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邢台市(临城县、柏乡县、新河县、临西县、巨鹿县、宁晋县、沙河市、清河县、平乡县、威县、广宗县、内丘县、襄都区、南和区、隆尧县、任泽区、信都区、南宫市)

梧州市(蒙山县、苍梧县、万秀区、藤县、龙圩区、长洲区、岑溪市)

阿克苏地区(沙雅县、拜城县、温宿县、新和县、乌什县、柯坪县、阿克苏市、阿瓦提县、库车市)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)  襄阳市(襄城区、襄州区、枣阳市、南漳县、保康县、宜城市、樊城区、老河口市、谷城县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

定西市(岷县、临洮县、渭源县、漳县、安定区、陇西县、通渭县)

衡阳市(耒阳市、蒸湘区、祁东县、南岳区、衡阳县、衡南县、衡东县、衡山县、雁峰区、常宁市、珠晖区、石鼓区)香港特别行政区

嘉兴市(平湖市、海宁市、南湖区、嘉善县、海盐县、秀洲区、桐乡市)  娄底市(双峰县、新化县、涟源市、冷水江市、娄星区)

聊城市(冠县、临清市、高唐县、阳谷县、莘县、茌平区、东昌府区、东阿县)

绥化市(望奎县、北林区、庆安县、青冈县、肇东市、明水县、兰西县、安达市、海伦市、绥棱县)

龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、武平县、漳平市、新罗区、永定区)

深圳市(龙岗区、盐田区、南山区、宝安区、坪山区、罗湖区、光明区、龙华区、福田区)

淮南市(潘集区、寿县、凤台县、田家庵区、谢家集区、八公山区、大通区)

盐城市(响水县、滨海县、建湖县、大丰区、射阳县、阜宁县、亭湖区、东台市、盐都区)

重庆市(长寿区、酉阳土家族苗族自治县、忠县、武隆区、合川区、綦江区、江津区、九龙坡区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、大足区、南川区、巴南区、大渡口区、城口县、开州区、永川区、北碚区、荣昌区、巫溪县、铜梁区、南岸区、巫山县、渝中区、江北区、垫江县、云阳县、万州区、璧山区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、奉节县、梁平区、丰都县、黔江区、渝北区、石柱土家族自治县、潼南区)

辽阳市(辽阳县、白塔区、灯塔市、太子河区、宏伟区、文圣区、弓长岭区)

郴州市(汝城县、嘉禾县、宜章县、临武县、资兴市、桂东县、苏仙区、安仁县、永兴县、桂阳县、北湖区)

双鸭山市(集贤县、尖山区、饶河县、友谊县、宝清县、岭东区、宝山区、四方台区)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、奇台县、吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市)

泰州市(靖江市、海陵区、兴化市、高港区、姜堰区、泰兴市)

上海市(黄浦区、松江区、青浦区、金山区、闵行区、徐汇区、长宁区、崇明区、嘉定区、杨浦区、浦东新区、普陀区、虹口区、宝山区、静安区、奉贤区)

烟台市(福山区、海阳市、莱州市、芝罘区、栖霞市、莱山区、莱阳市、牟平区、招远市、龙口市、蓬莱区)

洛阳市(宜阳县、栾川县、涧西区、西工区、洛龙区、孟津区、瀍河回族区、老城区、偃师区、洛宁县、新安县、汝阳县、嵩县、伊川县)

儋州市

内江市(市中区、资中县、威远县、东兴区、隆昌市)

哈尔滨市(南岗区、木兰县、巴彦县、道里区、尚志市、香坊区、道外区、宾县、松北区、通河县、双城区、依兰县、五常市、平房区、呼兰区、方正县、延寿县、阿城区)

牡丹江市(林口县、穆棱市、爱民区、东宁市、海林市、阳明区、东安区、西安区、宁安市、绥芬河市)

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三沙市(西沙区、南沙区)

沧州市(南皮县、任丘市、河间市、吴桥县、新华区、东光县、献县、运河区、沧县、青县、肃宁县、孟村回族自治县、黄骅市、泊头市、海兴县、盐山县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

金昌市(金川区、永昌县)  鹤岗市(南山区、向阳区、兴安区、绥滨县、工农区、东山区、萝北县、兴山区)

澳门特别行政区

遵义市(绥阳县、赤水市、汇川区、桐梓县、播州区、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、仁怀市、习水县、正安县、红花岗区、余庆县、道真仡佬族苗族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)白城市(大安市、洮北区、洮南市、通榆县、镇赉县)

庆阳市(环县、华池县、镇原县、宁县、庆城县、正宁县、合水县、西峰区)  新疆维吾尔自治区

济南市(章丘区、市中区、莱芜区、历城区、济阳区、钢城区、长清区、商河县、槐荫区、平阴县、天桥区、历下区)

福州市(永泰县、闽侯县、马尾区、福清市、罗源县、仓山区、连江县、长乐区、台江区、平潭县、闽清县、晋安区、鼓楼区)

