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广元市(朝天区、青川县、剑阁县、利州区、苍溪县、旺苍县、昭化区)

延安市(延长县、吴起县、洛川县、延川县、甘泉县、子长市、安塞区、富县、志丹县、黄龙县、黄陵县、宜川县、宝塔区)

淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

咸宁市(嘉鱼县、赤壁市、崇阳县、咸安区、通山县、通城县)  德州市(庆云县、夏津县、禹城市、德城区、武城县、宁津县、陵城区、乐陵市、临邑县、齐河县、平原县)

香港特别行政区

汕头市(金平区、濠江区、龙湖区、潮南区、澄海区、潮阳区、南澳县)

沧州市(河间市、肃宁县、任丘市、东光县、盐山县、孟村回族自治县、青县、献县、海兴县、黄骅市、新华区、运河区、沧县、南皮县、吴桥县、泊头市)

威海市(环翠区、乳山市、文登区、荣成市)  宁夏回族自治区

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

九江市(共青城市、彭泽县、永修县、浔阳区、德安县、庐山市、濂溪区、修水县、柴桑区、瑞昌市、湖口县、武宁县、都昌县)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、青河县、富蕴县)

新乡市(封丘县、牧野区、原阳县、卫滨区、辉县市、新乡县、长垣市、获嘉县、红旗区、延津县、凤泉区、卫辉市)

永州市(道县、蓝山县、祁阳市、东安县、冷水滩区、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、双牌县、江永县、宁远县)

保定市(涿州市、容城县、高阳县、定州市、涞源县、安新县、阜平县、唐县、博野县、高碑店市、清苑区、顺平县、徐水区、易县、望都县、满城区、竞秀区、蠡县、涞水县、雄县、曲阳县、定兴县、安国市、莲池区)

湛江市(坡头区、麻章区、遂溪县、吴川市、雷州市、廉江市、赤坎区、霞山区、徐闻县)

呼伦贝尔市(海拉尔区、鄂伦春自治旗、新巴尔虎右旗、满洲里市、根河市、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、牙克石市、鄂温克族自治旗、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、陈巴尔虎旗)

渭南市(华阴市、澄城县、临渭区、白水县、韩城市、大荔县、蒲城县、潼关县、合阳县、富平县、华州区)

淄博市(张店区、沂源县、临淄区、高青县、淄川区、周村区、桓台县、博山区)

阳泉市(矿区、郊区、平定县、城区、盂县)

益阳市(沅江市、桃江县、安化县、赫山区、资阳区、南县)

山南市(隆子县、曲松县、琼结县、浪卡子县、加查县、洛扎县、桑日县、贡嘎县、措美县、错那市、乃东区、扎囊县)

忻州市(代县、繁峙县、河曲县、保德县、宁武县、原平市、神池县、岢岚县、偏关县、静乐县、定襄县、五寨县、五台县、忻府区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、沭阳县、宿城区)

马鞍山市(花山区、博望区、雨山区、当涂县、含山县、和县)

曲靖市(麒麟区、会泽县、陆良县、宣威市、罗平县、马龙区、沾益区、师宗县、富源县)

盐城市(亭湖区、阜宁县、大丰区、盐都区、东台市、滨海县、射阳县、建湖县、响水县)

漳州市(东山县、长泰区、龙海区、芗城区、华安县、漳浦县、龙文区、云霄县、诏安县、南靖县、平和县)

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嘉兴市(南湖区、平湖市、海盐县、嘉善县、海宁市、桐乡市、秀洲区)

济南市(平阴县、济阳区、莱芜区、市中区、章丘区、长清区、天桥区、历城区、历下区、商河县、槐荫区、钢城区)

自贡市(荣县、富顺县、大安区、沿滩区、自流井区、贡井区)

桂林市(灵川县、秀峰区、平乐县、叠彩区、阳朔县、雁山区、资源县、全州县、龙胜各族自治县、象山区、七星区、荔浦市、临桂区、永福县、兴安县、恭城瑶族自治县、灌阳县)  七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

