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盐城市(射阳县、亭湖区、建湖县、东台市、响水县、盐都区、滨海县、阜宁县、大丰区)

信阳市(淮滨县、固始县、罗山县、浉河区、新县、光山县、平桥区、商城县、潢川县、息县)

朔州市(怀仁市、应县、平鲁区、朔城区、右玉县、山阴县)

三明市(清流县、三元区、明溪县、尤溪县、大田县、沙县区、宁化县、永安市、建宁县、泰宁县、将乐县)  伊春市(嘉荫县、南岔县、大箐山县、铁力市、友好区、金林区、丰林县、乌翠区、伊美区、汤旺县)

白银市(会宁县、景泰县、白银区、平川区、靖远县)

眉山市(东坡区、彭山区、洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县)

徐州市(贾汪区、沛县、邳州市、泉山区、睢宁县、鼓楼区、丰县、云龙区、铜山区、新沂市)

菏泽市(定陶区、单县、牡丹区、成武县、巨野县、东明县、郓城县、曹县、鄄城县)  海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县、茫崖市)

商洛市(柞水县、丹凤县、镇安县、山阳县、洛南县、商南县、商州区)

五指山市(琼海市、澄迈县、万宁市、陵水黎族自治县、文昌市、东方市、临高县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、定安县)

平凉市(泾川县、静宁县、崇信县、华亭市、庄浪县、崆峒区、灵台县)

江门市(江海区、新会区、恩平市、蓬江区、台山市、鹤山市、开平市)

驻马店市(遂平县、西平县、正阳县、新蔡县、泌阳县、平舆县、上蔡县、驿城区、确山县、汝南县)

林芝市(墨脱县、朗县、巴宜区、波密县、察隅县、米林市、工布江达县)

赣州市(章贡区、龙南市、上犹县、南康区、信丰县、全南县、石城县、会昌县、宁都县、兴国县、崇义县、赣县区、大余县、于都县、安远县、寻乌县、定南县、瑞金市)

郑州市(二七区、巩义市、管城回族区、中牟县、中原区、新郑市、登封市、新密市、惠济区、上街区、荥阳市、金水区)

大同市(广灵县、云州区、天镇县、阳高县、平城区、左云县、浑源县、云冈区、新荣区、灵丘县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

蚌埠市(固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区、五河县、怀远县、禹会区)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县)

东莞市

新疆维吾尔自治区

宜宾市(叙州区、高县、筠连县、南溪区、屏山县、长宁县、翠屏区、江安县、珙县、兴文县)

泸州市(古蔺县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、合江县、叙永县、泸县)

九江市(修水县、庐山市、瑞昌市、浔阳区、濂溪区、德安县、武宁县、都昌县、共青城市、湖口县、彭泽县、永修县、柴桑区)

六安市(舒城县、霍邱县、裕安区、叶集区、金安区、金寨县、霍山县)

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海南藏族自治州(贵德县、兴海县、同德县、贵南县、共和县)

肇庆市(端州区、广宁县、怀集县、封开县、四会市、德庆县、高要区、鼎湖区)

西安市(高陵区、鄠邑区、新城区、碑林区、未央区、阎良区、灞桥区、周至县、长安区、雁塔区、临潼区、蓝田县、莲湖区)

长春市(双阳区、公主岭市、绿园区、德惠市、宽城区、九台区、南关区、榆树市、朝阳区、农安县、二道区)  延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、和龙市、延吉市、龙井市、安图县、汪清县、图们市)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

南京市(栖霞区、江宁区、秦淮区、建邺区、雨花台区、溧水区、六合区、浦口区、高淳区、鼓楼区、玄武区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、建始县、宣恩县、利川市、巴东县、鹤峰县、咸丰县、恩施市)衢州市(开化县、衢江区、常山县、柯城区、江山市、龙游县)

临沧市(凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、沧源佤族自治县、镇康县)  佛山市(三水区、高明区、顺德区、南海区、禅城区)

佳木斯市(抚远市、郊区、向阳区、桦南县、桦川县、汤原县、富锦市、东风区、前进区、同江市)

