、泾县、广德市、宣州区、绩溪县、旌德县)

香港特别行政区

泸州市(江阳区、合江县、纳溪区、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县)

三亚市(吉阳区、崖州区、海棠区、天涯区)

宿州市(砀山县、泗县、埇桥区、萧县、灵璧县)

淮南市(凤台县、田家庵区、谢家集区、潘集区、大通区、八公山区、寿县)

厦门市(同安区、湖里区、海沧区、集美区、思明区、翔安区)

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洛阳市(西工区、宜阳县、新安县、嵩县、老城区、瀍河回族区、洛宁县、汝阳县、偃师区、栾川县、孟津区、涧西区、洛龙区、伊川县)

滨州市(无棣县、博兴县、阳信县、沾化区、惠民县、滨城区、邹平市)

唐山市(丰南区、滦南县、路南区、迁安市、路北区、玉田县、遵化市、乐亭县、滦州市、曹妃甸区、丰润区、迁西县、开平区、古冶区)

乐山市(峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、市中区、犍为县、井研县、五通桥区、沐川县、金口河区、沙湾区、马边彝族自治县)  临汾市(尧都区、襄汾县、吉县、乡宁县、侯马市、汾西县、古县、霍州市、安泽县、曲沃县、浮山县、洪洞县、翼城县、大宁县、蒲县、隰县、永和县)

遂宁市(船山区、射洪市、蓬溪县、大英县、安居区)

楚雄彝族自治州(姚安县、楚雄市、南华县、永仁县、大姚县、牟定县、元谋县、武定县、禄丰市、双柏县)

台州市(三门县、温岭市、天台县、仙居县、路桥区、黄岩区、玉环市、椒江区、临海市)佛山市(禅城区、三水区、顺德区、高明区、南海区)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)  连云港市(灌云县、海州区、连云区、赣榆区、东海县、灌南县)

驻马店市(新蔡县、正阳县、西平县、泌阳县、汝南县、平舆县、确山县、上蔡县、驿城区、遂平县)

湖州市(南浔区、德清县、长兴县、安吉县、吴兴区)

自贡市(大安区、贡井区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区)抚顺市(抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区、新抚区、东洲区、新宾满族自治县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

广元市(昭化区、旺苍县、苍溪县、剑阁县、青川县、利州区、朝天区)

湘潭市(韶山市、湘乡市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

商洛市(丹凤县、洛南县、镇安县、商州区、柞水县、商南县、山阳县)

海口市(秀英区、龙华区、琼山区、美兰区)

惠州市(龙门县、博罗县、惠城区、惠阳区、惠东县)

眉山市(青神县、洪雅县、彭山区、丹棱县、仁寿县、东坡区)

石家庄市(栾城区、灵寿县、新乐市、高邑县、藁城区、元氏县、辛集市、深泽县、裕华区、新华区、长安区、晋州市、井陉县、鹿泉区、桥西区、行唐县、井陉矿区、平山县、无极县、赞皇县、正定县、赵县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县、西秀区)

云浮市(云城区、郁南县、罗定市、云安区、新兴县)

朔州市(山阴县、右玉县、怀仁市、朔城区、平鲁区、应县)

抚州市(黎川县、广昌县、乐安县、资溪县、宜黄县、崇仁县、南丰县、南城县、临川区、东乡区、金溪县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

常德市(安乡县、武陵区、临澧县、鼎城区、汉寿县、桃源县、津市市、澧县、石门县)

三明市(清流县、宁化县、明溪县、沙县区、建宁县、大田县、三元区、尤溪县、泰宁县、将乐县、永安市)

常州市(钟楼区、溧阳市、新北区、天宁区、武进区、金坛区)

欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势

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公司盈利预测

投资要点

事件：4月21日，公司发布2024年报。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%；实现扣非后归母净利润2.56亿元，同比增长272.97%。

全年营收突破历史新高，盈利能力稳步提升。2024年，公司实现营业收入37.98亿元，同比增长32.32%，营收规模突破历史新高，主要因为数据中心电源业务营收实现高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，同时电动工具充电器业务重返常态化增长轨道，营收明显回升；实现归母净利润2.68亿元，同比增长36.92%。利润端，公司期间毛利率为21.36%，同比增加1.64pct；净利率为7.06%，同比增加0.24pct，盈利能力稳步提升。费用端，公司期间费用为4.43亿元，同比下降4.14%；费用率为11.66%，同比减少4.44pct，费控能力稳步向好。2024年公司积极推进新客户导入，电动工具充电器业务营收实现大幅增长，推动其他电源业务板块实现营收6.49亿元，同比增长48.71%，积极推进电动两轮车及三轮车领域的动力电池充电器、化成分容设备电源等业务。

高功率电源保持强劲增长势头，助力未来市场份额提升。公司已成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可。2024年，公司数据中心电源业务实现营收14.59亿元，同比增长79.95%，对营业收入贡献的比例持续提高。其中，高功率数据中心电源业务实现营收7.80亿元，同比实现大幅增长536.88%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至53.48%，保持强劲增长势头。数据中心电源业务毛利率为25.04%，同比增加5.49pct，主要因为高功率服务器电源产品出货占比提升，产品结构改善，盈利能力优化。公司已陆续为浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商出货，同时与国内头部互联网企业等终端客户保持紧密合作。我们认为，随着公司持续紧密跟踪服务器产业升级趋势和AI产业增长机遇，积极把握国产替代机会，公司数据中心电源业务有望持续增长。

盈利预测与投资评级：我们预测公司2025-2027年归母净利润为3.31/4.58/5.49亿元，当前股价对应PE分别为33/24/20倍，基于AI产业发展带动电源产品市场景气度持续提升，公司数据中心电源业务持续拓展，我们看好公司未来业绩稳健增长，维持“买入”评级。

风险提示：宏观市场经济风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，毛利率下降风险。

盈利预测表

证券研究报告：

《欧陆通2024年报点评：24全年营收净利润实现双增长，高功率服务器电源延续高增长态势》

对外发布时间：

2025年4月23日

报告发布机构：

长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

侯宾S1070522080001houbin@cgws.com

姚久花S1070523100001yaojiuhua@cgws.com

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研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

特别声明

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（转自：欧陆通投资者关系）