石河子市(铁门关市、五家渠市、图木舒克市、昆玉市、胡杨河市、阿拉尔市、可克达拉市、新星市、北屯市、双河市、白杨市)

海北藏族自治州(海晏县、刚察县、祁连县、门源回族自治县)

朝阳市(北票市、龙城区、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、双塔区、朝阳县)来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、兴宾区、忻城县、象州县、合山市)

上饶市(广丰区、婺源县、横峰县、铅山县、鄱阳县、万年县、广信区、弋阳县、余干县、信州区、玉山县、德兴市)  资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

铜川市(印台区、宜君县、耀州区、王益区)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、冷水江市、双峰县)

广安市(武胜县、岳池县、华蓥市、前锋区、广安区、邻水县)保山市(隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县、腾冲市)

抚顺市(新抚区、望花区、抚顺县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、新宾满族自治县)

庆阳市(华池县、镇原县、环县、宁县、庆城县、合水县、西峰区、正宁县)

内蒙古自治区

济源市

芜湖市(弋江区、繁昌区、无为市、鸠江区、湾沚区、镜湖区、南陵县)

达州市(达川区、开江县、宣汉县、万源市、通川区、渠县、大竹县)

定西市(通渭县、临洮县、漳县、陇西县、安定区、渭源县、岷县)

哈尔滨市(道外区、阿城区、平房区、延寿县、双城区、宾县、呼兰区、巴彦县、南岗区、松北区、香坊区、木兰县、五常市、尚志市、道里区、通河县、依兰县、方正县)

牡丹江市(爱民区、宁安市、东安区、阳明区、西安区、林口县、东宁市、穆棱市、绥芬河市、海林市)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、云安区、新兴县)

邵阳市(大祥区、邵阳县、双清区、北塔区、绥宁县、新宁县、城步苗族自治县、洞口县、武冈市、新邵县、隆回县、邵东市)

广州市(荔湾区、海珠区、增城区、番禺区、南沙区、从化区、越秀区、黄埔区、花都区、白云区、天河区)

福州市(闽清县、连江县、鼓楼区、福清市、长乐区、晋安区、罗源县、仓山区、马尾区、永泰县、平潭县、台江区、闽侯县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

陇南市(西和县、礼县、两当县、康县、武都区、文县、宕昌县、徽县、成县)

滨州市(阳信县、惠民县、无棣县、博兴县、滨城区、沾化区、邹平市)

　　银行股股价屡创新高。

　　4月24日，银行股震荡走强。截至收盘，齐鲁银行领涨，涨幅达3.11%，厦门银行、渝农商行等涨幅超2%，工商银行、农业银行、中国银行A股股价续创历史新高。

　　其中，工行报7.24元/股，涨1.83%；农行报5.59元/股，涨2.01%；中行报5.83元/股，涨2.10%。

　　作为顺周期板块，银行股近来备受关注。近段时间，国有大行新一轮注资计划正稳步推进，多家银行披露估值提升计划及“提质增效重回报”行动方案。与此同时，当下正值银行一季报披露季，从数家已披露今年一季报的银行来看，整体表现较为稳健，对实体经济的支持力度不断加强。

　　东方证券研报认为，当前进入稳增长政策密集落地期，宽货币先行，宽财政紧随，地方化债显著提速，对2025年银行基本面产生深刻影响；财政政策力度加码，支撑社融信贷并提振经济预期，顺周期品种有望受益；广谱利率下行区间，银行净息差短期承压，但高息存款进入集中重定价周期叠加监管对高息揽存行为持续整治，对2025年银行息差形成重要呵护；2025年是银行资产质量夯实之年，政策托底下，房地产、城投资产风险预期有望显著改善，风险暴露和处置较为充分的部分个贷品种也有望迎来资产质量拐点。

