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崇左市(龙州县、宁明县、天等县、扶绥县、大新县、凭祥市、江州区)

济南市(钢城区、历下区、槐荫区、长清区、商河县、天桥区、市中区、历城区、济阳区、莱芜区、平阴县、章丘区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

清远市(佛冈县、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区、英德市、阳山县、连州市、连南瑶族自治县)  那曲市(班戈县、索县、安多县、申扎县、双湖县、尼玛县、比如县、色尼区、嘉黎县、聂荣县、巴青县)

三沙市(南沙区、西沙区)

普洱市(思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县)安康市(平利县、白河县、石泉县、汉阴县、旬阳市、宁陕县、紫阳县、岚皋县、镇坪县、汉滨区)

荆州市(监利市、松滋市、江陵县、洪湖市、沙市区、公安县、荆州区、石首市)  郑州市(金水区、中原区、新密市、荥阳市、新郑市、登封市、巩义市、中牟县、惠济区、二七区、上街区、管城回族区)

雅安市(名山区、天全县、雨城区、汉源县、宝兴县、芦山县、石棉县、荥经县)

淮南市(大通区、谢家集区、八公山区、寿县、凤台县、田家庵区、潘集区)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、花山区、博望区、和县)

红河哈尼族彝族自治州(河口瑶族自治县、绿春县、建水县、屏边苗族自治县、泸西县、石屏县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、开远市、元阳县、红河县、弥勒市)

哈尔滨市(通河县、宾县、双城区、呼兰区、南岗区、阿城区、五常市、尚志市、木兰县、香坊区、方正县、巴彦县、道外区、道里区、延寿县、平房区、依兰县、松北区)

莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

黄山市(屯溪区、歙县、休宁县、徽州区、祁门县、黟县、黄山区)

南宁市(西乡塘区、良庆区、马山县、青秀区、宾阳县、邕宁区、兴宁区、横州市、江南区、上林县、武鸣区、隆安县)

塔城地区(托里县、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、沙湾市、塔城市、裕民县、额敏县)

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

南昌市(南昌县、东湖区、红谷滩区、青山湖区、新建区、西湖区、青云谱区、安义县、进贤县)

九江市(庐山市、武宁县、永修县、浔阳区、德安县、都昌县、柴桑区、濂溪区、修水县、彭泽县、瑞昌市、共青城市、湖口县)

海口市(美兰区、龙华区、秀英区、琼山区)

武汉市(江夏区、黄陂区、蔡甸区、新洲区、江汉区、硚口区、武昌区、东西湖区、洪山区、江岸区、青山区、汉阳区、汉南区)

庆阳市(合水县、西峰区、正宁县、宁县、环县、庆城县、镇原县、华池县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

无锡市(惠山区、宜兴市、梁溪区、新吴区、锡山区、滨湖区、江阴市)

延边朝鲜族自治州(图们市、延吉市、汪清县、和龙市、龙井市、珲春市、敦化市、安图县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、二连浩特市、镶黄旗、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗)

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日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

枣庄市(山亭区、市中区、峄城区、台儿庄区、滕州市、薛城区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、海拉尔区、牙克石市、扎赉诺尔区、根河市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、满洲里市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂伦春自治旗、额尔古纳市)

杭州市(上城区、余杭区、钱塘区、拱墅区、桐庐县、临平区、滨江区、富阳区、萧山区、淳安县、临安区、西湖区、建德市)  西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

烟台市(莱山区、栖霞市、蓬莱区、莱州市、龙口市、海阳市、莱阳市、福山区、招远市、芝罘区、牟平区)

桂林市(象山区、资源县、秀峰区、叠彩区、龙胜各族自治县、平乐县、全州县、灵川县、荔浦市、永福县、兴安县、恭城瑶族自治县、七星区、灌阳县、阳朔县、临桂区、雁山区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)凉山彝族自治州(会理市、会东县、金阳县、西昌市、木里藏族自治县、越西县、盐源县、雷波县、冕宁县、普格县、昭觉县、美姑县、甘洛县、布拖县、宁南县、喜德县、德昌县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  保定市(望都县、博野县、阜平县、徐水区、雄县、莲池区、涿州市、安国市、定兴县、清苑区、容城县、定州市、易县、涞水县、唐县、曲阳县、顺平县、竞秀区、安新县、高阳县、满城区、高碑店市、蠡县、涞源县)

安庆市(潜山市、迎江区、宜秀区、桐城市、太湖县、大观区、岳西县、宿松县、怀宁县、望江县)

