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荆州市(洪湖市、松滋市、沙市区、荆州区、公安县、监利市、石首市、江陵县)
双鸭山市(宝山区、集贤县、友谊县、饶河县、岭东区、四方台区、宝清县、尖山区)
海北藏族自治州(门源回族自治县、刚察县、祁连县、海晏县)
呼和浩特市(新城区、托克托县、土默特左旗、赛罕区、回民区、清水河县、和林格尔县、武川县、玉泉区)
营口市(站前区、大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、老边区、西市区)
沧州市(泊头市、沧县、河间市、吴桥县、黄骅市、东光县、青县、新华区、南皮县、海兴县、献县、任丘市、孟村回族自治县、盐山县、肃宁县、运河区)
香港特别行政区
钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)
郑州市(中牟县、管城回族区、荥阳市、上街区、惠济区、巩义市、新密市、二七区、金水区、登封市、中原区、新郑市)
贵阳市(清镇市、乌当区、白云区、修文县、观山湖区、云岩区、息烽县、开阳县、花溪区、南明区)
白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、建始县、鹤峰县、来凤县、巴东县、宣恩县、利川市、咸丰县)
济南市(历下区、长清区、槐荫区、市中区、章丘区、济阳区、莱芜区、钢城区、天桥区、平阴县、商河县、历城区)
抚州市(金溪县、南城县、乐安县、黎川县、宜黄县、崇仁县、广昌县、南丰县、临川区、资溪县、东乡区)
防城港市(港口区、防城区、上思县、东兴市)
昭通市(巧家县、昭阳区、镇雄县、盐津县、彝良县、威信县、鲁甸县、大关县、绥江县、永善县、水富市)
南平市(邵武市、建瓯市、武夷山市、顺昌县、建阳区、浦城县、光泽县、政和县、松溪县、延平区)
葫芦岛市(龙港区、兴城市、连山区、绥中县、建昌县、南票区)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、个旧市、红河县、屏边苗族自治县、泸西县、蒙自市、弥勒市、开远市)
固原市(西吉县、原州区、彭阳县、隆德县、泾源县)
晋城市(沁水县、城区、陵川县、高平市、阳城县、泽州县)
阜新市(太平区、细河区、海州区、清河门区、新邱区、彰武县、阜新蒙古族自治县)
温州市(瓯海区、泰顺县、洞头区、苍南县、瑞安市、龙港市、乐清市、龙湾区、平阳县、鹿城区、永嘉县、文成县)
内江市(隆昌市、威远县、资中县、东兴区、市中区)
济源市
焦作市(温县、中站区、山阳区、修武县、沁阳市、马村区、博爱县、解放区、孟州市、武陟县)
资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)
景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)
海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、格尔木市、茫崖市)
安阳市(内黄县、殷都区、滑县、安阳县、北关区、文峰区、汤阴县、龙安区、林州市)
常州市(天宁区、溧阳市、钟楼区、新北区、金坛区、武进区)
宝鸡市(岐山县、金台区、扶风县、陈仓区、千阳县、麟游县、眉县、凤翔区、凤县、渭滨区、陇县、太白县)
玉林市(博白县、北流市、兴业县、玉州区、容县、福绵区、陆川县)
珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)
丽水市(青田县、庆元县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、缙云县、云和县、莲都区、松阳县)
乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区)
安庆市(怀宁县、太湖县、桐城市、岳西县、迎江区、大观区、宜秀区、宿松县、潜山市、望江县)
衢州市(江山市、常山县、柯城区、衢江区、龙游县、开化县)
辽阳市(辽阳县、弓长岭区、太子河区、白塔区、灯塔市、宏伟区、文圣区)
铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)
黑河市(逊克县、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市、嫩江市)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、黑水县、阿坝县、金川县、九寨沟县、小金县、松潘县、若尔盖县、马尔康市、理县、壤塘县、汶川县、茂县)
吕梁市(交城县、临县、文水县、交口县、中阳县、方山县、孝义市、离石区、石楼县、柳林县、岚县、汾阳市、兴县)
湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)
石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)
许昌市(禹州市、长葛市、襄城县、鄢陵县、建安区、魏都区)
通化市(通化县、集安市、二道江区、柳河县、辉南县、梅河口市、东昌区)
吉林市(船营区、昌邑区、桦甸市、舒兰市、蛟河市、龙潭区、永吉县、磐石市、丰满区)
北海市(海城区、合浦县、银海区、铁山港区)
新疆维吾尔自治区
三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)
通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、科尔沁区、扎鲁特旗、奈曼旗、开鲁县、库伦旗)
马鞍山市(含山县、博望区、花山区、当涂县、和县、雨山区)
安康市(汉阴县、紫阳县、白河县、平利县、宁陕县、岚皋县、汉滨区、石泉县、镇坪县、旬阳市)
锦州市(凌海市、古塔区、义县、太和区、凌河区、北镇市、黑山县)
蚌埠市(淮上区、蚌山区、怀远县、固镇县、龙子湖区、五河县、禹会区)
林芝市(墨脱县、朗县、察隅县、巴宜区、米林市、工布江达县、波密县)
上饶市(铅山县、余干县、弋阳县、德兴市、婺源县、横峰县、玉山县、万年县、鄱阳县、广信区、信州区、广丰区)
绥化市(绥棱县、安达市、北林区、肇东市、望奎县、明水县、兰西县、庆安县、青冈县、海伦市)
福州市(平潭县、连江县、仓山区、长乐区、永泰县、马尾区、晋安区、闽侯县、鼓楼区、台江区、罗源县、福清市、闽清县)
崇左市(江州区、大新县、龙州县、宁明县、扶绥县、天等县、凭祥市)
平顶山市(鲁山县、湛河区、叶县、新华区、卫东区、宝丰县、石龙区、郏县、汝州市、舞钢市)
玉溪市(峨山彝族自治县、通海县、易门县、红塔区、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县)
淄博市(淄川区、临淄区、周村区、张店区、桓台县、博山区、高青县、沂源县)
黄冈市(蕲春县、武穴市、麻城市、团风县、黄梅县、英山县、浠水县、红安县、罗田县、黄州区)
南充市(仪陇县、营山县、阆中市、西充县、蓬安县、嘉陵区、南部县、高坪区、顺庆区)
武汉市(新洲区、汉阳区、武昌区、硚口区、江汉区、青山区、汉南区、东西湖区、江夏区、蔡甸区、洪山区、江岸区、黄陂区)
泰安市(肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县、岱岳区、东平县)
南通市(如皋市、通州区、海门区、崇川区、如东县、启东市、海安市)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
攀枝花市(米易县、西区、盐边县、仁和区、东区)
济宁市(任城区、鱼台县、微山县、梁山县、嘉祥县、兖州区、金乡县、邹城市、曲阜市、泗水县、汶上县)
澳门特别行政区
襄阳市(襄州区、老河口市、保康县、宜城市、樊城区、南漳县、枣阳市、谷城县、襄城区)
咸阳市(秦都区、淳化县、泾阳县、三原县、兴平市、永寿县、礼泉县、杨陵区、乾县、长武县、彬州市、武功县、旬邑县、渭城区)
常德市(津市市、石门县、澧县、汉寿县、武陵区、安乡县、鼎城区、临澧县、桃源县)
长春市(朝阳区、公主岭市、榆树市、德惠市、双阳区、绿园区、南关区、农安县、宽城区、九台区、二道区)
乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、卓资县、察哈尔右翼中旗、集宁区、丰镇市、化德县、兴和县、商都县)
临汾市(隰县、安泽县、古县、永和县、浮山县、翼城县、洪洞县、霍州市、汾西县、大宁县、侯马市、曲沃县、乡宁县、蒲县、尧都区、襄汾县、吉县)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市、宾川县、洱源县、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、弥渡县、南涧彝族自治县、永平县、云龙县)
