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益阳市(沅江市、南县、资阳区、赫山区、安化县、桃江县)

晋中市(寿阳县、和顺县、平遥县、祁县、昔阳县、榆社县、介休市、灵石县、左权县、榆次区、太谷区)

辽阳市(文圣区、宏伟区、太子河区、灯塔市、白塔区、辽阳县、弓长岭区)

济宁市(鱼台县、梁山县、金乡县、任城区、兖州区、曲阜市、邹城市、微山县、汶上县、嘉祥县、泗水县)  大理白族自治州(漾濞彝族自治县、大理市、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、洱源县、宾川县、永平县、云龙县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、台儿庄区、滕州市、峄城区)

菏泽市(单县、曹县、定陶区、东明县、牡丹区、郓城县、巨野县、鄄城县、成武县)

沈阳市(康平县、法库县、苏家屯区、大东区、沈北新区、皇姑区、和平区、沈河区、铁西区、新民市、浑南区、于洪区、辽中区)眉山市(彭山区、洪雅县、青神县、东坡区、仁寿县、丹棱县)

大同市(灵丘县、云冈区、天镇县、新荣区、浑源县、左云县、广灵县、云州区、阳高县、平城区)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

海东市(乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区)

淄博市(周村区、高青县、临淄区、桓台县、博山区、淄川区、张店区、沂源县)

宁德市(霞浦县、寿宁县、蕉城区、福安市、柘荣县、古田县、福鼎市、屏南县、周宁县)

达州市(达川区、万源市、渠县、大竹县、宣汉县、通川区、开江县)

黄石市(铁山区、阳新县、下陆区、西塞山区、黄石港区、大冶市)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、疏勒县、泽普县、疏附县、莎车县、喀什市、叶城县、麦盖提县、英吉沙县、伽师县、岳普湖县)

南京市(鼓楼区、栖霞区、六合区、秦淮区、玄武区、浦口区、江宁区、建邺区、雨花台区、溧水区、高淳区)

温州市(洞头区、鹿城区、龙湾区、龙港市、文成县、瓯海区、泰顺县、永嘉县、平阳县、乐清市、瑞安市、苍南县)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区、固阳县、土默特右旗、东河区、青山区、白云鄂博矿区、石拐区)

天水市(清水县、秦安县、麦积区、武山县、秦州区、甘谷县、张家川回族自治县)

宜昌市(伍家岗区、长阳土家族自治县、宜都市、远安县、夷陵区、秭归县、枝江市、猇亭区、当阳市、西陵区、点军区、兴山县、五峰土家族自治县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、站前区、盖州市、西市区、大石桥市)

文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、西畴县、广南县、富宁县、马关县、文山市、麻栗坡县)

昆明市(晋宁区、禄劝彝族苗族自治县、呈贡区、盘龙区、安宁市、寻甸回族彝族自治县、官渡区、东川区、嵩明县、石林彝族自治县、五华区、西山区、宜良县、富民县)

湖州市(吴兴区、德清县、长兴县、安吉县、南浔区)

伊春市(丰林县、乌翠区、友好区、嘉荫县、汤旺县、金林区、铁力市、南岔县、大箐山县、伊美区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县)

攀枝花市(米易县、仁和区、西区、盐边县、东区)

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自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、大安区、富顺县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、都兰县、格尔木市、德令哈市)

邵阳市(新邵县、北塔区、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、武冈市、大祥区、邵东市、洞口县、隆回县、邵阳县、双清区)

大连市(旅顺口区、长海县、普兰店区、中山区、沙河口区、金州区、瓦房店市、西岗区、庄河市、甘井子区)  鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

抚州市(南城县、金溪县、乐安县、资溪县、宜黄县、崇仁县、南丰县、广昌县、临川区、黎川县、东乡区)

韶关市(乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、浈江区、武江区、始兴县、新丰县、南雄市、仁化县)

遵义市(赤水市、正安县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、余庆县、湄潭县、桐梓县、汇川区、习水县、务川仡佬族苗族自治县、播州区、红花岗区、凤冈县)延安市(子长市、延长县、甘泉县、富县、安塞区、延川县、宝塔区、宜川县、吴起县、黄龙县、洛川县、黄陵县、志丹县)

东营市(垦利区、广饶县、东营区、利津县、河口区)  扬州市(高邮市、宝应县、江都区、邗江区、仪征市、广陵区)

福州市(鼓楼区、永泰县、福清市、晋安区、长乐区、闽侯县、连江县、仓山区、罗源县、平潭县、台江区、闽清县、马尾区)

烟台市(蓬莱区、龙口市、莱阳市、海阳市、芝罘区、莱州市、福山区、莱山区、牟平区、栖霞市、招远市)

徐州市(丰县、泉山区、沛县、铜山区、邳州市、贾汪区、鼓楼区、新沂市、云龙区、睢宁县)云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)

朝阳市(建平县、朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、凌源市)

