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茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

衢州市(龙游县、开化县、柯城区、常山县、衢江区、江山市)

东莞市

葫芦岛市(建昌县、龙港区、绥中县、南票区、兴城市、连山区)  淮安市(淮安区、金湖县、淮阴区、洪泽区、涟水县、清江浦区、盱眙县)

雅安市(汉源县、宝兴县、荥经县、天全县、雨城区、石棉县、名山区、芦山县)

昌都市(类乌齐县、贡觉县、察雅县、洛隆县、江达县、八宿县、左贡县、边坝县、芒康县、丁青县、卡若区)

香港特别行政区

商丘市(睢阳区、永城市、宁陵县、夏邑县、梁园区、民权县、虞城县、睢县、柘城县)  西宁市(城北区、城中区、湟中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区)

通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗)

廊坊市(广阳区、大城县、永清县、霸州市、固安县、安次区、文安县、三河市、香河县、大厂回族自治县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、洮南市、大安市)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、山城区、浚县)

郑州市(上街区、管城回族区、荥阳市、中原区、中牟县、惠济区、金水区、登封市、新郑市、巩义市、新密市、二七区)

佛山市(高明区、南海区、三水区、顺德区、禅城区)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

张家界市(武陵源区、桑植县、慈利县、永定区)

吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、盐池县、青铜峡市)

淄博市(临淄区、周村区、高青县、桓台县、沂源县、淄川区、博山区、张店区)

云浮市(郁南县、云安区、云城区、新兴县、罗定市)

随州市(随县、广水市、曾都区)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、泗县、埇桥区)

铁岭市(开原市、铁岭县、西丰县、昌图县、银州区、调兵山市、清河区)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、瓜州县、玉门市、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市)

塔城地区(沙湾市、塔城市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、乌苏市、额敏县)

丽江市(华坪县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

鞍山市(海城市、铁东区、千山区、岫岩满族自治县、铁西区、立山区、台安县)

汕头市(金平区、潮南区、濠江区、龙湖区、南澳县、潮阳区、澄海区)

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文山壮族苗族自治州(马关县、文山市、广南县、富宁县、西畴县、丘北县、砚山县、麻栗坡县)

楚雄彝族自治州(姚安县、元谋县、武定县、双柏县、南华县、永仁县、大姚县、牟定县、禄丰市、楚雄市)

驻马店市(新蔡县、汝南县、确山县、遂平县、正阳县、上蔡县、平舆县、泌阳县、驿城区、西平县)

桂林市(灌阳县、平乐县、临桂区、荔浦市、资源县、龙胜各族自治县、叠彩区、秀峰区、永福县、恭城瑶族自治县、全州县、兴安县、灵川县、雁山区、七星区、阳朔县、象山区)  安阳市(北关区、汤阴县、滑县、殷都区、文峰区、林州市、安阳县、内黄县、龙安区)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

忻州市(五寨县、神池县、忻府区、偏关县、原平市、岢岚县、宁武县、河曲县、繁峙县、保德县、代县、静乐县、定襄县、五台县)

常德市(临澧县、武陵区、津市市、石门县、桃源县、澧县、汉寿县、安乡县、鼎城区)邢台市(南和区、临城县、临西县、内丘县、巨鹿县、广宗县、隆尧县、威县、平乡县、信都区、宁晋县、清河县、沙河市、襄都区、柏乡县、南宫市、新河县、任泽区)

赤峰市(松山区、元宝山区、巴林左旗、克什克腾旗、巴林右旗、林西县、喀喇沁旗、翁牛特旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、宁城县)  张掖市(高台县、肃南裕固族自治县、临泽县、甘州区、山丹县、民乐县)

陇南市(武都区、康县、宕昌县、两当县、成县、西和县、徽县、礼县、文县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、雨湖区、岳塘区、湘乡市)

吉安市(吉州区、峡江县、吉安县、青原区、永新县、新干县、安福县、吉水县、万安县、井冈山市、永丰县、泰和县、遂川县)沈阳市(沈河区、辽中区、于洪区、皇姑区、法库县、浑南区、铁西区、沈北新区、苏家屯区、和平区、康平县、新民市、大东区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、巴东县、利川市、建始县、恩施市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、吉木乃县、福海县)

贵港市(覃塘区、桂平市、港北区、平南县、港南区)

嘉峪关市

七台河市(勃利县、桃山区、茄子河区、新兴区)

