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维修服务家电性能评估报告，科学决策：在维修前后提供家电性能评估报告，用数据说话，帮助客户科学决策是否进行进一步维修或更换。
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全国服务区域：
汉中市(宁强县、南郑区、西乡县、略阳县、洋县、佛坪县、镇巴县、留坝县、城固县、汉台区、勉县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
信阳市(新县、浉河区、平桥区、罗山县、淮滨县、光山县、潢川县、息县、商城县、固始县)
大庆市(大同区、龙凤区、萨尔图区、肇源县、肇州县、让胡路区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区)
宝鸡市(麟游县、金台区、凤翔区、凤县、岐山县、陈仓区、千阳县、扶风县、太白县、眉县、陇县、渭滨区)
绵阳市(安州区、三台县、北川羌族自治县、涪城区、平武县、盐亭县、梓潼县、游仙区、江油市)
鞍山市(海城市、铁西区、岫岩满族自治县、立山区、千山区、台安县、铁东区)
雅安市(汉源县、宝兴县、雨城区、名山区、荥经县、天全县、石棉县、芦山县)
鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)
郴州市(桂阳县、桂东县、嘉禾县、资兴市、北湖区、临武县、苏仙区、汝城县、安仁县、永兴县、宜章县)
岳阳市(临湘市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、湘阴县、平江县、华容县)
呼和浩特市(清水河县、托克托县、土默特左旗、赛罕区、武川县、新城区、玉泉区、和林格尔县、回民区)
南充市(顺庆区、阆中市、营山县、仪陇县、西充县、蓬安县、高坪区、南部县、嘉陵区)
营口市(盖州市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、大石桥市、站前区)
哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)
庆阳市(环县、华池县、庆城县、宁县、合水县、正宁县、镇原县、西峰区)
黄冈市(蕲春县、罗田县、浠水县、英山县、红安县、武穴市、黄州区、团风县、麻城市、黄梅县)
赤峰市(巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、宁城县、松山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、林西县、克什克腾旗、元宝山区、敖汉旗、红山区)
拉萨市(曲水县、城关区、堆龙德庆区、林周县、达孜区、墨竹工卡县、当雄县、尼木县)
怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、麻阳苗族自治县、中方县、鹤城区、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、辰溪县、溆浦县、沅陵县、芷江侗族自治县)
许昌市(建安区、襄城县、长葛市、鄢陵县、魏都区、禹州市)
铜仁市(万山区、江口县、印江土家族苗族自治县、碧江区、石阡县、德江县、玉屏侗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县)
昭通市(永善县、绥江县、昭阳区、水富市、鲁甸县、威信县、彝良县、盐津县、大关县、巧家县、镇雄县)
龙岩市(新罗区、上杭县、永定区、武平县、连城县、漳平市、长汀县)
昌吉回族自治州(吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、阜康市、呼图壁县、木垒哈萨克自治县)
德州市(齐河县、德城区、夏津县、禹城市、宁津县、平原县、庆云县、乐陵市、陵城区、武城县、临邑县)
枣庄市(薛城区、滕州市、山亭区、市中区、峄城区、台儿庄区)
兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)
孝感市(应城市、安陆市、孝南区、云梦县、孝昌县、大悟县、汉川市)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、五原县、乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗)