　　来源： 资事堂

　　作者| 孙建楠

　　近一年，中国股票市场出现了一个“新力量”。

　　险资系私募！

　　这些机构由大型保险公司出人出钱，“享受”险资长期股票投资试点的有利政策。

　　他们统御的资金动辄几百亿元，且无须如商业资管机构般担心投资者的申购赎回。

　　他们是境内股票市场上的新“买家”，是股市真正的“中长期资金”和“聪明钱”，更是数万亿险资权益投资的“试验田”、“播种机”。

　　这些机构如何安排投资架构，为何要如此安排？

　　他们体系内的操盘团队有着何许背景，大概率是秉承怎样的投资风格？

　　他们又会和A股市场形成怎样的良性互动？

　　种种内情引人关注。

　　01

　　千亿“险资新军”驾到

　　少人知道的是，保险资金在中国私募基金业版图中，一直占有一席之地，历史可追溯至十年前。

　　十年前，保险资金投资范围经历了一轮放开，被允许参与部分行业的股权投资。同时，保险资产管理机构也被允许发起设立私募股权基金和相应的私募资管机构。

　　但险资私募真正介入二级市场，还是最近一年多的时间。

　　2023年11月末，中国人寿与新华保险共同宣布将设立首期总规模500亿元的私募基金——鸿鹄志远（上海）私募证券投资基金有限公司（下称“鸿鹄基金”）。

　　鸿鹄基金以募集保险资金投资于公司治理良好、经营运作稳健的优质上市公司股票为己任，并成为出任“险资长期股票投资试点”的第一家私募基金。

　　此例一开，跟进者众。2025年1月，国家金融监管总局批复开展第二批长期股票投资试点，太平洋人寿、泰康人寿、阳光人寿获准以契约制基金方式参与试点，总计规模为520亿元。

　　2025年3月，金融监管总局再次批复人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿等5家保险公司开展长期投资改革试点，总计规模为600亿元。

　　依据以上公开信息，目前险资获批以私募形势参与国内股票市场投资的规模预计至少有1620亿元人民币。

　　02

　　鸿鹄试水“第一枪”

　　打响险资长期股票投资“第一枪”的鸿鹄基金，其公司架构、团队设置、资金运用流程，均堪为后者“模范”，也吸引了大量的关注目光。

　　首先，鸿鹄基金本质上是一个私募基金公司履行类契约式私募基金的“角色”，出资方为中国人寿和新华保险，首期投资即达到了500亿元，第二期又增加了200亿。合计700亿的出资量，令该机构迅速成为业内最大的单体私募证券投资基金。

　　同时，操盘该私募基金的资管机构是国丰兴华（北京）私募基金管理有限公司，后者成立于2023年12月，由国寿资产和新华资管各出资50%组建

　　国丰兴华在鸿鹄基金的运作中担任着类似GP（普通合伙人）的角色。

　　另外，据相关备案资料，国丰兴华的办公地址在北京金融街的中国人寿中心17层，这恰恰也是国寿资产的办公楼层，上述资料从另一个角度显示了国寿资产在国丰兴华乃至鸿鹄基金的运作中的“话语权”。

　　事实上，国丰兴华在有一个备案的关联方：国寿富兰克林（深圳）私募股权投资基金管理有限公司，后者投资一级市场，管理规模超百亿元。

　　而后者的100%的控股方是国寿资产注册于香港的中国人寿富兰克林资产管理公司，国寿富兰克林官网显示其最新管理规模超过2750亿港币，自2007年成立后年均规模增长速度超30%

　　03

　　“操盘手”是谁？

　　资料显示，国丰兴华的全职员工人数为10人，但其中最核心的岗位目前由国寿资产派出。

　　资事堂进一步了解到：国丰兴华的法定代表人是杨琳，她目前同时担任中国人寿资管的权益投资部总经理。

　　履历显示：杨琳在1994年加入中国人保信托投资公司，先后在期货部、市场开发部、投资银行部任职。2001年，她开始在中国人寿多个部门担任管理职务，涉及风险管理部、战略规划部、宏观策略部、研究部和权益投资部。