凉山彝族自治州(金阳县、木里藏族自治县、普格县、喜德县、德昌县、会东县、布拖县、甘洛县、宁南县、冕宁县、昭觉县、美姑县、雷波县、会理市、西昌市、越西县、盐源县)临沂市(蒙阴县、罗庄区、郯城县、平邑县、莒南县、沂水县、兰山区、沂南县、费县、兰陵县、河东区、临沭县)

亳州市(谯城区、利辛县、蒙城县、涡阳县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗、磴口县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

安康市(白河县、旬阳市、平利县、岚皋县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、石泉县、汉滨区、宁陕县)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、无棣县、惠民县、沾化区、博兴县)

宣城市(广德市、旌德县、宣州区、郎溪县、绩溪县、泾县、宁国市)

德阳市(罗江区、绵竹市、中江县、旌阳区、什邡市、广汉市)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、石阡县、江口县、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、碧江区、松桃苗族自治县、思南县、德江县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

淮安市(涟水县、盱眙县、淮安区、金湖县、清江浦区、淮阴区、洪泽区)

廊坊市(文安县、大厂回族自治县、大城县、固安县、广阳区、霸州市、香河县、三河市、安次区、永清县)

白银市(靖远县、会宁县、景泰县、平川区、白银区)

苏州市(虎丘区、昆山市、吴中区、吴江区、姑苏区、常熟市、太仓市、张家港市、相城区)

漳州市(龙文区、华安县、诏安县、云霄县、漳浦县、东山县、龙海区、平和县、南靖县、长泰区、芗城区)

东莞市

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

　　4月17日，睿远基金旗下基金发布2025年一季报，傅鹏博、饶刚、赵枫等知名基金经理持仓变化曝光。

　　傅鹏博表示，一季度布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股；加大了恒生科技板块的个股配置；在医药板块，以“多品种多赛道”的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司。傅鹏博认为，未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　赵枫则在一季度减仓了部分科技股和港股，加仓了一些顺周期及金融板块个股。赵枫认为，经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　此外，几位基金经理均在一季报中表达了对近期“对等关税”可能会产生的影响的看法，傅鹏博认为，今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年报和2025年一季报披露，将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。

　　赵枫认为，伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚表示，外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。

　　傅鹏博：资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面

　　作为睿远基金的明星产品，傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至一季度末，基金规模为184.3亿元。

　　一季度，该基金保持高仓位运行，前十大重仓股中，新进重仓了胜宏科技、寒武纪-u，舜宇光学科技、新宙邦退出，此外，中国移动、巨星科技被大幅减持，腾讯控股、三诺生物略有增持。截至一季度末，该基金前十大重仓股为腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、胜宏科技、广汇能源、寒武纪、巨星科技、迈为股份、三诺生物。

　　“我们布局了受益于国内人工智能、汽车电子快速发展的PCB个股，公司的高阶产品量产、制造良率不断提高，对组合的贡献较为突出。我们加大了恒生科技板块的个股配置，有稳健的品种，也有弹性大的品种，对组合净值有不小的正贡献。在医药板块，以多品种多赛道的策略，在原有个股基础上增加了部分公司，如医疗器械龙头公司，如将人工智能和传统医学结合提升治疗效果、提高患者触达的公司，如有特色的创新药公司。国产替代方面，如涉及芯片领域的个股，也加大了配置。组合中的光学和光电产学研一体化公司、智能驾驶配件类公司等依旧在列，依旧看好发展前景。传统能源和光伏能源个股在一季度表现不佳，对组合产生了较多的负贡献。”傅鹏博在一季报中如是表示了调仓思路。

　　一季报中，傅鹏博表达了对目前宏观经济和资本市场的看法。具体来看，宏观经济方面，从已公布的3月经济数据看，PMI平稳向上，暂时缓和了市场对中小企业经营、建筑业节后复工的担忧。2月CPI和PPI的同比表现低于市场一致预期，春节错月是主要影响因素，且工业活动处于淡季。政府工作报告将CPI涨幅设定在2%，隐含着通胀水平处于筑底缓慢回升阶段，有效需求恢复尚需财政和货币继续发力。从短期看，居民贷款意愿不高，储蓄意愿偏高，制约了下游需求的好转。未来，房地产调整周期结束以及私人部门资产负债表修复，工业企业利润增长或重拾向上趋势，资本市场或迎来从“科技牛”的局部行情到多点开花的局面。

　　从资本市场表现看，科技是一季度最明确的交易主线。宇树机器人亮相春晚，DeepSeek以高性能、低成本的大语言模型赋能人工智能，推动了技术的普惠化。民营企业家座谈会的重要讲话再次点燃了市场情绪，提升了风险偏好。此外，各地推出的生育补贴政策一度引发了消费股投资热情，虽然持续性远不如科技板块，但也为春季躁动行情添上一丝亮色。

　　展望二季度，A股市场已经迎来了美国贸易关税加征的风暴。4月第二个交易周，全球股市波动极大。政府对此有足够的应对预案、有足够的对冲工具化解出口锐减的压力。这次“危”会转化为“机”，推动一系列改革，如提振内需，以国内消费市场带动经济增长。去年四季度，国内消费补贴政策的推出，带动了消费板块表现。今年，新一轮内需刺激政策的力度和广度值得期待。随着2024年年报和2025年一季报披露，我们将寻找基本面触底反转，以及景气度向上的公司。我们将动态调整组合，应对市场短期波动，努力控制好净值的回撤。