临沧市(凤庆县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、沧源佤族自治县)
肇庆市(四会市、广宁县、封开县、怀集县、高要区、鼎湖区、端州区、德庆县)
玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、玉树市、囊谦县、称多县)
德州市(庆云县、临邑县、德城区、武城县、平原县、夏津县、禹城市、乐陵市、陵城区、齐河县、宁津县)
白山市(浑江区、抚松县、临江市、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区)
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巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和硕县、尉犁县、轮台县、博湖县、若羌县、和静县、且末县、库尔勒市)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)
濮阳市(范县、华龙区、清丰县、台前县、濮阳县、南乐县)
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巴彦淖尔市(五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗、磴口县、临河区)
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商丘市(柘城县、梁园区、睢阳区、睢县、夏邑县、宁陵县、虞城县、民权县、永城市)
淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)
辽源市(东辽县、东丰县、龙山区、西安区)
九江市(濂溪区、彭泽县、柴桑区、庐山市、湖口县、瑞昌市、永修县、德安县、共青城市、修水县、浔阳区、武宁县、都昌县)
绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、上虞区、越城区、柯桥区)
克拉玛依市(白碱滩区、克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区)
鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)
果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、久治县、班玛县)
哈尔滨市(五常市、巴彦县、延寿县、道里区、平房区、松北区、依兰县、呼兰区、宾县、香坊区、尚志市、双城区、方正县、南岗区、道外区、通河县、木兰县、阿城区)
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兰州市(城关区、永登县、七里河区、安宁区、红古区、西固区、皋兰县、榆中县)
白银市(景泰县、会宁县、靖远县、平川区、白银区)
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来源：BT财经
谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。
万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。
而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。
相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。
王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？
万达的接盘侠们
万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。
2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。
富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。
财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。
受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。
万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。
近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。
万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？
24.9亿值不值？
万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。
总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。
作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。
在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。
现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？
从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。
投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”
同程旅行的亮眼业绩
近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。
旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。
同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。
除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。
毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。
收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。
热点栏目
自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 快手-W（01024）发布公告，于2025年4月22日-4月24日，因根据首次公开发售前雇员持股计划行使期权发行合计26.1万股。
于2025年4月24日注销1371.84万股已回购股份。
热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端 一脉阳光（02522）发布公告，于2025年4月25日，公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意作为公司配售代理按尽力基准促使不少于六名承配人（彼等及彼等的最终实益拥有人将为独立第三方）购买975万股配售股份，配售价为每股配售股份20.00港元。
假设于本公告日期至完成日期期间已发行股份数目并无变动，配售事项下的975万股配售股份相当于经配发及发行配售股份扩大后已发行H股数目的约3.76%及已发行股份数目的约2.66%。每股配售股份的配售价为20.00港元，较2025年4月24日（即最后交易日）于联交所所报每股H股收市价23.50港元折让约14.89%。
假设所有配售股份均获悉数配售且待完成后，预计配售事项所得款项总额及所得款项净额（经扣除配售事项佣金及配售事项的其他相关成本及开支后）将分别约为1.95亿港元及1.82亿港元。
配售事项所得款项净额约50%用于业务投资及并购，透过自主投资建设、产业投资孵化、收购及并购等多项措施持续扩大集团影像中心业务的覆盖范围；配售事项所得款项净额约25%用于海外业务拓展及布局，进一步扩大在海外市场的业务开拓；配售事项所得款项净额约15%用于数据及研发，深入挖掘医学影像数据的价值，构建人工智能与智慧化生态圈；及配售事项所得款项净额约10%用于补充一般营运资金。
新闻结尾
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