北京市(昌平区、密云区、通州区、朝阳区、门头沟区、丰台区、怀柔区、顺义区、石景山区、房山区、平谷区、海淀区、东城区、大兴区、西城区、延庆区)

绥化市(安达市、肇东市、庆安县、兰西县、绥棱县、海伦市、明水县、北林区、望奎县、青冈县)临夏回族自治州(永靖县、和政县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)

宣城市(旌德县、泾县、广德市、宣州区、郎溪县、宁国市、绩溪县)

焦作市(孟州市、解放区、马村区、武陟县、沁阳市、博爱县、修武县、山阳区、温县、中站区)

泉州市(永春县、丰泽区、南安市、鲤城区、石狮市、洛江区、安溪县、惠安县、德化县、泉港区、晋江市、金门县)

乌鲁木齐市(米东区、水磨沟区、天山区、乌鲁木齐县、新市区、头屯河区、达坂城区、沙依巴克区)

吴忠市(利通区、青铜峡市、红寺堡区、同心县、盐池县)

梅州市(兴宁市、平远县、梅县区、大埔县、梅江区、丰顺县、五华县、蕉岭县)

晋中市(榆次区、灵石县、昔阳县、介休市、祁县、寿阳县、左权县、榆社县、和顺县、太谷区、平遥县)

乐山市(峨眉山市、峨边彝族自治县、市中区、金口河区、井研县、沙湾区、夹江县、五通桥区、沐川县、马边彝族自治县、犍为县)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、昌黎县、抚宁区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县)

温州市(龙湾区、永嘉县、瑞安市、鹿城区、苍南县、瓯海区、龙港市、洞头区、乐清市、文成县、泰顺县、平阳县)

十堰市(茅箭区、郧阳区、房县、竹溪县、丹江口市、竹山县、张湾区、郧西县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)

济宁市(曲阜市、嘉祥县、任城区、梁山县、鱼台县、微山县、泗水县、兖州区、汶上县、邹城市、金乡县)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、阿尔山市、扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、北票市、建平县、双塔区、龙城区、凌源市)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、马关县、砚山县、麻栗坡县、丘北县、广南县、西畴县)

　　界面新闻记者|薛冰冰

　　4月16日晚间，“航空物流混改第一股”东航物流（601156.SH）发布2024年度报告。与此前已公布年报的国货航（001391.SZ）类似，经过2023年供需回归常态化、营收净利双双下滑后，2024年东航物流也显著止跌回升。

　　财报披露，过去的2024年东航物流实现营收240.56亿元，同比增长16.66%，营收规模创下十年来新高；录得净利润26.88亿元，同比微增8.01%。

　　尽管东航物流营收水平创下新高，并超过2021年-2022年行业景气高点时期的水平。但是其净利润水平与营收规模不相匹配，2024年的盈利额距离景气高点仍有近10亿元的差距。

　　4月17日开盘，东航物流股价并未提振。截至发稿前，其股价报12.44元，跌幅为1.97%。拉长时间线来看，东航物流当前股价相比IPO以来已经跌去了21.05%，今年年初至今跌幅也达到了26.26%。

　　成本控制存隐忧，全货机引进未达计划

　　营收、净利增速不同步的背后，折射出东航物流成本端的攀升。

　　过去的2024年，东航营业成本为193.82亿元，同比增长近20%，明显高于营业收入增速。营业成本占营业收入比例高达80.57%。而此前的2021至2023年，这一比例分别为72.21%、72.28%和78.46%，营业成本率呈逐年上升的趋势。

　　成本分析表显示，2024年东航物流涨幅居前的成本项目主要包括运输服务价款、航空运费成本和贸易成本，各自的同比涨幅在46.71%、19.11%和89.47%。

　　东航物流方面解释称，运输服务价款变动主要系报告期内客机腹舱运力投入增加所致；航空运费成本的变动原因为丰富运力网络并增加综合物流解决方案业务市场竞争力，公司外采运力增加所致；贸易成本变动原因主要系报告期内公司产地直达业务规模扩大所致。