和田地区(皮山县、于田县、策勒县、民丰县、和田市、墨玉县、和田县、洛浦县)

晋中市(寿阳县、和顺县、榆社县、灵石县、平遥县、介休市、榆次区、昔阳县、太谷区、左权县、祁县)

兰州市(安宁区、西固区、皋兰县、榆中县、永登县、七里河区、城关区、红古区)

扬州市(邗江区、仪征市、广陵区、江都区、高邮市、宝应县)

六安市(叶集区、霍山县、金寨县、霍邱县、裕安区、金安区、舒城县)

太原市(小店区、万柏林区、晋源区、古交市、清徐县、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、迎泽区、阳曲县)

崇左市(大新县、江州区、宁明县、扶绥县、龙州县、天等县、凭祥市)

广安市(邻水县、华蓥市、前锋区、广安区、武胜县、岳池县)

平顶山市(卫东区、宝丰县、舞钢市、石龙区、郏县、汝州市、新华区、叶县、湛河区、鲁山县)

那曲市(安多县、双湖县、色尼区、班戈县、巴青县、申扎县、比如县、嘉黎县、聂荣县、尼玛县、索县)

　　来源：华尔街见闻

　　美元今日大跳水，除了受关税政策的冲击，还可能受中国央行不“降息”、日本对谈判措辞微妙转变的影响。分析指出，当前市场和特朗普政府对美元下跌的解读截然不同，前者认为是“美国例外论”终结导致美元储备货币地位动摇，后者则认为美元强势本就损害出口商竞争力，其下跌或是加速资本“脱虚向实”的手段之一。

　　美元“反常”走弱，这是否意味着长达一个世纪的“美元霸权”就此瓦解？

　　美元近期“跌跌不休”，周一，美元指数加速下跌，日内跌超1%，盘中接连跌破99、98两个重要关口，为2022年3月以来首次。

　　而对于近期的美元下跌，市场普遍认为，美国政府的政策正在损害美元的国际地位，加剧了美元贬值的预期； 特朗普政府内部则认为，美元强势是美国的负担，正在导致货币市场扭曲，给美国企业和工人带来不应有的负担。

　　有分析进一步指出，美元资产的地位是削弱还是丧失，将是决定特朗普成败的关键。

　　中国“按兵不动”、日本释放信号：美元仍有下行空间？

　　除了美国关税政策的冲击，美元还承受其他多重压力。

　　中国人民银行公告显示，4月LPR连续第六个月维持不变，显示其对经济增长动能的信心，对美元构成一重压力。

　　据媒体报道，日本首相石破茂最新表示，称希望将正在进行的日美关税谈判打造成“美国与其他国家谈判的典范”，并强调“零和博弈的结果不会成为其他国家的榜样”，暗示达成对两国都有利的协议。

　　此番措辞的微妙变化，加上日元作为避险货币的特性，可能会进一步推高日元，间接打压美元。

　　与此同时，高盛近日警告称，美国治理和制度的负面趋势正在侵蚀美国资产长期享有的“特权”，这正在拖累美国资产回报和美元，除非逆转，否则这种情况可能会在未来继续存在。

　　此前对美元持乐观态度的高盛现在预测， 未来12个月内，美元兑欧兑日元将跌至1美元兑135日元，相当于在当前水平上再贬值6%。

　　市场vs特朗普政府：对美元下跌的解读截然不同

　　市场对美元下跌的解读与特朗普政府的态度形成鲜明对比。

　　据报道，分析师和投资者们普遍认为，美国对盟友的态度转变和贸易保护主义政策正使美元储备货币的地位产生动摇。

　　华尔街担心，特朗普政府的政策正在加速美元的衰落，可能导致全球金融市场动荡。PGIM固定收益部门联席首席投资官GregoryPeters表示：

　　前纽约联邦储备银行行长BillDudley则认为，美元甚至可能走强。

　　按照Dudley的看法，关税将削弱美国经济并加剧通胀，而对其他地区经济增长的影响可能更为显著。这意味着其他央行可能会比美联储更积极地降息，并可能导致这些国家的货币兑美元走弱。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：新消费主张/cici

　　2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。

　　目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？

　　三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润

　　四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。

　　近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。

　　仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。

　　分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。

　　仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。

　　2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。

　　创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员 

　　2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。

　　2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。

　　目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。

　　从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。

　　尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。

　　2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。

　　据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。

　　短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。

　　肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？

　　2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。

　　由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。

　　2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。

　　2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。

　　值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。