长春市(绿园区、公主岭市、榆树市、二道区、九台区、朝阳区、双阳区、南关区、宽城区、农安县、德惠市)

新疆维吾尔自治区

甘孜藏族自治州(乡城县、白玉县、九龙县、甘孜县、得荣县、色达县、泸定县、新龙县、石渠县、理塘县、巴塘县、雅江县、炉霍县、丹巴县、康定市、道孚县、稻城县、德格县)

绵阳市(江油市、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、平武县、涪城区、游仙区、梓潼县、安州区)

赣州市(瑞金市、兴国县、寻乌县、石城县、安远县、章贡区、宁都县、崇义县、全南县、上犹县、南康区、信丰县、于都县、定南县、大余县、会昌县、赣县区、龙南市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

运城市(夏县、平陆县、临猗县、盐湖区、新绛县、闻喜县、永济市、稷山县、河津市、垣曲县、芮城县、绛县、万荣县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、裕民县、额敏县、托里县、乌苏市、沙湾市)

襄阳市(谷城县、枣阳市、老河口市、樊城区、襄城区、南漳县、保康县、襄州区、宜城市)

济源市

湘西土家族苗族自治州(吉首市、永顺县、保靖县、花垣县、古丈县、凤凰县、龙山县、泸溪县)

郴州市(嘉禾县、安仁县、资兴市、临武县、桂阳县、永兴县、汝城县、宜章县、桂东县、苏仙区、北湖区)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、久治县、达日县、班玛县)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、南票区、连山区、建昌县、兴城市)

宜春市(奉新县、万载县、靖安县、高安市、宜丰县、铜鼓县、丰城市、樟树市、上高县、袁州区)

专题：聚焦2025年IMF和世行春季年会

　　欧洲央行行长拉加德表示，通胀回落“进展顺利”，同时警告称，高度不确定性使其不太可能就利率发出明确信号。

　　“大多数核心通胀指标表明，通胀将持续稳定在我们的中期目标附近，”她周五表示。“展望未来，通胀料将徘徊在我们2%的目标附近。”

　　她在国际货币基金组织（IMF）于华盛顿举行的春季会议上发表声明称，“特别是当冲击的规模和分布高度不确定时，我们无法通过承诺特定的利率路径来提供确定性”。

　　在欧洲央行本轮第七次降息后，大多数决策者对之后的下一步行动保持谨慎，但也有一些人开始暗示，随着美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策对欧元区经济构成压力，可能需要采取更多宽松措施。与此同时，他们对通胀率今年将回到2%的信心也有所增强。

　　根据调查得出的预估中值，定于下周公布的4月数据料将显示通胀率进一步回落至2.1%。与此同时，核心通胀率可能略有上升。

　　投资者目前充分消化6月份再次降息的预期，并预计年内还会再降息一或两次。关键存款利率目前为2.25%，这个水平被视为大致中性的水平，既不会限制也不会刺激经济活动。

　　“经济增长的下行风险已经增加，”拉加德说，并强调“全球贸易紧张局势显著升级”。

　　不过她表示，“欧元区经济一直在增强抵御全球冲击的韧性”。

　　对美国避险资产来说，这个月行情波动剧烈。10年期美国国债收益率大幅波动，从4月初的约3.9%，在特朗普总统4月9日的“解放日”讲话后升至近4.6%。

　　自那以后，收益率稳定在4.3%至4.4%这一仍然较高的区间。

　　这些波动让投资者感到困惑。在不确定性时期，美国国债通常会充当避险资产，而目前这种情绪主导着华尔街，因为人们对不断变化的贸易动态以及可能出现的由自身因素导致的经济衰退的担忧日益加剧。

　　由于债券价格与收益率呈反向变动，收益率上升表明投资者正在抛售债券。这与投资者在市场波动时所预期的通常的“避险”行为背道而驰，引发了人们对更广泛的“抛售美国资产”交易的担忧。

　　但尽管市场走势异常，一些策略师表示他们并不惊慌。

　　“在目前这个阶段，这对我来说并不太令人担忧，”信安环球投资（ClearBridgeInvestments）的经济与市场策略主管杰夫・舒尔茨（JeffSchulze）在本周早些时候的一次问答环节中告诉雅虎财经。

　　舒尔茨将当前的市场状况与2022年进行了比较。2022年，由于美联储为应对飙升的通货膨胀而积极加息，收益率多次大幅飙升。2022年初，10年期国债收益率约为1.6%，随后攀升至4.3%的峰值，年底收于3.9%。

　　这些走势是由经济增长加快、通胀持续以及“期限溢价”上升等多种因素共同推动的。期限溢价是指投资者持有长期债券所要求的额外收益率，尤其是在未来经济状况不确定的时候。

　　在舒尔茨看来，当前收益率上升再次是由期限溢价上升推动的，而不是基本面恶化。在金融危机后徘徊在接近零的水平之后，期限溢价最近攀升至约50个基点——经过多年的超低增长和宽松货币政策，这一水平更符合历史标准。