呼和浩特市(武川县、清水河县、回民区、和林格尔县、新城区、赛罕区、玉泉区、土默特左旗、托克托县)

大连市(沙河口区、旅顺口区、长海县、金州区、中山区、甘井子区、瓦房店市、普兰店区、西岗区、庄河市)邯郸市(广平县、复兴区、邱县、大名县、魏县、磁县、武安市、成安县、临漳县、峰峰矿区、馆陶县、邯山区、永年区、鸡泽县、涉县、丛台区、曲周县、肥乡区)

吕梁市(石楼县、兴县、汾阳市、岚县、孝义市、离石区、临县、中阳县、柳林县、文水县、交口县、方山县、交城县)

丽江市(永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县)

铜川市(宜君县、王益区、印台区、耀州区)

广安市(武胜县、前锋区、广安区、岳池县、华蓥市、邻水县)

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

厦门市(同安区、集美区、湖里区、思明区、翔安区、海沧区)

怀化市(芷江侗族自治县、会同县、溆浦县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、中方县、沅陵县、鹤城区、辰溪县)

郴州市(资兴市、安仁县、嘉禾县、桂东县、桂阳县、苏仙区、宜章县、北湖区、汝城县、永兴县、临武县)

天津市(东丽区、宁河区、蓟州区、河东区、武清区、滨海新区、河北区、河西区、静海区、和平区、南开区、津南区、北辰区、宝坻区、红桥区、西青区)

石河子市(五家渠市、图木舒克市、铁门关市、可克达拉市、北屯市、新星市、阿拉尔市、胡杨河市、白杨市、昆玉市、双河市)

南平市(顺昌县、政和县、建阳区、松溪县、邵武市、浦城县、光泽县、武夷山市、建瓯市、延平区)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

贺州市(富川瑶族自治县、八步区、钟山县、昭平县、平桂区)

宣城市(宣州区、宁国市、旌德县、泾县、绩溪县、郎溪县、广德市)

葫芦岛市(龙港区、绥中县、连山区、兴城市、建昌县、南票区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

　　来源：证券之星

　　2025年首季收官，重卡市场在多重挑战下承压前行。据媒体披露，作为重卡领域头部企业，中国重汽（03808.HK）一季度重卡销量夺得“排位赛”榜首。但这难掩增长压力，其1月重卡销量下滑拖累了季度表现。

　　事实上，在行业持续低位运行的压力下，中国重汽重卡及轻卡业务的销量及营收增速在2024年均呈放缓态势。其重卡销量、营收增速分别跌至7.23%、11.8%，而2023年二者增速均在40%以上。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速略逊于营收增速，毛利率下滑或是主因。公司新能源重卡虽实现294%的爆发式增长，但细分市场却陷入量增价跌的困局，加之轻卡业务尚处营运亏损阶段，一定程度上加重了盈利压力。此外，应收账款激增的问题也凸显出中国重汽营收规模增长背后的质量挑战。

　　01． 销冠背后的增长隐忧

　　根据第一商用车网数据，1-3月我国重卡市场累计销量265014辆，同比降幅为2.8%。这背后，运价低迷、房地产及基建投资放缓等因素拖累了传统燃油重卡需求，而以旧换新政策观望期延长则进一步抑制了终端购新车的动力。

　　第一商用车网、商用车新网等媒体披露，中国重汽一季度累计销售重卡74195辆，同比下降约3.2%，销量排名行业第一。在重卡领域，中国重汽的市场占有率约28%。

　　结合经济导报披露的数据，拆解月度销量，1月成绩拖累了整体季度表现。2月及3月，中国重汽分别实现销量22505辆、30490辆，同比分别增长9.8%、1.3%；1月销量则同比下滑18.6%至21200辆。

　　业内人士分析认为，1月销量下滑的原因是春节较往年早，供应商、生产、营销、渠道歇业等因素使得各重卡厂家难以实现“开门红”；此外，2024年重卡市场整体下行，各重卡企业将全部精力投入年度销售任务的冲刺，以确保2024年目标的达成，这进一步加剧了1月销量的下滑。

　　证券之星注意到，中国重汽去年销量霸榜重卡市场第一，但深究之下，其销量增速已呈现放缓的趋势。根据2024年业绩公告，中国重汽2024年实现重卡及轻卡销售约34.4万辆，增速由2023年的36.06%放缓至6.3%。

