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铜陵市(枞阳县、郊区、铜官区、义安区)

西安市(临潼区、高陵区、未央区、新城区、灞桥区、长安区、阎良区、碑林区、周至县、雁塔区、莲湖区、蓝田县、鄠邑区)

昭通市(绥江县、镇雄县、鲁甸县、盐津县、昭阳区、永善县、大关县、彝良县、水富市、巧家县、威信县)

镇江市(丹阳市、京口区、句容市、丹徒区、润州区、扬中市)  伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、伊宁市、新源县、巩留县、伊宁县、奎屯市、特克斯县、尼勒克县、霍城县、昭苏县)

南阳市(淅川县、镇平县、邓州市、西峡县、方城县、新野县、唐河县、宛城区、内乡县、桐柏县、社旗县、卧龙区、南召县)

晋城市(城区、陵川县、高平市、阳城县、沁水县、泽州县)

盐城市(阜宁县、建湖县、亭湖区、射阳县、响水县、大丰区、东台市、滨海县、盐都区)

普洱市(西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)  惠州市(惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县、龙门县)

汕尾市(海丰县、城区、陆丰市、陆河县)

佛山市(三水区、高明区、南海区、顺德区、禅城区)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、托里县、塔城市、乌苏市、裕民县)

安康市(紫阳县、岚皋县、平利县、石泉县、汉滨区、镇坪县、汉阴县、白河县、旬阳市、宁陕县)

中山市

邢台市(隆尧县、临西县、襄都区、宁晋县、柏乡县、平乡县、威县、内丘县、巨鹿县、清河县、广宗县、南和区、临城县、信都区、沙河市、新河县、任泽区、南宫市)

毕节市(七星关区、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、纳雍县、大方县、织金县、金沙县)

广元市(旺苍县、青川县、朝天区、昭化区、利州区、剑阁县、苍溪县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

开封市(鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、龙亭区、杞县、尉氏县、兰考县、通许县、祥符区)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、南岸区、合川区、巴南区、铜梁区、奉节县、巫溪县、丰都县、大足区、渝北区、万州区、梁平区、江北区、潼南区、沙坪坝区、石柱土家族自治县、永川区、长寿区、彭水苗族土家族自治县、涪陵区、城口县、江津区、璧山区、北碚区、垫江县、九龙坡区、武隆区、黔江区、綦江区、南川区、秀山土家族苗族自治县、巫山县、忠县、大渡口区、云阳县、荣昌区、开州区、渝中区)

大连市(长海县、金州区、旅顺口区、甘井子区、普兰店区、庄河市、西岗区、沙河口区、中山区、瓦房店市)

延安市(富县、延川县、黄陵县、宝塔区、洛川县、甘泉县、黄龙县、志丹县、子长市、吴起县、宜川县、安塞区、延长县)

南充市(南部县、营山县、阆中市、西充县、嘉陵区、仪陇县、蓬安县、高坪区、顺庆区)

舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

玉林市(北流市、容县、陆川县、玉州区、福绵区、博白县、兴业县)

泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、泰山区)

青岛市(黄岛区、城阳区、市北区、莱西市、崂山区、市南区、李沧区、即墨区、平度市、胶州市)

枣庄市(薛城区、峄城区、台儿庄区、市中区、山亭区、滕州市)

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三门峡市(卢氏县、灵宝市、陕州区、湖滨区、渑池县、义马市)

湖州市(德清县、南浔区、吴兴区、长兴县、安吉县)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、绿春县、开远市、河口瑶族自治县、元阳县、石屏县、蒙自市、建水县、弥勒市、泸西县、个旧市)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、南芬区)  随州市(广水市、随县、曾都区)

衡阳市(衡山县、蒸湘区、耒阳市、祁东县、衡阳县、常宁市、衡东县、雁峰区、衡南县、珠晖区、南岳区、石鼓区)

娄底市(双峰县、娄星区、新化县、涟源市、冷水江市)

桂林市(资源县、全州县、秀峰区、雁山区、灌阳县、兴安县、七星区、荔浦市、阳朔县、临桂区、恭城瑶族自治县、永福县、灵川县、象山区、龙胜各族自治县、平乐县、叠彩区)淮南市(潘集区、田家庵区、八公山区、寿县、大通区、谢家集区、凤台县)

萍乡市(安源区、上栗县、湘东区、芦溪县、莲花县)  洛阳市(洛宁县、洛龙区、孟津区、老城区、栾川县、宜阳县、汝阳县、瀍河回族区、西工区、涧西区、偃师区、新安县、嵩县、伊川县)

内江市(隆昌市、威远县、市中区、东兴区、资中县)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

孝感市(云梦县、孝昌县、安陆市、应城市、大悟县、孝南区、汉川市)商洛市(山阳县、柞水县、商南县、洛南县、商州区、镇安县、丹凤县)

滁州市(琅琊区、南谯区、天长市、定远县、来安县、凤阳县、明光市、全椒县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、米东区、头屯河区、达坂城区、水磨沟区、天山区、新市区、乌鲁木齐县)

周口市(商水县、鹿邑县、太康县、扶沟县、淮阳区、川汇区、沈丘县、项城市、西华县、郸城县)

嘉兴市(南湖区、海宁市、秀洲区、嘉善县、海盐县、平湖市、桐乡市)

儋州市

甘南藏族自治州(迭部县、合作市、临潭县、碌曲县、舟曲县、夏河县、玛曲县、卓尼县)

肇庆市(德庆县、鼎湖区、端州区、封开县、高要区、怀集县、四会市、广宁县)

信阳市(淮滨县、新县、固始县、潢川县、商城县、浉河区、罗山县、光山县、息县、平桥区)

抚州市(黎川县、资溪县、崇仁县、南城县、东乡区、金溪县、宜黄县、广昌县、南丰县、临川区、乐安县)

宁夏回族自治区

廊坊市(永清县、三河市、文安县、香河县、大城县、霸州市、大厂回族自治县、广阳区、固安县、安次区)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、来凤县、恩施市、利川市、巴东县、建始县、宣恩县、鹤峰县)

大庆市(大同区、红岗区、让胡路区、萨尔图区、肇源县、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、林甸县、肇州县)

遵义市(汇川区、播州区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、习水县、正安县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、凤冈县、绥阳县、余庆县、桐梓县)

大同市(阳高县、云州区、广灵县、灵丘县、云冈区、平城区、左云县、浑源县、天镇县、新荣区)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数