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淄博市(淄川区、临淄区、桓台县、博山区、张店区、沂源县、高青县、周村区)

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、通城县、咸安区、赤壁市)

兰州市(七里河区、永登县、红古区、皋兰县、榆中县、西固区、城关区、安宁区)

荆门市(掇刀区、沙洋县、钟祥市、东宝区、京山市)  广西壮族自治区

岳阳市(君山区、湘阴县、平江县、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、华容县、汨罗市)

锦州市(凌河区、凌海市、太和区、义县、黑山县、北镇市、古塔区)

汉中市(留坝县、西乡县、勉县、南郑区、城固县、佛坪县、汉台区、略阳县、镇巴县、宁强县、洋县)眉山市(仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、洪雅县、青神县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)  吴忠市(利通区、盐池县、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

宜春市(奉新县、万载县、靖安县、宜丰县、铜鼓县、丰城市、樟树市、上高县、袁州区、高安市)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)

宜昌市(枝江市、点军区、西陵区、秭归县、五峰土家族自治县、猇亭区、夷陵区、长阳土家族自治县、兴山县、伍家岗区、当阳市、宜都市、远安县)

乐山市(五通桥区、沙湾区、市中区、井研县、沐川县、峨边彝族自治县、峨眉山市、夹江县、马边彝族自治县、犍为县、金口河区)

雅安市(名山区、雨城区、石棉县、宝兴县、天全县、荥经县、汉源县、芦山县)

金昌市(永昌县、金川区)

和田地区(策勒县、于田县、墨玉县、和田县、洛浦县、和田市、皮山县、民丰县)

张掖市(民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、临泽县、高台县)

中山市

太原市(迎泽区、小店区、古交市、晋源区、万柏林区、阳曲县、娄烦县、清徐县、杏花岭区、尖草坪区)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、南陵县、湾沚区、弋江区、无为市、镜湖区)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、固镇县、禹会区、蚌山区、怀远县、淮上区)

宁波市(江北区、鄞州区、海曙区、北仑区、象山县、镇海区、宁海县、慈溪市、余姚市、奉化区)

连云港市(海州区、东海县、灌南县、灌云县、赣榆区、连云区)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

孝感市(汉川市、大悟县、应城市、云梦县、孝昌县、孝南区、安陆市)

莆田市(荔城区、涵江区、仙游县、城厢区、秀屿区)

怀化市(中方县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、辰溪县、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区)

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鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

贵阳市(清镇市、息烽县、观山湖区、开阳县、南明区、乌当区、云岩区、花溪区、白云区、修文县)

东营市(垦利区、东营区、利津县、广饶县、河口区)

潍坊市(潍城区、临朐县、青州市、坊子区、奎文区、诸城市、寿光市、寒亭区、昌乐县、高密市、安丘市、昌邑市)  山南市(扎囊县、乃东区、错那市、桑日县、加查县、曲松县、隆子县、浪卡子县、琼结县、贡嘎县、措美县、洛扎县)

深圳市(光明区、龙岗区、龙华区、罗湖区、坪山区、南山区、盐田区、福田区、宝安区)

宿迁市(宿城区、泗洪县、宿豫区、沭阳县、泗阳县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、达日县、玛多县、班玛县、久治县)营口市(站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)

泉州市(丰泽区、安溪县、南安市、鲤城区、金门县、泉港区、德化县、洛江区、石狮市、晋江市、惠安县、永春县)  白城市(大安市、洮北区、镇赉县、通榆县、洮南市)

开封市(禹王台区、鼓楼区、杞县、尉氏县、祥符区、顺河回族区、通许县、龙亭区、兰考县)

襄阳市(保康县、枣阳市、樊城区、襄城区、老河口市、襄州区、谷城县、南漳县、宜城市)

西安市(长安区、鄠邑区、雁塔区、未央区、灞桥区、阎良区、碑林区、蓝田县、莲湖区、临潼区、新城区、周至县、高陵区)儋州市

伊春市(南岔县、嘉荫县、友好区、金林区、铁力市、丰林县、乌翠区、大箐山县、汤旺县、伊美区)

衢州市(常山县、龙游县、开化县、柯城区、衢江区、江山市)

濮阳市(南乐县、华龙区、台前县、清丰县、范县、濮阳县)

崇左市(大新县、凭祥市、宁明县、扶绥县、江州区、天等县、龙州县)

九江市(德安县、濂溪区、瑞昌市、庐山市、彭泽县、共青城市、修水县、浔阳区、永修县、都昌县、武宁县、湖口县、柴桑区)

镇江市(京口区、句容市、扬中市、丹徒区、润州区、丹阳市)

南阳市(桐柏县、邓州市、西峡县、方城县、社旗县、淅川县、唐河县、宛城区、新野县、南召县、内乡县、卧龙区、镇平县)

商丘市(睢阳区、柘城县、永城市、民权县、梁园区、宁陵县、睢县、夏邑县、虞城县)

鹤壁市(淇滨区、鹤山区、山城区、浚县、淇县)

黔东南苗族侗族自治州(天柱县、黎平县、岑巩县、榕江县、镇远县、黄平县、麻江县、丹寨县、从江县、雷山县、三穗县、凯里市、锦屏县、剑河县、施秉县、台江县)

南充市(南部县、仪陇县、营山县、西充县、嘉陵区、顺庆区、阆中市、蓬安县、高坪区)

凉山彝族自治州(普格县、会理市、西昌市、会东县、美姑县、越西县、昭觉县、甘洛县、喜德县、金阳县、雷波县、德昌县、宁南县、布拖县、盐源县、木里藏族自治县、冕宁县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、临颍县、源汇区)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

沧州市(东光县、沧县、泊头市、肃宁县、黄骅市、孟村回族自治县、盐山县、河间市、海兴县、献县、任丘市、吴桥县、南皮县、青县、新华区、运河区)

酒泉市(瓜州县、肃州区、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、玉门市、肃北蒙古族自治县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。