　　其中，重卡板块实现销量24.34万辆，同比增长7.23%；轻卡板块则实现销量10.05万辆，同比增长4.12%。对比2023年数据，公司重卡销售22.7万辆，同比增长43.89%；轻卡销售9.66万辆，同比增长20.62%。

　　而销量增长的放缓也拉低了业绩增速。2024年，中国重汽重卡分部总收入841.5亿元，同比上升11.8%；轻卡及其他分部实现总收入111.62亿元，同比增长8.2%。而2023年重卡与轻卡分部的收入增速分别为49.7%、20.7%。

　　证券之星了解到，在经历2023年初步回暖的迹象后，重卡市场在2024年高开低走。作为强周期性产品，重卡销量与宏观经济、公路货物运输量、基础设施投资规模等因素具有较强的关联性，而物流运输需求不足、运价持续低位及用车成本增加成为去年市场低迷的主要原因。

　　根据中国汽车工业协会统计，去年全年实现重卡销售约90.17万辆，同比下降1.03%。轻卡行业方面，全年实现销售约190万辆，同比增长0.28%。

　　02． 去年利润增速跑输营收

　　资料显示，中国重汽专营研发及制造重卡、中重卡、轻卡及其发动机、驾驶室、车桥、车架及变速箱等关键零部件和总成，以及提供金融服务。公司收入主要来源于重卡销售。

　　在A股上市的中国重汽，即中国重汽集团济南卡车股份有限公司（下称“中国重汽（济南）”）是H股中国重汽的重要子公司，在重卡业务方面占据重要地位，H股中国重汽对其持股比例为51%。中国重汽（济南）2024年实现营收、归母净利润分别为449.29亿元、14.8亿元，同比分别增长6.8%、36.96%。营收及利润增速较2023年大幅放缓。

　　显然，中国重汽面临同样的问题。业绩公告显示，中国重汽2024年实现营收950.62亿元，同比增长11.19%；对应的公司权益股东应占溢利为58.58亿元，同比增长10.16%。海外收入成为支撑总营收增长的重要因素，其中国大陆与海外分别实现营收566.77亿元、383.85亿元，增速分别为3.67%、24.51%。

　　证券之星注意到，中国重汽的利润增速不及营收增速，而产品毛利率下滑是不可忽视的原因。2024年，中国重汽的毛利率为15.6%，同比下降0.2个百分点。毛利率略有下降是因重卡分部的营运溢利率下降所致。重卡分部的营运溢利率为5.2%，同比下降0.6个百分点，主要是受区域结构变化及车型结构影响。

　　2024年，新能源重卡成为我国重卡行业的最大增量市场。中国重汽新能源重卡销量同比增加294%，市场占有率同比提升3.7个百分点，但销量与价格却呈“冰火两重天”。

　　新能源动力电池降价、传统重卡头部企业与新能源重卡头部车企的竞争加剧等因素影响下，2024年新能源重卡单车降价愈演愈烈，400多度电的纯电动牵引车单价一度降到了50万元以下。据方得网商用车披露，多地经销商反馈，2024年电动重卡售价大幅下滑，单车半年内降价高达20万元。

　　此外，中国重汽轻卡业务目前仍处于营运亏损阶段。2024年，轻卡及其他分部营运亏损率为1.9%，但较2023年减少4.1个百分点，主要是由于销量规模增加及产品结构优化，提升了整体收入及盈利能力。

　　值得一提的是，公司其他业务板块也表现不一。发动机分部实现收入139.25亿元，同比减少4.3%，主要是由于销量下降；金融分部收入14.79亿元，同比上升6.6%。

　　证券之星注意到，中国重汽的营收“含金量”略显不足。2024年，中国重汽贸易应收账款、金融应收账款、应收票据（即期部分）为272.96亿元，同比增长59.83%，占流动资产的约三成。其中贸易应收账款增幅较大，同比增长87.2%至169.11亿元。

　　截至2024年末，中国重汽贸易应收总款项为227.82亿元，增幅为23.2%。贸易应收总款项增加是由于销售额大幅增加。此外，公司资金回笼速度在放缓，2024年贸易应收款项周转率拉长至80.6天，较2023年的70.7天增加了9.9天。

　　大额的应收账款占用了流动资金，中国重汽2024年经营性现金流量净额减少至100.87亿元，同比下滑约11%。公司表示，虽然溢利有所增长、存货减少、其他应收款减少等促进经营活动现金流入，但因应收账款大幅增长及应付账款增幅减少引致经营活动产生的现金流流入净额减少。（本文首发证券之星，作者|陆雯燕）