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黄石市(下陆区、铁山区、西塞山区、黄石港区、大冶市、阳新县)

石家庄市(高邑县、新乐市、桥西区、新华区、晋州市、元氏县、藁城区、栾城区、裕华区、深泽县、赞皇县、无极县、行唐县、赵县、长安区、灵寿县、鹿泉区、平山县、井陉县、正定县、辛集市、井陉矿区)

定西市(漳县、通渭县、临洮县、安定区、岷县、陇西县、渭源县)

崇左市(天等县、江州区、宁明县、大新县、凭祥市、扶绥县、龙州县)  聊城市(东昌府区、阳谷县、临清市、茌平区、冠县、高唐县、莘县、东阿县)

滨州市(阳信县、博兴县、惠民县、滨城区、无棣县、邹平市、沾化区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、郁南县、云城区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县、德令哈市、茫崖市)  三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

厦门市(海沧区、翔安区、思明区、同安区、集美区、湖里区)

大庆市(让胡路区、龙凤区、林甸县、肇州县、萨尔图区、肇源县、红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、恩施市、巴东县、宣恩县、利川市、咸丰县、鹤峰县、建始县)

莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、荔城区、涵江区)

吉安市(井冈山市、遂川县、青原区、永新县、万安县、泰和县、吉州区、安福县、吉水县、峡江县、吉安县、新干县、永丰县)

济南市(槐荫区、莱芜区、天桥区、济阳区、钢城区、平阴县、市中区、历下区、历城区、商河县、长清区、章丘区)

丹东市(元宝区、东港市、振兴区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县)

日喀则市(谢通门县、仁布县、拉孜县、亚东县、定结县、定日县、吉隆县、桑珠孜区、江孜县、康马县、南木林县、昂仁县、仲巴县、聂拉木县、萨嘎县、白朗县、岗巴县、萨迦县)

香港特别行政区

广西壮族自治区

唐山市(路南区、迁西县、开平区、滦南县、丰润区、曹妃甸区、遵化市、迁安市、丰南区、玉田县、滦州市、乐亭县、古冶区、路北区)

南通市(如东县、海门区、如皋市、海安市、崇川区、通州区、启东市)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

大连市(旅顺口区、西岗区、中山区、金州区、甘井子区、长海县、瓦房店市、沙河口区、庄河市、普兰店区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、和龙市、延吉市、汪清县、敦化市、安图县、珲春市、图们市)

廊坊市(固安县、文安县、大城县、大厂回族自治县、三河市、永清县、安次区、香河县、霸州市、广阳区)

潍坊市(高密市、安丘市、奎文区、潍城区、诸城市、临朐县、寒亭区、寿光市、昌乐县、昌邑市、青州市、坊子区)

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阜新市(阜新蒙古族自治县、海州区、新邱区、清河门区、细河区、彰武县、太平区)

大理白族自治州(宾川县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、洱源县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、剑川县、永平县、南涧彝族自治县、祥云县)

十堰市(张湾区、竹溪县、郧西县、竹山县、茅箭区、郧阳区、丹江口市、房县)

甘孜藏族自治州(得荣县、乡城县、白玉县、新龙县、康定市、炉霍县、雅江县、泸定县、丹巴县、德格县、理塘县、石渠县、稻城县、道孚县、九龙县、甘孜县、巴塘县、色达县)  朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、龙城区、北票市、建平县、双塔区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

固原市(彭阳县、泾源县、隆德县、西吉县、原州区)

盐城市(盐都区、亭湖区、大丰区、建湖县、射阳县、东台市、滨海县、阜宁县、响水县)常州市(新北区、金坛区、钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)  阿勒泰地区(布尔津县、阿勒泰市、福海县、青河县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县)

泉州市(石狮市、德化县、丰泽区、安溪县、鲤城区、南安市、泉港区、金门县、晋江市、惠安县、洛江区、永春县)

辽源市(龙山区、东辽县、西安区、东丰县)

宿州市(萧县、埇桥区、砀山县、灵璧县、泗县)九江市(德安县、彭泽县、瑞昌市、永修县、武宁县、柴桑区、庐山市、浔阳区、湖口县、濂溪区、都昌县、共青城市、修水县)

安阳市(安阳县、龙安区、滑县、内黄县、文峰区、林州市、殷都区、汤阴县、北关区)

和田地区(和田市、策勒县、墨玉县、民丰县、皮山县、洛浦县、于田县、和田县)

大同市(灵丘县、天镇县、云州区、浑源县、左云县、云冈区、平城区、广灵县、新荣区、阳高县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、平坝区)

青岛市(市北区、市南区、黄岛区、平度市、李沧区、莱西市、城阳区、崂山区、即墨区、胶州市)

淮南市(凤台县、八公山区、田家庵区、寿县、谢家集区、大通区、潘集区)

蚌埠市(蚌山区、固镇县、五河县、怀远县、淮上区、禹会区、龙子湖区)

营口市(老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

广安市(岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市、广安区、邻水县)

芜湖市(镜湖区、南陵县、弋江区、无为市、鸠江区、湾沚区、繁昌区)

中山市

宝鸡市(陈仓区、麟游县、渭滨区、太白县、金台区、岐山县、眉县、扶风县、凤翔区、千阳县、凤县、陇县)

阿里地区(普兰县、日土县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、改则县)

兰州市(红古区、城关区、七里河区、永登县、皋兰县、榆中县、西固区、安宁区)

南阳市(淅川县、宛城区、镇平县、卧龙区、唐河县、社旗县、方城县、西峡县、桐柏县、内乡县、邓州市、新野县、南召县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。