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林芝市(工布江达县、察隅县、墨脱县、朗县、米林市、巴宜区、波密县)
平顶山市(郏县、鲁山县、卫东区、舞钢市、叶县、石龙区、宝丰县、新华区、汝州市、湛河区)
甘南藏族自治州(玛曲县、合作市、舟曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、夏河县、碌曲县)
宿迁市(宿豫区、宿城区、沭阳县、泗阳县、泗洪县)
海东市(平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)
宜昌市(夷陵区、宜都市、伍家岗区、远安县、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、秭归县、枝江市、西陵区、兴山县、当阳市、点军区、猇亭区)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
石家庄市(鹿泉区、新乐市、晋州市、栾城区、新华区、赵县、赞皇县、裕华区、正定县、藁城区、高邑县、灵寿县、长安区、行唐县、平山县、无极县、井陉矿区、深泽县、辛集市、桥西区、井陉县、元氏县)
滨州市(邹平市、沾化区、惠民县、滨城区、博兴县、无棣县、阳信县)
阿克苏地区(柯坪县、温宿县、拜城县、新和县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市、沙雅县、乌什县)
日喀则市(仁布县、谢通门县、萨迦县、拉孜县、聂拉木县、白朗县、吉隆县、桑珠孜区、亚东县、仲巴县、江孜县、定日县、南木林县、萨嘎县、岗巴县、昂仁县、定结县、康马县)
西安市(高陵区、莲湖区、周至县、碑林区、新城区、鄠邑区、灞桥区、未央区、临潼区、雁塔区、蓝田县、长安区、阎良区)
怀化市(中方县、鹤城区、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市、溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县)
延安市(黄龙县、安塞区、志丹县、宝塔区、延川县、洛川县、黄陵县、富县、宜川县、吴起县、子长市、甘泉县、延长县)
海南藏族自治州(贵德县、同德县、兴海县、贵南县、共和县)
邯郸市(邱县、复兴区、成安县、肥乡区、鸡泽县、邯山区、武安市、魏县、馆陶县、磁县、丛台区、临漳县、曲周县、大名县、涉县、永年区、峰峰矿区、广平县)
锦州市(太和区、凌海市、义县、古塔区、黑山县、凌河区、北镇市)
通化市(梅河口市、辉南县、集安市、柳河县、通化县、二道江区、东昌区)
云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)
淮南市(凤台县、八公山区、寿县、潘集区、大通区、谢家集区、田家庵区)
亳州市(谯城区、蒙城县、涡阳县、利辛县)
黔南布依族苗族自治州(独山县、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、贵定县、都匀市、惠水县、平塘县、龙里县、长顺县、福泉市)
牡丹江市(海林市、穆棱市、阳明区、东安区、宁安市、西安区、爱民区、绥芬河市、东宁市、林口县)
唐山市(曹妃甸区、迁安市、滦南县、遵化市、滦州市、开平区、玉田县、乐亭县、迁西县、路北区、古冶区、路南区、丰润区、丰南区)
威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)
无锡市(梁溪区、滨湖区、新吴区、锡山区、宜兴市、江阴市、惠山区)
潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)
宁德市(寿宁县、福鼎市、霞浦县、屏南县、周宁县、蕉城区、柘荣县、福安市、古田县)
晋中市(左权县、灵石县、介休市、和顺县、太谷区、平遥县、榆次区、榆社县、寿阳县、昔阳县、祁县)
濮阳市(清丰县、华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、范县)
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漳州市(南靖县、平和县、云霄县、诏安县、龙文区、东山县、龙海区、华安县、漳浦县、长泰区、芗城区)
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聊城市(高唐县、冠县、茌平区、东阿县、东昌府区、莘县、阳谷县、临清市)
抚州市(崇仁县、金溪县、东乡区、临川区、黎川县、南丰县、南城县、广昌县、资溪县、乐安县、宜黄县)
