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辽阳市(白塔区、宏伟区、辽阳县、灯塔市、弓长岭区、太子河区、文圣区)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

梧州市(藤县、苍梧县、岑溪市、万秀区、长洲区、龙圩区、蒙山县)

邯郸市(成安县、永年区、磁县、广平县、峰峰矿区、肥乡区、复兴区、曲周县、魏县、鸡泽县、临漳县、邱县、馆陶县、丛台区、武安市、涉县、邯山区、大名县)  巴中市(南江县、通江县、平昌县、恩阳区、巴州区)

许昌市(襄城县、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市、建安区)

石家庄市(栾城区、高邑县、新华区、桥西区、鹿泉区、井陉县、裕华区、元氏县、无极县、正定县、辛集市、井陉矿区、灵寿县、藁城区、行唐县、深泽县、平山县、晋州市、赞皇县、新乐市、赵县、长安区)

忻州市(原平市、河曲县、繁峙县、岢岚县、静乐县、宁武县、保德县、忻府区、五台县、代县、偏关县、神池县、定襄县、五寨县)

温州市(龙港市、文成县、平阳县、瑞安市、瓯海区、鹿城区、泰顺县、洞头区、乐清市、永嘉县、龙湾区、苍南县)  果洛藏族自治州(达日县、久治县、班玛县、玛多县、甘德县、玛沁县)

怀化市(芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、会同县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、中方县、新晃侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县、洪江市、沅陵县)

新疆维吾尔自治区

雅安市(宝兴县、名山区、芦山县、汉源县、雨城区、天全县、石棉县、荥经县)

铁岭市(西丰县、银州区、昌图县、调兵山市、开原市、清河区、铁岭县)

鸡西市(恒山区、密山市、鸡东县、鸡冠区、虎林市、滴道区、麻山区、梨树区、城子河区)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

葫芦岛市(龙港区、连山区、兴城市、建昌县、绥中县、南票区)

淮北市(相山区、濉溪县、烈山区、杜集区)

上海市(金山区、闵行区、杨浦区、虹口区、松江区、静安区、长宁区、普陀区、青浦区、嘉定区、黄浦区、奉贤区、浦东新区、宝山区、崇明区、徐汇区)

锦州市(北镇市、太和区、凌海市、古塔区、义县、凌河区、黑山县)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、合山市、武宣县、兴宾区、象州县)

大同市(新荣区、云州区、灵丘县、广灵县、云冈区、天镇县、平城区、左云县、阳高县、浑源县)

承德市(隆化县、承德县、平泉市、双桥区、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、宽城满族自治县)

六安市(霍邱县、霍山县、金安区、叶集区、舒城县、金寨县、裕安区)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

宜昌市(宜都市、五峰土家族自治县、点军区、猇亭区、夷陵区、兴山县、当阳市、长阳土家族自治县、西陵区、枝江市、伍家岗区、远安县、秭归县)

常州市(天宁区、钟楼区、新北区、金坛区、溧阳市、武进区)

海南藏族自治州(共和县、兴海县、贵德县、同德县、贵南县)

梅州市(大埔县、兴宁市、平远县、蕉岭县、丰顺县、梅江区、梅县区、五华县)

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北海市(铁山港区、银海区、海城区、合浦县)

贺州市(平桂区、昭平县、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)

抚顺市(顺城区、望花区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区、抚顺县)

攀枝花市(仁和区、盐边县、西区、东区、米易县)  内江市(资中县、东兴区、隆昌市、市中区、威远县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

山南市(措美县、贡嘎县、曲松县、琼结县、扎囊县、洛扎县、加查县、隆子县、错那市、桑日县、浪卡子县、乃东区)百色市(田林县、德保县、凌云县、西林县、隆林各族自治县、乐业县、那坡县、田东县、右江区、平果市、田阳区、靖西市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、三穗县、麻江县、台江县、黎平县、剑河县、雷山县、天柱县、施秉县、镇远县、丹寨县、凯里市、榕江县、岑巩县、黄平县、从江县)  荆门市(东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市、京山市)

泰安市(泰山区、东平县、宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区)

内蒙古自治区

信阳市(平桥区、浉河区、商城县、固始县、潢川县、罗山县、光山县、息县、淮滨县、新县)遂宁市(射洪市、蓬溪县、安居区、船山区、大英县)

桂林市(秀峰区、平乐县、全州县、龙胜各族自治县、兴安县、灵川县、七星区、叠彩区、恭城瑶族自治县、永福县、阳朔县、资源县、雁山区、象山区、临桂区、荔浦市、灌阳县)

台州市(温岭市、三门县、椒江区、天台县、玉环市、黄岩区、临海市、仙居县、路桥区)

曲靖市(马龙区、罗平县、师宗县、麒麟区、会泽县、沾益区、陆良县、宣威市、富源县)