　　国丰兴华另一位核心人物则来自新华保险资管，即总经理张扬。

　　据悉，上世纪80年代末张扬曾任职于铁道部株洲铁路电机学校，1990年代末他在广东省珠海市新华国际保险研究会工作，2000年加盟新华人寿，2008年开始在新华保险资管的研究部、组合管理部、养老金投资中心担任总经理。

　　张扬还曾在天安人寿的托管组担任资产管理组组长。

　　除此之外，国丰兴华的合规风控负责人是张振，曾在信达资产监事会、银河证券的法律合规部、国寿资产的创新投资事业部任职。

　　04

　　青睐什么股票？

　　鸿鹄基金正式运作之后，在2024年6月末就开始有了“动静”。

　　2024年上市公司中报披露期，鸿鹄基金进入乳业巨头伊利股份的前十大流通股东名单。2024年三季度末，这只基金成为陕西煤业的第十大流通股东。

　　2024年12月末，鸿鹄基金晋升为中国电信的十大流通股东之一。

　　上述三只股票均具有高分红特点，这是险资机构青睐的资产，并在过去一年“加大攻势”。

　　值得一提的是：鸿鹄基金持有伊利股份、中国电信之同时，中国人寿旗下的保险产品组合亦“如影随形”于上述两家公司股东名单。

　　为什么配置伊利、电信这样的标的？国丰兴华从未披露过官方的答案。

　　但资事堂发现的一份国寿资产关于耐心资本配置的研究报告提及，（耐心资本的权益投资）应关注长期基本面稳定、商业模式清晰、分红预期强的高股息资产，如通信、交通运输、公用事业等。

　　另以新华保险年报为例，2024年公司向高股息OCI类等持有型权益资产进行策略迁移，这类资产投资规模由年初的53.70亿元增长至306.40亿元，增长470.6%。

　　或许，这已经是大部分险资的一个共通选择。

　　05

　　还有其他险资积极跟进

　　除了国寿和新华发起的鸿鹄外，还有不少险资在推进自己的长期私募管理机构的“落地”。

　　2025年4月，泰康保险宣布，旗下资管机构泰康资产设立了私募基金子公司——泰康稳行（武汉）私募管理有限公司。

　　这是除国寿、新华保险外目前在长期权益投资上进展最快的保险集团。

　　严格意义上说，泰康稳行私募或更类似国丰兴华的“角色”，无论是注册资本，人数还是架构设置都是。

　　泰康资产作为坐拥4.2万亿元资产的险资资管机构，历史上在权益投资方面有很强的声誉，尤其是其目前的法人段国圣在资本市场“桃李满天下”，影响力颇高。

　　06

　　操盘团队何人？

　　回到泰康稳行，该公司此次将作为泰康保险唯一的长期股票投资试点，承担该公司旗下资金直接进入股市的重任。

　　目前能够确定的细节包括：

　　其一，泰康稳行将作为基金管理人向泰康人寿保险有限责任公司定向发行契约型私募证券投资基金，泰康人寿作为单一持有人，首期投资规模预计为120亿元。

　　换言之，泰康稳行私募仅有一位“客户”，就是泰康人寿（泰康保险集团旗下的人寿保险公司）。

　　其二、来自泰康资管的信息：泰康稳行私募未来的投资重点包括A股和香港市场的优质上市公司，而且追求基金资产的中长期稳健增值。

　　其三，该公司的法定代表人叫王琦。结合公开信息，泰康资产的权益投资部执行总监叫王琦，毕业于清华大学经济管理学院，他曾参与撰写保险权益投资与中国特色估值体系的结合的文章。

　　2023年9月，王琦参与撰写的研究报告称：保险资金具有久期长的特点，在权益资产配置上更加需要控制波动，选择低波动、高股息率、具备长期稳定增长能力的核心资产。

　　显然，泰康和国寿一样排出了股市投资的最强峥嵘来接棒这块资产的管理。