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乐山市(峨边彝族自治县、峨眉山市、市中区、马边彝族自治县、金口河区、夹江县、犍为县、井研县、沐川县、沙湾区、五通桥区)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、太仆寺旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、多伦县、二连浩特市、苏尼特左旗)

无锡市(江阴市、梁溪区、惠山区、宜兴市、滨湖区、锡山区、新吴区)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

河源市(连平县、紫金县、源城区、和平县、龙川县、东源县)

南京市(溧水区、秦淮区、高淳区、六合区、浦口区、江宁区、鼓楼区、栖霞区、玄武区、雨花台区、建邺区)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

上饶市(德兴市、信州区、广丰区、广信区、余干县、万年县、婺源县、横峰县、铅山县、玉山县、弋阳县、鄱阳县)  新乡市(长垣市、红旗区、延津县、获嘉县、凤泉区、新乡县、卫滨区、牧野区、辉县市、原阳县、封丘县、卫辉市)

五指山市(澄迈县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、屯昌县、昌江黎族自治县、文昌市、定安县、东方市、琼中黎族苗族自治县、临高县)

石河子市(铁门关市、昆玉市、阿拉尔市、图木舒克市、双河市、五家渠市、北屯市、新星市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市)

镇江市(句容市、丹徒区、京口区、丹阳市、润州区、扬中市)

咸阳市(泾阳县、彬州市、秦都区、礼泉县、旬邑县、三原县、永寿县、杨陵区、武功县、长武县、兴平市、淳化县、渭城区、乾县)

黑河市(五大连池市、北安市、嫩江市、孙吴县、爱辉区、逊克县)

安康市(旬阳市、岚皋县、白河县、石泉县、汉阴县、紫阳县、镇坪县、汉滨区、平利县、宁陕县)

保定市(阜平县、定州市、高碑店市、曲阳县、博野县、安新县、满城区、涞源县、定兴县、高阳县、易县、涿州市、徐水区、竞秀区、安国市、雄县、唐县、望都县、蠡县、顺平县、清苑区、莲池区、涞水县、容城县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

临夏回族自治州(临夏县、东乡族自治县、永靖县、康乐县、临夏市、广河县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县)

嘉兴市(秀洲区、嘉善县、桐乡市、南湖区、海盐县、平湖市、海宁市)

赣州市(石城县、安远县、宁都县、瑞金市、章贡区、寻乌县、信丰县、定南县、大余县、会昌县、兴国县、南康区、赣县区、全南县、上犹县、崇义县、于都县、龙南市)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

南宁市(江南区、西乡塘区、良庆区、宾阳县、马山县、隆安县、上林县、兴宁区、青秀区、横州市、邕宁区、武鸣区)

白山市(抚松县、江源区、临江市、靖宇县、浑江区、长白朝鲜族自治县)

香港特别行政区

吉安市(峡江县、永丰县、吉水县、泰和县、万安县、吉州区、安福县、遂川县、青原区、吉安县、新干县、永新县、井冈山市)

江门市(江海区、新会区、台山市、蓬江区、开平市、鹤山市、恩平市)

安阳市(汤阴县、内黄县、文峰区、林州市、北关区、殷都区、滑县、安阳县、龙安区)

伊春市(汤旺县、伊美区、乌翠区、南岔县、友好区、金林区、大箐山县、铁力市、丰林县、嘉荫县)

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南阳市(新野县、方城县、宛城区、淅川县、社旗县、南召县、唐河县、卧龙区、西峡县、桐柏县、镇平县、内乡县、邓州市)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

长春市(农安县、双阳区、宽城区、朝阳区、绿园区、南关区、公主岭市、德惠市、九台区、二道区、榆树市)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、平桂区)  郑州市(惠济区、管城回族区、中牟县、新郑市、巩义市、登封市、上街区、荥阳市、新密市、二七区、金水区、中原区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴义市、安龙县、晴隆县、兴仁市、普安县、望谟县)

吴忠市(同心县、红寺堡区、利通区、青铜峡市、盐池县)

商丘市(夏邑县、民权县、睢阳区、梁园区、柘城县、虞城县、永城市、睢县、宁陵县)池州市(石台县、贵池区、青阳县、东至县)

双鸭山市(岭东区、友谊县、宝山区、集贤县、四方台区、宝清县、尖山区、饶河县)  鸡西市(梨树区、麻山区、城子河区、虎林市、恒山区、滴道区、鸡冠区、密山市、鸡东县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、塔城市、沙湾市、额敏县、托里县、裕民县)

大连市(长海县、普兰店区、沙河口区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、中山区、金州区、甘井子区、庄河市)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、海沧区、集美区、思明区)长沙市(宁乡市、岳麓区、雨花区、天心区、芙蓉区、开福区、长沙县、浏阳市、望城区)

上海市(嘉定区、普陀区、虹口区、金山区、静安区、浦东新区、徐汇区、闵行区、黄浦区、宝山区、青浦区、长宁区、杨浦区、崇明区、奉贤区、松江区)

周口市(商水县、郸城县、淮阳区、鹿邑县、项城市、川汇区、沈丘县、西华县、太康县、扶沟县)

黄山市(祁门县、黟县、歙县、屯溪区、休宁县、黄山区、徽州区)

德州市(陵城区、武城县、禹城市、平原县、齐河县、临邑县、夏津县、庆云县、乐陵市、宁津县、德城区)

景德镇市(珠山区、乐平市、昌江区、浮梁县)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

巴中市(南江县、平昌县、巴州区、恩阳区、通江县)

东营市(垦利区、广饶县、河口区、利津县、东营区)

西安市(周至县、蓝田县、未央区、鄠邑区、雁塔区、长安区、新城区、灞桥区、临潼区、阎良区、莲湖区、碑林区、高陵区)

抚州市(南丰县、南城县、东乡区、广昌县、资溪县、黎川县、崇仁县、乐安县、金溪县、宜黄县、临川区)

拉萨市(堆龙德庆区、当雄县、林周县、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、城关区、达孜区)

东莞市

荆州市(松滋市、监利市、荆州区、洪湖市、沙市区、石首市、江陵县、公安县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

福州市(平潭县、福清市、马尾区、晋安区、台江区、闽侯县、闽清县、罗源县、鼓楼区、连江县、永泰县、仓山区、长乐区)

焦作市(武陟县、中站区、博爱县、沁阳市、马村区、解放区、修武县、温县、山阳区、孟州市)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。