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临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、广河县、临夏市、临夏县、东乡族自治县、永靖县)
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荆州市(洪湖市、石首市、江陵县、公安县、松滋市、沙市区、监利市、荆州区)
河源市(龙川县、连平县、和平县、东源县、源城区、紫金县)
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延边朝鲜族自治州(和龙市、图们市、安图县、珲春市、汪清县、敦化市、延吉市、龙井市)
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常德市(安乡县、汉寿县、津市市、石门县、临澧县、鼎城区、桃源县、澧县、武陵区)
张家口市(下花园区、桥东区、怀安县、张北县、桥西区、宣化区、沽源县、阳原县、蔚县、赤城县、万全区、怀来县、崇礼区、涿鹿县、康保县、尚义县)
鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、乌审旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、杭锦旗、鄂托克旗、达拉特旗)
河池市(巴马瑶族自治县、凤山县、大化瑶族自治县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区、南丹县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县)
阳江市(阳春市、江城区、阳东区、阳西县)
南通市(海安市、启东市、崇川区、海门区、如东县、通州区、如皋市)
黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、贞丰县、兴义市、册亨县、安龙县、望谟县、晴隆县、普安县)
鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、立山区、千山区、铁西区、台安县、铁东区)
邵阳市(绥宁县、武冈市、北塔区、大祥区、邵东市、新邵县、双清区、洞口县、邵阳县、隆回县、新宁县、城步苗族自治县)
昭通市(水富市、巧家县、彝良县、大关县、永善县、昭阳区、镇雄县、绥江县、盐津县、威信县、鲁甸县)
沧州市(沧县、盐山县、南皮县、吴桥县、河间市、孟村回族自治县、新华区、运河区、黄骅市、东光县、肃宁县、泊头市、青县、海兴县、献县、任丘市)
娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)
文/博时基金指数与量化投资部总经理兼投资总监赵云阳
当前，我国指数投资生态已具备产品多样性、机构主导性、技术支撑性及政策引导性四大特征，但仍面临A股高波动性、主动基金局部优势等挑战。未来需进一步推动ESG、REITs等创新产品，优化智能投顾服务，并加强投资者教育以巩固生态成熟度。被动投资的深化将重构市场定价逻辑，形成更高效、稳定的资本配置体系。
指数化投资在过去几年中取得了显著的发展，这是多方面因素共同作用的结果，政策支持、市场需求、产品创新和市场生态建设是主要推动力。首先是政策支持。国家层面出台了一系列政策文件，如近期出台的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，明确了指数化投资的发展方向和支持措施。另外证监会推动了ETF注册发行的简化流程，提高了产品上市速度，降低了市场进入门槛。
其次是市场需求。随着投资者对被动投资工具的认可度提高，ETF等指数化产品的需求不断增加。特别是养老金、保险资金等中长期资金对指数化投资的配置比例逐渐增加，推动了市场规模的扩大。
第三是产品创新。在证监会、交易所和基金公司共同努力下，市场不断推出新的ETF产品，如中证A500指数、科创200指数、自由现金流ETF等，为不同风险偏好的投资者提供了更多选择。
第四是市场生态。 在交易所、指数编制机构、证券公司、基金公司等多方协作下，共同提高了投资者对指数化投资的认识和接受度，推动了指数化投资生态的完善。
我们观察到，各市场参与者有不同的功能定位，共同推动了指数化投资的高质量发展。上层的监管机构主要负责政策制定和市场监管，交易所负责为ETF提供上市平台并举办各类活动和培训，指数编制机构负责各类指数的编制和维护。基金公司主要负责产品开发和投资管理，确保产品紧密跟踪基准指数。对ETF而言，做市商的功能非常重要，他们为ETF提供流动性支持，提高了投资者对ETF市场的信心，维护了ETF价格的稳定性，这对于吸引长期投资者非常重要，稳定的市场价格可以减少不必要的交易成本和心理负担。