　　例如，在21世纪初，期限溢价在50至100个基点之间波动。在20世纪90年代，这一数值甚至更高，常常在100至200个基点之间。

　　“期限溢价本质上是一种不确定性溢价，”摩根大通资产管理公司（JPMorganAssetManagement）的固定收益投资组合经理凯尔西・贝罗（KelseyBerro）周三告诉雅虎财经。

　　“过去几天的舆论焦点是什么？是对美国在全球秩序中（地位）的诸多不确定性，更具体地说是特朗普总统关于（美联储主席）杰罗姆・鲍威尔（JeromePowell）工作表现的言论和相关讨论。”

　　换句话说，收益率上升并不意味着人们对美国国债或整体经济的信心崩溃。相反，这反映了市场不确定性的加剧。

　　在特朗普决定收回解雇鲍威尔的想法后，市场在本周中期出现反弹。更多积极的贸易进展也有助于提升投资者情绪，促使长期收益率下降。

　　随着市场波动开始平息，贝罗表示，美国国债的走势将更多地取决于增长前景、通货膨胀以及美联储的政策等基本面因素，而美联储的态度已变得更加鸽派。

　　“我们认为美联储今年晚些时候会降息，”贝罗说，“这最终意味着10年期国债收益率将在3.75%至4.5%的区间内波动。”

　　周四，在克利夫兰联邦储备银行行长贝丝・哈马克（BethHammack）表示，如果到6月时经济数据清晰且有说服力，政策制定者可能会推进降息举措后，市场对美联储降息的预期增加。

　　“确实没有其他更好的选择”

　　除了期限溢价上升之外，其他因素，包括高杠杆头寸（如基差交易）的平仓，以及欧洲投资者的去风险操作，也加大了收益率上行的压力。

　　“在外国积累美国资产15年后，你现在看到这种资金流动出现了逆转，”信安环球投资的舒尔茨说。但尽管有人猜测这表明人们对美国失去了信心，舒尔茨认为这种转变是在多年过度暴露于美国市场之后的一种更广泛的去风险过程。

　　其他人也认同这一观点。

　　“确实没有其他更好的选择，”摩根大通的贝罗说，她认为近期的市场走势并不一定意味着美国正在失去其优势。相反，市场正在适应其他投资机会。

　　“近期的交易活动可能暗示美国的特殊性正在减弱，”她说，“但这并不意味着美国不再特殊。”

　　LPL金融公司（LPLFinancial）的首席固定收益策略师劳伦斯・吉勒姆（LawrenceGillum）也表达了类似的观点。他在周二给客户的报告中写道：“在我们看来，尽管近期市场波动，但美国国债（目前）仍是全球首屈一指的避险资产，这得益于美元（目前）的全球储备货币地位。”

　　“本月美国国债市场的抛售虽然很严重，但并不意味着（美国国债作为避险资产的）这种地位发生了‘根本性转变’，”他补充道，“相反，我们认为这主要反映了暂时的去杠杆压力，而不是对美国国债安全性的根本性否定。”

　　虽然没有什么是绝对的，但任何背离美国目前作为主要避险资产地位的转变都将是一个缓慢的过程。正如吉勒姆所说：“我们认为这种转变将需要几十年的时间，而不是几天。”

4月25日，GTC泽汇表示，根据最新数据，俄罗斯4月的石油和天然气收入预计较去年同期下降22%，降至约116亿美元。这一下滑主要受到油价下跌和本币走强的双重影响。油气收入是俄罗斯联邦预算的重要资金来源，其减少可能会对俄罗斯经济产生显著影响。

　　GTC泽汇分析，俄罗斯油气收入的下降并非孤立事件。3月，俄罗斯油气收入已较去年同期下降17%，而第一季度总收入较去年同期减少了近10%。这种趋势表明，俄罗斯油气行业正面临持续的市场压力。

　　此外，GTC泽汇认为，俄罗斯经济部近期下调了对2025年油价的预测，预计布伦特原油平均价格将从2024年9月预测的每桶81.70美元降至68美元。这一调整反映了全球石油市场趋势的变化，也暗示俄罗斯油气行业将面临更严峻的市场环境。

　　俄罗斯央行行长纳比乌利娜警告称，如果关税战继续升级，可能会导致全球贸易和经济下滑，进而影响对俄罗斯能源资源的需求。这表明，除了市场因素外，地缘政治和贸易政策的不确定性也对俄罗斯油气行业构成威胁。

　　GTC泽汇总结，尽管俄罗斯油气行业面临诸多挑战，但市场仍存在一定的机会。例如，随着全球对清洁能源需求的增加，俄罗斯可以利用其丰富的天然气资源，通过发展天然气发电和出口，来部分抵消石油收入的下降。此外，俄罗斯还可以通过技术创新和提高能源效率，来增强其在全球能源市场的竞争力。

　　总体而言，俄罗斯油气行业在2025年将面临较大的市场不确定性，需要密切关注全球市场动态和政策变化，以制定相应的应对策略。

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