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新余市(分宜县、渝水区)

驻马店市(西平县、上蔡县、泌阳县、正阳县、确山县、新蔡县、遂平县、汝南县、驿城区、平舆县)

临夏回族自治州(康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、和政县、临夏市、临夏县、永靖县、东乡族自治县)

石河子市(阿拉尔市、新星市、图木舒克市、北屯市、昆玉市、白杨市、胡杨河市、双河市、铁门关市、五家渠市、可克达拉市)  中山市

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)邢台市(内丘县、临西县、沙河市、宁晋县、临城县、柏乡县、南宫市、南和区、任泽区、襄都区、隆尧县、威县、巨鹿县、平乡县、清河县、广宗县、信都区、新河县)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、昭平县、钟山县、平桂区)  太原市(杏花岭区、娄烦县、尖草坪区、迎泽区、万柏林区、古交市、阳曲县、清徐县、小店区、晋源区)

宿迁市(泗阳县、宿城区、宿豫区、沭阳县、泗洪县)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

兰州市(城关区、红古区、安宁区、皋兰县、榆中县、七里河区、西固区、永登县)

延安市(延川县、志丹县、宝塔区、子长市、安塞区、洛川县、延长县、宜川县、黄龙县、富县、黄陵县、吴起县、甘泉县)

宜昌市(点军区、西陵区、当阳市、伍家岗区、猇亭区、远安县、兴山县、夷陵区、秭归县、五峰土家族自治县、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县、盈江县)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、山海关区、卢龙县、青龙满族自治县、昌黎县、抚宁区)

雅安市(汉源县、芦山县、雨城区、名山区、石棉县、宝兴县、天全县、荥经县)

朝阳市(朝阳县、凌源市、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

宜春市(宜丰县、万载县、丰城市、上高县、樟树市、铜鼓县、袁州区、奉新县、高安市、靖安县)

荆门市(东宝区、沙洋县、掇刀区、京山市、钟祥市)

梅州市(梅江区、五华县、兴宁市、梅县区、蕉岭县、大埔县、丰顺县、平远县)

嘉峪关市

十堰市(郧西县、茅箭区、张湾区、丹江口市、竹山县、竹溪县、郧阳区、房县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

七台河市(勃利县、茄子河区、桃山区、新兴区)

蚌埠市(五河县、淮上区、固镇县、怀远县、蚌山区、禹会区、龙子湖区)

牡丹江市(阳明区、东安区、海林市、西安区、宁安市、爱民区、东宁市、林口县、绥芬河市、穆棱市)

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朔州市(右玉县、平鲁区、应县、朔城区、山阴县、怀仁市)

张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县、甘州区)

辽源市(东辽县、西安区、东丰县、龙山区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)  北海市(合浦县、银海区、海城区、铁山港区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、弥勒市、开远市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、石屏县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、蒙自市、绿春县、个旧市、红河县)

汉中市(宁强县、留坝县、略阳县、勉县、城固县、镇巴县、洋县、佛坪县、西乡县、汉台区、南郑区)

那曲市(尼玛县、比如县、索县、申扎县、色尼区、巴青县、嘉黎县、安多县、双湖县、聂荣县、班戈县)湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、永顺县、龙山县、泸溪县、保靖县、古丈县、凤凰县)

襄阳市(襄城区、樊城区、枣阳市、老河口市、南漳县、宜城市、襄州区、保康县、谷城县)  聊城市(莘县、临清市、阳谷县、高唐县、茌平区、冠县、东昌府区、东阿县)

吉安市(遂川县、井冈山市、吉州区、峡江县、吉水县、永新县、吉安县、永丰县、万安县、青原区、安福县、泰和县、新干县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

深圳市(罗湖区、南山区、宝安区、龙华区、福田区、盐田区、光明区、坪山区、龙岗区)厦门市(思明区、湖里区、同安区、翔安区、海沧区、集美区)

东莞市

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

松原市(宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、长岭县)

宁夏回族自治区

镇江市(丹徒区、京口区、扬中市、句容市、润州区、丹阳市)

五指山市(琼海市、屯昌县、东方市、昌江黎族自治县、定安县、陵水黎族自治县、万宁市、临高县、乐东黎族自治县、澄迈县、文昌市、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)

淮安市(淮安区、涟水县、金湖县、盱眙县、淮阴区、清江浦区、洪泽区)

锦州市(凌海市、黑山县、凌河区、义县、古塔区、太和区、北镇市)

青岛市(市北区、城阳区、胶州市、即墨区、莱西市、崂山区、平度市、李沧区、黄岛区、市南区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

丹东市(宽甸满族自治县、元宝区、振兴区、振安区、东港市、凤城市)

汕头市(金平区、潮阳区、潮南区、澄海区、南澳县、龙湖区、濠江区)

通辽市(开鲁县、扎鲁特旗、库伦旗、科尔沁区、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。