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泰州市(泰兴市、靖江市、高港区、姜堰区、海陵区、兴化市)
聊城市(冠县、阳谷县、高唐县、东阿县、莘县、临清市、茌平区、东昌府区)
双鸭山市(尖山区、宝清县、友谊县、集贤县、饶河县、岭东区、四方台区、宝山区)
广安市(邻水县、华蓥市、武胜县、广安区、岳池县、前锋区)
焦作市(沁阳市、解放区、中站区、修武县、马村区、博爱县、温县、孟州市、山阳区、武陟县)
包头市(青山区、昆都仑区、白云鄂博矿区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、土默特右旗、九原区、东河区)
吉林市(舒兰市、龙潭区、昌邑区、船营区、丰满区、蛟河市、桦甸市、永吉县、磐石市)
鞍山市(岫岩满族自治县、立山区、台安县、铁东区、海城市、千山区、铁西区)
柳州市(城中区、柳城县、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区、融安县、柳南区、柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县)
张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)
邵阳市(邵东市、双清区、北塔区、新宁县、隆回县、邵阳县、大祥区、绥宁县、城步苗族自治县、洞口县、武冈市、新邵县)
承德市(承德县、平泉市、双滦区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、兴隆县、鹰手营子矿区、隆化县)
汕尾市(海丰县、陆丰市、陆河县、城区)
衡阳市(衡南县、衡山县、珠晖区、祁东县、耒阳市、衡阳县、常宁市、雁峰区、蒸湘区、衡东县、南岳区、石鼓区)
那曲市(申扎县、巴青县、安多县、比如县、双湖县、聂荣县、尼玛县、班戈县、索县、色尼区、嘉黎县)
本溪市(南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、平山区、本溪满族自治县)
遵义市(红花岗区、凤冈县、绥阳县、正安县、赤水市、余庆县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、桐梓县、习水县、播州区、仁怀市、湄潭县)
锦州市(义县、凌海市、北镇市、凌河区、黑山县、太和区、古塔区)
儋州市
海东市(循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县)
萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)
安康市(镇坪县、石泉县、平利县、汉滨区、白河县、旬阳市、汉阴县、岚皋县、紫阳县、宁陕县)
六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)
咸宁市(通城县、通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县、赤壁市)
洛阳市(老城区、新安县、嵩县、栾川县、瀍河回族区、洛宁县、西工区、孟津区、偃师区、汝阳县、洛龙区、伊川县、宜阳县、涧西区)
乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、新市区、天山区、达坂城区)
平顶山市(叶县、鲁山县、宝丰县、新华区、汝州市、舞钢市、郏县、湛河区、石龙区、卫东区)
昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、吉木萨尔县、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县)
驻马店市(正阳县、确山县、遂平县、新蔡县、泌阳县、汝南县、驿城区、平舆县、上蔡县、西平县)
来宾市(兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县、武宣县、忻城县、合山市)
黄石市(西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区、下陆区)
清远市(连南瑶族自治县、英德市、连州市、清城区、阳山县、连山壮族瑶族自治县、佛冈县、清新区)
恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、咸丰县、宣恩县、来凤县、建始县、利川市、恩施市)
连云港市(灌云县、海州区、连云区、赣榆区、东海县、灌南县)
亳州市(利辛县、谯城区、蒙城县、涡阳县)
龙岩市(连城县、长汀县、漳平市、新罗区、武平县、上杭县、永定区)
昭通市(威信县、大关县、盐津县、彝良县、巧家县、绥江县、永善县、镇雄县、鲁甸县、昭阳区、水富市)
吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、盐池县、利通区、同心县)
巴中市(恩阳区、平昌县、南江县、巴州区、通江县)
中山市
临沂市(费县、郯城县、沂水县、兰陵县、河东区、临沭县、平邑县、沂南县、罗庄区、兰山区、莒南县、蒙阴县)
沈阳市(辽中区、浑南区、苏家屯区、和平区、新民市、康平县、沈北新区、于洪区、皇姑区、沈河区、铁西区、大东区、法库县)
北京市(通州区、平谷区、大兴区、石景山区、西城区、昌平区、怀柔区、门头沟区、密云区、海淀区、房山区、延庆区、东城区、朝阳区、丰台区、顺义区)
玉树藏族自治州(玉树市、称多县、杂多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县)
南通市(如东县、海安市、通州区、如皋市、崇川区、海门区、启东市)
苏州市(常熟市、太仓市、姑苏区、张家港市、吴江区、吴中区、虎丘区、相城区、昆山市)
南充市(嘉陵区、顺庆区、仪陇县、西充县、高坪区、南部县、阆中市、蓬安县、营山县)
平凉市(华亭市、庄浪县、静宁县、崆峒区、崇信县、灵台县、泾川县)
日喀则市(定结县、岗巴县、聂拉木县、定日县、萨嘎县、江孜县、康马县、吉隆县、仁布县、萨迦县、南木林县、亚东县、拉孜县、昂仁县、桑珠孜区、白朗县、谢通门县、仲巴县)
五指山市(白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、屯昌县、琼海市、临高县、万宁市、昌江黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、文昌市、东方市、澄迈县)
鹤岗市(东山区、萝北县、南山区、兴山区、工农区、兴安区、向阳区、绥滨县)
呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、牙克石市、根河市、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗)
延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、敦化市、和龙市、龙井市、汪清县、延吉市、珲春市)
大理白族自治州(剑川县、永平县、漾濞彝族自治县、祥云县、南涧彝族自治县、鹤庆县、云龙县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、宾川县、大理市、洱源县)
永州市(东安县、零陵区、新田县、宁远县、江永县、蓝山县、祁阳市、冷水滩区、江华瑶族自治县、道县、双牌县)
马鞍山市(雨山区、含山县、和县、花山区、博望区、当涂县)
果洛藏族自治州(甘德县、达日县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县)
仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)
镇江市(京口区、丹徒区、丹阳市、句容市、扬中市、润州区)
铁岭市(昌图县、银州区、开原市、铁岭县、清河区、西丰县、调兵山市)
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太原市(阳曲县、尖草坪区、晋源区、万柏林区、古交市、杏花岭区、迎泽区、娄烦县、小店区、清徐县)
丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)
汕头市(潮阳区、濠江区、澄海区、南澳县、潮南区、金平区、龙湖区)
遂宁市(安居区、射洪市、蓬溪县、大英县、船山区)
池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)
茂名市(化州市、电白区、茂南区、信宜市、高州市)
衡水市(景县、冀州区、安平县、桃城区、武强县、武邑县、枣强县、故城县、阜城县、深州市、饶阳县)
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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)
青岛市(莱西市、市北区、黄岛区、市南区、李沧区、城阳区、崂山区、胶州市、平度市、即墨区)
宁波市(北仑区、鄞州区、象山县、慈溪市、镇海区、余姚市、江北区、奉化区、宁海县、海曙区)
呼和浩特市(新城区、托克托县、土默特左旗、和林格尔县、清水河县、回民区、武川县、赛罕区、玉泉区)
长治市(黎城县、沁源县、屯留区、长子县、平顺县、壶关县、潞城区、襄垣县、上党区、潞州区、武乡县、沁县)
十堰市(茅箭区、竹山县、房县、张湾区、丹江口市、郧阳区、郧西县、竹溪县)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、都兰县、格尔木市、天峻县、德令哈市)
湛江市(坡头区、吴川市、廉江市、赤坎区、霞山区、遂溪县、徐闻县、麻章区、雷州市)
安阳市(龙安区、林州市、文峰区、滑县、安阳县、殷都区、内黄县、北关区、汤阴县)
秦皇岛市(山海关区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、北戴河区)
防城港市(上思县、东兴市、港口区、防城区)
资料来源:Wind吴琦/制表 证券时报记者吴琦
在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下,国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。
近期,A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情,成为表现亮眼的细分赛道之一。比如,信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍,国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。
由于产品种类多,下游应用广泛,模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业,模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过,过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响,模拟芯片行业面临着严峻挑战,相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下,多数基金经理仍然选择坚定持有,如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。
关税反制举措催化模拟芯片逆袭
模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片,在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能,包括电源管理芯片和信号链芯片,广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。
近期,中国反制美国关税的“原产地认定”新规(以流片地为准),直接推高了美系厂商成本,并催化模拟芯片板块走强,成为半导体行业中表现最强的细分赛道。
中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析,这一政策调整,对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响,主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前,中国模拟芯片国产化率约为20%,而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后,美系厂商成本上升幅度或达125%,导致价格竞争力被大幅削弱。此前,一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场,在反制关税政策落地后,国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场,并在一定程度上修复盈利能力。
“近年来,国内模拟芯片企业发展迅速,多系列产品已经可以完全对标海外竞品,但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示,目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土,海外进口产品在遭遇较大的成本上升后,竞争力显著下降,这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力,推动国内模拟厂商的市占率上升。
博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为,模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件,需求刚性较强,新规可能导致美系厂商在华销售成本增加,价格竞争力将大幅削弱。
他进一步表示,国内市场主要受到以下几点影响:一是直接替代市场空缺。在中低端市场,国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力,可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场,部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势,倒逼国内终端厂商尝试国产方案,推动本土企业完成技术迭代;二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链,模拟芯片采用成熟制程较多,而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力,这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税,中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工;三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性,新规将推动设计与制造环节深度协同,倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。
朱啸宇预计,随着关税政策持续催化,2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升,头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。
一波三折后重回长期增长通道
长坡厚雪的赛道,经历往往是一波三折,模拟芯片行业也不例外。
过去几年,受全球半导体行业景气周期下行的较大影响,模拟芯片行业也面临着严峻挑战,基本面明显下滑,不少公司的股价可谓跌宕起伏。