廊坊市(安次区、永清县、香河县、霸州市、广阳区、大城县、固安县、大厂回族自治县、文安县、三河市)
玉林市(陆川县、博白县、福绵区、北流市、容县、玉州区、兴业县)
嘉兴市(秀洲区、海宁市、南湖区、海盐县、嘉善县、桐乡市、平湖市)
滨州市(惠民县、博兴县、沾化区、无棣县、邹平市、滨城区、阳信县)
盐城市(滨海县、建湖县、射阳县、阜宁县、大丰区、盐都区、亭湖区、东台市、响水县)
哈尔滨市(平房区、依兰县、巴彦县、南岗区、宾县、通河县、阿城区、道里区、双城区、尚志市、木兰县、方正县、呼兰区、松北区、道外区、香坊区、延寿县、五常市)
锡林郭勒盟(锡林浩特市、苏尼特右旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、正镶白旗、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、多伦县、正蓝旗、苏尼特左旗、太仆寺旗)
北京市(昌平区、平谷区、海淀区、延庆区、东城区、怀柔区、朝阳区、丰台区、西城区、门头沟区、大兴区、石景山区、房山区、密云区、通州区、顺义区)
三沙市(南沙区、西沙区)
吴忠市(同心县、利通区、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)
达州市(宣汉县、达川区、开江县、大竹县、万源市、通川区、渠县)
鸡西市(城子河区、恒山区、鸡东县、梨树区、虎林市、鸡冠区、麻山区、密山市、滴道区)
邢台市(平乡县、隆尧县、巨鹿县、威县、襄都区、柏乡县、任泽区、新河县、南宫市、广宗县、清河县、南和区、临城县、内丘县、信都区、宁晋县、沙河市、临西县)
惠州市(惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区)
阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)
亳州市(谯城区、利辛县、涡阳县、蒙城县)
保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县)
衡水市(桃城区、饶阳县、故城县、阜城县、冀州区、景县、武邑县、武强县、深州市、枣强县、安平县)
定西市(岷县、安定区、漳县、临洮县、陇西县、渭源县、通渭县)
六安市(叶集区、霍邱县、舒城县、金安区、裕安区、金寨县、霍山县)
上饶市(信州区、弋阳县、玉山县、万年县、横峰县、鄱阳县、德兴市、广信区、铅山县、广丰区、余干县、婺源县)
商丘市(睢阳区、民权县、虞城县、夏邑县、永城市、宁陵县、梁园区、柘城县、睢县)
聊城市(阳谷县、高唐县、冠县、莘县、临清市、东阿县、东昌府区、茌平区)
阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)
百色市(田阳区、乐业县、凌云县、西林县、靖西市、平果市、德保县、田东县、隆林各族自治县、那坡县、右江区、田林县)
深圳市(宝安区、南山区、坪山区、龙岗区、福田区、光明区、罗湖区、龙华区、盐田区)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、蒙自市、红河县、个旧市、元阳县、屏边苗族自治县、绿春县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、建水县、泸西县、河口瑶族自治县)
平凉市(华亭市、庄浪县、崆峒区、静宁县、灵台县、崇信县、泾川县)
包头市(九原区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、青山区、石拐区、昆都仑区、东河区、白云鄂博矿区、土默特右旗)
佳木斯市(桦南县、桦川县、东风区、郊区、汤原县、前进区、同江市、向阳区、抚远市、富锦市)
武汉市(汉阳区、江岸区、东西湖区、江夏区、汉南区、江汉区、武昌区、蔡甸区、黄陂区、青山区、洪山区、硚口区、新洲区)
阿克苏地区(温宿县、沙雅县、库车市、乌什县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、柯坪县、新和县)
泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)
文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、砚山县、西畴县、富宁县、马关县、文山市、丘北县、广南县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
