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汕头市(濠江区、龙湖区、南澳县、潮阳区、澄海区、金平区、潮南区)

郴州市(临武县、桂阳县、桂东县、汝城县、宜章县、资兴市、安仁县、嘉禾县、北湖区、永兴县、苏仙区)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区、新昌县)  玉溪市(通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、澄江市、新平彝族傣族自治县、江川区、华宁县)

长沙市(芙蓉区、天心区、望城区、岳麓区、宁乡市、浏阳市、雨花区、开福区、长沙县)

来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、武宣县、象州县、合山市、忻城县)

南平市(延平区、武夷山市、政和县、邵武市、建瓯市、浦城县、光泽县、顺昌县、松溪县、建阳区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、且末县、和硕县、博湖县、轮台县、尉犁县、和静县)  黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黎平县、丹寨县、雷山县、黄平县、镇远县、三穗县、锦屏县、从江县、麻江县、台江县、施秉县、天柱县、岑巩县、凯里市、榕江县)

固原市(彭阳县、原州区、泾源县、隆德县、西吉县)

晋城市(陵川县、沁水县、城区、泽州县、高平市、阳城县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、贞丰县、普安县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴义市)

广安市(华蓥市、前锋区、武胜县、邻水县、岳池县、广安区)

常德市(津市市、石门县、武陵区、临澧县、安乡县、汉寿县、澧县、鼎城区、桃源县)

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

丽水市(云和县、遂昌县、庆元县、青田县、缙云县、龙泉市、松阳县、景宁畲族自治县、莲都区)

拉萨市(曲水县、林周县、达孜区、城关区、当雄县、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县)

运城市(万荣县、夏县、闻喜县、芮城县、临猗县、永济市、平陆县、稷山县、新绛县、垣曲县、河津市、绛县、盐湖区)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

大同市(平城区、灵丘县、浑源县、阳高县、新荣区、天镇县、云州区、广灵县、云冈区、左云县)

阜新市(海州区、彰武县、太平区、阜新蒙古族自治县、清河门区、细河区、新邱区)

梅州市(梅县区、蕉岭县、丰顺县、兴宁市、五华县、平远县、梅江区、大埔县)

云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)

孝感市(汉川市、安陆市、孝昌县、应城市、孝南区、云梦县、大悟县)

六安市(霍邱县、金寨县、舒城县、裕安区、金安区、霍山县、叶集区)

吴忠市(青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区、盐池县)

宣城市(广德市、宣州区、绩溪县、郎溪县、泾县、宁国市、旌德县)

锡林郭勒盟(多伦县、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、正镶白旗、太仆寺旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、二连浩特市、锡林浩特市)

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阿里地区(噶尔县、普兰县、革吉县、札达县、改则县、日土县、措勤县)

玉树藏族自治州(杂多县、囊谦县、治多县、玉树市、曲麻莱县、称多县)

沧州市(献县、肃宁县、东光县、盐山县、河间市、孟村回族自治县、黄骅市、南皮县、新华区、吴桥县、沧县、海兴县、运河区、任丘市、泊头市、青县)

信阳市(新县、潢川县、息县、平桥区、光山县、浉河区、罗山县、商城县、固始县、淮滨县)  昌都市(边坝县、贡觉县、卡若区、洛隆县、察雅县、八宿县、丁青县、芒康县、左贡县、类乌齐县、江达县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

山南市(洛扎县、措美县、曲松县、浪卡子县、桑日县、乃东区、加查县、隆子县、琼结县、错那市、扎囊县、贡嘎县)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)滁州市(全椒县、南谯区、定远县、凤阳县、明光市、天长市、琅琊区、来安县)

保定市(阜平县、博野县、容城县、涞水县、蠡县、高阳县、高碑店市、唐县、易县、顺平县、涿州市、雄县、望都县、清苑区、竞秀区、莲池区、涞源县、曲阳县、满城区、安新县、徐水区、安国市、定州市、定兴县)  贺州市(富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县、钟山县)

泰州市(泰兴市、高港区、靖江市、姜堰区、兴化市、海陵区)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、班玛县、久治县、达日县)

宿迁市(沭阳县、宿城区、泗阳县、泗洪县、宿豫区)秦皇岛市(山海关区、青龙满族自治县、北戴河区、抚宁区、卢龙县、海港区、昌黎县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

宁德市(周宁县、寿宁县、古田县、霞浦县、屏南县、柘荣县、福安市、福鼎市、蕉城区)

青岛市(市北区、黄岛区、李沧区、胶州市、崂山区、市南区、平度市、莱西市、城阳区、即墨区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

和田地区(洛浦县、策勒县、和田县、民丰县、于田县、墨玉县、皮山县、和田市)

楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、南华县、武定县、禄丰市、双柏县、永仁县、大姚县、姚安县、楚雄市)

绥化市(北林区、安达市、兰西县、肇东市、绥棱县、明水县、庆安县、海伦市、青冈县、望奎县)

德州市(禹城市、齐河县、宁津县、陵城区、德城区、武城县、平原县、夏津县、乐陵市、庆云县、临邑县)

沈阳市(沈河区、和平区、辽中区、康平县、大东区、于洪区、铁西区、新民市、沈北新区、皇姑区、法库县、苏家屯区、浑南区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

宿州市(萧县、埇桥区、灵璧县、泗县、砀山县)

宁波市(海曙区、江北区、北仑区、慈溪市、鄞州区、余姚市、象山县、宁海县、镇海区、奉化区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、托里县、沙湾市、乌苏市)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

内江市(资中县、市中区、东兴区、威远县、隆昌市)

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

　　热点品种分析

　　一、商品指数