　　赵枫：中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观

　　赵枫管理的睿远均衡价值三年，截至一季度末，该基金合计规模为120.55亿元。

　　一季度，赵枫略微减持了腾讯控股、中国移动、小米集团-w，加仓山西汾酒、中国太保等顺周期及金融板块个股。截至一季度末，睿远均衡价值三年前十大重仓股分别为腾讯控股、宁德时代、中国移动、小米集团-W、伟明环保、中国太保、山西汾酒、分众传媒、万华化学、三诺生物。

　　赵枫在睿远均衡价值三年一季报中表示，今年一季度中国权益类资产表现出现明显分化。A股宽基指数表现平平，但与AI、机器人和半导体相关的个股表现活跃，市场情绪明显好转。香港市场表现优秀，恒生指数一季度涨幅超过15%，恒生科技指数涨幅超过20%，美国市场中概股也出现明显上涨。一季度中国资产的上涨，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型领域的成就提振了投资者对中国科技实力的信心，进而推动相关的科技公司和互联网公司估值回升。而之前中国资产的估值过低，本次上涨也是对之前过度悲观预期的修正。

　　经过一季度的估值回升后，市场的股权风险溢价水平下降到相对合理的水平。如果宏观经济在今年能够稳定增长，相对其他资产类别回报，权益类资产的隐含长期回报的吸引力仍然较高。但是也有一批因为主题概念而股价大幅上涨的公司，其估值已经很难用基本面评估，出现了相当的估值泡沫。

　　宏观经济面上，目前也看到了经济启稳回升的趋势。房地产市场下跌势头已明显减缓，一线城市房价有所启稳，核心地段土地拍卖升温预示部分置换需求已经见底回升。地方债务、鼓励消费、民营企业经营环境等投资者关心的问题也都有相应的政策措施，在积极的财政政策支持下，宏观经济有望在年内出现积极的变化，从而使得股市进一步上涨具备基本面支持。

　　但市场总是风云莫测。近期美国推出“对等关税”震惊全球，全球经济出现衰退的概率大幅上升，全球股市均出现大幅下跌。从最终目标看，美国寻求制造业回归和实现一定程度的财政和赤字平衡是本届政府的重要目标，为实现此目标不惜牺牲短期经济稳定，未来一段时间金融市场将不得不面对由此带来的不确定性和波动。不过中国具备完整的产业基础和巨大的内需市场，经济已有相当的内循环基础，内需仍有较大的增长空间；即使对美出口出现明显下降，中国制造业竞争力也使得中国仍可以在非美国家继续获得市场份额，减少对美出口下降的冲击。伴随着外部环境的变化和投资者预期的波动，二季度市场表现也许会比较颠簸，但结合当前的估值水平和较为宽裕的政策空间，我们认为中国权益资产的价格存在较为坚实的基本面支撑，对全年表现仍可保持乐观。

　　饶刚：当前我国股市在多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间

　　作为一只偏债混合型基金，睿远稳进配置两年持有混合一季度的权益投资占比约为30%，权益仓位方面，前十大重仓股分别为中国移动、腾讯控股、宁德时代、伟明环保、思源电气、小米集团-W、阿里巴巴-w、中国平安、三峰环境、中国太保。截至一季度末，该基金规模为54.30亿元。

　　睿远稳进配置两年持有基金经理饶刚、侯振新在一季报中分析了该基金的资产配置，其中，股票方面，相对均衡的配置思路依然延续，基于稳健基本面和较高估值性价比配置的港股互联网龙头受益于DeepSeek，在一季度为组合做出了显著的贡献；转债方面，继续持有低估值的债性转债品种为主，例如纯债收益率较高且估值保护较充分的金融类公司的转债、新能源类公司的转债等，并在金融类转债持续上涨的过程中适当兑现部分收益，整体上相较上个季度转债仓位略有下行。纯债方面，考虑到年初收益率曲线的绝对水平已经处于历史低点，从大类资产比价角度债券资产并不占优，因此整体上一季度本基金延续了中性的久期和杠杆，主要通过一二级利差策略、券种利差策略等方式小幅增厚了持有收益。

　　展望后市，“对等关税”的出台对于全球经济秩序形成了巨大冲击，并传导至全球金融市场的动荡。从短期来看，“对等关税”的生效并不是终点，由此展开的一系列谈判和博弈可能导致市场的波动远大于趋势，从而使得短期宏观预测的置信度偏低。此时更为理性的做法是脱离短期事件催化的边际定价，将视野回归长期。尽管短期内关税的加码不可避免地对我国出口造成负面影响，但外部冲击既是挑战，也是我国调整国内经济结构的重要机遇，消费作为经济增长主动力和压舱石的角色将逐步巩固和夯实。对比中美两国，当前我国在股市估值水平、地产周期位置、通胀约束、财政空间等多个维度上呈现出更强的韧性和更大的空间，政策取向的一致性也将帮助我国较好抵御外需的冲击。