娄底市(涟源市、双峰县、冷水江市、娄星区、新化县)
淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
邯郸市(馆陶县、魏县、鸡泽县、邱县、曲周县、临漳县、武安市、丛台区、磁县、涉县、广平县、大名县、成安县、邯山区、复兴区、肥乡区、永年区、峰峰矿区)
淮安市(清江浦区、涟水县、金湖县、洪泽区、淮阴区、淮安区、盱眙县)
石河子市(阿拉尔市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、白杨市、北屯市、可克达拉市、昆玉市、五家渠市、双河市、新星市)
辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)
巴中市(通江县、恩阳区、南江县、平昌县、巴州区)
赣州市(兴国县、崇义县、寻乌县、会昌县、定南县、南康区、龙南市、安远县、上犹县、瑞金市、于都县、石城县、赣县区、章贡区、全南县、信丰县、宁都县、大余县)
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滁州市(全椒县、明光市、定远县、天长市、南谯区、琅琊区、凤阳县、来安县)
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菏泽市(成武县、巨野县、牡丹区、单县、郓城县、定陶区、曹县、东明县、鄄城县)
白山市(长白朝鲜族自治县、江源区、临江市、浑江区、抚松县、靖宇县)
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邵阳市(绥宁县、城步苗族自治县、隆回县、北塔区、邵阳县、新邵县、邵东市、武冈市、洞口县、新宁县、双清区、大祥区)
汕头市(澄海区、潮南区、濠江区、南澳县、龙湖区、潮阳区、金平区)
普洱市(景东彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)
金昌市(永昌县、金川区)
昌都市(丁青县、卡若区、江达县、类乌齐县、边坝县、芒康县、察雅县、贡觉县、八宿县、左贡县、洛隆县)
汕尾市(城区、陆丰市、海丰县、陆河县)
作者：费翎
4月14日，卡游再次向港交所提交招股说明书，由摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人，继续推动上市进程。
与一年前首次递表相比，卡游所处境遇已大不相同。从外部环境来看，随着年轻群体成为消费主力军，为满足情感需求、社交属性和文化认同的悦己消费、兴趣消费概念逐渐被资本市场接受认可。泡泡玛特近一年内股价飙升逾400%，较最低点反弹10倍有余，被誉为年轻人的“塑料茅台”；布鲁可年初上市之际融资认购倍数高达4297倍，市值一度突破390亿港元，2025年预期市盈率保持在25倍左右。
而香港作为全球金融中心之一，拥有成熟的国际投资者基础，估值体系对新经济企业更趋友好，尤其是具备高增长潜力的消费品牌。卡游选择此时赴港上市，既是借势资本加速扩张，也是向投资者展示其“内容驱动消费，消费反哺内容”融合模式的绝佳窗口。
就内部动因而言，公司的行业地位和业绩表现再创新高。据灼识咨询研究显示，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐产品行业、泛娱乐玩具行业及泛娱乐文具行业的市场份额分别为13.3%、21.5%、24.3%，三大赛道皆稳坐龙头；在泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域的市占率达71.1%，而第二名仅为4.7%。
2024年，卡游实现总营收100.57亿元，同比暴涨278%；若剔除金融负债公允价值变动及股权激励开支等非经常性项目，经调整净利润录得44.66亿元，较2023年激增378%。收入规模走高、盈利韧性凸显的背后，是卡游多元化战略的成功。
IP多元化：授权+原创双轨并行构建泛娱乐生态护城河
IP是卡游的业绩基石，其独特的“授权IP规模化变现”和“原创IP生态延伸”双轨模式，兼具短期确定性和长期想象力。
据招股书披露，截至2024年12月31日，卡游共有70个IP矩阵，其中69个为授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、蛋仔派对及哈利波特等。2022-2024年，前五大授权IP主题产品收入对公司总营收的贡献保持在85%以上，奥特曼曾是主产品集换式卡牌的支柱IP。