在此背景下,选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理,旗下产品的业绩也难免承压。比如,重仓持有圣邦股份的百亿级基金,在2022年净值跌幅一度高达40%,另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年,以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖,工业等领域的需求也进一步恢复,汽车电子等新兴领域则迎来爆发,驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整,选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。
叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升,模拟芯片行业的回暖趋势更加明显,重回长期增长通道可期。
“目前,原厂、渠道、终端库存仅1~2个月,为近年来的较低水平。”翟森表示,模拟芯片行业后续有望在人工智能(AI)等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外,非行业性因素带来供应链的干扰性因素,也有可能造成全行业紧急补库存的需求,从而进一步带动行业回暖。
“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力,需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为,行业长期增长的驱动要素有几点:一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下,国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂,有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元,自给率提升带来的营收改善或将较为可观;二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声,预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好,显示订单有较为显著的增长,下游需求也有所回暖;三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透,叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发,形成增量市场。
“模拟芯片国产化率较低,库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础,但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示,国际巨头仍占据主导地位,但国产替代空间广阔,替代趋势确定。在技术突破方面,国产模拟厂商的技术研发持续投入,在多个细分领域实现了突破,例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断,国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来,可以看到国产厂商取得更多的技术进步,追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看,汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗,国产新能源汽车快速发展,空间广阔,预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外,工业控制领域触底反弹,进入弱复苏状态;消费电子领域持续复苏,AI端侧落地,硬件新形态百花齐放,叠加3C国补,市场需求持续提高。
朱啸宇认为,当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势,国产化率提升趋势确定,且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶,国产模拟芯片进入了长期发展通道。
汇添富基金表示,芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看,保证供应链安全自主可控的重要性再次提升,这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业,有望再度回归投资主线。
从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力
科技股投资具备较高的门槛和风险,对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外,科技股波动较大,对基金经理长期持有的耐心要求更高。
国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争,要想从“替代”走向“引领”,仍有很多路要走。不过,这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段,未来的投资或有巨大上涨空间。
“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’,需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上,要突破高精度与高可靠性设计;供应链上,模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为,国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围,需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。
朱啸宇分析,当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期,而2024年毛利率承压则是价格竞争(如部分国际厂商降价抢占市场份额)及库存去化压力的结果。他认为,毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱,而长期国产替代趋势确定且空间广阔,板块整体趋势向好。
李庆阳认为,未来一段时间,市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先,是下游需求的爆发,比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到,全球半导体销售额连续多月同比增长,中国半导体市场的销售额也在改善。其次,是国产替代窗口开启,在政策支持及技术突破的推动下有望加速,预计未来3年国产化率的提升空间较大。
李庆阳表示,国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”,需要几个方面的核心能力:一是技术突破与高端产品研发能力。比如,突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能,与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场,并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设,以及敏捷供应链管理等。
同时,李庆阳提示,模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出,当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足(国际龙头企业的产品型号超过8万种)、车规级芯片认证周期长(平均2~3年)等挑战。翟森则表示,如果海外巨头降价竞争,短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域,国产厂商利润率可能会被压缩。此外,国内企业在成本控制能力方面,仍存在一定差距。
新闻结尾
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