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七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、锡林浩特市、多伦县、苏尼特右旗)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

白山市(江源区、抚松县、靖宇县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)  黄山市(徽州区、屯溪区、歙县、黄山区、休宁县、黟县、祁门县)

泰州市(靖江市、姜堰区、兴化市、泰兴市、高港区、海陵区)

厦门市(湖里区、翔安区、思明区、同安区、海沧区、集美区)

蚌埠市(龙子湖区、蚌山区、五河县、禹会区、淮上区、怀远县、固镇县)

石河子市(双河市、白杨市、可克达拉市、新星市、图木舒克市、北屯市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、胡杨河市、阿拉尔市)  天津市(河北区、东丽区、河西区、宝坻区、滨海新区、西青区、静海区、南开区、蓟州区、武清区、河东区、津南区、北辰区、和平区、红桥区、宁河区)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、惠来县、榕城区)

渭南市(富平县、大荔县、蒲城县、合阳县、临渭区、华阴市、白水县、韩城市、潼关县、华州区、澄城县)

成都市(邛崃市、蒲江县、简阳市、大邑县、双流区、郫都区、成华区、武侯区、锦江区、新都区、金牛区、温江区、新津区、都江堰市、金堂县、彭州市、青白江区、崇州市、龙泉驿区、青羊区)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

红河哈尼族彝族自治州(绿春县、河口瑶族自治县、蒙自市、屏边苗族自治县、石屏县、红河县、建水县、弥勒市、元阳县、个旧市、开远市、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县)

武威市(古浪县、凉州区、民勤县、天祝藏族自治县)

益阳市(安化县、沅江市、资阳区、南县、赫山区、桃江县)

双鸭山市(尖山区、饶河县、宝清县、集贤县、宝山区、友谊县、四方台区、岭东区)

朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、应县、平鲁区、山阴县)

包头市(东河区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县、九原区、青山区)

连云港市(赣榆区、灌云县、东海县、连云区、灌南县、海州区)

呼伦贝尔市(根河市、扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、阿荣旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市、鄂温克族自治旗)

济源市

清远市(佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市)

宝鸡市(麟游县、千阳县、渭滨区、太白县、陇县、凤县、岐山县、陈仓区、金台区、扶风县、凤翔区、眉县)

大庆市(肇州县、让胡路区、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、萨尔图区、龙凤区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

百色市(凌云县、田林县、乐业县、德保县、西林县、田东县、平果市、隆林各族自治县、靖西市、田阳区、那坡县、右江区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

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海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

内蒙古自治区

盐城市(大丰区、滨海县、射阳县、东台市、建湖县、亭湖区、盐都区、响水县、阜宁县)

贵港市(平南县、桂平市、港北区、港南区、覃塘区)  安阳市(林州市、北关区、文峰区、汤阴县、殷都区、内黄县、安阳县、滑县、龙安区)

日喀则市(萨迦县、谢通门县、拉孜县、康马县、仲巴县、江孜县、昂仁县、萨嘎县、聂拉木县、亚东县、仁布县、定结县、吉隆县、白朗县、定日县、桑珠孜区、南木林县、岗巴县)

沧州市(献县、肃宁县、盐山县、南皮县、运河区、吴桥县、海兴县、东光县、任丘市、黄骅市、泊头市、孟村回族自治县、新华区、青县、沧县、河间市)

梧州市(苍梧县、藤县、龙圩区、岑溪市、蒙山县、万秀区、长洲区)东营市(利津县、河口区、广饶县、东营区、垦利区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  内江市(市中区、威远县、资中县、隆昌市、东兴区)

乌鲁木齐市(天山区、沙依巴克区、水磨沟区、头屯河区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、梁河县、盈江县、陇川县、瑞丽市)

呼和浩特市(清水河县、新城区、托克托县、回民区、赛罕区、和林格尔县、玉泉区、土默特左旗、武川县)深圳市(龙华区、福田区、坪山区、盐田区、宝安区、罗湖区、光明区、龙岗区、南山区)

广州市(白云区、荔湾区、花都区、南沙区、海珠区、增城区、越秀区、天河区、从化区、番禺区、黄埔区)

大理白族自治州(宾川县、大理市、剑川县、鹤庆县、永平县、南涧彝族自治县、祥云县、洱源县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县)

和田地区(和田县、皮山县、于田县、策勒县、和田市、墨玉县、民丰县、洛浦县)

大连市(沙河口区、旅顺口区、普兰店区、庄河市、瓦房店市、金州区、甘井子区、中山区、长海县、西岗区)

庆阳市(西峰区、华池县、合水县、庆城县、正宁县、宁县、镇原县、环县)

滁州市(明光市、琅琊区、定远县、天长市、凤阳县、来安县、全椒县、南谯区)

德阳市(什邡市、中江县、广汉市、绵竹市、罗江区、旌阳区)

郴州市(永兴县、桂东县、桂阳县、临武县、宜章县、北湖区、资兴市、苏仙区、嘉禾县、汝城县、安仁县)

雅安市(石棉县、名山区、雨城区、天全县、芦山县、宝兴县、汉源县、荥经县)

盘锦市(盘山县、兴隆台区、大洼区、双台子区)

邵阳市(绥宁县、新邵县、邵阳县、邵东市、北塔区、新宁县、大祥区、武冈市、隆回县、洞口县、城步苗族自治县、双清区)

那曲市(索县、双湖县、巴青县、尼玛县、色尼区、比如县、班戈县、申扎县、嘉黎县、安多县、聂荣县)

牡丹江市(林口县、穆棱市、阳明区、宁安市、西安区、东安区、爱民区、绥芬河市、海林市、东宁市)

安康市(汉滨区、旬阳市、紫阳县、平利县、岚皋县、石泉县、汉阴县、白河县、镇坪县、宁陕县)

菏泽市(成武县、单县、巨野县、郓城县、曹县、东明县、定陶区、牡丹区、鄄城县)

孝感市(孝昌县、云梦县、安陆市、汉川市、应城市、孝南区、大悟县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