为了保障业务稳定性，卡游与主要IP合作伙伴长期保持良好关系。奥特曼和小马宝莉等核心IP的授权协议已续签4次至2029年，叶罗丽自2019年合作以来续签了2次延续至2033年。报告期内，于2028年或其后到期的授权IP主题产品收入约占总营收八成，1年内到期的IP收入仅约占10%。
与此同时，卡游也在不断寻找极具生命力的新授权IP，有意识地降低对单一IP的依赖风险。2025年春节《哪吒之魔童闹海》爆火，以超156亿元票房跻身全球影史前5名，卡游迅速推出联名的哪吒之魔童闹海斗天包收藏卡，第一批投放的450万包一周内售罄，被央视称为“现象级文化消费事件”。而2023年，公司以奥特曼IP为主题的新产品系列数量占新产品系列总数比例已经降至32.3%，同比减少12.1个百分点。
此外，卡游在原创IP孵化方面的实力储备不容小觑。公司拥有11个专注产品设计及开发的工作室，由471名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成，还成立了一个由100多名全职雇员组成的支持团队，可通过对消费者的偏好洞察，灵活部署支持工作室，及时推出受市场欢迎的产品。2023年推出的首款卡游三国原创IP产品，累计交易额达2.94亿元，被评选为2024年度数字文化十大IP之一。
卡游凭借授权IP和原创IP“组合拳”构筑起的内容壁垒，为后续的衍生品开发、场景化运营打下坚实基础，有助于形成“内容-产品-用户”的正向循环，从而构建起覆盖全年龄段、多场景的泛娱乐生态体系。
产品多元化：集换式卡牌为核多品类协同纵深布局
所谓集换式卡牌游戏，是指以收集特定主题的实体卡为基础，通过策略构筑组合、与他人互动的游戏形式。据招股书介绍，卡游为卡牌产品设计了不同的稀有类别、角色和背景，并设计英雄对决回合制玩法，盲盒随机销售形式带来了极高的复购率，而对战游戏设计赋予了社交货币属性。
2022-2024年，卡游的集换式卡牌产品销量占总销量比例稳定在90%以上，销售收入从39.30亿元大幅增长至82.00亿元，年复合增长率达27.8%，占总营收比例超80%。而其生产所用的直接材料和IP授权费用合计只分别占收入25.5%、19.7%、24.3%，推动细分业务毛利率由69.9%提升至71.3%，是公司当之无愧的高毛利“现金牛”。
在集换式卡牌领域占据近乎垄断性优势后，卡游以此为流量入口，顺利向IP周边衍生品与场景化消费延伸，借助多品类协同实现用户价值深挖。
一方面，卡游抓住了国内“谷子经济”（源自英文单词Goods，即二次元周边商品）快速崛起的红利期。由动漫、游戏等IP为原型制作的徽章、立牌、贴纸等周边商品单价低、消费频次高，能满足年轻消费者收藏、社交和情感需求。公开数据显示，2024年该市场规模直逼1700亿元，较2023年增长40.6%，预计2029年将超过3000亿元。而报告期内，卡游的其他玩具销量从4290万件涨至1.48亿件，收入则从1.80亿元飙升至10.23亿元，约占当期总营收10.2%。
另一方面，卡游大胆尝试跨界融合，将经典IP元素融入笔具、笔记本等文具产品和人偶等细分玩具品类，进一步覆盖学生群体的学习场景和成年人群体的娱乐场景。2022-2024年，公司共推出31款人偶和128个文具系列，总销量接近3亿件；两项细分业务合计收入分别为2090万元、3.77亿元、8.34亿元，年复合增长率高达241.7%。
从单一产品到多品类爆发，卡游的底气源于强大的柔性供应链和精准的分层运营能力。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司在浙江和广东共有三个在营生产基地、一个准备投产的生产基地和一个在建的生产基地，产品从设计到量产最短只需20-30天，同一IP可复用于卡牌、文具、人偶等多品类，包装生产线既可以生产集换式卡牌也可以生产文具，有效实现边际成本递减。
而在用户运营方面，卡游展现出了超常的敏锐度。近年来小马宝莉IP在社交媒体平台走红，公司基于大数据精准地把握住了受众群体年龄层的迁移，通过联名活动、社媒种草等手段精准触达目标客群。据卡游相关人士透露，2024年热销的小马宝莉收藏卡牌，年轻女性消费群体约占48%，一定程度上验证了其在细分市场的运营能力。
以IP多元化为内容引擎、以产品多元化为增长杠杆，卡游形成了“卡牌吸金+衍生品扩圈”的商业模式。登陆港交所或将是崭新的起点，卡游有望在原创IP孵化、跨界场景融合及全球化布局上持续突破，成为泛娱乐生态中具有标杆意义的“内容+消费”双轮驱动样本。
新闻结尾
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