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德阳市(罗江区、绵竹市、中江县、什邡市、旌阳区、广汉市)

深圳市(龙岗区、坪山区、宝安区、盐田区、龙华区、罗湖区、光明区、南山区、福田区)

楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、武定县、楚雄市、南华县、双柏县、大姚县、永仁县、姚安县、禄丰市)

兰州市(皋兰县、榆中县、西固区、永登县、安宁区、红古区、七里河区、城关区)  信阳市(平桥区、罗山县、淮滨县、新县、固始县、息县、商城县、潢川县、光山县、浉河区)

武汉市(汉阳区、汉南区、江夏区、黄陂区、新洲区、武昌区、江岸区、东西湖区、洪山区、蔡甸区、江汉区、青山区、硚口区)

定西市(安定区、临洮县、漳县、通渭县、岷县、渭源县、陇西县)

内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市)

乐山市(沐川县、峨眉山市、金口河区、夹江县、犍为县、五通桥区、井研县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区、市中区)  淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

亳州市(谯城区、涡阳县、蒙城县、利辛县)

青岛市(平度市、市南区、崂山区、市北区、黄岛区、即墨区、莱西市、城阳区、李沧区、胶州市)

昌都市(江达县、类乌齐县、八宿县、洛隆县、左贡县、边坝县、卡若区、丁青县、贡觉县、察雅县、芒康县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、萝北县、兴安区、工农区、向阳区、东山区、南山区)

郴州市(临武县、嘉禾县、安仁县、北湖区、汝城县、桂阳县、永兴县、桂东县、宜章县、苏仙区、资兴市)

双鸭山市(友谊县、宝清县、尖山区、饶河县、岭东区、集贤县、宝山区、四方台区)

娄底市(新化县、双峰县、娄星区、涟源市、冷水江市)

盐城市(大丰区、响水县、建湖县、阜宁县、滨海县、东台市、射阳县、盐都区、亭湖区)

盘锦市(双台子区、兴隆台区、盘山县、大洼区)

云浮市(云城区、新兴县、罗定市、郁南县、云安区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、焉耆回族自治县、若羌县、库尔勒市、和硕县、轮台县、和静县、博湖县)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

甘孜藏族自治州(九龙县、道孚县、甘孜县、丹巴县、乡城县、得荣县、巴塘县、新龙县、理塘县、色达县、康定市、雅江县、稻城县、泸定县、炉霍县、石渠县、德格县、白玉县)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、杂多县)

枣庄市(薛城区、市中区、台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区)

白山市(江源区、浑江区、靖宇县、临江市、抚松县、长白朝鲜族自治县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、淇滨区、浚县、山城区)

汉中市(留坝县、镇巴县、洋县、城固县、西乡县、南郑区、略阳县、勉县、汉台区、宁强县、佛坪县)

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黄石市(阳新县、铁山区、西塞山区、黄石港区、下陆区、大冶市)

梧州市(蒙山县、藤县、长洲区、岑溪市、龙圩区、苍梧县、万秀区)

榆林市(佳县、绥德县、定边县、榆阳区、府谷县、清涧县、横山区、米脂县、靖边县、子洲县、神木市、吴堡县)

泰州市(兴化市、姜堰区、泰兴市、靖江市、高港区、海陵区)  西藏自治区

许昌市(魏都区、襄城县、禹州市、长葛市、建安区、鄢陵县)

菏泽市(牡丹区、单县、鄄城县、东明县、巨野县、郓城县、成武县、定陶区、曹县)

柳州市(柳江区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、柳北区、鱼峰区、融水苗族自治县、城中区、融安县、柳城县)攀枝花市(米易县、西区、仁和区、盐边县、东区)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、海港区、卢龙县、北戴河区、抚宁区、山海关区)  崇左市(大新县、龙州县、江州区、天等县、扶绥县、宁明县、凭祥市)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

葫芦岛市(兴城市、绥中县、南票区、连山区、龙港区、建昌县)

湖州市(安吉县、吴兴区、南浔区、德清县、长兴县)昆明市(西山区、寻甸回族彝族自治县、官渡区、安宁市、晋宁区、宜良县、富民县、呈贡区、嵩明县、石林彝族自治县、东川区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、盘龙区)

和田地区(墨玉县、和田县、洛浦县、和田市、皮山县、于田县、民丰县、策勒县)

庆阳市(宁县、华池县、合水县、西峰区、庆城县、镇原县、正宁县、环县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

漳州市(龙海区、芗城区、华安县、漳浦县、平和县、长泰区、云霄县、龙文区、诏安县、东山县、南靖县)

肇庆市(端州区、封开县、四会市、高要区、鼎湖区、怀集县、广宁县、德庆县)

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　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。