庆阳市(合水县、宁县、华池县、环县、西峰区、镇原县、正宁县、庆城县)

舟山市(普陀区、定海区、嵊泗县、岱山县)

菏泽市(鄄城县、单县、郓城县、定陶区、曹县、牡丹区、成武县、东明县、巨野县)

萍乡市(湘东区、安源区、莲花县、芦溪县、上栗县)

安康市(平利县、镇坪县、紫阳县、石泉县、汉阴县、汉滨区、宁陕县、白河县、岚皋县、旬阳市)

南京市(秦淮区、雨花台区、栖霞区、高淳区、玄武区、浦口区、六合区、溧水区、江宁区、建邺区、鼓楼区)

合肥市(包河区、蜀山区、长丰县、瑶海区、巢湖市、肥西县、庐阳区、庐江县、肥东县)

上饶市(信州区、广丰区、弋阳县、广信区、横峰县、婺源县、德兴市、鄱阳县、余干县、万年县、玉山县、铅山县)

丽江市(永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县)

南阳市(宛城区、镇平县、唐河县、桐柏县、南召县、新野县、社旗县、淅川县、卧龙区、内乡县、西峡县、方城县、邓州市)

定西市(临洮县、渭源县、岷县、陇西县、安定区、漳县、通渭县)

伊春市(丰林县、汤旺县、嘉荫县、友好区、伊美区、铁力市、南岔县、大箐山县、金林区、乌翠区)

泉州市(惠安县、南安市、永春县、丰泽区、泉港区、鲤城区、安溪县、德化县、石狮市、洛江区、金门县、晋江市)

1

到了今天，观察楼市的数据，已经不单单是只看房地产数据，而在楼市的前瞻判断上，金融数据的表现更加重要。

今年3月的金融数据很特殊。特殊在什么地方呢？

今年3月的居民中长期贷款数据终于出现了好转的迹象。

就在前几天，央妈公布的3月金融数据真是提振了市场的信心。央妈也是赶在周末提前发布了这个利好消息。

社融规模58879亿，同比多增10544亿，存量同比的增速8.4%。

社融是社会上的融资需求体现，从去年的9月以来社融就在底部反复摩擦，现在终于出现了增速上升的趋势。

新增人民币贷款36400亿，3月非金融企业贷款新增了28400亿元，同比多增5000亿，在这里面，短期贷款新增14400亿元，中长期贷款15800亿元，企业票据融资-1984亿元。

这是非金融企业的融资，中长期贷款对应着企业的设备投资，短期贷款对应着企业的日常经营，而票据融资对应着套利。当票据融资减少，而中长期和短期贷款增多时，说明实体企业开始通过借贷投入到实体业务里了。企业端的融资出现了好的迹象。

3月的PMI指数也是能够对照上3月的金融数据，3月的PMI达到了50.5%，在荣枯线以上，更加需要注意的是新订单数，新订单指数在51.8%，环比2月提升了0.7个百分点，说明需求端出现了积极的信号。

在居民端，居民贷款新增9853亿元，同比多增了447亿元，而中短期贷款新增4841亿元，同比少增67亿元，而中长期贷款新增5047亿元，同比多增531亿元。

中短期贷款对应着居民的消费，中长期贷款对应着按揭买房。而3月的数据明白的告诉我们消费还待促进，但是关于房地产的按揭贷款达到了2024年以来的最高值。

说明什么？说明居民终于开始买房了。

这是个重要的信号，也是中长期贷款的一个拐点。当这个信号出现时，说明房地产的出清接近了尾声，房地产行业快要触底了。

2

我知道一说房地产快要触底肯定会有人骂我，说我是房吹。因为他眼见的房价并没有止跌。

全国除了个别城市，多数城市的二手房价依然还在往下降。仍然有大量的业主在抛售，在焦虑房子卖不出去。

这个是事实。

但是另一个事实是什么呢，另一个事实是重点城市的新房成交量增速已经转正了，这是第一次转正。

重点城市的二手房成交量出现了大跨度的提升，部分城市的二手房市场成为了成交的主力，因为业主们的以价换量，促成了二手房成交的大爆发。

这个可以拿数据来说话。

根据克尔瑞的数据，2025年一季度重点30城的新房成交面积3035万方，同比增长了6.4%。而在这里面，有14城的新房成交量涨幅在20%以上。

像深圳，一季度的成交面积同比增长了74.71%，深圳的库存面积剩了743万方，就这些库存里面还有不少是远郊或者边角料的房子。去掉边角料，深圳真正能卖的新房数量已经不多了。