我国指数投资生态体系已初步形成
随着被动浪潮席卷整个公募行业，我认为，我国指数投资生态体系已初步形成，体现在产品布局、市场结构、技术赋能、政策支持及投资者教育等多个维度。
产品矩阵的多元化与创新
一是体现为大类资产多元覆盖。当前，ETF产品类型已覆盖A股、跨境、债券、商品、货币等大类资产，投资者可以根据不同的风险偏好、收益规划，通过ETF工具进行大类资产配置或轮动，实现投资目标。
二是宽基与行业主题指数全面覆盖。随着近期中证A500、科创综指等宽基指数ETF的集中发行，主流指数的布局趋于完善。同时，行业主题指数加速发展，当前行业主题指数已覆盖科技、消费、金融、周期等板块，特别是以芯片半导体、人工智能、机器人等科技主题ETF发展迅速。另外，Smartbeta指数方面，尽管当前Smartbeta产品仍以红利类资产为主，但产品谱图已初步形成。
三是衍生品工具拓展。ETF期权已覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、科创50、创业板等核心指数，可以更好地满足投资者多元化投资需求。
我国ETF市场规模与机构化程度显著提升
根据相关交易所数据统计，截至2024年底，被动权益类指数基金规模达3.96万亿元，首次超越主动权益基金（3.44万亿元），其中股票型ETF总规模突破2.9万亿元。中央汇金等机构重仓持有沪深300ETF等产品，机构投资者在指数权益基金中的占比达57%，推动市场定价权向被动工具倾斜。
养老金、保险资金及企业年金等长线资金通过ETF大规模配置A股。个人养老金制度将85只权益类指数基金纳入投资范围，长期资金入市加速，形成“长钱长投”生态。要构建“长钱长投”，建议推进指数产品创新，研究推出多资产ETF，涵盖股票、债券、商品等多种资产类别，为中长期资金提供更丰富的投资选择。同时，开发“生命周期智能ETF组合”，根据年龄、风险自动调整股债比例，对接年金、险资等长钱机构需求。
技术与政策双重驱动生态优化
金融科技深度赋能，基金公司引入AI大模型（如DeepSeek）优化投研流程，提升报告解析与策略生成效率。同花顺等平台通过AI工具实现资产配置建议书一键生成，降低投顾服务门槛。
政策支持与制度完善方面，注册制改革推动上市公司数量增加，被动投资的分散优势凸显。政策引导中长期资金入市（如社保、险资），并推出中证A500等战略指数，强化服务实体经济导向。
投资者结构与行为转变
我们观察到，机构主导与散户觉醒并存，投资理念从择时转向配置。
机构资金通过ETF进行高效资产配置，而个人投资者因ETF的低费率（如VOO（先锋旗下标普500ETF）费率0.03%）、高透明度加速转向被动投资。年轻投资者更偏好简单透明的工具，推动ETF普及。
“越跌越买”策略在A股ETF中表现显著，市场低迷时资金逆势流入（Wind数据显示，如2024年股票ETF净申购超330亿元）。投资者逐渐接受长期持有与分散化理念，降低对短期波动的敏感度。
国际化与生态协同发展
目前，跨境互联互通深化。沪港通、深港通等机制完善促进外资配置中国ETF，同时国内投资者通过跨境ETF布局全球市场。
同时，基金公司、指数公司、券商、银行及金融科技平台形成协同网络，共建行业生态。例如，指数公司参与指数编制、券商提供做市服务，科技公司优化交易系统，共同提升ETF流动性及用户体验。
展望未来，ETF有几个趋势值得重视。一是规模进一步向宽基集中。美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF从2023年开始增速显著加快，但体量目前还较小，未来的发展空间巨大。
二是产品创新空间巨大。例如运用期权的下跌保护、备兑增强等策略ETF，透明模式的主动ETF等，近年来海外发展迅速，是新产品的主要发展方向。
三是重要的细分科技布局越来越多。随着人工智能、人形机器人、生物科技等技术的突破，细分科技方向的ETF将有巨大需求。
风险提示：本材料所载信息不构成对买卖任何证券或提供任何投资决策建议的服务。该等信息在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，投资者应当对本材料的信息进行评估，根据自身情况自主做出决策并自行承担风险。我们对所载材料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本材料所载内容仅为该资料出具日的信息，后续可能发生变更。未经授权禁止第三方机构或个人以任何形式进行商业用途的传播、剪辑。
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新闻结尾
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