　　从其表述来看，东航物流成本攀升一个共性原因在于业务扩张。不过，按照投入产出比来衡量，业务扩张并未带来相应经营指标的提升，对东航物流而言仍是一个风险信号。

　　财报披露，2024年东航物流主营业务毛利率不升反降，毛利率水平为19.40%，同比下降2.11个百分点。此外，受产地直达解决方案业务预付款增加等原因所致，2024年东航物流经营活动产生的现金流量净额同比减少29.10%。

　　但是东航方面也提到，2024年公司积极实施降本增效措施，管理费用和销售费用合计占营业收入的比例同比下降0.20个百分点。

　　若与同行业的南航物流相比，东航物流增收不增利表现得更加明显。据南航财报显示，2024年南航物流营收规模196.53亿元，净利润41.86亿元。这也意味着，东航物流比南航物流营收高，但利润却偏低。

　　对于这一现象，2022年东航物流在答复投资者提问提到，两者差异主要在于东航物流全货机数量为10架，而南航物流为16架，两者全货机产生的收入比重不同。在目前市场环境下，全货机业务的毛利率相对较高，公司将加大货机运力的投入。

　　界面新闻注意到，截至2024年末，东航物流拥有14架B777全货机，相比此前的10架已有显著增长。去年7月份，东航物流市场营销部副总经理徐陈还透露，除了现有的14架B777F全货机，2024年还会陆续接收3到4架B77F全货机。但是从年报披露的数据来看，全货机数量并未变化，引进没能按计划达成。

　　营收结构悄然生变

　　作为航空物流服务提供商，东航物流主营业务可分为航空速运、地面综合服务、综合物流解决方案三大板块。

　　以往，航空速运是东航物流最重要的业绩支撑。据界面新闻梳理，2021年即东航物流上市的第一年，航空速运贡献营收的半壁江山，达到55.97%，同比提升超4个百分点。2022年航空速运营收占比再度提升，达到56.64%。

　　但是从2023年开始，综合物流解决方案板块营收占比与航空速运板块拉齐，二者分别为44.28%和44.24%。到2024年，综合物流解决方案营收占比一举反超航空速运，达到51.89%，为公司贡献过半的收入。

　　在这背后，依然离不开跨境电商带来的旺盛需求。

　　近年来，拼多多Temu、SHEIN等国内跨境电商崛起、出口需求量激增，成为航空货运市场火爆的重要因素。日前，中航协举行的专家沙龙研讨会上也提到，受全球制造业复苏乏力及贸易需求疲软影响，传统航空货运量增长缓慢。相比之下，跨境电商持续蓬勃发展，成为航空货运市场的核心驱动力。

　　东航物流已然成为跨境电商发展的受益者。财报中称，2024年东航物流主营业务收入240.42亿元，同比增长16.65%，主要受益于以跨境电商物流解决方案和产地直达解决方案为代表的综合物流解决方案业务收入快速增长，综合物流解决方案业务收入同比增长36.72%，

　　细化来看，从2018年至2024年，跨境电商解决方案为东航物流贡献营收比例从不起眼的2.74%一路攀升到24.58%。2024年，跨境电商解决方案实现主营业务收入59.20亿元，同比增加26.01%。跨境电商进出口单量达到7539万单，较2023年上涨40.94%。

　　眼下，中美“对等关税”政策影响持续，航空物流不可避免受到冲击。

　　东航物流方面称，美国频繁调整关税政策并计划取消小额包裹免税政策，对依赖航空货运的跨境电商直邮模式将造成冲击，预计跨境电商平台可能加速向“海运+海外仓”的半托管模式转型，这将对航空货运需求产生负面影响。

　　同时，受关税政策反制措施影响，公司全货机维修成本将大幅增加。叠加全球贸易环境复杂性、严峻性、不确定性的进一步上升，如各国采取或调整进出口关税措施、进出口限制措施等贸易保护手段，则会影响贸易格局、贸易方式、贸易总量，会通过客户的运输需求传导间接影响公司经营业绩。