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咸宁市(嘉鱼县、咸安区、通城县、崇阳县、通山县、赤壁市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

三明市(三元区、宁化县、清流县、将乐县、大田县、明溪县、沙县区、永安市、尤溪县、泰宁县、建宁县)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、三水区、高明区)  鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

阿克苏地区(阿瓦提县、柯坪县、库车市、新和县、拜城县、乌什县、温宿县、阿克苏市、沙雅县)

黄山市(祁门县、黟县、休宁县、歙县、黄山区、徽州区、屯溪区)

呼伦贝尔市(牙克石市、根河市、扎兰屯市、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、阿荣旗、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、鄂伦春自治旗)

鞍山市(海城市、铁东区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、铁西区、立山区)  承德市(鹰手营子矿区、承德县、平泉市、兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区、滦平县、隆化县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县)

玉树藏族自治州(杂多县、称多县、治多县、玉树市、囊谦县、曲麻莱县)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、易门县、红塔区、通海县、江川区、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

镇江市(扬中市、句容市、润州区、京口区、丹徒区、丹阳市)

杭州市(临平区、上城区、建德市、萧山区、富阳区、滨江区、桐庐县、西湖区、淳安县、临安区、拱墅区、余杭区、钱塘区)

绥化市(肇东市、望奎县、明水县、北林区、青冈县、海伦市、兰西县、庆安县、安达市、绥棱县)

襄阳市(宜城市、南漳县、保康县、枣阳市、襄城区、老河口市、樊城区、襄州区、谷城县)

金昌市(金川区、永昌县)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、梁河县、盈江县)

山南市(乃东区、隆子县、贡嘎县、洛扎县、浪卡子县、错那市、加查县、措美县、曲松县、琼结县、桑日县、扎囊县)

湘潭市(岳塘区、韶山市、雨湖区、湘乡市、湘潭县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗)

临汾市(永和县、浮山县、蒲县、曲沃县、古县、汾西县、吉县、侯马市、翼城县、尧都区、洪洞县、霍州市、安泽县、大宁县、襄汾县、乡宁县、隰县)

亳州市(利辛县、涡阳县、蒙城县、谯城区)

齐齐哈尔市(建华区、讷河市、昂昂溪区、甘南县、泰来县、碾子山区、拜泉县、富裕县、铁锋区、克东县、龙沙区、龙江县、梅里斯达斡尔族区、依安县、克山县、富拉尔基区)

福州市(连江县、闽清县、罗源县、福清市、闽侯县、马尾区、永泰县、仓山区、平潭县、晋安区、台江区、鼓楼区、长乐区)

抚顺市(顺城区、清原满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县、望花区、新宾满族自治县)

宁波市(海曙区、宁海县、北仑区、余姚市、江北区、奉化区、鄞州区、镇海区、象山县、慈溪市)

平凉市(崆峒区、华亭市、静宁县、庄浪县、崇信县、灵台县、泾川县)

宿州市(砀山县、灵璧县、萧县、泗县、埇桥区)

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重庆市(潼南区、黔江区、永川区、开州区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、九龙坡区、合川区、巴南区、沙坪坝区、江北区、云阳县、忠县、江津区、巫山县、垫江县、荣昌区、南川区、石柱土家族自治县、梁平区、城口县、璧山区、长寿区、奉节县、丰都县、北碚区、万州区、南岸区、武隆区、渝中区、涪陵区、大足区、铜梁区、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、綦江区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区)

郑州市(巩义市、登封市、上街区、新郑市、新密市、荥阳市、中牟县、二七区、管城回族区、中原区、金水区、惠济区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

惠州市(龙门县、惠城区、博罗县、惠阳区、惠东县)  儋州市

德州市(齐河县、陵城区、夏津县、临邑县、平原县、武城县、德城区、宁津县、庆云县、禹城市、乐陵市)

扬州市(高邮市、邗江区、江都区、宝应县、广陵区、仪征市)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、长顺县、罗甸县、平塘县、瓮安县、贵定县、惠水县、独山县、三都水族自治县、福泉市、都匀市、荔波县)珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

漳州市(龙文区、龙海区、华安县、诏安县、平和县、芗城区、东山县、南靖县、漳浦县、云霄县、长泰区)  毕节市(金沙县、七星关区、织金县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、大方县)

曲靖市(宣威市、麒麟区、陆良县、师宗县、马龙区、沾益区、富源县、罗平县、会泽县)

盐城市(东台市、大丰区、响水县、射阳县、亭湖区、盐都区、建湖县、滨海县、阜宁县)

怀化市(沅陵县、会同县、麻阳苗族自治县、鹤城区、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、溆浦县、通道侗族自治县、辰溪县)鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、康巴什区、杭锦旗、达拉特旗、乌审旗)

焦作市(解放区、修武县、孟州市、山阳区、马村区、博爱县、中站区、沁阳市、武陟县、温县)

河池市(南丹县、凤山县、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、金城江区、大化瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县)

通辽市(科尔沁区、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

苏州市(相城区、昆山市、吴江区、姑苏区、太仓市、常熟市、虎丘区、张家港市、吴中区)

白城市(大安市、洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县)

台州市(天台县、椒江区、仙居县、玉环市、临海市、黄岩区、路桥区、温岭市、三门县)

甘南藏族自治州(临潭县、舟曲县、迭部县、合作市、夏河县、卓尼县、碌曲县、玛曲县)

天津市(西青区、和平区、红桥区、东丽区、北辰区、滨海新区、河北区、宝坻区、南开区、武清区、蓟州区、河西区、静海区、津南区、河东区、宁河区)

滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、博兴县、邹平市、无棣县、阳信县)

沈阳市(浑南区、于洪区、新民市、苏家屯区、和平区、沈河区、沈北新区、法库县、康平县、大东区、皇姑区、铁西区、辽中区)

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、昭苏县、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、新源县、奎屯市、伊宁县、特克斯县、尼勒克县、伊宁市)

鹤岗市(向阳区、东山区、兴山区、绥滨县、南山区、萝北县、兴安区、工农区)

伊春市(嘉荫县、友好区、伊美区、汤旺县、南岔县、丰林县、金林区、大箐山县、乌翠区、铁力市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

盘锦市(兴隆台区、双台子区、盘山县、大洼区)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。