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张掖市(山丹县、高台县、民乐县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)

阳泉市(城区、盂县、郊区、平定县、矿区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)  东莞市

固原市(原州区、泾源县、西吉县、彭阳县、隆德县)

惠州市(惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区、博罗县)

和田地区(墨玉县、策勒县、于田县、皮山县、和田县、民丰县、和田市、洛浦县)

南宁市(马山县、西乡塘区、邕宁区、青秀区、武鸣区、良庆区、宾阳县、上林县、隆安县、江南区、横州市、兴宁区)  日喀则市(聂拉木县、岗巴县、萨迦县、南木林县、江孜县、吉隆县、拉孜县、萨嘎县、仁布县、昂仁县、白朗县、定结县、桑珠孜区、亚东县、仲巴县、康马县、谢通门县、定日县)

通化市(二道江区、集安市、梅河口市、辉南县、柳河县、东昌区、通化县)

来宾市(合山市、忻城县、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、敦化市、和龙市、龙井市、珲春市、汪清县、安图县)

昌都市(贡觉县、察雅县、洛隆县、丁青县、类乌齐县、江达县、边坝县、左贡县、芒康县、卡若区、八宿县)

丽水市(缙云县、龙泉市、松阳县、青田县、莲都区、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县)

石河子市(图木舒克市、双河市、白杨市、新星市、可克达拉市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、铁门关市、五家渠市、昆玉市)

宜昌市(当阳市、伍家岗区、夷陵区、宜都市、猇亭区、长阳土家族自治县、秭归县、远安县、五峰土家族自治县、兴山县、西陵区、点军区、枝江市)

抚顺市(清原满族自治县、望花区、东洲区、新抚区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县)

泰州市(海陵区、高港区、姜堰区、靖江市、泰兴市、兴化市)

玉溪市(易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、红塔区、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、通海县)

昭通市(鲁甸县、镇雄县、昭阳区、威信县、盐津县、巧家县、永善县、水富市、大关县、绥江县、彝良县)

常州市(金坛区、钟楼区、溧阳市、新北区、武进区、天宁区)

苏州市(相城区、吴中区、昆山市、太仓市、姑苏区、虎丘区、常熟市、张家港市、吴江区)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

凉山彝族自治州(雷波县、盐源县、德昌县、金阳县、普格县、布拖县、宁南县、喜德县、会理市、甘洛县、会东县、越西县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、昭觉县、美姑县)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

聊城市(东昌府区、莘县、阳谷县、冠县、临清市、高唐县、东阿县、茌平区)

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、彰武县、新邱区、海州区)

佳木斯市(郊区、富锦市、抚远市、汤原县、同江市、向阳区、桦南县、东风区、前进区、桦川县)

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临沂市(平邑县、兰陵县、莒南县、费县、蒙阴县、沂南县、罗庄区、临沭县、沂水县、河东区、兰山区、郯城县)

雅安市(雨城区、名山区、汉源县、荥经县、天全县、石棉县、宝兴县、芦山县)

呼伦贝尔市(扎兰屯市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、满洲里市、鄂温克族自治旗、牙克石市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、根河市、新巴尔虎右旗、陈巴尔虎旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、册亨县、晴隆县、普安县、安龙县、兴仁市、望谟县、贞丰县)  平凉市(灵台县、静宁县、崆峒区、华亭市、崇信县、庄浪县、泾川县)

白山市(江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县、临江市)

阿勒泰地区(吉木乃县、青河县、福海县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市)

大理白族自治州(云龙县、鹤庆县、南涧彝族自治县、大理市、剑川县、宾川县、永平县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、洱源县、祥云县)齐齐哈尔市(甘南县、富拉尔基区、建华区、克东县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、依安县、铁锋区、龙沙区、克山县、讷河市、昂昂溪区、碾子山区、富裕县、拜泉县、龙江县)

吉安市(峡江县、吉安县、吉州区、泰和县、万安县、永新县、吉水县、新干县、青原区、遂川县、永丰县、井冈山市、安福县)  营口市(西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市、老边区)

濮阳市(台前县、南乐县、濮阳县、范县、清丰县、华龙区)

铜仁市(玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县、石阡县、德江县、碧江区、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、江口县、沿河土家族自治县)

黄石市(大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区、西塞山区)晋城市(阳城县、沁水县、陵川县、城区、高平市、泽州县)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

泰安市(肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区、新泰市、东平县)

那曲市(巴青县、安多县、申扎县、双湖县、索县、嘉黎县、色尼区、比如县、尼玛县、聂荣县、班戈县)

钦州市(钦北区、浦北县、灵山县、钦南区)

河池市(东兰县、都安瑶族自治县、宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、南丹县、大化瑶族自治县)

鹤壁市(鹤山区、淇县、山城区、浚县、淇滨区)

兰州市(安宁区、西固区、城关区、永登县、七里河区、榆中县、皋兰县、红古区)

丹东市(凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、振安区、东港市、振兴区)

银川市(贺兰县、兴庆区、灵武市、永宁县、金凤区、西夏区)

淮安市(淮阴区、淮安区、洪泽区、涟水县、金湖县、清江浦区、盱眙县)

台州市(天台县、黄岩区、仙居县、临海市、三门县、温岭市、路桥区、椒江区、玉环市)

洛阳市(伊川县、嵩县、老城区、涧西区、洛宁县、洛龙区、西工区、汝阳县、孟津区、瀍河回族区、新安县、栾川县、偃师区、宜阳县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县)

西安市(碑林区、莲湖区、高陵区、灞桥区、临潼区、雁塔区、长安区、新城区、阎良区、未央区、鄠邑区、周至县、蓝田县)

汕头市(龙湖区、潮南区、南澳县、澄海区、潮阳区、金平区、濠江区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、北安市、五大连池市、孙吴县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。