像成都，成都一季度新房成交面积同比增长28.05%，一个季度成交了360万方，成交规模冠绝30个重点城市。

还有南京、宁波、合肥等城市基本面不错，库存相对合理的城市，一季度的新房成交量涨幅都在30%以上。

二手房的成交量也在往上猛涨。一季度30个重点城市二手房的成交面积为5300万方，同比增长了21%。

在这些城市里，深圳和杭州成交量领涨全国，二手房的成交量同比增长了50%以上，而如上海、宁波、成都和北京这些强势城市的二手房成交量同比也增长了30%以上。

二手房的房价大部分城市还在跌，但是少数二手房的房价出现了上涨。

比如杭州、深圳、北京、上海，这些热点一二线城市的核心区域次新房价的最低点在去年的9月，现在的核心区域二手房价相较于去年的9月有5%-10%左右的向上涨幅。

一季度楼市的数据是能够和3月份的金融数据相对照上的。不管是楼市的数据，还是金融数据都在表明楼市调整接近了尾声。

现在全国楼市的状态像什么呢？像一个左侧交易的状态。

看整体的数据，仍然是向下的，看多数城市的二手房价格数据也是向下的。

但是在调整几年的向下态势里，又出现了不一样的信号。这些不一样的信号主要包括——

全国重点一二线城市的新房价格出现了上涨。

重点城市的一二手房成交量出现了上涨。

个别重点城市已经突破了跌的状态，长达半年多的时间走出了独立的行情。

你可以说楼市分化，说新房和二手房的产品和价格分化，说不同城市之间的行情分化，但是再分化的行情走到极端总归是要回归正态分布。

楼市周期也像钟摆一样，从一个极端之后，再掉头往回走，奔走在另一个极端的路上。

3

天下没有只涨不跌的资产，也没有只跌不涨的资产。涨多了必有泡沫破裂的那一日，跌多了总有跌出性价比的那一天。

如果过去二十年打上房价永远涨的思想钢印一样，这几年大众又被打上了房价永远跌的思想钢印。

其实涨或者跌，打哪个思想钢印都不正确。正确的是随时观察市场正在发生的变化。跟踪市场的趋势，通过各项数据的交叉验证去获得尽量真实的信息。

真实的信息，永远不是随大流，永远在情绪之外。

我用金融数据和楼市数据交叉得出的一些信息分享给大家，只是让大家看到楼市正在发生的变化。

这些变化里面，也藏着房地产触底的拐点。

上面的分析是就当下情况的分析，那四月以后还会有新的情况出现。比如当下的关税战冲击。

关税战博弈的情况会影响到外贸和出口。

外贸和出口又会影响到国内经济的基本面，进而影响到企业的营收和打工人的收入。

而收入也会影响到后面各个城市的房价。

所有链条的传导都是一环扣一环的。关税这个变量也会在未来的3-5个月以后的房地产市场。

当然，在面对关税冲击这个外部变量之后，内部的政策刺激也是对冲的另一个变量。这些都放到4-5月去看。

但是从目前房地产的内生动力来说，市场确实是在悄悄好转，经济也在一点点复苏。这些都是好的迹象。

我们不能光看见悲观的一面，也要看到在悲观的底层之上，还有乐观的萌芽。

在经济大转型过程中，家庭财富正在发生大迁徙与大洗牌。

圈里有什么？

你熟悉的米公子、和卿、慧净、龙猫、大白、方潜平、乔妹等等都在这个平台上。

不能公开说的话，我们分享在这里，不间断的随笔、解读、互动、问答、直播、线下等着你。。

复盘各类资产表现，股市，大盘股指多数收红，上证指数、沪深300、中证红利小幅上涨0.15%、0.06%、0.48%；科技行情稍偏弱，科创50、科创综指、恒生科技下跌0.78%、0.50%、0.67%；小盘概念内部分化，中证1000、中证2000下跌0.41%、0.05%，万得微盘股指上涨0.41%。债市，10年国债活跃券收益率下行0.5bp至1.67%，30年国债活跃券收益率小幅上行0.3bp至1.86%，10年、30年国债期货主力合约下跌0.02%、0.03%。

商品方面，贵金属维持强势行情，沪金、沪银分别上涨0.24%、0.79%，纽约金、纽约银分别上涨0.35%、0.43%；工业金属涨跌互现，且不同市场定价也存在差异，如沪铜上涨0.16%，纽约铜、伦敦铜则下跌0.31%、0.52%。国内其他商品方面，黑色系表现同样分化，螺纹钢、热轧卷板、沥青分别下跌0.19%、0.34%、0.12%，铁矿石、焦煤则上涨0.99%、0.72%；玻璃价格下跌0.44%。

国债大额缴款叠加MLF到期，日中资金面小幅收敛。央行逆回购续作1645亿元，仅填平今日的逆回购到期缺口，MLF一端还有额外的1000亿元资金到期，叠加今日国债净缴款规模高达3400亿元，盘中资金压力边际提升。早盘非银隔夜资金成本开于1.65-1.70%，不算特别低，随后缓慢攀升至1.70%之上并且维持，直至尾盘资金才出现转松迹象，非银隔夜成本回落至1.60-1.65%一线。全天加权来看，R001、R007分别为1.71%、1.73%，隔夜利率较前一交易日上行约4bp。

资金体感不算舒适的背景下，短端表现不强，3年及以内利率债收益率普遍上行，2年国债期货主力合约下跌0.04%。长端利率，市场情绪非常纠结，难上难下。外围关税仍纠结，据彭博新闻，特朗普政府通过启动由商务部牵头的调查，推进了对半导体和药品进口加征关税的计划；但与此同时，特朗普又表示，他正考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免；美方的举棋不定使得市场在关税激化与钝化之间，难做方向判断。内部等待一季度经济数据出炉，3月社融、出口数据双双超预期增长，为一季度GDP同比打开了想象空间，市场或更倾向于数据落地后再相机抉择。

反映在债市成交上，今日国债成交大幅缩量，共计5441笔（前一日为6211笔），其中10年、30年国债活跃券仅成交685、961笔（4月以来高点为1790、2104笔）。市场交易主要集中在10年国开活跃券，但相比过去几日，该品种成交也在缩量。

往后看，利率选择方向的时点越来越临近。首先，4月16日上午10点国新办将举行新闻发布会，介绍2025年一季度国民经济运行情况，如果GDP数据较强，可能强化市场风险偏好。其次，15日晚间总理称“要进一步释放市场潜力，着力推动‘好房子’建设，加快构建房地产发展新模式”，市场对于楼市的政策预期可能也会干扰债市节奏。利率如有调整，可能都是补仓的机会。对于债市而言，本周经历的主要是利空出尽的过程，上的越高，下的越多。

权益方面，市场观望情绪也渐浓。万得全A小幅回调0.1%，日内走势以横盘震荡为主；全天成交额1.11万亿元，较昨日（4月14日）缩量2024亿元。缩量横盘意味着买盘和卖盘意愿同时下降，且暂无一方主导行情。这反映出市场在经历了接近一周的修复行情后，观望情绪逐渐酝酿，或许在等待增量信号。从当前情况来看，能够驱动资金参与意愿回升的信号可能有三个。一是政策信号，例如我国稳增长政策或美国关税政策；二是基本面信号，例如即将发布的3月经济数据，可以对顺周期逻辑作验证；三是行情信号，例如市场放量上涨，意味着资金情绪有所升温。

大盘品种更受资金青睐。从巨潮风格指数表现来看，大盘价值指数上涨1.02%，且成交额并未明显变化；而大盘成长、小盘价值和小盘成长指数分别下跌0.25%、0.18%和0.35%，且成交额明显缩量。值得注意的是，部分大盘指数成交额明显放量，例如沪深300ETF华夏和上证50ETF分别放量22.71亿元和15.07亿元，同时分别上涨0.03%和0.22%，指向这些ETF可能迎来了一定程度的资金流入。

行业“高低切”特征明显。上周显著修复的板块包括农牧（关税反制逻辑）、消费&地产（稳增长政策预期逻辑）和科技（自主可控逻辑），代表行业包括农林牧渔、商贸零售、食品饮料、房地产和电子。而今日除食品饮料外，这些行业均缩量回调，且跌幅相对靠前，指向市场继续博弈大跌修复的意愿边际减弱。同时红利行情走强，中证红利上涨0.48%，其中SW银行、公用事业分别上涨1.50%和0.62%，反映市场避险情绪边际升温。

港股方面，恒生指数上涨0.23%，恒生科技下跌0.67%。南向资金净流入72亿元（港元，下同），从十大活跃个股来看，腾讯控股、美团和中国移动南向资金净流入额靠前，分别净流入7.48亿元、5.24亿元和4.03亿元；而中芯国际、小米集团和阿里巴巴则分别净流出7.92亿元、5.28亿元和2.19亿元，暂未体现出明显的交易思路。性价比来看，AH股溢价指数（HSAHP.HI）由4月9日超过140的高点下降至135，指向港股相对于A股的性价比在下降。

整体来看，市场观望情绪逐渐酝酿，或在等待增量信号。今日晚间，新华社发文《李强在北京市调研时强调：以更大力度促进消费扩大内需做强国内大循环》，李强总理强调“以更大力度促进消费、扩大内需、做强国内大循环”、“进一步释放（房地产）市场潜力”、“加快构建房地产发展新模式”，可能推动资金博弈稳增长政策预期的意愿提升。同时，科创行情分歧加剧，后续的修复过程可能伴随一定的波动。

（转自：债文新说）